Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu kooskõlastamiseks ja arvamuse avaldamiseks esitamine

Meie 30.12.2025 nr 1.1-10.1/5597-1 Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu kooskõlastamiseks ja arvamuse avaldamiseks esitamine Esitame kooskõlastamiseks ja arvamuse avaldamiseks investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu, mis on koos seletuskirjaga kättesaadav õigusaktide eelnõude elektroonilise kooskõlastamise süsteemi EIS vahendusel http://eelnoud.valitsus.ee/. Palume eelnõu kooskõlastada ja arvamus esitada 20 tööpäeva jooksul. Lugupidamisega (allkirjastatud digitaalselt) Jürgen Ligi rahandusminister Lisad: . Lisaadressaadid: Finantsinspektsioon Eesti Pank Suur-Ameerika 1 / 10122 Tallinn / 611 3558 / [email protected] / www.rahandusministeerium.ee registrikood 70000272 FinanceEstonia MTÜ Eesti Pangaliit MTÜ AS Pensionikeskus Eesti Kindlustusseltside Liit AS Avaron Asset Management AS Birdeye Capital AS Plural Estonia Limestone Platform AS Kertu Fedotov 5885 1393 [email protected] 2  EELNÕU 9.12.2025 Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seadus § 1. Investeerimisfondide seaduse muutmine Investeerimisfondide seaduses tehakse järgmised muudatused: 1) paragrahvi 9 lõikes 1 asendatakse sõna „fond“ sõnaga „mittekinnine fond“; 2) paragrahvi 9 lõige 5 muudetakse ja sõnastatakse järgmiselt: „(5) Kui alternatiivfondi osakuid, aktsiaid või osasid ei võeta osakuomaniku, aktsionäri või osaniku nõudmisel tagasi enne fondi lõpetamist, on see kinnine alternatiivfond, muul juhul on alternatiivfond mittekinnine alternatiivfond.“; 3) paragrahvi 12 lõiget 1 täiendatakse punktiga 131 järgmises sõnastuses: „131) tarbija käesoleva seaduse tähenduses on võlaõigusseaduse § 1 lõikes 5 nimetatud isik.“; 4) paragrahvi 29 lõiget 1 täiendatakse punktiga 81 järgmises sõnastuses: „81) fondi likviidsusriski juhtimiseks rakendatavad meetmed, arvestades käesoleva seaduse §-s 57 sätestatut, kui fond on eurofond või mittekinnine alternatiivfond;“; 5) paragrahvi 29 lõike 1 punkt 13 muudetakse ja sõnastatakse järgmiselt: „13) osakute väljalaskmise ja tagasivõtmise sagedus ning muud tagasivõtmise tingimused, muu hulgas aeg, mille möödumise korral osakute tagasivõtmise nõude esitamisest arvates võetakse tagasi fondi osakuid;“; 6) paragrahvi 29 lõiget 2 täiendatakse punktiga 81 järgmises sõnastuses: „81) fondi likviidsusriski juhtimiseks rakendatavad meetmed, arvestades käesoleva seaduse §-s 57 sätestatut, kui fond on eurofond või mittekinnine alternatiivfond;“; 7) paragrahvi 29 lõike 2 punkt 12 muudetakse ja sõnastatakse järgmiselt: „12) aktsiate väljalaskmise ja tagasivõtmise sagedus ning muud tagasivõtmise tingimused, muu hulgas aeg, mille möödumise korral aktsiate tagasivõtmise nõude esitamisest arvates võetakse tagasi fondi aktsiaid;“; 8) paragrahvi 31 täiendatakse lõikega 3 järgmises sõnastuses: „(3) Kui alternatiivfondi tingimuste või põhikirja kohaselt nähakse ette fondi arvel laenu andmine tarbijale, tuleb fondi tingimuste või põhikirja kooskõlastamiseks esitada ka dokument, mis kinnitab valmisolekut andmeedastuseks krediiditeaberegistri pidajaga krediiditeabe jagamise seaduses sätestatud tingimustel ja korras.“; 9) paragrahvi 37 lõiget 2 täiendatakse punktiga 41 järgmises sõnastuses: „41) dokument, mis kinnitab valmisolekut andmeedastuseks krediiditeaberegistri pidajaga krediiditeabe jagamise seaduses sätestatud tingimustel ja korras, kui fondi tingimuste või põhikirja muutmisega kaasneb investeerimispoliitika muutus, mis näeb ette alternatiivfondi arvel laenu andmise tarbijale;“; 10) paragrahvi 54 lõike 10 teises lauses asendatakse tekstiosa „§ 55 lõikes 9“ tekstiosaga „§ 55 lõikes 9 või § 57 lõike 2 punktis 4“; 1  EELNÕU 9.12.2025 11) paragrahvi 55 lõikes 2 ja § 56 lõike 2 esimeses lauses asendatakse tekstiosa „puhasväärtus“ tekstiosaga „puhasväärtus, kui käesoleva seaduse § 57 lõike 2 punktis 5 ei ole sätestatud teisiti“; 12) paragrahvi 56 lõike 3 esimeses lauses asendatakse tekstiosa „puhasväärtusele“ tekstiosaga „puhasväärtusele, kui käesoleva seaduse § 57 lõike 2 punktis 7 ei ole sätestatud teisiti“; 13) paragrahvi 56 lõikes 4 asendatakse tekstiosa „aluseid“ tekstiosaga „aluseid või kui käesoleva seaduse § 57 lõike 2 punktis 1 ei ole sätestatud teisiti“; 14) paragrahvi 56 lõiked 5 ja 7 tunnistatakse kehtetuks; 15) paragrahv 57 muudetakse ja sõnastatakse järgmiselt: „§ 57. Osakute või aktsiate väljalaskmise ja tagasivõtmise peatamine ning muud väljalaskmist ja tagasivõtmist puudutavad meetmed fondi likviidsusriski juhtimiseks (1) Fondivalitseja või aktsiaseltsifond võib likviidsusriski juhtimiseks erandkorras fondi osakuomanike või aktsionäride huvide kaitse eesmärgil: 1) peatada ajutiselt fondi osakute või aktsiate väljalaskmise ja tagasivõtmise; 2) eraldada vara, mille väärtust ei ole võimalik usaldusväärselt määrata või mille võõrandamise võimalused või muud omadused on erandlike asjaolude tõttu majanduslikult või õiguslikult oluliselt muutunud või põhjustavad ebakindlust, fondi ülejäänud varast selliselt, et aktsionäril või osakuomanikul ei teki osalust sellises eraldatud varas ka pärast uute osakute või aktsiate väljalaskmist. (2) Lisaks peab fondivalitseja iga valitsetava fondi või aktsiaseltsifond likviidsusriski juhtimiseks fondi tingimustes või põhikirjas ette nägema vähemalt kaks ja rahaturufondi puhul vähemalt ühe järgmistest meetmetest: 1) osakute või aktsiate tagasivõtmise piiramine viisil, mis võimaldab osakuomanikel või aktsionäridel nõuda neile kuuluvatest osakutest või aktsiatest ajutiselt vaid teatava osa tagasivõtmist; 2) tavapärasest pikema ooteaja rakendamine, mille möödumise korral osakute või aktsiate tagasivõtmise nõude esitamisest arvates võetakse tagasi fondi osakuid või aktsiaid; 3) käesoleva seaduse § 59 lõikes 12 nimetatud osaku või aktsia tagasivõtmistasu rakendamine; 4) osakute või aktsiate puhasväärtuse kohandamine puhasväärtuse arvutamise korras kindlaks määratud teguriga, mis arvestab fondi likviidsuse juhtimise kulu; 5) puhasväärtuse arvutamise korras kindlaks määratud fondi likviidsuse kulu arvestava teguriga kohandatud osakute või aktsiate puhasväärtuse alusel arvestatud tavapärasest erineva väljalaskmis- või tagasivõtmishinna rakendamine; 6) käesoleva seaduse § 59 lõikes 13 nimetatud lisatasu rakendamine osakute või aktsiate väljalaskmise või tagasivõtmise korral; 7) fondi osakute või aktsiate mitterahaline tagasivõtmine, mille korral ei tehta fondi varast rahas väljamakset fondi kutselisest investorist osakuomanike või aktsionäride nõudmisel toimuval osakute või aktsiate tagasivõtmisel, aga antakse üle vajaminev osa fondi varast. (3) Fondivalitseja või aktsiaseltsifond valib fondile likviidsusriski juhtimise meetmed, mida ta peab selle fondi osakuomanike või aktsionäride huvidest lähtudes sobivaimaks, arvestades fondi investeerimisstrateegiat, likviidsusprofiili ja osakute või aktsiate tagasivõtmise tingimusi. 2  EELNÕU 9.12.2025 (4) Fondi tingimustes või põhikirjas ette nähtud likviidsusriski juhtimise üks kahest meetmest peab olema käesoleva paragrahvi lõike 2 punktides 1–3, 6 või 7 nimetatud meede. Käesolevas lõikes sätestatut ei kohaldata rahaturufondi suhtes. (5) Fondi tingimustes või põhikirjas ette nähtud likviidsusriski juhtimise meedet võib rakendada või sellise meetme rakendamise võib lõpetada üksnes juhul, kui see on fondi osakuomanike või aktsionäride huvides. Seejuures võib käesoleva paragrahvi lõike 2 punktis 7 nimetatud meedet rakendada vaid tingimusel, et osakuomanikule või aktsionärile antakse üle proportsionaalne osa fondi varast, arvestades nende osakute või aktsiate arvu ja puhasväärtust, mille tagasivõtmist nõuti. (6) Käesoleva paragrahvi lõike 5 teises lauses sätestatut ei kohaldata, kui fondi osakuid või aktsiaid pakutakse üksnes kutselisele investorile või kui tegemist on väärtpaberituru seaduse § 1371 lõikes 3 nimetatud kaubeldava investeerimisfondiga, mille tingimuste, põhikirja või prospekti kohaselt järgitakse fondi vara investeerimise korral suures osas aktsia- või võlakirjaindeksit. (7) Fondi osakute või aktsiate väljalaskmise ja tagasivõtmise ajutisest peatamisest ja peatamise lõpetamisest ning käesoleva paragrahvi lõikes 2 nimetatud meetme fondi tingimustes või põhikirjas ettenähtust erinevast rakendamisest või sellise meetme rakendamise ettenähtust erinevast lõpetamisest teavitab fondivalitseja või aktsiaseltsifond viivitamata Finantsinspektsiooni. Käesolevas lõikes sätestatut ei kohaldata, kui osakute või aktsiate väljalaskmine ja tagasivõtmine peatatakse väärtpaberituru seaduse §-s 3 määratletud kauplemiskoha poolt kauplemise peatamise või lõpetamisega. (8) Kui fondivalitseja või aktsiaseltsifond kavandab eraldada käesoleva paragrahvi lõike 1 punktis 2 sätestatud vara või lõpetada selle meetme rakendamise, teavitab ta sellisest kavatsusest Finantsinspektsiooni mõistliku aja jooksul enne meetme rakendamist või rakendamise lõpetamist. (9) Fondivalitseja või aktsiaseltsifond peab teate fondi osakute või aktsiate väljalaskmise ja tagasivõtmise peatamisest või muust käesolevas paragrahvis sätestatud likviidsusriski juhtimise meetme rakendamisest avaldama viivitamata vastavalt fondi prospektis sätestatule fondivalitseja, selle konsolideerimisgrupi, millesse fondivalitseja kuulub, või aktsiaseltsifondi veebilehel. (10) Täpsemad nõuded käesoleva paragrahvi lõigetes 1 ja 2 nimetatud likviidsusriski juhtimise meetmetele on sätestatud Euroopa Parlamendi ja nõukogu direktiivi 2009/65/EL artikli 18a lõike 5 alusel kehtestatud komisjoni delegeeritud määruses.“; 16) seadust täiendatakse §-ga 571 järgmises sõnastuses: „§ 571. Likviidsusriski juhtimise meetme rakendamine Finantsinspektsiooni nõudmisel (1) Kui fondi osakute või aktsiate väljalaskmine või tagasivõtmine ohustaks Finantsinspektsiooni hinnangul investorite kaitset või finantsstabiilsust, võib Finantsinspektsioon investorite huvides erandkorras nõuda ettekirjutusega selle fondi osakute või aktsiate väljalaskmise ja tagasivõtmise ajutist peatamist või nõuda peatamise lõpetamist, kui see on investorite kaitse või finantsstabiilsuse huvides. 3  EELNÕU 9.12.2025 (2) Fondi osakute või aktsiate väljalaskmise ja tagasivõtmise ajutist peatamist või peatamise lõpetamist võib Finantsinspektsioon nõuda ka Euroopa Väärtpaberiturujärelevalve Asutuselt asjakohase suunise saamise korral fondivalitsejalt, kes valitseb kolmanda riigi alternatiivfondi, või kolmanda riigi fondivalitsejalt, kes turustab Eestis kolmandas riigis moodustatud või asutatud alternatiivfondi, mida ta valitseb. (3) Käesoleva paragrahvi lõikes 1 sätestatud õiguse kasutamise korral või käesoleva seaduse § 57 lõigetes 7 ja 8 nimetatud teavituste saamise korral teavitab Finantsinspektsioon viivitamata teise lepinguriigi, kus fondi pakutakse, ja fondivalitseja päritoluriigi, kui viimane ei asu Eestis, finantsjärelevalve asutusi, Euroopa Väärtpaberiturujärelevalve Asutust ning finantssüsteemi stabiilsust ja terviklikkust ohustavate võimalike riskide korral ka Euroopa Süsteemsete Riskide Nõukogu. (4) Kui teise lepinguriigi fondi osakuid või aktsiaid pakutakse Eestis või selle valitseja asub Eestis, võib Finantsinspektsioon taotleda selle fondi päritoluriigi finantsjärelevalve asutuselt osakute või aktsiate väljalaskmise ja tagasivõtmise ajutist peatamist või peatamise lõpetamist, põhjendades oma taotlust ja teavitades sellest Euroopa Väärtpaberiturujärelevalve Asutust ning finantssüsteemi stabiilsust ja terviklikkust ohustavate võimalike riskide korral ka Euroopa Süsteemsete Riskide Nõukogu. (5) Kui Finantsinspektsioon ei nõustu teise lepinguriigi, kus fondi osakuid või aktsiaid pakutakse, finantsjärelevalve asutuse või kui fondivalitseja asukoht on teises lepinguriigis, fondivalitseja päritoluriigi finantsjärelevalve asutuse taotlusega, et Finantsinspektsioon nõuaks fondi osakute või aktsiate väljalaskmise ja tagasivõtmise ajutist peatamist või peatamise lõpetamist, teavitab ta nõustumata jätmisest taotluse esitajat, Euroopa Väärtpaberiturujärelevalve Asutust ja Euroopa Süsteemsete Riskide Nõukogu, kui taotlemisest teavitati ka viimast, ning põhjendab, miks ta ei nõustunud taotlusega. (6) Kui osakute või aktsiate väljalaskmise ja tagasivõtmise ajutise peatamise või peatamise lõpetamise kohta esitab Finantsinspektsioonile arvamuse Euroopa Väärtpaberiturujärelevalve Asutus, kuid Finantsinspektsioon ei pea sellega arvestamist või sellest juhindumist võimalikuks, teavitab ta Euroopa Väärtpaberiturujärelevalve Asutust ja käesoleva paragrahvi lõikes 5 nimetatud teises lepinguriigis asuvat finantsjärelevalve asutust, tuues koos põhjendustega välja, millises ulatuses jätab Finantsinspektsioon arvamusega arvestamata või sellest juhindumata.“; 17) paragrahvi 59 täiendatakse lõigetega 11–13 järgmises sõnastuses: „(11) Kui fondi tingimustes või põhikirjas on ette nähtud osaku või aktsia tagasivõtmistasu, kuid seda ei maksta fondi, peab sellise tasu maksmine fondivalitsejale olema osakuomaniku või aktsionäri jaoks fondi tingimustes või põhikirjas selgelt välja toodud. (12) Kui fondi tingimustes või põhikirjas on likviidsusriski juhtimise meetmena ette nähtud osaku või aktsia tagasivõtmistasu, et katta nende tagasivõtmisest tekkiv fondi likviidsuse juhtimise kulu, makstakse selline tagasivõtmistasu fondi, tagades sellega, et fondi teised osakuomanikud või aktsionärid ei satuks ebaõiglaselt osakute või aktsiate tagasivõtmise tulemusel ebasoodsamasse olukorda. (13) Käesoleva paragrahvi lõikes 1 nimetatud lisatasu võib muu hulgas nõuda kasutamiseks fondi tingimustes või põhikirjas ette nähtud likviidsusriski juhtimise meetmena, et kompenseerida osakute või aktsiate väljalaskmise või tagasivõtmise tehingu mahust tingitud 4  EELNÕU 9.12.2025 likviidsuse juhtimise kulusid. Selline lisatasu makstakse fondi, tagades sellega, et fondi teised osakuomanikud või aktsionärid ei satuks ebaõiglaselt osakute või aktsiate suuremahulise tehingu tulemusel ebasoodsamasse olukorda.“; 18) paragrahvi 65 lõige 2 muudetakse ja sõnastatakse järgmiselt: „(2) Kohustusliku pensionifondi osaku tagasivõtmistasu määr ei või olla suurem kui 0,1 protsenti osaku puhasväärtusest.“; 19) paragrahvi 65 lõikest 33 jäetakse välja teine lause; 20) paragrahv 66 muudetakse ja sõnastatakse järgmiselt: „§ 66. Pensionifondi osakute väljalaskmise ja tagasivõtmise peatamise erisused (1) Pensionifondi suhtes ei kohaldata käesoleva seaduse § 57 lõike 1 punktis 2, lõigetes 2–6, 8 ja 10 ning § 571 lõigetes 2–6 sätestatut. Käesoleva seaduse § 57 lõike 7 puhul kohaldatakse pensionifondi suhtes osakute väljalaskmise ja tagasivõtmise ajutisest peatamisest ning peatamise lõpetamisest Finantsinspektsiooni teavitamise kohta sätestatut. (2) Lisaks käesoleva seaduse § 571 lõikes 1 sätestatule võib Finantsinspektsioon oma ettekirjutusega kohustada fondivalitsejat peatama pensionifondi osakute väljalaskmist ja tagasivõtmist, kui on kahtlus, et osakute väljalaskmise, tagasivõtmise või avaliku pakkumisega on rikutud õigusaktides sätestatud nõudeid või on sellise rikkumise oht. (3) Käesoleva paragrahvi lõikes 2 sätestatud ettekirjutusega kohustab Finantsinspektsioon fondivalitsejat kõrvaldama ka pensionifondi osakute väljalaskmise ja tagasivõtmise peatamise aluseks olnud asjaolud. (4) Kohustusliku pensionifondi osakute väljalaskmise peatamise korral säilitab pensioniregistri pidaja nende osakute omandamiseks laekunud vahendid kogumispensionide seaduse § 12 lõikes 1 nimetatud pangakontol. (5) Kohustusliku pensionifondi osakute tagasivõtmise peatamiseks kauemaks kui kümneks tööpäevaks peab fondivalitseja taotlema Finantsinspektsioonilt luba (edaspidi käesolevas jaotises luba). (6) Loa taotlemiseks esitab fondivalitseja Finantsinspektsioonile kirjaliku avalduse ning järgmised andmed ja dokumendid (avaldus, andmed ja dokumendid edaspidi koos käesolevas jaotises taotlus): 1) väärtpaberite registri pidamise seaduse § 51 lõikes 4 nimetatud andmed avalduse esitamisele eelnenud kuu jooksul välja lastud ja tagasi võetud pensionifondi osakute arvu ja neid omandanud või võõrandanud osakuomanike kohta; 2) andmed pensionifondi vara, osaku puhasväärtuse ja osaku tagasivõtmistasu muutumise kohta avalduse esitamisele eelnenud kuu jooksul; 3) osakute tagasivõtmise peatamise põhjuste selgitus; 4) hinnang selle kohta, milline on osakute tagasivõtmise peatamise mõju pensionifondi osakuomaniku huvidele. (7) Ajal, kui kohustusliku pensionifondi osakute tagasivõtmine on peatatud, võib selle pensionifondi osakuid välja lasta üksnes fondivalitsejale ning kogumispensionide seaduse § 32 lõike 21 alusel kohustusliku pensionifondi osakuomanikele.“; 5  EELNÕU 9.12.2025 21) paragrahvi 67 lõikes 1 asendatakse tekstiosa „§ 66 lõikes 3“ tekstiosaga „§ 66 lõikes 6“; 22) paragrahvi 67 lõike 7 punkt 1 tunnistatakse kehtetuks; 23) seaduse 9. peatükki täiendatakse 5. jaoga järgmises sõnastuses: „5. jagu Alternatiivfondi osaku või aktsia suhtes kohalduvad erisused § 721. Alternatiivfondi likviidsusriski juhtimise meetmete erisused (1) Täpsemad nõuded käesoleva seaduse § 57 lõigetes 1 ja 2 nimetatud likviidsusriski juhtimise meetmetele on alternatiivfondide jaoks sätestatud Euroopa Parlamendi ja nõukogu direktiivi 2011/61/EL artikli 16 lõike 2i alusel kehtestatud komisjoni delegeeritud määruses. (2) Käesoleva seaduse §-des 57 ja 571 sätestatut ei kohaldata kinnise alternatiivfondi suhtes.“; 24) paragrahvi 73 lõikes 3 asendatakse sõnad „sätestatud nõuetele“ sõnadega „sätestatud nõuetele ja olema koos fondi nimetuse või ärinimega investorile enne osakute või aktsiate omandamist kättesaadav“; 25) paragrahvi 74 lõiget 1 täiendatakse punktiga 61 järgmises sõnastuses: „61) milliste teenuste osutamine ja ülesanded on fondivalitsejal lubatud edasi anda kolmandale isikule käesoleva seaduse §-s 364 sätestatu alusel;“; 26) paragrahvi 74 lõike 1 punkt 9 muudetakse ja sõnastatakse järgmiselt: „9) käesoleva seaduse § 57 kohaselt fondi jaoks valitud likviidsusriski juhtimise meetmete kasutamise tingimused ja asjaolud, sealhulgas osakute või aktsiate väljalaskmise ja tagasivõtmise peatamise tingimused ja asjaolud;“; 27) paragrahvi 74 lõike 2 punktis 1 asendatakse sõnad „fondi vara investeeritakse ja millises ulatuses“ sõnadega „ja regiooni fondi vara investeeritakse ning kas ja millises ulatuses kasutab fond investeerimisel aktiivset või passiivset investeerimisstrateegiat“; 28) paragrahvi 88 pealkiri muudetakse ja sõnastatakse järgmiselt: „§ 88. Finantsinspektsioonile esitatavad aruanded ja muu teave“; 29) paragrahvi 88 lõikes 2 asendatakse tekstiosa „tasude ja väljamaksete ning fondi osakute või aktsiate“ tekstiosaga „tulude, kulude ja väljamaksete, fondi osakute või aktsiate ning fondi iseloomustavate tunnuste“; 30) paragrahvi 88 lõige 2 muudetakse ja sõnastatakse järgmiselt: „(2) Fondivalitseja või aktsiaseltsifond koostab ja esitab aruanded, mis sisaldavad järgmisi andmeid: 1) fondi vara, kohustused, tulud, kulud ja väljamaksed, fondi osakud või aktsiad ning fondi iseloomustavad tunnused; 2) fondi varasse kuuluvad kaubeldavad finantsinstrumendid ja kauplemiskohad, kus ta fondi nimel kaupleb, ning fondi riskid.“; 31) paragrahvi 88 täiendatakse lõigetega 21 ja 22 järgmises sõnastuses: 6  EELNÕU 9.12.2025 „(21) Andmed fondi vara kohta ja käesoleva paragrahvi lõike 2 punktis 2 nimetatud andmed esitatakse aruannetes kujul, mis võimaldab seostada andmeid fondi, selle vara ja valitseja kohta esitatud muude järelevalveliste või avalike aruannetega. (22) Lisaks tuleb fondivalitsejal või aktsiaseltsifondil esitada Finantsinspektsioonile fondi kohta järgmine teave: 1) fondi likviidsusriski juhtimise kord ja selle muudatused, sealhulgas sellise riski juhtimise meetmete valik ning nendega alustamise ja meetmete rakendamise lõpetamise tingimused; 2) fondi riskiprofiil, sealhulgas fondi tururisk, likviidsusrisk ja vastaspoole risk ehk krediidirisk, ja muud riskid, sealhulgas operatsioonirisk, ning fondi finantsvõimenduse kogusumma; 3) stressitestide tulemused; 4) lepinguriikide loetelu, kus fondivalitseja või aktsiaseltsifond või viimaste nimel tegutsev turustaja fondi osakuid või aktsiaid tegelikult turustab.“; 32) paragrahvi 88 lõiget 4 täiendatakse pärast tekstiosa „aruandeperioodi lõppu“ tekstiosaga „, kui õigusaktides ei ole ette nähtud teisiti“; 33) paragrahvi 88 täiendatakse lõikega 61 järgmises sõnastuses: „(61) Täiendavaid perioodilisi ja ühekordseid aruandeid ning andmeid on fondivalitsejalt tema valitsetava fondi kohta või aktsiaseltsifondilt lisaks käesolevas paragrahvis sätestatule Finantsinspektsioonil õigus nõuda ka süsteemse riski jälgimiseks. Täiendavate aruandlusnõuete rakendamisest teavitab Finantsinspektsioon Euroopa Väärtpaberiturujärelevalve Asutust.“; 34) paragrahvi 88 täiendatakse lõigetega 9 ja 10 järgmises sõnastuses: „(9) Käesoleva paragrahvi lõike 2 punktis 2 sätestatud andmed ja andmed fondi vara kohta esitatakse aruannetes ning lõikes 22 sätestatud teave esitatakse Finantsinspektsioonile vastavalt Euroopa Parlamendi ja nõukogu direktiivi 2009/65/EÜ artikli 20a lõigete 5 ja 6 alusel välja töötatud sagedusele, tähtaegadele ning vormile. (10) Finantsinspektsioon edastab käesoleva paragrahvi lõike 9 kohaselt kogutud teabe viivitamata teise lepinguriigi finantsjärelevalve asutusele, kui fondivalitseja või fond võib olla oluline vastaspoole riski allikas krediidiasutusele, mõnele teisele süsteemselt olulisele ettevõtjale või kogu finantssüsteemi stabiilsusele selles lepinguriigis.“; 35) paragrahvi 90 lõike 1 punkt 5 tunnistatakse kehtetuks; 36) paragrahvi 90 täiendatakse lõikega 21 järgmises sõnastuses: „(21) Kui fondi arvel antakse laenu, tuleb fondi prospektis lisaks käesoleva seaduse §-s 74 sätestatule märkida § 1202 lõike 2 kohaselt määratud kuupäev, hiljemalt millest arvates hakkab kohalduma fondi arvel laenu andmise korral selle fondi suhtes ühele isikule antavate laenude piirmäär.“; 37) paragrahvi 90 lõiget 4 täiendatakse punktidega 4–6 järgmises sõnastuses: „4) laenuportfelli koosseis, kui fondi arvel antakse laenu; 5) kõik tasud ja kulud, mida investorid maksid või kandsid aasta jooksul otse või kaudselt; 6) teave eriotstarbelise ettevõtja, fondivalitseja emaettevõtja või tütarettevõtja kohta, kui fondivalitseja nimel on fondi vara investeeritud kõnealuse ettevõtja vahendusel.“; 38) paragrahvi 90 täiendatakse lõigetega 7 ja 8 järgmises sõnastuses: 7  EELNÕU 9.12.2025 „(7) Käesoleva paragrahvi lõike 4 punktides 5 ja 6 nimetatud teave tuleb fondivalitsejal esitada investoritele vähemalt kord aastas. (8) Alternatiivfondi dokumentide avalikustamise suhtes ei kohaldata käesoleva seaduse § 81 lõike 3 teises lauses sätestatud nõuet.“; 39) paragrahv 92 muudetakse ja sõnastatakse järgmiselt: „§ 92. Alternatiivfondi kohta Finantsinspektsioonile esitatava täiendava teabe erisused (1) Finantsinspektsioonile tuleb alternatiivfondi kohta käesoleva seaduse § 88 lõikes 22 sätestatud teabe hulgas esitada ka mittelikviidse vara osakaal fondi varas, mille suhtes rakendatakse erikorda vastavalt komisjoni delegeeritud määrusele (EL) nr 231/2013 nende vähese likviidsuse tõttu. (2) Kui fondi vara valitsemise korral kasutatakse finantsvõimendust olulisel määral, esitab fondivalitseja Finantsinspektsioonile sellise fondi kohta järgmise teabe: 1) fondi finantsvõimenduse üldine tase; 2) fondi finantsvõimenduse jagunemine raha või väärtpaberite laenamisest tingitud finantsvõimenduse ja tuletisinstrumentidest tingitud finantsvõimenduse vahel; 3) millisel määral on fondi vara kasutatud korduvalt finantsvõimenduskokkulepete alusel. (3) Fondivalitseja lähtub finantsvõimenduse määra olulisuse hindamise korral Euroopa Parlamendi ja nõukogu direktiivi 2011/61/EL artikli 24 lõikes 6 viidatud komisjoni delegeeritud õigusaktis sätestatust. (4) Käesoleva paragrahvi lõikes 2 nimetatud teave esitatakse laenatud raha või väärtpaberite viie suurima allika ja nendelt allikatelt saadud finantsvõimenduse suuruse kohta iga fondi kaupa eraldi. (5) Käesoleva seaduse § 88 lõikes 2 punktis 2 sätestatud andmed ja andmed fondi vara kohta esitab aruannetes ning sama paragrahvi lõikes 22 ja käesolevas paragrahvis sätestatud teabe esitab alternatiivfondi valitseja Finantsinspektsioonile vastavalt Euroopa Parlamendi ja nõukogu direktiivi 2011/61/EL artikli 24 lõigete 5a ja 5b alusel välja töötatud sagedusele, tähtaegadele ning vormile. (6) Kui alternatiivfondi arvel antakse laenu tarbijale, esitab alternatiivfondi valitseja Finantsinspektsioonile lisaks krediidiandjate ja -vahendajate seaduse §-des 57 ja 571 sätestatud aruanded ja teabe. Nende aruannete suhtes kohaldatakse sama seaduse §-s 58 sätestatut.“; 40) paragrahvi 92 täiendatakse lõikega 6 järgmises sõnastuses: „(6) Kui alternatiivfondi arvel antakse laenu tarbijale, esitab alternatiivfondi valitseja Finantsinspektsioonile lisaks krediidiandjate ja -vahendajate seaduse §-des 57 ja 571 sätestatud aruanded ja teabe. Nende aruannete suhtes kohaldatakse sama seaduse §-s 58 sätestatut.“; 41) paragrahvi 93 lõikest 1 jäetakse välja sõnad „ning kohustusliku pensionifondi puhul selle viimase investeeringute aruandega“; 42) paragrahvi 93 lõige 2 tunnistatakse kehtetuks; 43) paragrahvi 93 lõige 4 muudetakse ja sõnastatakse järgmiselt: 8  EELNÕU 9.12.2025 „(4) Pensionifondi valitseja esitab pensioniregistri pidajale viimase veebilehel avalikustamiseks: 1) pensionifondi põhiteabe andmed ja nende muutumise korral uuendatud põhiteabe andmed, arvestades käesoleva seaduse §-s 94 sätestatut; 2) kohustusliku pensionifondi tingimused ja prospekti ning nende muutmise korral muudetud tingimused ja prospekti.“; 44) paragrahvi 93 täiendatakse lõikega 41 järgmises sõnastuses: „(41) Kui pensionifondil on tingimuste või prospekti kohaselt lubatud võtta edukustasu, tuleb sellise fondi valitsemistasu ja jooksvate tasude avalikustamise korral viidata ka edukustasu võtmise võimalusele.“; 45) seadust täiendatakse §-ga 931 järgmises sõnastuses: „§ 931. Pensionifondi aruandluse ja Finantsinspektsioonile esitatava teabe erisused Pensionifondi kohta ei koostata ega esitata Finantsinspektsioonile fondi osakute või aktsiate aruannet.“; 46) paragrahvi 931 tekst loetakse lõikeks 1 ja paragrahvi täiendatakse lõikega 2 järgmises sõnastuses: „(2) Pensionifondi aruandluse ja Finantsinspektsioonile teabe esitamise suhtes ei kohaldata käesoleva seaduse § 88 lõike 2 punktis 2 ning lõigetes 21, 22, 61, 9 ja 10 sätestatut.“; 47) paragrahv 94 muudetakse ja sõnastatakse järgmiselt: „§ 94. Pensionifondi põhiteave ja sellele esitatavad nõuded (1) Pensionifondi põhiteabes esitatakse: 1) pensionifondi nimetus; 2) pensionifondi riskitase ja märge selle kohta, kui sellise fondi riskitase või maksimaalne aktsiariski osakaal langeb fondi tingimustes või prospektis kindlaks määratud aja jooksul; 3) Eesti investeeringute osakaal pensionifondi vara puhasväärtusest; 4) märge selle kohta, kas fond kasutab investeerimisel aktiivset või passiivset investeerimisstrateegiat vastavalt pensionifondi tingimustele või prospektile; 5) pensionifondi valitsemistasu ja jooksvad tasud; 6) märge selle kohta, kas fond võib võtta edukustasu vastavalt pensionifondi tingimustele või prospektile ja sama tasu eelmise kalendriaasta kohta; 7) pensionifondi keskmine tootlus viimase ühe, viie ja kümne jooksva aasta kohta. (2) Pensionifondi riskitaseme määramise tingimused ja korra kehtestab valdkonna eest vastutav minister määrusega. (3) Eesti investeeringute osakaalu määramise korral ei võeta Eesti investeeringuna arvesse pensionifondi vara paigutust Eesti krediidiasutuste hoiustesse. Pensionifondi investeeringuid teistesse fondidesse võib Eesti investeeringute osakaalu määramise korral võtta arvesse teise fondi varast vaid ulatuses, mis on investeeritud Eestisse otse või teiste fondide kaudu. (4) Pensionifondi jooksvates tasudes peavad sisalduma kõik eelmise kalendriaasta tasud ja kulud, mis tasutakse käesoleva seaduse § 58 lõike 1 punktide 1–3 kohaselt pensionifondi arvel, välja arvatud edukustasu. 9  EELNÕU 9.12.2025 (5) Käesoleva paragrahvi lõike 1 punktides 2–6 sätestatud andmed esitatakse pensionifondi põhiteabes kalendriaasta lõpu seisuga, kui käesoleva paragrahvi lõike 6 teisest lausest ei tulene teisiti. (6) Pensionifondi valitseja on kohustatud esitama registripidajale käesoleva paragrahvi lõike 1 punktides 1–6 sätestatud andmed pensionifondi põhiteabe avaldamiseks ning uuendama neid igal kalendriaastal, hiljemalt jaanuari lõpuks. Kui andmed muutuvad oluliselt kalendriaasta jooksul, on pensionifondi valitseja kohustatud uuendama registripidajale esitatud andmeid jooksvalt. (7) Pensionifondi põhiteabes esitatud jooksvaid tasusid on lubatud käesoleva paragrahvi lõike 6 teise lause kohaselt uuendada vaid juhul, kui muutub selle pensionifondi valitsemistasu suurus. (8) Pensionifondi põhiteave tehakse kättesaadavaks registripidaja veebilehel avaldatud kohustuslike ja vabatahtlike pensionifondide võrdlustabelitena. Pensionifondi osakute pakkumise ja pensionifondi kohta teabe avalikustamise korral tuleb kasutada pensionifondi põhiteavet samal kujul, nagu see on käesoleva lõike kohaselt avaldatud. (9) Fondi tootluse avaldamise suhtes pensionifondi põhiteabes ei kohaldata käesoleva seaduse §-s 82 sätestatut. (10) Pensionifondi põhiteabe suhtes ei kohaldata käesoleva seaduse § 73 lõikes 8 ja §-s 75 sätestatut. (11) Käesolevas paragrahvis sätestatut ei kohaldata tööandja pensionifondi ega PEPP-ina registreeritud pensionifondi, eurofondi ega alternatiivfondi suhtes.“; 48) paragrahvi 96 lõige 1 muudetakse ja sõnastatakse järgmiselt: „(1) Käesoleva seaduse §-des 77 ja 78 fondi prospekti muutmise kohta sätestatut kohaldatakse kohustuslike pensionifondide suhtes ning prospekti ja põhiteabe (edaspidi koos käesolevas paragrahvis prospektid) muutmise kohta sätestatut tööandja pensionifondide suhtes, arvestades käesolevas paragrahvis sätestatud erisusi.“; 49) paragrahvi 96 täiendatakse lõikega 11 järgmises sõnastuses: „(11) Käesoleva seaduse § 94 kohaselt koostatud pensionifondi põhiteabe muutmise suhtes ei kohaldata käesoleva seaduse §-des 77 ja 78 sätestatut.“; 50) paragrahvi 96 lõigetes 2 ja 3 asendatakse sõna „prospektide“ sõnaga „prospekti“; 51) paragrahvi 96 lõige 6 muudetakse ja sõnastatakse järgmiselt: „(6) Pensionifondi tingimuste muutmisest põhjustatud investeerimispoliitika või osakutega seotud õiguste olulise muutmise korral kohustusliku pensionifondi prospektis ning tööandja pensionifondi prospektides kohaldatakse muudatustest teavitamise, nende avalikustamise ja jõustumise suhtes käesoleva seaduse §-des 40, 41 ja 46 sätestatut.“; 52) paragrahvi 104 täiendatakse lõikega 5 järgmises sõnastuses: „(5) Kui fondivalitseja kannab käesoleva seaduse § 57 lõike 1 punktis 2 sätestatud vara eraldamise meetme rakendamisel sellise vara eraldi kontole, ei pea fondivalitseja eelnimetatud vara puhul arvestama käesolevas peatükis sätestatud varade investeerimise ja riskide hajutamise nõudeid ega piiranguid.“; 10  EELNÕU 9.12.2025 53) paragrahvi 115 lõige 3 muudetakse ja sõnastatakse järgmiselt: „(3) Tuletistehinguga, mida ei kliirita keskse vastaspoole kaudu, võetav riskipositsioon võib moodustada kuni kümme protsenti fondi vara väärtusest, kui vastaspooleks on krediidiasutus, mille hoiustesse võib eurofondi vara käesoleva peatüki kohaselt paigutada. Kliirimiseks keskse vastaspoolega loetakse arveldamist Euroopa Parlamendi ja nõukogu määruse (EL) nr 648/2012 börsiväliste tuletisinstrumentide, kesksete vastaspoolte ja kauplemisteabehoidlate kohta (ELT L 201, 27.07.2012, lk 1–59) artikli 14 alusel tegevusloa saanud või artikli 25 alusel tunnustatud keskse vastaspoole kaudu sama määruse artikli 2 punkti 1 tähenduses. Riskipositsioon käesoleva lõike esimeses lauses nimetamata isikus võib moodustada kuni viis protsenti fondi vara väärtusest.“; 54) paragrahvi 115 lõike 5 punktis 1 asendatakse sõnad „reguleeritud turu välistele tuletistehingutele“ sõnadega „tuletistehingute suhtes“; 55) paragrahvi 115 lõikes 6 asendatakse tekstiosa „tuletistehingute riskipositsioonid selles isikus“ tekstiosaga „riskipositsioonid, mis tulenevad selle isikuga tehtavatest tuletistehingutest, mida ei kliirita keskse vastaspoole kaudu,“; 56) paragrahvi 120 täiendatakse lõikega 10 järgmises sõnastuses: „(10) Erinevalt käesoleva seaduse § 119 lõike 4 esimeses lauses sätestatust võib muu avaliku fondi arvel anda laenu, arvestades §-s 1202 sätestatud tingimusi ja piiranguid.“; 57) paragrahvi 1201 täiendatakse lõikega 4 järgmises sõnastuses: „(4) Muu avaliku kinnise fondi arvel võib anda laenu kooskõlas käesoleva seaduse § 120 lõikega 10.“; 58) seaduse 11. peatüki 3. jagu täiendatakse §-ga 1202 järgmises sõnastuses: „§ 1202. Nõuded laenutehingutele (1) Muu avaliku fondi arvel laenu andmise korral ei või ühele isikule antavate laenude tinglik väärtus kokku ületada 20 protsenti laenu andva fondi vara puhasväärtusest, kui laenu antakse: 1) eurofondile või alternatiivfondile või pensionifondile; 2) kindlustusandjale, edasikindlustusandjale või kindlustusvaldusettevõtjale; 3) krediidiasutusele, krediidiasutuse abiettevõtjale või finantseerimisasutusele krediidiasutuste seaduse tähenduses. (2) Fondivalitseja või aktsiaseltsifond on kohustatud käesoleva paragrahvi lõikes 1 sätestatud piirmäära kohaldama hiljemalt fondi tingimustes, põhikirjas või prospektis sätestatud kuupäevast alates. Kuupäeva määramisel lähtub fondivalitseja või aktsiaseltsifond fondi investeerimisstrateegiast ja fondi vara eripärast ning see peab jääma fondi osakute või aktsiate esmasele väljalaskmisele järgneva 24 kuu sisse. Erandkorras, kui see on fondi investeerimisstrateegiat ja vara eripära arvestades põhjendatud, võib fondivalitseja või aktsiaseltsifond tähtaega Finantsinspektsiooni loal pikendada kuni 12 kuu võrra. (3) Kui fondi vara puhasväärtust suurendatakse või vähendatakse osakuid või aktsiaid välja lastes või tagasi võttes, peatatakse käesoleva paragrahvi lõikes 1 sätestatud piirmäära kohaldamine ajutiselt kuni 12 kuuks, arvestades ajavahemikku määrates fondi osakuomanike või aktsionäride õigustatud huvidega. 11  EELNÕU 9.12.2025 (4) Käesoleva paragrahvi lõikes 1 sätestatud piirmäära ei kohaldata olukorras, kus fondivalitseja hakkab fondi likvideerimise käigus võõrandama fondi vara, et selle fondi osakuid või aktsiaid tagasi võtta. (5) Laenu andmise korral Euroopa riskikapitalifondi, Euroopa sotsiaalettevõtlusfondi või Euroopa pikaajalise investeerimisfondi arvel kohaldatakse käesoleva paragrahvi lõikes 1 sätestatud piirmäära kooskõlas Euroopa Parlamendi ja nõukogu määrustes (EL) nr 345/2013, nr 346/2013 või 2017/1131 sätestatud fondi vara investeerimist puudutavate piirmäärade, piirangute ja tingimustega. (6) Laenu andmisega teenitav tulu, millest on lubatud maha arvata vaid tasu laenu haldamise eest, peab jääma fondi. (7) Muu avaliku fondi arvel ei ole lubatud laenu anda järgmistele isikutele: 1) selle fondi valitseja ja tema töötajad või aktsiaseltsifondi töötajad; 2) selle fondi depositoorium või kolmas isik, kellele on depositooriumi ülesanded edasi antud; 3) kolmas isik, kellele on fondivalitseja ülesanded edasi antud, ja tema töötajad; 4) selle fondi valitsejaga samasse konsolideerimisgruppi kuuluv ettevõtja, välja arvatud juhul, kui tegemist on ettevõtjaga, kes annab laenu vaid isikutele, keda ei ole nimetatud käesoleva lõike punktides 1–3. (8) Laenu andva muu avaliku fondi investeerimisstrateegia ei või ette näha laenu andmist moel, mil sellise tegevuse ainus eesmärk on see laen või laenust tingitud riskipositsioonid üle anda kolmandale isikule laenulepingu või sellest tuleneva nõude loovutamise teel. (9) Kui fondivalitseja või aktsiaseltsifond loovutab laenulepingu või sellest tuleneva nõude hiljem kolmandale isikule, peab fond riskipositsioonina hoidma vähemalt viite protsenti iga sellise laenu tinglikust väärtusest. Sellist riskipositsiooni tuleb hoida vähemalt kaheksa aastat või kuni laenulepingu lõppemise tähtpäevani, kui see on lühem kui kaheksa aastat või kui laen on antud tarbijale. (10) Käesoleva paragrahvi lõikes 9 sätestatud nõuet ei kohaldata olukorras, kus: 1) fondivalitseja või aktsiaseltsifond hakkab fondi likvideerimise käigus võõrandama fondi vara, et selle osakuid või aktsiaid tagasi võtta; 2) fondi vara on vajalik võõrandada, et täita Euroopa Liidu toimimise lepingu artikli 215 alusel vastu võetud piiravaid meetmeid või tootenõudeid; 3) laenulepingu või sellest tuleneva nõude loovutamine on fondi osakuomanike või aktsionäride parimates huvides ja on vajalik fondi investeerimisstrateegia sellekohaseks rakendamiseks või 4) laenuleping või sellest tulenev nõue loovutatakse tingituna laenuga seotud riski halvenemisest, mille fondivalitseja või aktsiaseltsifond on tuvastanud hoolsuskontrolli ja riskijuhtimise protsessi käigus, ning lepingu või sellest tuleneva nõude omandajat on riski halvenemisest teavitatud. (11) Finantsinspektsiooni nõudmisel tõendab laenu andva muu avaliku fondi valitseja või aktsiaseltsifond Finantsinspektsioonile, kui ta kasutab käesoleva paragrahvi lõikes 10 sätestatud erandit, mille kohaselt esineb samas lõikes kirjeldatud olukord. (12) Laenu andmise korral tarbijale kohaldatakse võlaõigusseaduse §-des 402–421 krediidilepingu pakkumisele ja sõlmimisele esitatud nõudeid ning krediidiandjate ja -vahendajate seaduse §-des 47–531 krediidi andmisele kehtestatud nõudeid. 12  EELNÕU 9.12.2025 (13) Fondi arvel laenu andmisena käsitatakse ka laenu andmist kaudselt kolmanda isiku või eriotstarbelise ettevõtja kaudu olukorras, kus sellist laenu antakse fondi arvel või nimel või fondivalitseja nimel, kui fondivalitseja või aktsiaseltsifond osaleb laenu struktureerimises või enne laenuga seotud riskipositsiooni võtmist laenu tingimuste kindlaksmääramises või kokkuleppimises.“; 59) paragrahvi 127 lõige 2 tunnistatakse kehtetuks; 60) paragrahv 129 tunnistatakse kehtetuks; 61) paragrahvi 140 lõige 3 muudetakse ja sõnastatakse järgmiselt: „(3) Lepinguline fond võib ühineda lepingulise fondi või aktsiaseltsifondiga. Lepingulised fondid võivad ühineda ka selliselt, et moodustatakse uus lepinguline fond, ning lepinguline fond ja aktsiaseltsifond selliselt, et asutatakse uus aktsiaseltsifond. Lisaks võib aktsiaseltsifond ühineda aktsiaseltsifondiga ning aktsiaseltsid ühineda selliselt, et asutatakse uus aktsiaseltsifond.“; 62) paragrahvi 141 pealkirjas ning lõigetes 1 ja 2 asendatakse sõnad „lepingulise fondi“ sõnadega „lepinguliste fondide“; 63) paragrahvi 142 lõige 2 muudetakse ja sõnastatakse järgmiselt: „(2) Aktsiaseltsifondi ühinemisel teise aktsiaseltsifondiga kohaldatakse äriseadustiku § 391 lõigetes 1–5 sätestatut.“; 64) paragrahvi 142 täiendatakse lõikega 21 järgmises sõnastuses: „(21) Kui aktsiaseltsifond ühendab endaga lepingulise fondi või ühinevad aktsiaseltsifond ja lepinguline fond uue aktsiaseltsifondi asutamise teel, kohaldatakse selliste ühinemiste suhtes käesolevas seaduses ja äriseadustiku § 391 lõigetes 1–5 aktsiaseltsifondi ühinemise viiside kohta sätestatut.“; 65) paragrahvi 143 lõike 2 esimeses lauses asendatakse sõna „osakuomanikud“ sõnadega „osakuomanikud või aktsionärid“ vastavas käändes; 66) paragrahvi 146 lõike 2 punkt 4 muudetakse ja sõnastatakse järgmiselt: „4) ühinemise mõju hinnang ühendava lepingulise fondi fondivalitseja või ühendava aktsiaseltsifondi finantsseisundile, sealhulgas prognoosid lepingulise fondi fondivalitseja või aktsiaseltsifondi usaldatavusnõuete täitmise kohta, välja arvatud juhul, kui eurofond ühineb piiriüleselt.“; 67) paragrahvi 163 täiendatakse lõigetega 21–25 järgmises sõnastuses: „(21) Kui aktsiaseltsifondiga ühendatakse lepinguline fond või ühinevad need fondid uue aktsiaseltsifondi asutamise teel, kohaldatakse lepingulise fondi, selle osakuomanike ja osakute suhtes äriseadustiku § 400 lõigetes 1 ja 2, § 402 lõikes 3, § 403 lõikes 1, lõigetes 3 ja 4, lõike 6 esimeses lauses ning § 405 lõigetes 2, 5 ja 6 ühendatava või ühineva ühingu, ühingu osanike või aktsionäride ning osade või aktsiate kohta sätestatut. Sellise ühinemise korral ei kohaldata äriseadustiku §-s 401, § 402 lõikes 1 ega § 403 lõikes 2 ja lõike 6 teises lauses sätestatut. 13  EELNÕU 9.12.2025 (22) Ühendatava lepingulise fondi puhul kohaldatakse äriseadustiku § 403 lõike 6 esimeses lauses sätestatut ning § 405 lõigetes 5 ja 6 ühineva ühingu juhatuse või nõukogu liikme kohta sätestatut lepingulise fondi valitseja juhatuse või nõukogu liikme suhtes. (23) Lepingulise fondi ühendamise korral aktsiaseltsifondiga ning nende fondide ühinemise korral uue aktsiaseltsifondi asutamise teel võib ühendav aktsiaseltsifond jätkata tegevust ärinime all, mis oli kasutuses ühendatava lepingulise fondi nimetusena, arvestades käesoleva seaduse §-s 24 fondi ärinime ja nimetuse kohta sätestatut. (24) Ühendatav lepinguline fond loetakse lõppenuks, kui ühinemine kantakse ühendava aktsiaseltsifondi registrikaardile või uue aktsiaseltsifondi registrisse. (25) Aktsiaseltsifondi ja lepingulise fondi ühinemise korral uue aktsiaseltsifondi asutamise teel on asutajateks ühinev aktsiaseltsifond ja ühineva lepingulise fondi osakuomanikud.“; 68) paragrahvi 163 lõige 4 muudetakse ja sõnastatakse järgmiselt: „(4) Aktsiaseltsifondi või lepingulise fondi lõppbilanss koostatakse vastavalt aktsiaseltsifondi majandusaasta aruande või lepingulise fondi aastaaruande osaks olevale bilansile esitatavatele nõuetele ja selle suhtes kohaldatakse käesolevas seaduses aktsiaseltsifondi majandusaasta aruande või lepingulise fondi aastaaruande kinnitamise ning audiitorkontrolli teostamise kohta sätestatut.“; 69) paragrahvi 2431 täiendatakse punktiga 4 järgmises sõnastuses: „4) dokument, mis kinnitab valmisolekut andmeedastuseks krediiditeaberegistri pidajaga krediiditeabe jagamise seaduses sätestatud tingimustel ja korras, kui fondi tingimuste, põhikirja või ühingulepingu kohaselt nähakse ette fondi arvel laenu andmine tarbijale.“; 70) paragrahvi 244 lõike 1 punkt 7 muudetakse ja sõnastatakse järgmiselt: „7) osakute väljalaskmise ja tagasivõtmise tingimused, muu hulgas aeg, mille möödumise korral osakute tagasivõtmise nõude esitamisest arvates võetakse tagasi fondi osakuid;“; 71) paragrahvi 244 lõiget 1 täiendatakse punktiga 81 järgmises sõnastuses: „81) fondi likviidsusriski juhtimiseks rakendatavad meetmed, kui fond on mittekinnine alternatiivfond;“; 72) paragrahvi 244 lõiget 2 täiendatakse punktidega 61 ja 62 järgmises sõnastuses: „61) aktsiate väljalaskmise ja tagasivõtmise tingimused, muu hulgas aeg, mille möödumise korral aktsiate tagasivõtmise nõude esitamisest arvates võetakse tagasi fondi aktsiaid; 62) fondi likviidsusriski juhtimiseks rakendatavad meetmed, kui fond on mittekinnine alternatiivfond;“; 73) paragrahvi 244 lõike 3 punkt 6 muudetakse ja sõnastatakse järgmiselt: „6) osade väljalaskmise ja tagasivõtmise tingimused, muu hulgas aeg, mille möödumise korral osade tagasivõtmise nõude esitamisest arvates võetakse tagasi fondi osasid;“; 74) paragrahvi 244 lõiget 3 täiendatakse punktiga 61 järgmises sõnastuses: „61) fondi likviidsusriski juhtimiseks rakendatavad meetmed, kui fond on mittekinnine alternatiivfond;“; 75) paragrahvi 245 täiendatakse lõikega 3 järgmises sõnastuses: 14  EELNÕU 9.12.2025 „(3) Kui fondi tingimuste muutmisega kaasneb investeerimispoliitikas muudatus, mis näeb ette fondi arvel laenu andmise tarbijale, esitab fondivalitseja Finantsinspektsioonile viivitamata dokumendi, mis kinnitab valmisolekut andmeedastuseks krediiditeaberegistri pidajaga krediiditeabe jagamise seaduses sätestatud tingimustel ja korras.“; 76) paragrahvi 246 täiendatakse lõikega 3 järgmises sõnastuses: „(3) Kui aktsiaseltsifondi põhikirja muutmisega kaasneb investeerimispoliitikas muudatus, mis näeb ette fondi arvel laenu andmise tarbijale, esitab aktsiaseltsifond Finantsinspektsioonile viivitamata dokumendi, mis kinnitab valmisolekut andmeedastuseks krediiditeaberegistri pidajaga krediiditeabe jagamise seaduses sätestatud tingimustel ja korras.“; 77) paragrahvi 247 tekst loetakse lõikeks 1 ja paragrahvi täiendatakse lõikega 2 järgmises sõnastuses: „(2) Kui usaldusfondi ühingulepingu muutmisega kaasneb investeerimispoliitikas muudatus, mis näeb ette fondi arvel laenu andmise tarbijale, esitab usaldusfond Finantsinspektsioonile viivitamata dokumendi, mis kinnitab valmisolekut andmeedastuseks krediiditeaberegistri pidajaga krediiditeabe jagamise seaduses sätestatud tingimustel ja korras.“; 78) seaduse 20. peatüki pealkiri muudetakse ja sõnastatakse järgmiselt: „20. peatükk Fondi osakute, aktsiate või osade registreerimine, vara puhasväärtus ja fondi likviidsusriski juhtimine“; 79) seaduse 20. peatükki täiendatakse §-ga 2641 järgmises sõnastuses: „§ 2641. Fondi likviidsusriski juhtimine Kui fond on mittekinnine alternatiivfond, kohaldatakse sellise fondi likviidsusriski juhtimise suhtes käesoleva seaduse §-des 57 ja 571 avaliku fondi osakute või aktsiate väljalaskmise ja tagasivõtmise peatamise ning muude väljalaskmist ja tagasivõtmist puudutavate fondi likviidsusriski juhtimiseks mõeldud meetmete kohta sätestatut.“; 80) paragrahvi 269 lõike 1 punkt 7 muudetakse ja sõnastatakse järgmiselt: „7) fondi likviidsusriski juhtimise kirjeldus, sealhulgas käesoleva seaduse § 2641 kohaselt fondi jaoks valitud likviidsusriski juhtimise meetmete kasutamise võimalused ja tingimused ning osakute, aktsiate või osade tagasivõtmise tavapärased tingimused ja võimalikud erisused, kui hakatakse rakendama likviidsusriski juhtimise meetmeid;“; 81) paragrahvi 269 lõige 4 muudetakse ja sõnastatakse järgmiselt: „(4) Fondivalitseja teeb fondi investorile regulaarselt kättesaadavaks järgmise teabe: 1) mittelikviidse vara osakaal fondi varas, mille suhtes rakendatakse vastavalt komisjoni delegeeritud määrusele (EL) nr 231/2013 selle vähesest likviidsusest tingitud erikorda; 2) fondi likviidsusriski juhtimise kord ja selle muudatused; 3) fondi riskiprofiil ja riskide juhtimiseks kasutatava riskijuhtimissüsteemi kirjeldus; 4) laenuportfelli koosseis, kui fondi arvel antakse laenu; 5) kõik tasud, maksud ja kulud, mida investorid maksid või kandsid aasta jooksul otse või kaudselt; 6) teave emaettevõtja, tütarettevõtja või eriotstarbelise ettevõtja kohta, keda fondivalitseja on kasutanud või keda on fondivalitseja nimel kasutatud fondi vara investeerimiseks.“; 82) paragrahvi 269 täiendatakse lõikega 71 järgmises sõnastuses: 15  EELNÕU 9.12.2025 „(71) Käesoleva paragrahvi lõike 4 punktides 5 ja 6 nimetatud teave tuleb fondivalitsejal investoritele esitada vähemalt kord aastas.“; 83) paragrahvis 271 asendatakse tekstiosa „§-s 92“ tekstiosaga „§-des 88 ja 92“; 84) seaduse 22. peatükki täiendatakse §-ga 2711 järgmises sõnastuses: „§ 2711. Nõuded laenutehingutele Kui fondi arvel antakse laenu, kohaldatakse selliste tehingute suhtes käesoleva seaduse §-s 1202 muu avaliku fondi laenutehingute kohta sätestatut.“; 85) seadust täiendatakse §-ga 2731 järgmises sõnastuses: „§ 2731. Ümberkujundamise keeld Fondi ümberkujundamine ei ole lubatud.“; 86) paragrahvi 275 tekst muudetakse ja sõnastatakse järgmiselt: „(1) Lepinguline fond võib ühineda teise Eestis moodustatud või moodustatava lepingulise fondiga ning lepingulise fondi võib ühendada Eestis asutatud või asutatava aktsiaseltsifondiga. (2) Lepingulise fondi ühinemine otsustatakse fondivalitseja juhatuse ettepanekul lepingulise fondi üldkoosolekul. (3) Lepingulise fondi ühinemiseks sõlmitakse ühinemisleping. (4) Lepingulise fondi ühinemise korral läheb ühendatava fondi vara üle ühendavale fondile ja ühendatav fond loetakse lõppenuks. (5) Lepingulised fondid võivad ühineda ka uue fondi moodustamise teel ning lepinguline fond ja aktsiaseltsifond uue aktsiaseltsifondi asutamise teel. Sel juhul läheb ühendatavate fondide vara üle uuele moodustatavale või asutatavale fondile ja ühendatavad fondid loetakse lõppenuks. (6) Fondi ühinemise korral lastakse ühendatava fondi osakuomanikule välja selline kogus ühendava fondi osakuid või aktsiaid, mille puhasväärtus vastab osakuomanikule kuulunud ühendatava fondi osakute puhasväärtusele. Kinnise fondi ühinemise korral võib välja lastavate fondi osakute või aktsiate väärtus erineda puhasväärtusest käesoleva seaduse § 143 lõigetes 5 ja 6 sätestatud tingimustel. Uue fondi moodustamise või asutamise korral saavad selle osakuomanikeks või aktsionärideks ühendatavate fondide osakuomanikud või sellise fondi osakuomanikud ja ühendatava aktsiaseltsifondi aktsionärid. (7) Välja lastud osakute või aktsiate eest tasuvad osakuomanikud või aktsionärid varaga, mis vastab nende osale ühendatavas fondis. (8) Ühendatava fondi varasse kuuluvad ühendava fondi osakud või aktsiad ning ühendava fondi varasse kuuluvad ühendatava fondi osakud võetakse tagasi enne ühinemist. (9) Ühinemisega tühistatakse ühendatava fondi osakud või aktsiad. 16  EELNÕU 9.12.2025 (10) Lepinguliste fondide ühinemise korral loetakse ühendatav fond lõppenuks pärast selle osakuomanikele ühendava fondi osakute väljalaskmist ja ühendatava fondi osakute tühistamist. Lepingulise fondi ühinemise korral aktsiaseltsifondiga või uue aktsiaseltsi asutamise teel loetakse ühendatav fond lõppenuks, kui ühinemine kantakse ühendava aktsiaseltsifondi registrikaardile või uue aktsiaseltsifondi registrisse. Ühinemise suhtes ei kohaldata käesolevas seaduses fondi lõpetamise kohta sätestatut. (11) Ühendava fondi osakute või aktsiate väljalaskmise eest väljalaskmistasu ei võeta. (12) Lepingulise fondi ühinemise korral aktsiaseltsifondiga või uue aktsiaseltsi asutamise teel võib ühendav aktsiaseltsifond jätkata tegevust ärinime all, mis oli kasutuses ühendatava lepingulise fondi nimetusena, arvestades käesoleva seaduse §-s 24 fondi ärinime ja nimetuse kohta sätestatut. (13) Kõik ühinemisega seotud fondi kulud katab selle fondi valitseja, kui fondi tingimustes või põhikirjas ei ole ette nähtud teisiti. (14) Lepingulise fondi allfondi ühinemise suhtes kohaldatakse käesolevas seaduses lepingulise fondi ühinemise kohta sätestatut. (15) Kui käesolevas paragrahvis ei ole sätestatud teisiti, kohaldatakse lepingulise fondi ühinemise suhtes aktsiaseltsifondiga ning lepingulise fondi ja aktsiaseltsifondi ühinemise suhtes uue aktsiaseltsifondi asutamise teel äriseadustiku §-des 391–405 aktsiaseltsi ühinemise kohta sätestatut. Samal ajal kohaldatakse ühendatava lepingulise fondi, selle valitseja juhatuse või nõukogu liikme ning osakuomanike ja osakute suhtes ühendatava või ühineva ühingu, ühingu juhatuse või nõukogu liikme ja osanike või aktsionäride ning osade või aktsiate kohta sätestatut.“; 87) paragrahvi 276 lõigete 1 ja 2 teises lauses asendatakse läbivalt sõna „moodustamise“ sõnaga „asutamise“; 88) paragrahvi 286 lõiget 2 täiendatakse teise lausega järgmises sõnastuses: „Finantsinspektsiooni loal võib Eestis asutatud või moodustatud alternatiivfondi depositoorium olla lepinguriigi krediidiasutus ka ilma, et ta osutaks depositooriumiteenust Eesti äriregistrisse kantud filiaalina, tingimusel et krediidiasutusel on õigus tegutseda Eestis piiriüleselt ja sellisest tegevusest on teavitatud Finantsinspektsiooni.“; 89) paragrahvi 286 täiendatakse lõigetega 7–9 järgmises sõnastuses: „(7) Kui Eestis asutatud või moodustatud alternatiivfondi investeerimisstrateegia spetsiifikat arvestades puudub Eestis sellise fondi jaoks vajaliku depositooriumiteenuse pakkumine, võib fondivalitseja, aktsiaseltsifond või usaldusfond taotleda Finantsinspektsioonilt luba määrata lepinguriigi krediidiasutus fondi depositooriumiks ilma, et depositooriumiteenust osutataks Eesti äriregistrisse kantud filiaalina. Fondivalitseja, aktsiaseltsifond või usaldusfond põhjendab Finantsinspektsioonile vajaliku depositooriumiteenuse pakkumise puudumist. (8) Finantsinspektsioon võib anda käesoleva paragrahvi lõikes 7 sätestatud loa üksnes juhul, kui ta on saanud fondivalitsejalt või aktsiaseltsifondilt põhjendatud taotluse ja Finantsinspektsiooni hinnangul puudub Eestis asjakohase depositooriumiteenuse piisav pakkumine, arvestades konkreetse alternatiivfondi investeerimisstrateegiat. 17  EELNÕU 9.12.2025 (9) Loa andmisest teavitab Finantsinspektsioon Euroopa Väärtpaberiturujärelevalve Asutust.“; 90) paragrahvi 288 lõike 2 punktid 3 ja 4 muudetakse ning sõnastatakse järgmiselt: „3) depositooriumi asukohaks olev kolmas riik ei ole suure riskiga kolmas riik rahapesu ja terrorismi rahastamise tõkestamise seaduse § 3 punkti 18 tähenduses; 4) kolmanda riigi ja Eesti vahel on sõlmitud OECD tulu- ja kapitalimaksu mudellepingu artikli 26 kohane leping, sealhulgas mitmepoolne maksuleping, mis tagab maksustamisalase teabe tõhusa vahetamise, ning see kolmas riik ei ole maksualast koostööd mittetegev jurisdiktsioon tulumaksuseaduse § 101 tähenduses;“; 91) paragrahvi 288 täiendatakse lõikega 21 järgmises sõnastuses: „(21) Käesoleva paragrahvi lõike 2 punktides 3 ja 4 sätestatud tingimusi kohaldatakse depositooriumi määramise ajal. Kui depositooriumi asukohaks olev kolmas riik osutub suure riskiga kolmandaks riigiks rahapesu ja terrorismi rahastamise tõkestamise seaduse § 3 punkti 18 tähenduses või see kolmas riik lisatakse maksualast koostööd mittetegevate jurisdiktsioonide loetellu pärast depositooriumi määramist, tuleb alternatiivfondile määrata uus depositoorium investorite huve arvestades mõistliku aja jooksul, kuid mitte hiljem kui kahe aasta möödumisel nimetatud asjaolu asetleidmisest.“; 92) paragrahvi 297 lõike 2 teist lauset täiendatakse pärast tekstiosa „täitmiseks“ tekstiosaga „ning kas peetakse kinni korrast, mis sätestab ülesannete edasiandmise kolmandale isikule“; 93) paragrahvi 297 täiendatakse lõikega 21 järgmises sõnastuses: „(21) Käesoleva paragrahvi lõiget 2 ei kohaldata, kui fondi vara hoidev kolmas isik on Euroopa Parlamendi ja nõukogu määruse (EL) nr 909/2014, mis käsitleb väärtpaberiarvelduse parandamist Euroopa Liidus ja väärtpaberite keskdepositooriume ning millega muudetakse direktiive 98/26/EÜ ja 2014/65/EL ning määrust (EL) nr 236/2012 (ELT L 257, 28.08.2014, lk 1–72), artikli 2 lõike 1 punktis 1 nimetatud juriidiline isik (edaspidi käesolevas paragrahvis väärtpaberite keskdepositoorium), kes tegutseb investor-keskdepositooriumina sama määruse artikli 29 lõike 3 ja artikli 48 lõike 10 alusel vastu võetud komisjoni delegeeritud määruse määratluse kohaselt.“; 94) paragrahvi 297 lõige 7 muudetakse ja sõnastatakse järgmiselt: „(7) Depositooriumi ülesannete edasiandmiseks ei loeta teenuse osutamist depositooriumi hoidmisülesande delegeerimise korral väärtpaberite keskdepositooriumi poolt, kes tegutseb emitent-keskdepositooriumina Euroopa Parlamendi ja nõukogu määruse (EL) nr 909/2014 artikli 29 lõike 3 ja artikli 48 lõike 10 alusel vastu võetud komisjoni delegeeritud määruse määratluse kohaselt. Käesoleva paragrahvi lõike 2 kohast teenuste osutamist investor- keskdepositooriumina käsitatakse depositooriumi hoidmisülesande edasiandmisena.“; 95) paragrahvi 305 lõiget 3 täiendatakse punktidega 4 ja 5 järgmises sõnastuses: „4) alternatiivfondi arvel laenu andmine; 5) eriotstarbeliste väärtpaberistamisüksuste haldamine.“; 96) paragrahvi 307 lõiget 1 täiendatakse punktiga 11 järgmises sõnastuses: „11) väärtpaberiga seotud korralduse vastuvõtmine ja edastamine väärtpaberituru seaduse § 43 lõike 1 punkti 1 tähenduses;“; 97) paragrahvi 307 lõiget 1 täiendatakse punktiga 4 järgmises sõnastuses: 18  EELNÕU 9.12.2025 „4) võrdlusaluste haldamine kooskõlas Euroopa Parlamendi ja nõukogu määruses (EL) 2016/1011, mis käsitleb indekseid, mida kasutatakse võrdlusalustena finantsinstrumentide ja -lepingute puhul või investeerimisfondide tootluse mõõtmiseks, ning millega muudetakse direktiive 2008/48/EÜ ja 2014/17/EL ning määrust (EL) nr 596/2014 (ELT L 171, 29.06.2016, lk 1–65), sätestatuga;“; 98) paragrahvi 307 lõiked 2 ja 3 muudetakse ning sõnastatakse järgmiselt: „(2) Alternatiivfondi valitseja võib lisaks käesoleva paragrahvi lõikes 1 nimetatud teenuste osutamisele taotleda õigust tegeleda kõrvalteenusena krediidihaldustegevusega vastavalt krediidiinkassode ja -ostjate seaduses sätestatule. Kõrvalteenuseks ei loeta sellist krediidihaldustegevust, mida alternatiivfondi valitseja pakub vara valitsemise käigus oma valitsetavale alternatiivfondile. (3) Käesoleva paragrahvi lõike 1 punktis 4 nimetatud võrdlusaluste haldamise teenuse osutamise korral fondivalitseja kõrvalteenusena ei ole lubatud hallata sama võrdlusalust, mida fondivalitseja rakendab enda valitsetava fondi suhtes.“; 99) paragrahvi 307 täiendatakse lõikega 31 järgmises sõnastuses: „(31) Fondivalitseja võib teha käesoleva paragrahvi lõigetes 1 ja 2 nimetamata tehinguid ja toiminguid, kui need abistavad või täiendavad vahetult tema põhitegevust, osutades fondivalitsemis- või investeerimis- või kõrvalteenust, tingimusel et sellest tekkida võivat huvide konflikti juhitakse asjakohaselt.“; 100) paragrahvi 309 lõikes 8 asendatakse tekstiosa „§-s 307 nimetatud investeerimisteenust või kõrvalteenust osutavale fondivalitsejale kohaldatakse väärtpaberituru seaduse § 791 lõigetes 2 ja 4“ tekstiosaga „§ 307 lõike 1 punktides 1–3 nimetatud investeerimisteenust või kõrvalteenust osutava fondivalitseja suhtes kohaldatakse väärtpaberituru seaduse § 791 lõikes 2“; 101) paragrahvi 309 täiendatakse lõigetega 9–11 järgmises sõnastuses: „(9) Käesoleva seaduse § 307 lõike 1 punktis 4 nimetatud kõrvalteenust osutava fondivalitseja suhtes kohaldatakse Euroopa Parlamendi ja nõukogu määruses (EL) 2016/1011 sätestatut. (10) Käesoleva seaduse § 307 lõikes 2 nimetatud kõrvalteenust osutava alternatiivfondi valitseja suhtes kohaldatakse krediidiinkassode ja -ostjate seaduses ning selle alusel kehtestatud õigusaktides sätestatut. (11) Kui käesolevas seaduses ning Euroopa Parlamendi ja nõukogu määruses (EL) 2016/1011 või krediidiinkassode ja -ostjate seaduses on sätestatud nõuded samale tegevusele, kohaldatakse fondivalitseja suhtes neid nõudeid, mis on detailsemad või rangemad.“; 102) paragrahvi 310 täiendatakse lõikega 31 järgmises sõnastuses: „(31) Eurofondi või alternatiivfondi valitseja juhi kogemus peab olema muu hulgas piisav, et töötada sellist liiki fondide valdkonnas, mida fondivalitseja valitseb.“; 103) paragrahvi 310 täiendatakse lõikega 7 järgmises sõnastuses: „(7) Eurofondi või alternatiivfondi valitseja juhtidest vähemalt kahel peab olema elukoht Eestis või mõnes teises lepinguriigis ja nad peavad osalema fondivalitseja juhtimises täistööajaga.“; 104) paragrahvi 313 lõiget 1 täiendatakse punktiga 14 järgmises sõnastuses: 19  EELNÕU 9.12.2025 „14) kui taotleja taotleb eurofondi valitseja või alternatiivfondi valitseja tegevusluba ja taotlemise ajal on teada fondi valitsemisega seotud ülesande edasiandmine kolmandale isikule, siis teave ülesande edasiandmise kokkuleppe kohta ning selle kolmanda isiku ärinimi, asukoht, olemasolul registrikood ja asjakohasel juhul tema üle finantsjärelevalvet teostava asutuse nimi.“; 105) paragrahvi 313 lõike 2 punkt 1 muudetakse ja sõnastatakse järgmiselt: „1) taotleja organisatsiooniline struktuur, fondi valitsemiseks vajalikud vahendid ning fondivalitseja juhtide ja fondi valitsemisega seotud isikute õiguste, kohustuste ja vastutuse kirjeldus, sealhulgas fondivalitseja igajuhi ametinimetus ja tema kohustuste täitmiseks planeeritud ajajaotus;“; 106) paragrahvi 313 täiendatakse lõikega 31 järgmises sõnastuses: „(31) Kui fondivalitseja soovib osutada võrdlusaluste haldamise teenust kõrvalteenusena, kuid tal puudub Euroopa Parlamendi ja nõukogu määruse (EL) 2016/1011 artikli 34 lõike 1 punkti b kohane registreering, peab ta koos tegevusloa taotlemisega taotlema ka selle tegevuse registreerimist.“; 107) paragrahvi 321 täiendatakse lõikega 11 järgmises sõnastuses: „(11) Kui tegevusloa andmise otsustamisel aluseks võetud andmed ja asjaolud on oluliselt muutunud, tuleb fondivalitsejal Finantsinspektsiooni sellest teavitada. Selleks tuleb Finantsinspektsioonile esitada käesoleva paragrahvi lõikes 1 nimetatud andmed ja dokumendid, tegevuse edasiandmise kokkuleppe muutumise korral käesoleva seaduse § 313 lõike 1 punktis 13 nimetatud andmed ning äriplaani muutumise korral muudetud äriplaan enne muudatuste elluviimist.“; 108) seaduse 27. peatüki 3. jaotise pealkiri muudetakse ja sõnastatakse järgmiselt: „3. jaotis Täiendavad nõuded alternatiivfondi valitseja tegevusloa taotlemisele, fondi pakkumise alustamisele ja alternatiivfondi valitseja juhtidele“; 109) paragrahvi 330 lõiget 1 täiendatakse punktiga 31 järgmises sõnastuses: „31) fondi arvel tarbijale laenu andmiseks krediidiandjate ja -vahendajate seaduses sätestatud tingimustele vastavad sise-eeskirjad või nende projektid;“; 110) paragrahvi 330 täiendatakse lõikega 11 järgmises sõnastuses: „(11) Kui kõrvalteenus, mille osutamiseks tegevusluba taotletakse, hõlmab krediidihaldustegevust, kuid taotlejal puudub krediidiinkassode ja -ostjate seaduses sätestatud krediidiinkasso tegevusluba, tuleb tal see tegevusluba taotleda ühel ajal kõrvalteenuse tegevusloa taotlemisega ning lisada selleks tegevusloa taotlusele krediidiinkassode ja -ostjate seaduse §-s 7 nimetatud dokumendid ja andmed.“; 111) paragrahvi 330 täiendatakse lõikega 21 järgmises sõnastuses: „(21) Krediidiinkasso tegevusloa suhtes kohaldatakse krediidiinkassode ja -ostjate seaduse §-des 9–11 tegevusloa taotluse läbivaatamise, loa andmise otsuse tegemise ja selle andmisest keeldumise suhtes sätestatut.“; 112) seaduse 27. peatüki 3. jaotist täiendatakse §-ga 3311 järgmises sõnastuses: „§ 3311. Täiendavad nõuded alternatiivfondi valitseja juhtidele ja töötajatele 20  EELNÕU 9.12.2025 Kui alternatiivfondi arvel antakse laenu tarbijale, peavad alternatiivfondi valitseja juhtide ja laenude andmisega tegelevate töötajate teadmised, oskused ja kogemused ning ametikohale esitatavad nõuded olema lisaks käesoleva seaduse §-s 310 sätestatule kooskõlas krediidiandjate ja -vahendajate seaduse § 40 lõigetes 2–5 sätestatuga.“; 113) paragrahvi 344 lõike 3 punkti 2 täiendatakse pärast tekstiosa „kolmandate isikutega“ tekstiosaga „, näidates ära fondivalitseja juhtide rolli neis aruandlusahelates, protseduurides ja suhetes kolmandate isikutega,“; 114) paragrahvi 344 lõiget 3 täiendatakse punktiga 16 järgmises sõnastuses: „16) fondi likviidsusriski juhtimise meetmete rakendamise kord, mis peab sisaldama iga sellise meetme rakendamise ja rakendamise lõpetamise üksikasjalikke põhimõtteid ning vajalikke protseduurireegleid.“; 115) paragrahvi 344 täiendatakse lõigetega 31 ja 32 järgmises sõnastuses: „(31) Käesoleva paragrahvi lõike 3 punktis 7 nimetatud ülesannete edasiandmise kord peab muu hulgas sisaldama järgmist teavet: 1) igapäevase vara valitsemise või riskijuhtimisega seotud ülesannete täitmiseks ja kolmandale isikule edasi antud tegevuste kontrollimiseks vajaliku isikulise koosseisu ja fondivalitseja vahendite kirjeldus; 2) iga valitsetava fondi kohta kolmandale isikule edasiantavate fondi valitsemisega seotud ülesannete kirjeldused, sealhulgas info selle kohta, kas ülesanded antakse edasi osaliselt; 3) kolmanda isiku poolt talle edasi antud ülesannete täitmise vajaliku hoolsusega kontrollimist võimaldavate meetmete kirjeldus. (32) Käesoleva paragrahvi lõike 3 punktis 10 nimetatud aruannete ja teabe avalikustamise kord peab olema kooskõlas Euroopa Parlamendi ja nõukogu määruse (EL) 2019/2088, mis käsitleb jätkusuutlikkust käsitleva teabe avalikustamist finantsteenuste sektoris (ELT L 317, 09.12.2019, lk 1–16), artikli 3 lõikest 1, artikli 6 lõike 1 punktist a ja artiklist 13 tulenevate avalikustamisnõuetega ning näitama ära isikud ja vahendid, mis on vajalikud nimetatud nõuete täitmiseks.“; 116) paragrahvi 344 lõikes 5 asendatakse tekstiosa „Investeerimisteenuseid või kõrvalteenuseid“ tekstiosaga „Käesoleva seaduse § 307 lõike 1 punktides 1–3 nimetatud investeerimisteenuseid“; 117) paragrahvi 351 täiendatakse lõikega 8 järgmises sõnastuses: „(8) Kui fondivalitseja valitseb või kavatseb valitseda fondi kolmanda isiku algatusel, sealhulgas juhul, kui fondivalitseja ise või fond kasutab selle kolmanda isiku nime või kui fondivalitseja on fondi valitsemisega seotud ülesande käesoleva seaduse §-s 364 sätestatu kohaselt kolmandale isikule edasi andnud, on ta kohustatud Finantsinspektsiooni teavitama sellest, kuidas on tagatud sellisest tegevusest tingitud võimaliku huvide konflikti maandamine või vältimine, milliseid meetmeid selleks rakendatakse ja kuidas on korraldatud kas fondi investorite või investeerimisteenuse või kõrvalteenuse klientide teavitamine huvide konflikti olukorrast.“; 118) paragrahvi 3571 lõikes 9 asendatakse tekstiosa „määruse (EL) 2019/2088, mis käsitleb jätkusuutlikkust käsitleva teabe avalikustamist finantsteenuste sektoris (ELT L 317, 09.12.2019, lk 1–16),“ tekstiosaga „määruse (EL) 2019/2088“; 21  EELNÕU 9.12.2025 119) paragrahvi 361 pealkiri muudetakse ja sõnastatakse järgmiselt: „§ 361. Täiendavad nõuded alternatiivfondi valitseja organisatsioonilisele ülesehitusele, hoolsuskohustusele ja sise-eeskirjadele“; 120) paragrahvi 361 täiendatakse lõigetega 21–25 järgmises sõnastuses: „(21) Kui alternatiivfondi arvel antakse laenu, peavad fondivalitseja sise-eeskirjad lisaks käesoleva seaduse §-s 344 sätestatule kindlaks määrama laenu andmise põhimõtted, mis peavad muu hulgas hõlmama krediidiriski hindamist, laenuportfelli haldamist ja seiret ning nägema ette asjakohased protsessid. (22) Alternatiivfondi valitseja vaatab läbi käesoleva paragrahvi lõikes 21 nimetatud laenu andmise põhimõtted regulaarselt, vähemalt kord aastas ja vajaduse korral ajakohastab neid, et tagada põhimõtete ning vajalike protsesside tõhusus. (23) Käesoleva paragrahvi lõikes 21 nimetatud laenu andmise põhimõtteid ei ole vaja kehtestada laenude kohta, mille puhul on täidetud järgmised tingimused: 1) laenu antakse alternatiivfondi arvel ettevõtjale, milles alternatiivfond omab otsest või kaudset osalust vähemalt viie protsendi ulatuses kapitalist või hääleõigusest ja mida ei saa eraldiseisvalt selles ettevõtjas alternatiivfondi arvel hoitavatest kapitaliinstrumentidest müüa kolmandatele isikutele; 2) käesoleva lõike punktis 1 nimetatud laenude tinglik väärtus kokku ei ületa 150 protsenti alternatiivfondi vara puhasväärtusest. (24) Kui alternatiivfondi arvel antakse laenu tarbijale: 1) peab fondivalitseja tegevus lisaks käesoleva seaduse § 1202 lõikes 12 sätestatule vastama ka krediidiandjate ja -vahendajate seaduse §-s 38 sätestatud nõuetele; 2) peavad fondivalitseja sise-eeskirjad lisaks käesolevas paragrahvis ja käesoleva seaduse §-s 344 sätestatule vastama krediidiandjate ja -vahendajate seaduse §-s 44 sätestatule; 3) ei või fondivalitsejas tarbija maksevõimelisuse hindamise eest vastutava juhi või töötaja tasustamine sõltuda heaks kiidetud krediiditaotluste hulgast, osakaalust või sõlmitud krediidilepingute arvust. (25) Käesoleva seaduse § 344 lõike 3 punkti 16 ei kohaldata kinnise alternatiivfondi sise-eeskirjade suhtes.“; 121) paragrahvi 361 lõige 5 muudetakse ja sõnastatakse järgmiselt: „(5) Fondivalitseja rakendab iga valitsetava alternatiivfondi, välja arvatud finantsvõimenduseta kinnise alternatiivfondi suhtes piisavaid likviidsusriski juhtimise protseduure, et tagada alternatiivfondi investeerimispoliitika ja likviidsusprofiili vastavus fondi kohustustele, samuti fondi osakute, aktsiate või osade tagasivõtmise tingimustele, ning määrab mittekinnise alternatiivfondi puhul likviidsusriski juhtimise meetmed vastavalt käesoleva seaduse §-s 57 sätestatule.“; 122) seaduse 27. peatüki 3. jaotist täiendatakse §-ga 3611 järgmises sõnastuses: „§ 3611. Täiendavad nõuded alternatiivfondi valitsejale finantsvõimenduse kasutamisel laenu andmisele suunatud fondi puhul (1) Kui alternatiivfondi peamine investeerimisstrateegia on anda laenu või kui fondi arvel antud laenude tinglik väärtus moodustab vähemalt 50 protsenti fondi vara puhasväärtusest (edaspidi laenu andmisele suunatud fond) ja fondivalitseja kasutab sellise alternatiivfondi vara 22  EELNÕU 9.12.2025 valitsemisel finantsvõimendust, kohaldatakse lisaks käesoleva seaduse §-s 361 sätestatule käesolevas paragrahvis sätestatud nõudeid. (2) Laenu andmisele suunatud fondina võib tegutseda üksnes kinnine alternatiivfond. Esimeses lauses sätestatud nõuet ei kohaldata, kui fondivalitseja tõendab Finantsinspektsioonile, et mittekinnise alternatiivfondi likviidsusriski juhitakse kooskõlas fondi investeerimisstrateegiaga, arvestades fondi osakute, aktsiate või osade tagasivõtmise tingimusi ning sellise fondi sobivust laenu andmisele suunatud fondiks vastavalt Euroopa Parlamendi ja nõukogu direktiivi 2011/61/EL artikli 16 lõike 2i alusel kehtestatud komisjoni delegeeritud määruses sätestatule. (3) Laenu andmisele suunatud fondi finantsvõimendus ei või olla suurem kui 175 protsenti või kui see fond on kinnine fond, suurem kui 300 protsenti. Nimetatud piirmäärasid ei kohaldata, kui kõik laenu andmisele suunatud fondi arvel antud laenud vastavad käesoleva seaduse § 361 lõike 23 punktis 1 sätestatud tingimustele ja nende tinglik väärtus kokku ei ületa 150 protsenti fondi vara puhasväärtusest. (4) Laenu andmisele suunatud fondi finantsvõimendus väljendatakse fondi riskipositsiooni ja vara puhasväärtuse suhtena. Fondi riskipositsioon arvutatakse vastavalt Euroopa Parlamendi ja nõukogu direktiivi 2011/61/EL artikli 4 lõike 3 alusel kehtestatud delegeeritud õigusaktides kindlaks määratud kohustustepõhisele meetodile. (5) Selliseid laenu võtmise kokkuleppeid, mis on täielikult kaetud laenu andmisele suunatud fondi investorite lepinguliste kapitalikohustustega, ei käsitata käesoleva paragrahvi lõikes 4 nimetatud suhtarvu arvutamise korral riskipositsioonina. (6) Kui laenu andmisele suunatud fond rikub fondivalitsejast sõltumatutel asjaoludel käesoleva paragrahvi lõikes 3 sätestatud piirmäära, võtab fondivalitseja asjakohase aja jooksul kasutusele meetmed, mis on vajalikud olukorra parandamiseks ja mis arvestavad selle fondi investorite õigustatud huve.“; 123) paragrahv 363 muudetakse ja sõnastatakse järgmiselt: „§ 363. Pensionifondide valitsemine (1) Pensionifondi sise-eeskirjade suhtes ei kohaldata käesoleva seaduse § 344 lõike 3 punktis 16 ning lõigetes 31 ja 32 sätestatut. (2) Fondivalitseja võib valitseda mitut kohustuslikku pensionifondi, kui nende pensionifondide tingimuste ja prospektide kohaselt on nende investeerimispoliitikad tema hinnangul piisavalt erinevad või neid pensionifonde pakutakse eri vanuses osakuomanikele. (3) Fondivalitsejal ei ole kohustust täita käesoleva paragrahvi lõikes 2 sätestatud tingimust, kui tema ühinemisest teise fondivalitsejaga või kohustusliku pensionifondi valitsemise ülevõtmisest on möödunud vähem kui kaks aastat. (4) Kohustusliku pensionifondi valitseja on kohustatud fondi vara investeerimise ja riskide juhtimisega seoses avaldama jätkusuutlikkust käsitlevat teavet, järgides Euroopa Parlamendi ja nõukogu määruses (EL) 2019/2088 sätestatut. (5) Pensionifondi valitseja suhtes ei kohaldata käesoleva seaduse § 351 lõikes 8 sätestatut.“; 23  EELNÕU 9.12.2025 124) seaduse 27. peatüki 4. jao ja sama jao 1. jaotise pealkiri muudetakse ning sõnastatakse järgmiselt: „4. jagu Fondivalitseja ülesannete ja tegevuste edasiandmine 1. jaotis Eurofondi, alternatiivfondi või pensionifondi valitseja ülesannete ja tegevuste edasiandmine“; 125) paragrahv 364 muudetakse ja sõnastatakse järgmiselt: „§ 364. Ülesannete ja tegevuste edasiandmise üldsätted (1) Käesoleva seaduse § 911 lõikes 1, § 2701 lõikes 1, §-des 305 ja 307 ning § 408 lõikes 1 nimetatud ülesandeid ja tegevusi, sealhulgas investeerimisteenuse või kõrvalteenuse osutamist, võib fondivalitseja edasi anda kirjaliku lepingu alusel kolmandale isikule (edaspidi edasiandmine) vaid järgmistel tingimustel: 1) edasiandmine ei kahjusta fondi ega fondi investorite õigustatud huve; 2) edasiandmine ei takista fondivalitseja tegevust ega tema ülesannete täitmist vajalikul tasemel; 3) edasiandmine ei takista fondivalitseja üle järelevalve teostamist vajalikul tasemel; 4) edasiandmine ei põhjusta olukorda, kus fondivalitseja ei tegele fondi valitsemisega või investeerimisteenuse või kõrvalteenuse osutamisega või ei ole ta selleks pädev, eelkõige fondivalitseja juhtimise või sisekontrolli süsteemi ühe või mitme funktsiooni edasiandmise tõttu; 5) kolmandal isikul, kellele ülesanded või tegevused edasi antakse, on selleks vajalik kvalifikatsioon, laitmatu maine, piisavalt kogemusi ja ta on võimeline neid ülesandeid täitma või teenuseid osutama; 6) kolmandal isikul, kellele ülesanded või tegevused edasi antakse, on kohustus järgida fondivalitseja antavaid lisajuhiseid ning lubada fondivalitsejal kontrollida edasi antud ülesandeid ja tegevusi; 7) fondivalitseja on valmis põhjendama edasiandmise vajalikkust; 8) fondivalitsejal tuleb vajaduse korral tõendada, et kolmas isik, kellele ülesanded või tegevused edasi antakse, valiti välja piisava hoolikusega ja ta vastab käesolevas paragrahvis sätestatud nõuetele ning et fondivalitsejal on võimalik edasiandmine investorite huvides viivitamata lõpetada. (2) Fondivalitseja võib ülesandeid ja tegevusi edasi anda ka välisriigi fondivalitsejale, investeerimisühingule või krediidiasutusele, kes ei ole Eestis asutanud filiaali või kes ei osuta Eestis teenuseid piiriüleselt, või muule isikule, kui edasiantavaks ülesandeks või tegevuseks ei ole vaja tegevusluba. (3) Enne ülesannete ja tegevuste edasiandmise lepingu jõustumist teavitab fondivalitseja Finantsinspektsiooni fondi valitsemisega seotud ülesannete või tegevuste edasiandmisest, esitades nimetatud lepingu. Finantsinspektsioon teavitab eurofondi valitseja ülesannete või tegevuste edasiandmisest viivitamata selle lepinguriigi, kus fondivalitseja on asutanud filiaali või osutab teenust piiriüleselt, sihtriigi finantsjärelevalve asutust, kui eurofondi osakuid või aktsiaid pakutakse lepinguriigis. 24  EELNÕU 9.12.2025 (4) Edasiandmine ei vabasta fondivalitsejat vastutusest fondi valitsemise ees. Fondivalitseja on kohustatud tagama, et kolmas isik, kellele ülesanded või tegevused on edasi antud, täidab käesolevas seaduses sätestatud nõudeid. (5) Osakute või aktsiate väljalaskmise ja tagasivõtmise korraldamise võib lisaks käesoleva seaduse § 365 lõike 1 punktis 2 nimetatud isikutele edasi anda ka väärtpaberite keskdepositooriumile. (6) Osakute või aktsiate registri pidamise võib edasi anda üksnes käesoleva seaduse §-des 60 ja 61 sätestatud nõudeid arvestades. (7) Edasiandmiseks ei loeta fondi osakute, aktsiate või osade turustamist väärtpaberituru seaduse alusel ega turustamist kindlustuspõhise investeerimistoote alusvarana kindlustustegevuse seaduse alusel. (8) Täpsemad nõuded selle kohta, kuidas täita käesolevas jaos kehtestatud edasiandmise tingimusi, sealhulgas asjaolud, mille põhjal hinnata käesoleva paragrahvi lõike 1 punktis 4 sätestatud tingimusele vastavust, on eurofondi valitsejale sätestatud direktiivi 2009/65/EL artikli 13 lõike 5 alusel kehtestatud komisjoni delegeeritud määruses.“; 126) paragrahvi 364 täiendatakse lõigetega 9–11 järgmises sõnastuses: „(9) Fondivalitseja koostab ja esitab Finantsinspektsioonile edasiandmise aruande, milles esitatakse järgmine teave: 1) kolmanda isiku, kellele ülesanded või tegevused on edasi antud, nimi ja asukoht või registrijärgne või filiaali asukoht, kui ta osutab teenust filiaalina, ning teave selle kohta, kas tal on fondivalitsejaga märkimisväärne seos; 2) teave selle kohta, kas kolmandal isikul, kellele ülesanded või tegevused on edasi antud, on tegevusluba fondi vara valitsemiseks või ta on finantsjärelevalve alla kuuluv isik, ning kui see on asjakohane, tema tegevuse üle järelevalvet teostava asutuse andmed; 3) kolmanda isiku, kellele ülesanded või tegevused on edasi antud, kohta esitatud andmete muude järelevalveliste või avalike aruannete või allikatega seostamiseks vajalikud selle isiku kohta käivad tunnused; 4) ülesannete või tegevuste edasiandmise korral nende töötajate arv, kes täidavad fondivalitsejas igapäevaseid vara valitsemise või riskijuhtimisega seotud ülesandeid, taandatuna täistööajale; 5) edasi antud vara valitsemise või riskijuhtimise ülesannetega seotud tegevuste loetelu ja kirjeldus; 6) vara valitsemise edasiandmise korral selle vara väärtus, mille valitsemine on edasi antud, ja osakaal fondi kogu varast; 7) edasi antud ülesannete ja tegevuste üle kontrolli teostavate fondivalitseja töötajate arv, taandatuna täistööajale; 8) edasi antud ülesannete ja tegevuste üle fondivalitseja teostatud regulaarsete kontrollide arv ja kuupäevad, probleemide loetelu, kui neid on tuvastatud, ning vajaduse korral probleemide lahendamiseks kasutusele võetud meetmed koos nende rakendamise kuupäevadega; 9) käesoleva lõike punktides 1–3, 5 ja 6 sätestatud teave edasi antud ülesannete või tegevuste täiendava edasiandmise kohta ning kui need on isikule täiendavalt edasi antud, teave selle isiku kohta; 10) ülesannete või tegevuste edasiandmise ning olemasolu korral täiendava edasiandmise lepingu sõlmimise ja lõppemise kuupäev. 25  EELNÕU 9.12.2025 (10) Eurofondi valitseja esitab Finantsinspektsioonile käesoleva paragrahvi lõikes 9 sätestatud aruande vastavalt Euroopa Parlamendi ja nõukogu direktiivi 2009/65/EÜ artikli 20a lõigete 5 ja 6 alusel välja töötatud sagedusele, tähtaegadele ning vormile. (11) Finantsinspektsioon edastab teise lepinguriigi finantsjärelevalve asutusele käesoleva paragrahvi lõike 9 kohaselt kogutud teabe viivitamata, kui fondivalitseja või fond võib olla oluline vastaspoole riski allikas kogu krediidiasutuse, mõne teise süsteemselt olulise asutuse või kogu finantssüsteemi stabiilsuse jaoks selles lepinguriigis.“; 127) paragrahvi 365 lõiked 4 ja 5 tunnistatakse kehtetuks; 128) paragrahvid 366 ja 367 muudetakse ning sõnastatakse järgmiselt: „§ 366. Kolmandale isikule edasi antud ülesannete ja tegevuste täiendava edasiandmise nõuded (1) Kolmas isik võib talle edasi antud ülesandeid ja tegevusi, sealhulgas investeerimisteenuste või kõrvalteenuste osutamist, edasi anda järgmistel tingimustel: 1) fondivalitseja on enne selleks andnud ülesannete või tegevuste edasiandjale kirjaliku nõusoleku; 2) fondivalitseja on enne ülesannete või tegevuste täiendava edasiandmise lepingu jõustumist esitanud selle Finantsinspektsioonile. (2) Ülesannete ja tegevuste täiendava edasiandmise korral peab kolmas isik järgima käesoleva seaduse §-des 364, 365 ja 367 sätestatud nõudeid ja kohustusi. Nende järgimist kontrollib ülesannete või tegevuste edasiandja. § 367. Ülesannete ja tegevuste edasiandmise lõppemine (1) Fondivalitsejal peab olema õigus lõpetada kolmanda isikuga sõlmitud ülesannete ja tegevuste edasiandmise leping igal ajal. (2) Käesolevas jaotises sätestatu rikkumise korral on Finantsinspektsioonil õigus teha fondivalitsejale ettekirjutus, nõudmaks ülesande või tegevuse edasiandmise lõpetamist või kolmanda isikuga sõlmitud ülesannete ja tegevuste edasiandmise lepingu lõpetamist.“; 129) seaduse 27. peatüki 4. jagu täiendatakse 11. jaotisega järgmises sõnastuses: „11. jaotis Alternatiivfondi valitseja ülesannete ja tegevuste edasiandmine § 3671. Alternatiivfondi valitseja ülesannete ja tegevuste edasiandmise erisused (1) Käesoleva seaduse §-s 365 sätestatud nõuded kohalduvad ka alternatiivfondi valitseja riskikontrolli funktsiooni edasiandmise suhtes. (2) Finantsinspektsiooni nõusolekul võib alternatiivfondi vara investeerimise või riskikontrolli funktsiooni edasi anda käesoleva seaduse § 365 lõike 1 punktis 2 nimetamata isikule. (3) Alternatiivfondi arvel tarbijale laenu andmisega seotud tegevuste edasiandmise suhtes kolmandale isikule kohaldatakse krediidiandjate ja -vahendajate seaduse §-s 46 sätestatut. 26  EELNÕU 9.12.2025 (4) Täpsemad nõuded selle kohta, kuidas täita käesolevas jaos kehtestatud edasiandmise tingimusi, sealhulgas asjaolud, mille põhjal hinnata vastavust käesoleva seaduse § 364 lõike 1 punkti 4 kohasele tingimusele, on alternatiivfondi valitsejale sätestatud Euroopa Parlamendi ja nõukogu direktiivi 2011/61/EL artikli 20 lõike 7 alusel kehtestatud komisjoni delegeeritud määruses.“; 130) paragrahvi 3671 täiendatakse lõikega 5 järgmises sõnastuses: „(5) Alternatiivfondi valitseja esitab Finantsinspektsioonile käesoleva seaduse § 364 lõikes 8 nimetatud aruande vastavalt Euroopa Parlamendi ja nõukogu direktiivi 2011/61/EL artikli 24 lõigete 5a ja 5b alusel välja töötatud sagedusele, tähtaegadele ning vormile.“; 131) seaduse 27. peatüki 4. jao 2. jaotise pealkiri muudetakse ja sõnastatakse järgmiselt: „2. jaotis Pensionifondi valitseja ülesannete ja tegevuste edasiandmine“; 132) paragrahvist 368 jäetakse välja sõnad „fondivalitseja ülesannete osalise“; 133) paragrahv 368 muudetakse ja sõnastatakse järgmiselt: „§ 368. Pensionifondi valitseja ülesannete ja tegevuste edasiandmise erisused (1) Pensionifondi osakute registri pidamise pensioniregistri pidajale edasiandmise suhtes ei kohaldata käesolevas jaos edasiandmise kohta sätestatut. (2) Pensionifondi valitseja suhtes ei kohaldata käesoleva seaduse § 364 lõigetes 9 ja 10 sätestatut.“; 134) paragrahv 3681 tunnistatakse kehtetuks; 135) paragrahvi 372 lõikest 4 jäetakse välja sõnad „enda ja tema valitsetava fondi“; 136) paragrahvi 398 lõige 2 muudetakse ja sõnastatakse järgmiselt: „(2) Fondivalitseja võib valitseda teises lepinguriigis asutatud või moodustatud eurofondi ning osutada investeerimisteenuseid ja kõrvalteenuseid, asutades selleks filiaali või osutades teenuseid piiriüleselt (edaspidi piiriülene teenuse osutamine). Nimetatud teenuseid võib fondivalitseja osutada teises lepinguriigis vastavalt väärtpaberituru seaduses ning Euroopa Parlamendi ja nõukogu määruses (EL) 2016/1011 sätestatule.“; 137) paragrahvi 409 lõikes 4 asendatakse sõna „välisriigis“ sõnaga „lepinguriigis“; 138) paragrahvi 409 lõiget 5 täiendatakse pärast tekstiosa „väärtpaberituru seaduses“ tekstiosaga „, krediidiinkassode ja -ostjate seaduses ning Euroopa Parlamendi ja nõukogu määruses (EL) 2016/1011“; 139) paragrahvi 409 täiendatakse lõikega 6 järgmises sõnastuses: „(6) Kui teises lepinguriigis on alternatiivfondi arvel lubatud anda laenu tarbijale, kohaldatakse sellise laenu andmisele lisaks käesolevas seaduses laenu andmise kohta sätestatule krediidiandjate ja -vahendajate seaduse §-des 66–72 krediidiandja või -vahendaja lepinguriigis tegutsemise kohta sätestatut.“; 140) paragrahvi 412 täiendatakse lõikega 3 järgmises sõnastuses: 27  EELNÕU 9.12.2025 „(3) Alternatiivfondi arvel tarbijale laenu andmisele Eestis kohaldatakse võlaõigusseaduse §-des 402–421 krediidilepingu pakkumisele ja sõlmimisele esitatavate nõuete, krediidiandjate ja -vahendajate seaduse §-des 47–531 krediidi andmisele kehtestatud nõuete ning sama seaduse §-des 73–78 lepinguriigi krediidiandja või -vahendaja Eestis tegutsemise kohta sätestatut.“; 141) paragrahvi 415 täiendatakse lõikega 4 järgmises sõnastuses: „(4) Kui kolmandas riigis on alternatiivfondi arvel lubatud anda laenu tarbijale, kohaldatakse sellise laenu andmisele lisaks käesolevas seaduses laenu andmise kohta sätestatule krediidiandjate ja -vahendajate seaduse §-des 66–70 ja 72 krediidiandja või -vahendaja välisriigis tegutsemise kohta sätestatut.“; 142) paragrahvi 419 lõike 2 punkt 2, § 423 lõike 2 punkt 2 ja § 432 lõike 1 punkt 2 muudetakse ning sõnastatakse järgmiselt: „2) fondi päritoluriik ei ole suure riskiga kolmas riik rahapesu ja terrorismi rahastamise tõkestamise seaduse § 3 punkti 18 tähenduses;“; 143) paragrahvi 419 lõike 2 punkt 3 ja § 432 lõike 1 punkt 3 muudetakse ning sõnastatakse järgmiselt: „3) fondi päritoluriigi ja Eesti vahel on sõlmitud OECD tulu- ja kapitalimaksu mudellepingu artiklis 26 sätestatud standarditele vastav leping, tagatud on maksustamisalase teabe tõhus vahetamine, mis võib muu hulgas hõlmata mitmepoolse maksulepingu olemasolu, ning päritoluriik ei ole maksualast koostööd mittetegev jurisdiktsioon tulumaksuseaduse § 101 tähenduses.“; 144) paragrahvi 419 täiendatakse lõigetega 5–7 järgmises sõnastuses: „(5) Kolmanda riigi alternatiivfondi arvel tarbijale laenu andmisele Eestis kohaldatakse võlaõigusseaduse §-des 402–421 krediidilepingu pakkumisele ja sõlmimisele esitatavate nõuete ning krediidiandjate ja -vahendajate seaduse §-des 38, 44 ja 47–531 krediidi andmise kohta sätestatut. (6) Kui teise lepinguriigi fondivalitseja pakub Eestis kolmanda riigi alternatiivfondi, mille arvel antakse tarbijale laenu Eestis, kohaldatakse fondivalitsejale ka krediidiandjate ja -vahendajate seaduse §-des 73–78 lepinguriigi krediidiandja või -vahendaja Eestis tegutsemise kohta sätestatut. (7) Kui Eesti fondivalitseja pakub teises lepinguriigis kolmanda riigi alternatiivfondi, mille arvel antakse tarbijale laenu teises lepinguriigis, kohaldatakse fondivalitsejale ka krediidiandjate ja -vahendajate seaduse §-des 66–72 krediidiandja või -vahendaja lepinguriigis tegutsemise kohta sätestatut.“; 145) paragrahvi 423 lõikes 1 asendatakse tekstiosa „§-des 419–422“ tekstiosaga „§ 419 lõigetes 1–4 ja §-des 420–422“; 146) paragrahvi 423 lõiget 2 täiendatakse punktiga 3 järgmises sõnastuses: „3) fondi päritoluriigi ja Eesti vahel on sõlmitud OECD tulu- ja kapitalimaksu mudellepingu artiklis 26 sätestatud standarditele vastav leping, tagatud on maksustamisalase teabe tõhus vahetamine, mis võib muu hulgas hõlmata mitmepoolse maksulepingu olemasolu, ning päritoluriik ei ole maksualast koostööd mittetegev jurisdiktsioon tulumaksuseaduse § 101 tähenduses.“; 28  EELNÕU 9.12.2025 147) paragrahvi 424 täiendatakse lõikega 5 järgmises sõnastuses: „(5) Alternatiivfondi arvel tarbijale laenu andmisele Eestis kohaldatakse võlaõigusseaduse §-des 402–421 krediidilepingu pakkumisele ja sõlmimisele esitatavaid nõudeid, krediidiandjate ja -vahendajate seaduse §-des 38, 44 ja 47–531 krediidi andmisele kehtestatud nõudeid ning sama seaduse §-des 73–76 välisriigi krediidiandja või -vahendaja Eestis tegutsemise kohta sätestatut.“; 148) paragrahvi 427 lõike 3 punktid 4 ja 5 muudetakse ning sõnastatakse järgmiselt: „4) fondivalitseja päritoluriik ei ole suure riskiga kolmas riik rahapesu ja terrorismi rahastamise tõkestamise seaduse § 3 punkti 18 tähenduses; 5) fondivalitseja päritoluriigi ja Eesti vahel on sõlmitud OECD tulu- ja kapitalimaksu mudellepingu artiklis 26 sätestatud standarditele vastav leping, tagatud on maksustamisalase teabe tõhus vahetamine, mis võib muu hulgas hõlmata mitmepoolse maksulepingu olemasolu, ning see kolmas riik ei ole maksualast koostööd mittetegev jurisdiktsioon tulumaksuseaduse § 101 tähenduses;“; 149) paragrahvi 427 täiendatakse lõikega 41 järgmises sõnastuses: „(41) Kui fondivalitseja päritoluriik osutub suure riskiga kolmandaks riigiks rahapesu ja terrorismi rahastamise tõkestamise seaduse § 3 punkti 18 tähenduses või kui see riik lisatakse maksualast koostööd mittetegevate jurisdiktsioonide loetellu pärast fondivalitsejale loa andmist Eestis tegutsemiseks, tuleb fondivalitsejal mõistliku aja jooksul, kuid mitte hiljem kui kahe aasta täitumisel võtta oma valitsetavate fondide suhtes kasutusele meetmeid, mis arvestavad investorite huve ja võimaldavad tekkinud olukorra lahendada.“; 150) paragrahvi 436 lõikes 1 asendatakse tekstiosa „§-des 424–435“ tekstiosaga „§ 424 lõigetes 1–4 ja §-des 425–435“; 151) paragrahvi 436 lõike 2 punkt 2 muudetakse ja sõnastatakse järgmiselt: „2) fondivalitseja ega fondi päritoluriik ei ole suure riskiga kolmas riik rahapesu ja terrorismi rahastamise tõkestamise seaduse § 3 punkti 18 tähenduses;“; 152) paragrahvi 436 lõiget 2 täiendatakse punktiga 3 järgmises sõnastuses: „3) fondivalitseja ja fondi päritoluriigi ning Eesti vahel on sõlmitud OECD tulu- ja kapitalimaksu mudellepingu artiklis 26 sätestatud standarditele vastav leping, tagatud on maksustamisalase teabe tõhus vahetamine, mis võib muu hulgas hõlmata mitmepoolse maksulepingu olemasolu, ning kumbki kolmas riik ei ole maksualast koostööd mittetegev jurisdiktsioon tulumaksuseaduse § 101 tähenduses.“; 153) paragrahvi 458 lõike 4 punktis 15 asendatakse tekstiosa „või aktsiate väljalaskmise või tagasivõtmise peatamist“ tekstiosaga „, aktsiate või osade väljalaskmise ja tagasivõtmise peatamist, kui esineb käesoleva seaduse § 571 lõikes 1 või § 66 lõikes 2 sätestatud alus“; 154) paragrahvi 467 täiendatakse lõikega 7 järgmises sõnastuses: „(7) Finantsinspektsioon teavitab viivitamata järelevalvemeetmete rakendamiseks ettepaneku teinud teise lepinguriigi finantsjärelevalve asutust, Euroopa Väärtpaberiturujärelevalve Asutust ning finantssüsteemi stabiilsust ja terviklikkust ohustavate võimalike riskide korral ka Euroopa Süsteemsete Riskide Nõukogu Eestis asutatud või moodustatud eurofondi või alternatiivfondi suhtes, mille osakuid, aktsiaid või osasid selles lepinguriigis pakutakse, või selle fondi valitseja suhtes kasutusele võetud järelevalvemeetmetest ja ettepaneku kohta tehtud järeldustest.“; 29  EELNÕU 9.12.2025 155) paragrahvi 470 täiendatakse lõikega 41 järgmises sõnastuses: „(41) Finantsinspektsioon võib teise lepinguriigi, mille eurofondi või alternatiivfondi osakuid, aktsiaid või osasid pakutakse Eestis, finantsjärelevalve asutusele teha ettepaneku rakendada käesoleva seaduse § 456 lõikes 1, § 458 lõike 4 punktides 1–3, 9, 13 ja 19 ning §-des 460–462 sätestatud järelevalvemeetmeid fondivalitseja või aktsiaseltsifondi suhtes. Finantsinspektsioon on kohustatud ettepanekut teise lepinguriigi finantsjärelevalve asutusele põhjendama ning teavitama sellest Euroopa Väärtpaberiturujärelevalve Asutust, finantssüsteemi stabiilsust ja terviklikkust ohustavate võimalike riskide korral ka Euroopa Süsteemsete Riskide Nõukogu.“; 156) paragrahvi 471 pealkiri muudetakse ja sõnastatakse järgmiselt: „§ 471. Järelevalve välisriigi depositooriumi ja selle Eestis asutatud filiaali üle ning Eesti depositooriumi tegevuse üle teises lepinguriigis“; 157) paragrahvi 471 täiendatakse lõigetega 4–7 järgmises sõnastuses: „(4) Finantsinspektsioon võib Eestis asutatud või moodustatud alternatiivfondi teise lepinguriigi depositooriumilt, kes osutab oma teenust piiriüleselt, või selle Eestis asutatud filiaalilt nõuda andmeid ja dokumente, mis on vajalikud käesoleva seaduse §-des 286−299 depositooriumi kohta kehtestatud nõuete täitmise kindlakstegemiseks või alternatiivfondi või tema valitseja üle järelevalve teostamiseks käesolevas seaduses sätestatud korras. (5) Kui Finantsinspektsioonil on alust arvata, et Eestis asutatud või moodustatud alternatiivfondi teise lepinguriigi depositoorium rikub või asub rikkuma käesolevas seaduses alternatiivfondi depositooriumi kohta kehtestatud nõudeid, teavitab ta sellest viivitamata depositooriumi päritoluriigi finantsjärelevalve asutust ja Euroopa Väärtpaberiturujärelevalve Asutust, kirjeldades rikkumise asjaolusid võimalikult täpselt. (6) Finantsinspektsioon võib ise rakendada meetmeid rikkumise lõpetamiseks juhul, kui teise lepinguriigi finantsjärelevalve asutuse rakendatud meetmed ei ole piisavad või kui depositoorium jätkab õigusaktides kehtestatud nõuete rikkumist. (7) Kui Finantsinspektsioon depositooriumi päritoluriigi finantsjärelevalve asutusena saab alternatiivfondi või tema valitseja päritoluriigi finantsjärelevalve asutuselt teate, et depositoorium rikub selles lepinguriigis kehtestatud õigusaktide nõudeid, rakendab Finantsinspektsioon lepinguriigi finantsjärelevalve asutuse ettepanekul viivitamata meetmeid rikkumise lõpetamiseks. Finantsinspektsioon teavitab kasutusele võetud järelevalvemeetmetest lepinguriigi finantsjärelevalve asutust ja Euroopa Väärtpaberiturujärelevalve Asutust.“; 158) paragrahvi 472 täiendatakse lõikega 5 järgmises sõnastuses: „(5) Lisaks käesoleva paragrahvi lõigetes 1 ja 2 sätestatule esitab Finantsinspektsioon: 1) alternatiivfondi ja tema valitseja päritoluriigi finantsjärelevalve asutusele teabe, mis on vajalik fondi või tema valitseja üle järelevalve teostamiseks ning mille Finantsinspektsioon on saanud selle fondi depositooriumi päritoluriigi finantsjärelevalve asutusena; 2) alternatiivfondi depositooriumi päritoluriigi finantsjärelevalve asutusele teabe, mis on vajalik depositooriumi suhtes kehtestatud nõuete täitmise kontrollimiseks ja mille Finantsinspektsioon on saanud selle alternatiivfondi valitseja või aktsiaseltsifondi päritoluriigi finantsjärelevalve asutusena.“; 159) seadust täiendatakse §-ga 4901 järgmises sõnastuses: „§ 4901. Tarbija krediidivõimelisuse hindamise kohustuse rikkumine 30  EELNÕU 9.12.2025 (1) Alternatiivfondi arvel tarbijale laenu andmisel krediidiandjate ja -vahendajate seaduse §-s 48, 49 või 50 sätestatud tarbija krediidivõimelisuse hindamisega seotud fondivalitseja kohustuse rikkumise eest – karistatakse rahatrahviga kuni 100 000 eurot. (2) Sama teo eest, kui selle on toime pannud juriidiline isik, – karistatakse rahatrahviga kuni 1 000 000 eurot.“; 160) seadust täiendatakse §-dega 4902 ja 4903 järgmises sõnastuses: „§ 4902. Andmete edastamise kohustuse rikkumine (1) Krediidiandjate ja -vahendajate seaduse § 47 lõikes 42 sätestatud nõude rikkumise eest – karistatakse rahatrahviga kuni 100 000 eurot. (2) Sama teo eest, kui selle on toime pannud juriidiline isik, – karistatakse rahatrahviga kuni 1 000 000 eurot. § 4903. Tarbijakrediidilepingu sõlmimise keelu rikkumine (1) Krediidiandjate ja -vahendajate seaduse §-s 502 sätestatud nõude rikkumise eest – karistatakse rahatrahviga kuni 100 000 eurot. (2) Sama teo eest, kui selle on toime pannud juriidiline isik, – karistatakse rahatrahviga kuni 1 000 000 eurot.“; 161) paragrahvi 516 täiendatakse lõikega 13 järgmises sõnastuses: „(13) Fondivalitseja on kohustatud viima fondi dokumendid käesoleva seaduse 2026. aastal … vastu võetud redaktsiooni § 74 lõike 2 punktis 1 sätestatud nõuetega kooskõlla hiljemalt kuue kuu jooksul käesoleva seaduse jõustumisest arvates.“; 162) seadust täiendatakse §-ga 5171 järgmises sõnastuses: „§ 5171. Alternatiivfondi valitseja tegevuse kooskõlla viimine laenu andmise nõuetega (1) Fondivalitseja, kes valitseb enne 2024. aasta 15. aprilli moodustatud või asutatud mitteavalikku alternatiivfondi, mille arvel antakse laenu, samuti nendele tingimustele vastav usaldusfond, mis valitseb oma vara ise, ei ole kohustatud kuni 2029. aasta 16. aprillini järgima käesoleva seaduse § 1202 lõigetes 1–5 ega §-s 3611 kehtestatud nõudeid. (2) Kui mitteavaliku alternatiivfondi arvel ühele laenuvõtjale antud laenude tinglik väärtus kokku või kasutatud finantsvõimendus ületab käesoleva seaduse § 1202 lõikes 1 või § 3611 lõikes 3 kehtestatud piirmäärasid, ei või fondivalitseja, aktsiaseltsifond või usaldusfond suurendada selliste laenude tinglikku väärtust kokku ega finantsvõimendust kuni 2029. aasta 16. aprillini. (3) Kui mitteavaliku alternatiivfondi arvel ühele laenuvõtjale antud laenude tinglik väärtus kokku või kasutatud finantsvõimendus ei ületa käesoleva seaduse § 1202 lõikes 1 või § 3611 lõikes 3 kehtestatud piirmäärasid, ei või fondivalitseja, aktsiaseltsifond või usaldusfond suurendada selliste laenude tinglikku väärtust kokku ega finantsvõimendust üle viidatud piirmäärade. 31  EELNÕU 9.12.2025 (4) Fondivalitseja, kes valitseb enne 2024. aasta 15. aprilli moodustatud või asutatud mitteavalikku alternatiivfondi, mille arvel antakse laenu, kuid mille osakute, aktsiate või osade väljalaskmine on nimetatud kuupäeva seisuga lõppenud, samuti nendele tingimustele vastav usaldusfond, mis valitseb oma vara ise, ei ole kohustatud järgima käesoleva seaduse §1202 lõigetes 1–5 ega §-s 3611 kehtestatud nõudeid. (5) Kui fondivalitseja või usaldusfond, mis valitseb oma vara ise, otsustab käesoleva seaduse § 1202 lõigetes 1–5 ja §-s 3611 kehtestatud nõudeid siiski kohaldada, teavitab ta sellest Finantsinspektsiooni. (6) Fondivalitseja võib jätkata mitteavaliku alternatiivfondi valitsemist, mis andis laenu enne 2024. aasta 15. aprilli, kohaldamata nende laenude suhtes käesoleva seaduse § 1202 lõigetes 6– 11 ning § 361 lõigetes 21 ja 22 sätestatut.“; 163) paragrahvi 5171 täiendatakse lõikega 7 järgmises sõnastuses: „(7) Alternatiivfondi puhul, mille tingimused, põhikiri või ühinguleping nägid ette laenu andmise tarbijale enne 2027. aasta 1. oktoobrit, peab fondivalitseja, aktsiaseltsifond või ühingufond looma valmisoleku andmeedastuseks krediiditeaberegistri pidajaga krediiditeabe jagamise seaduses sätestatud tingimustel ja korras 2028. aasta 1. juuniks.“; 164) seaduse 321. peatükki täiendatakse §-ga 5273 järgmises sõnastuses: „§ 5273. Käesoleva seaduse § 286 kohaldamine (1) Käesoleva seaduse § 286 lõigete 7 ja 8 kohase loa määrata alternatiivfondi depositooriumiks lepinguriigi krediidiasutus ilma, et depositooriumiteenust osutataks Eestis äriregistrisse kantud filiaalina, võib Finantsinspektsioon anda kuni Eesti ja teiste lepinguriikide fondivalitsejate valitsetavate või oma vara ise valitsevate Eestis või teistes lepinguriikides asutatud või moodustatud alternatiivfondide vara maht kokku, millele osutatakse käesoleva seaduse §-s 290 sätestatud vara hoidmise teenust Eestis, ei ületa 50 miljardit eurot või sellega samaväärset summat muus vääringus. (2) Käesoleva paragrahvi lõikes 1 sätestatud vara hulka ei arvestata depositooriumide endi ega selliste alternatiivfondide vara, mida pakutakse Eestis käesoleva seaduse §-s 423 sätestatu kohaselt lihtsustatud korras. (3) Valdkonna eest vastutav minister võib määrusega täpsustada, millistel tingimustel ja mis ajaks tuleb Eestis asutatud või moodustatud alternatiivfondi depositoorium viia käesoleva seaduse § 286 lõike 2 esimeses lauses sätestatud nõuetega kooskõlla, kui alternatiivfondide vara maht kokku, millele osutatakse vara hoidmise teenust Eestis, jõuab 50 miljardi euroni või sellega samaväärse summani muus vääringus.“; 165) seaduse normitehnilist märkust täiendatakse tekstiosaga „Euroopa Parlamendi ja nõukogu direktiiv (EL) 2024/927, millega muudetakse direktiive 2011/61/EL ja 2009/65/EÜ seoses ülesannete delegeerimise kokkulepete, likviidsusriski juhtimise, järelevalvelise aruandluse, depositooriumi- ja hoidmisteenuste osutamise ning alternatiivsete investeerimisfondide poolt laenude väljastamisega (ELT L, 2024/927, 26.03.2024); Euroopa Parlamendi ja nõukogu direktiiv (EL) 2024/2994, millega muudetakse direktiive 2009/65/EÜ, 2013/36/EL ja (EL) 2019/2034 seoses kesksete vastaspoolte suhtes olevatest riskipositsioonidest tuleneva kontsentratsiooniriski ja keskselt kliiritavate tuletistehingute vastaspoole riski käsitlemisega (ELT L, 2024/2994, 04.12.2024).“. 32  EELNÕU 9.12.2025 § 2. Finantsinspektsiooni seaduse muutmine Finantsinspektsiooni seaduses tehakse järgmised muudatused: 1) paragrahvi 461 lõiget 1 täiendatakse punktiga 4 järgmises sõnastuses: „4) igast tegevusloa saanud alternatiivfondi valitseja kohta käivast muudatusest teistes lepinguriikides valitsetavate või turustatavate alternatiivfondide loetelus.“; 2) paragrahvi 461 täiendatakse lõigetega 14 ja 15 järgmises sõnastuses: „(14) Inspektsioon teavitab Euroopa järelevalveasutusi, teiste riikide finantsjärelevalve asutusi ja Euroopa Süsteemsete Riskide Nõukogu fondivalitsejale tegevusloa andmisest eurofondi valitsemiseks või fondivalitsejale või aktsiaseltsifondile alternatiivfondi valitsemiseks või selle kehtetuks tunnistamisest. (15) Inspektsiooni, Euroopa järelevalveasutuste, teiste riikide finantsjärelevalve asutuste ja Euroopa Süsteemsete Riskide Nõukogu vahel vahetatavat teavet käsitatakse konfidentsiaalsena, välja arvatud juhul, kui: 1) teabe esitaja on teavet edastades täpsustanud, et selle võib avalikustada; 2) avalikustamine on vajalik kohtumenetluse jaoks või 3) avalikustatud teavet kasutatakse kokkuvõtlikuna või koondkujul nii, et üksikuid finantsjärelevalve subjekte ei ole võimalik kindlaks teha.“; 3) paragrahvi 461 lõiget 14 täiendatakse pärast tekstiosa „kehtetuks tunnistamisest“ tekstiosaga „ning edastab andmed ja teabe, mille ta on investeerimisfondide seaduse § 88 lõike 9 ja § 92 lõike 5 kohaselt saanud, kui selline teave on vajalik, et nimetatud asutused saaksid täita oma kohustusi“; 4) paragrahvi 461 täiendatakse lõikega 141 järgmises sõnastuses: „(141) Inspektsioon edastab Euroopa Keskpankade Süsteemi kuuluvatele keskpankadele investeerimisfondide seaduse § 88 lõike 9 ja § 92 lõike 5 alusel saadud statistilised andmed koondkujul.“; 5) paragrahvi 54 lõike 4 punktis 14 asendatakse tekstiosa „krediidiasutuse või tema filiaaliga“ tekstiosaga „krediidiasutuse, fondivalitseja, investeerimisfondi või nende filiaalidega“; 6) seaduse normitehnilist märkust täiendatakse tekstiosaga „Euroopa Parlamendi ja nõukogu direktiiv (EL) 2024/927, millega muudetakse direktiive 2011/61/EL ja 2009/65/EÜ seoses ülesannete delegeerimise kokkulepete, likviidsusriski juhtimise, järelevalvelise aruandluse, depositooriumi- ja hoidmisteenuste osutamise ning alternatiivsete investeerimisfondide poolt laenude väljastamisega (ELT L, 2024/927, 26.03.2024).“. § 3. Kogumispensionide seaduse muutmine Kogumispensionide seaduses tehakse järgmised muudatused: 1) paragrahvi 15 lõike 1 punktis 6, § 25 lõike 3 punktis 8 ja § 37 lõike 3 punktis 7 asendatakse tekstiosa „tingimuste, prospektide ja põhiteabega“ tekstiosaga „põhiteabega“; 2) paragrahvi 28 lõikes 31, § 31 lõikes 31 ja 43 ning § 60 lõikes 4 asendatakse tekstiosa „§ 57 või 173“ tekstiosaga „§ 57 lõike 1 punkti 1 või § 571 lõike 1 või § 66 või 173“. 33  EELNÕU 9.12.2025 § 4. Krediidiandjate ja -vahendajate seaduse muutmine Krediidiandjate ja -vahendajate seaduses tehakse järgmised muudatused: 1) paragrahvi 2 täiendatakse lõikega 71 järgmises sõnastuses: „(71) Käesolevat seadust ei kohaldata fondivalitseja ja välisriigi fondivalitseja filiaali suhtes Eestis ega alternatiivfondi arvel laenu andmise suhtes tarbijale Eestis või välisriigis, kui investeerimisfondide seaduses ei ole sätestatud teisiti.“; 2) seaduse normitehnilist märkust täiendatakse tekstiosaga „Euroopa Parlamendi ja nõukogu direktiiv (EL) 2024/927, millega muudetakse direktiive 2011/61/EL ja 2009/65/EÜ seoses ülesannete delegeerimise kokkulepete, likviidsusriski juhtimise, järelevalvelise aruandluse, depositooriumi- ja hoidmisteenuste osutamise ning alternatiivsete investeerimisfondide poolt laenude väljastamisega (ELT L, 2024/927, 26.03.2024).“. § 5. Krediidiinkassode ja -ostjate seaduse muutmine Krediidiinkassode ja -ostjate seaduses tehakse järgmised muudatused: 1) paragrahvi 2 lõiget 3 täiendatakse pärast tekstiosa „krediidihaldustegevusele“ tekstiosaga „seoses tema enda valitsetavate investeerimisfondidega, samuti aktsiaseltsifondi ega usaldusfondi krediidihaldustegevusele seoses fondi endaga“; 2) seaduse normitehnilist märkust täiendatakse tekstiosaga „Euroopa Parlamendi ja nõukogu direktiiv (EL) 2024/927, millega muudetakse direktiive 2011/61/EL ja 2009/65/EÜ seoses ülesannete delegeerimise kokkulepete, likviidsusriski juhtimise, järelevalvelise aruandluse, depositooriumi- ja hoidmisteenuste osutamise ning alternatiivsete investeerimisfondide poolt laenude väljastamisega (ELT L, 2024/927, 26.03.2024).“. § 6. Krediiditeabe jagamise seaduse muutmine Krediiditeabe jagamise seaduses tehakse järgmised muudatused: 1) paragrahvi 5 täiendatakse punktidega 6 ja 7 järgmises sõnastuses: „6) investeerimisfondide seaduse § 3 lõikes 5 nimetatud alternatiivfondi fondivalitseja või investeerimisfondide seaduse §-s 6 nimetatud aktsiaseltsifondina või §-s 8 nimetatud usaldusfondina asutatud alternatiivfond, kes sõlmib fondi nimel tarbijakrediidilepinguid; 7) välisriigi alternatiivfondi fondivalitseja või aktsiaseltsifondi või usaldusfondina asutatud alternatiivfondi Eestis asutatud filiaal, kes sõlmib fondi nimel tarbijakrediidilepinguid.“; 2) paragrahvi 10 lõike 1 punktis 1 asendatakse tekstiosa „ning hoiu-laenuühistu seaduse §-s 3 nimetatud hoiu-laenuühistule“ tekstiosaga „, hoiu-laenuühistu seaduse §-s 3 nimetatud hoiu- laenuühistule ning investeerimisfondide seaduse § 3 lõikes 5 nimetatud alternatiivfondi fondivalitsejale, tema Eestis asutatud filiaalile ja sama seaduse §-s 6 nimetatud aktsiaseltsifondina või §-s 8 nimetatud usaldusfondina moodustatud alternatiivfondile ning tema Eestis asutatud filiaalile“. § 7. Väärtpaberite registri pidamise seaduse muutmine Väärtpaberite registri pidamise seaduses tehakse järgmised muudatused: 1) paragrahvi 7 lõiget 61 täiendatakse kolmanda ja neljanda lausega järgmises sõnastuses: 34  EELNÕU 9.12.2025 „Samuti peab pensioniregistri pidaja veebilehel olema võimalik teha isikukoodi või pensionikonto numbri alusel päringuid selle kohta, kas isik on esitanud avalduse sissemaksete tegemiseks vabatahtlikku pensionifondi. Veebilehel avalikustatakse isiku pensionikonto number ning vabatahtlikku pensionifondi sissemaksete tegemise alguskuupäev.“; 2) paragrahvi 7 lõikes 64 asendatakse sõna „emissiooniprospektid“ sõnaga „prospektid“; 3) paragrahvi 7 täiendatakse lõikega 65 järgmises sõnastuses: „(65) Pensioniregistri pidaja peab oma veebilehel tegema kättesaadavaks kohustuslike ja vabatahtlike pensionifondide võrdlustabelid, mis koondavad kõigi nimetatud pensionifondide investeerimisfondide seaduse § 94 alusel kirjeldatud põhiteavet.“. § 8. Seaduse jõustumine (1) Käesolev seadus jõustub 2026. aasta 16. aprillil. (2) Käesoleva seaduse § 1 punktid 53–55 jõustuvad 2026. aasta 25. juunil. (3) Käesoleva seaduse § 1 punktid 43 ja 47–51 ning § 3 punkt 1 jõustuvad 2027. aasta 1. jaanuaril. (4) Käesoleva seaduse § 7 punkt 3 jõustub 2027. aasta 1. veebruaril. (5) Käesoleva seaduse § 1 punktid 28, 30, 31, 33, 34, 39, 46, 83, 126, 130, 133 ja 134 ning § 2 punktid 3 ja 4 jõustuvad 2027. aasta 16. aprillil. (6) Käesoleva seaduse § 1 punktid 8 ja 9, 69, 75–77 ning 163 jõustuvad 2027. aasta 1. oktoobril. (7) Käesoleva seaduse § 1 punkt 160 jõustub 2028. aasta 1. juunil. Lauri Hussar Riigikogu esimees Tallinn, 2025 Algatab Vabariigi Valitsus (allkirjastatud digitaalselt) 35  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 1 Rakendusakti kavand Rahandusministri määrus „Pensionifondi riskitaseme määramise tingimused ja kord“ Määrus kehtestatakse IFS § 94 lõike 2 alusel § 1. Reguleerimisala Käesoleva määrusega kehtestatakse pensionifondi riskitaseme määramise tingimused ja kord. § 2. Pensionifondi volatiilsuse arvutamine (1) Pensionifondi volatiilsus arvutatakse nädalaste tootluste põhjal fondi viimase viie aasta jooksul. (2) Volatiilsus arvutatakse valemiga: 𝑚 σ = √𝑇−1 ∑𝑇𝑡=1(𝑟𝑡 − 𝑟̅ )2 , kus σ – volatiilsus, 𝑟𝑡 – fondi nädalane tootlus, 𝑟 – fondi nädalaste tootluste aritmeetiline keskmine perioodil T, m – nädalate arv aastas (52), T – nädalate arv viie aasta jooksul (260). § 3. Pensionifondi riskitaseme määramine (1) Pensionifondi riskitase võib olla madal, keskmine või kõrge. (2) Riskitase on madal juhul kui volatiilsus on väiksem või võrdne 5%-st. Riskitase on keskmine juhul kui volatiilsus on suurem kui 5% ja väiksem või võrdne 15%-st. Riskitase on kõrge juhul kui volatiilsus on suurem 15%-st. § 4. Pensionifondi riskitaseme määramine, kui fondi tegevusperiood on lühem kui viis aastat (1) Juhul kui pensionifondi tegevusperiood on lühem kui viis aastat tuleb volatiilsuse arvutamisel kasutada: 1) pensionifondi tegelikku tootlust kuni fondi tegevusperioodi alguseni; 2) representatiivse võrdlusportfelli tootlust perioodil, mil pensionifond ei tegutsenud. § 5. Määruse jõustumine Määrus jõustub 2027. aasta 1. jaanuaril. 2  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 Direktiivi (EL) 2024/927 võrdlustabel Kollane: Sätted, mis on kohustuslikud üle võtta Roheline: Sätted, mis on jäetud liikmesriigi valikukohaks Valge: Sätted, mille ülevõtmine ei ole vajalik Directive National transposition measure Additional Comments/explanation Article(s)/Paragraph( Provision(s)/Description of Article(s)/Paragraph Provision(s) information s from Member State s) the obligation (s) provided by Commission services Article 1 Amendments to Directive 2011/61/EU Directive 2011/61/EU is amended as follows: (1) Article 4(1) is amended as follows: (a) point (ag) is replaced by the following: Article 4(1), point (ag) ‘(ag) “professional investor” IFS § 12 (1)6) IFS-s pole defi. Viitab Directive 2011/61/EU means an investor which 1 a VpTS § 6 (2), § 46, § VpTS § 6 lõikele 2, mis professional client or may, on 461 omakorda viitab §-dele request, be treated as a 46 ja 461. professional client within the meaning of Annex II to Directive 2014/65/EU of the European Parliament and of the Council2; (b) the following points are added: 2 Directive 2014/65/EU of the European Parliament and of the Council of 15 May 2014 on markets in financial instruments and amending Directive 2002/92/EC and Directive 2011/61/EU (OJ L 173, 12.6.2014, p. 349).’; 1  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 Article 4(1), point (ap) ‘(ap) “central securities IFS § 297 uus lg 21 Directive 2011/61/EU depository” means a central securities depository as defined in Article 2(1), point (1), of Regulation (EU) No 909/2014 of the European Parliament and of the Council3; Article 4(1), point (aq) (aq) “capital of the AIF” IFS § 12 lg 1 p 5 AIFi kapitali mõistet Directive 2011/61/EU means aggregate capital IFS § 19 lg 3 Eesti õiguses ei kasutata contributions and uncalled IFS § 54 selliselt. Selle asemel capital committed to an AIF, kasutatakse fondi vara calculated on the basis of puhasväärtuse mõistet, amounts investible after the mis sisuliselt katab deduction of all fees, charges direktiivi AIFi kapitali and expenses that are directly mõiste ära: or indirectly borne by “Fondi vara investors; puhasväärtus on fondi varasse kuuluvate väärtpaberite ning muude asjade ja õiguste väärtus, millest on maha arvatud nõuded fondi vastu.” Ka juhul, kui AIF on asutatud äriühinguna, sätestab IFS § 19 lg 3, et aktsiaseltsifondi aktsiakapitali suurus vastab aktsiaseltsifondi vara puhasväärtuse suurusele. 3 Regulation (EU) No 909/2014 of the European Parliament and of the Council of 23 July 2014 on improving securities settlement in the European Union and on central securities depositories and amending Directives 98/26/EC and 2014/65/EU and Regulation (EU) No 236/2012 (OJ L 257, 28.8.2014, p. 1).’; 2  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 Article 4(1), point (ar) (ar) “loan origination” or IFS § 120 uus lg 10 Directive 2011/61/EU “originating a loan” means IFS § 1201 uus lg 4 the granting of a loan: IFS uus § 1202 lg 13 (i) directly by an AIF as the original lender; or (ii) indirectly through a third party or special purpose vehicle which originates a loan for or on behalf of the AIF, or for or on behalf of an AIFM in respect of the AIF, where the AIFM or AIF is involved in structuring the loan, or defining or pre- agreeing its characteristics, prior to gaining exposure to the loan; Article 4(1), point (as) (as) “shareholder loan” IFS uus § 361 lg 23 p 1 Directive 2011/61/EU means a loan which is granted by an AIF to an undertaking in which it holds directly or indirectly at least 5 % of the capital or voting rights, and which cannot be sold to third parties independently of the capital instruments held by the AIF in the same undertaking; Article 4(1), point (at) (at) “loan-originating AIF” IFS uus § 3611 lg 1 Directive 2011/61/EU means an AIF: (i) whose investment strategy is mainly to originate loans; or (ii) whose originated loans have a notional value that represents at least 50 % of its net asset value; Article 4(1), point (au) (au) “leveraged AIF” means IFS § 12 lg 1 p 4 Directive 2011/61/EU an AIF whose exposures are IFS § 361 lg 3 3  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 increased by the AIFM that manages it, whether through borrowing of cash or securities, leverage embedded in derivative positions or any other means. (2) Article 6 is amended as follows: (a) in paragraph 4, point (b), the following point is added: Article 6(4), point (b), ‘(iv) any other function or IFS § 307 uus lg 31 point (iv), Directive activity which is already 2011/61/EU provided by the AIFM in relation to an AIF that it manages in accordance with this Article, or in relation to services that it provides in accordance with this paragraph, provided that any potential conflict of interest created by the provision of that function or activity to other parties is appropriately managed.’; (b) in paragraph 4, the following points are added: Article 6(4), point (c) (c) administration of IFS § 307 lg 1 uus p 4 Directive 2011/61/EU benchmarks in accordance IFS § 309 uued lg 9 ja with Regulation (EU) 11 2016/1011; IFS § 313 uus lg 31 Article 6(4), point (d) (d) credit servicing activities IFS § 307 muudetud lg Directive 2011/61/EU in accordance with Directive 2 (EU) 2021/2167 of the IFS § 309 uus lg 10 European Parliament and of IFS § 330 uued lg 11 ja the Council4. 21 4 Directive (EU) 2021/2167 of the European Parliament and of the Council of 24 November 2021 on credit servicers and credit purchasers and amending Directives 2008/48/EC and 2014/17/EU (OJ L 438, 8.12.2021, p. 1).’; 4  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 (c) paragraph 5 is amended as follows: Article 6(5), point (b) (i) point (b) is deleted; IFS § 307 lg 1 Directive 2011/61/EU preambul (ii) the following point is added: Article 6(5), point (e) ‘(e) administration of IFS § 307 muudetud lg Directive 2011/61/EU benchmarks in accordance 3 with Regulation (EU) 2016/1011 which are used in the AIFs that they manage.’ (d) paragraph 6 is replaced by the following: Article 6(6) Directive ‘6. Article 15, Article 16 IFS § 309 lg 8 2011/61/EU except for paragraph 5, first subparagraph, and Articles 23, 24 and 25 of Directive 2014/65/EU shall apply where the services referred to in paragraph 4, points (a) and (b), of this Article, concerning one or more of the instruments listed in Annex I, Section C, to Directive 2014/65/EU, are provided by AIFMs.’; (3) Article 7 is amended as follows: (a) paragraph 2 is replaced by the following: Article 7(2) Directive ‘2. Member States shall IFS § 313 lg 1 2011/61/EU require that an AIFM IFS § 330 lg 1 applying for an authorisation provides the following information relating to the AIFM to the competent authorities of its home Member State: 5  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 Article 7(2), point (a) (a) information about the IFS § 313 lg 2 Directive 2011/61/EU persons effectively muudetud p 1, uus lg conducting the business of 21 the AIFM, in particular with regard to the functions referred to in Annex I, including: Article 7(2), point (a), (i) a description of the role, IFS § 313 lg 2 point (i) Directive title and level of seniority of muudetud p 1, uus lg 2011/61/EU those persons; 21 p 1 IFS § 344 lg 3 muudetud p 2 Article 7(2), point (a), (ii) a description of the IFS § 313 lg 2 point (ii) Directive reporting lines and muudetud p 1, uus lg 2011/61/EU responsibilities of those 21 p 1 persons within and outside IFS § 344 lg 3 the AIFM; muudetud p 2 Article 7(2), point (a), (iii) an overview of the IFS § 313 lg 2 point (iii) Directive amount of time that each of muudetud p 1, uus lg 2011/61/EU those persons allocates to 21 p 1 each responsibility; IFS § 344 lg 3 muudetud p 2 Article 7(2), point (a), (iv) a description of the IFS § 313 lg 2 point (iv) Directive human and technical muudetud p 1, uus lg 2011/61/EU resources that support the 21 p 1 activities of those persons; Article 7(2), point (aa) (aa) the legal name and IFS 313 lg 1 p 1 ja 2 Directive 2011/61/EU relevant identifier of the ÄS § 243 lg 2 p 1 ja § AIFM; 244 lg 1 p 1 Article 7(2), point (b) (b) information on the IFS § 313 lg 1 p 9 ja 10 Directive 2011/61/EU identities of the AIFM’s IFS § 324 shareholders or members, whether direct or indirect, natural or legal persons, that have qualifying holdings and 6  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 on the amounts of those holdings; Article 7(2), point (c) (c) a programme of activity IFS § 313 lg 1 p 6 Directive 2011/61/EU setting out the organisational IFS § 344 lg 2,3 ja 5 structure of the AIFM, IFS § 313 lg 2 including information on muudetud p 1, uus lg how the AIFM intends to 21 p 2 comply with its obligations IFS § 344 lg 3 p 10 under Chapters II, III, IV, IFS § 344 lg 32 and, where applicable, Chapters V to VIII of this Directive, and with its obligations under Article 3(1), Article 6(1), point (a), and Article 13 of Regulation (EU) 2019/2088 of the European Parliament and of the Council5, and a detailed description of the appropriate human and technical resources to be used by the AIFM to that effect; Article 7(2), point (d) (d) information on the IFS § 313 lg 1 p 6 Directive 2011/61/EU AIFM’s remuneration § 344 lg 3 p 6 policies and practices pursuant to Article 13; Article 7(2), point (e) (e) information on IFS § 313 lg 1 p 13 Directive 2011/61/EU arrangements made for the IFS § 344 lg 3 p 7 delegation and sub- delegation to third parties of functions in accordance with Article 20, comprising at least the following: 5 Regulation (EU) 2019/2088 of the European Parliament and of the Council of 27 November 2019 on sustainability-related disclosures in the financial services sector (OJ L 317, 9.12.2019, p. 1).’; 7  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 Article 7(2), point (e), (i) for each delegate: IFS § 313 lg 1 uus p 13 point (i) Directive — its legal name and relevant 2011/61/EU identifier, — its jurisdiction of establishment, and — where relevant, its supervisory authority; Article 7(2), point (e), (ii) a detailed description of IFS § 361 uus lg 8 p 1 point (ii) Directive the human and technical IFS § 344 uus lg 31 p 1 2011/61/EU resources employed by the IFS § 313 lg 1 p 6 AIFM for: — performing day-to-day portfolio management or risk management tasks within the AIFM, and — monitoring the delegated activity; Article 7(2), point (e), (iii) in respect of each of the IFS § 361 uus lg 8 p 2 point (iii) Directive AIFs that the AIFM manages IFS § 344 uus lg 31 p 2 2011/61/EU or intends to manage: IFS § 313 lg 1 p 6 — a brief description of the delegated portfolio management function, including whether such delegation amounts to a partial or full delegation, and — a brief description of the delegated risk management function, including whether such delegation amounts to a partial or full delegation; Article 7(2), point (e), (iv) a description of the IFS § 361 uus lg 8 p 3 point (iv) Directive periodic due diligence IFS § 344 uus lg 31 p 3 2011/61/EU measures to be carried out by the AIFM to monitor the delegated activity. 8  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 (b) paragraph 5 is replaced by the following: Article 7(5), first ‘5. The competent authorities IFS § 88 uus lg 10 sentence Directive shall, on a quarterly basis, IFS muudetud § 271 2011/61/EU inform ESMA of authorisations granted or FIS § 461 lg 1 uus p 4, withdrawn in accordance uus lg 14 with this Chapter, and of any changes to the list of AIFs managed or marketed in the Union by authorised AIFMs. Article 7(5), second ESMA shall keep a central sentence Directive public register identifying 2011/61/EU each AIFM authorised under this Directive, the competent authorities of each such AIFM and a list of the AIFs managed or marketed in the Union by such AIFMs. The register shall be made publicly available in an electronic format.’; Article 7(6) and (7) (c) paragraphs 6 and 7 are Need on volitusnormid Directive 2011/61/EU deleted; ESMAle ja Komisjonile. IFS-s puuduvad normed, mida saaks välja jätta. (d) the following paragraph is added: Article 7(8) Directive ‘8. By 16 April 2029, ESMA 2011/61/EU shall provide the European Parliament, the Council and the Commission with a report analysing market practices regarding delegation and compliance with paragraphs 1 to 5 of this Article and with 9  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 Article 20, based, inter alia, on the data reported to the competent authorities in accordance with Article 24(2), point (d), and on the exercise of ESMA’s supervisory convergence powers. That report shall also analyse compliance with the substance requirements of this Directive.’; (4) in Article 8(1), point (c) is replaced by the following: Article 8(1), point (c) ‘(c) the persons who IFS § 310, sh uus lg 31 Directive 2011/61/EU effectively conduct the ja uus lg 7 business of the AIFM are of IFS § 311 sufficiently good repute and are sufficiently experienced also in relation to the investment strategies pursued by the AIF managed by the AIFM, the names of those persons and of every person succeeding them in the office are communicated forthwith to the competent authorities of the home Member States of the AIFM and the conduct of the business of the AIFM is decided by at least two natural persons meeting such conditions who either are employed full-time by that AIFM or are executive members or members of the governing body of the AIFM committed full-time to 10  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 conducting the business of that AIFM, and who are domiciled in the Union;’; (5) in Article 12, the following paragraph is added: Article 12 (4), 1st ‘4. For the purposes of subpara. Directive paragraph 1, first 2011/61/EU subparagraph, point (f), ESMA shall by 16 October 2025 submit a report to the European Parliament, the Council and the Commission assessing the costs charged by AIFMs to the investors of the AIFs that they manage and explaining the reasons for the level of those costs and for any differences between them, including differences resulting from the nature of the AIFs concerned. As part of that assessment, ESMA shall analyse, within the framework of Article 29 of Regulation (EU) No 1095/2010, the appropriateness and effectiveness of the criteria set out in the ESMA convergence tools on the supervision of costs. Article 12 (4), 2st For the purposes of that subpara. Directive report, and in accordance 2011/61/EU with Article 35 of Regulation (EU) No 1095/2010, the competent authorities shall provide ESMA on a one-time 11  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 basis with data on costs including all fees, charges and expenses which are directly or indirectly borne by the investors, or by the AIFM in connection with the operations of the AIF, and that are to be directly or indirectly allocated to the AIF. The competent authorities shall make those data available to ESMA within their powers, which include the power to require AIFMs to provide information as laid down in Article 46(2) of this Directive.’; (6) in Article 14, the following paragraph is inserted: Article 14 (2a) ‘2a. Where an AIFM IFS § 351 uus lg 8 Directive 2011/61/EU manages or intends to manage an AIF at the initiative of a third party, including cases where that AIF uses the name of a third- party initiator or where an AIFM appoints a third-party initiator as a delegate pursuant to Article 20, the AIFM shall, taking account of any conflicts of interest, submit detailed explanations and evidence of its compliance with paragraphs 1 and 2 of this Article to the competent authorities of its 12  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 home Member State. In particular, the AIFM shall specify the reasonable steps it has taken to prevent conflicts of interest arising from the relationship with the third party or, where those conflicts of interest cannot be prevented, how it identifies, manages, monitors and, where applicable, discloses those conflicts of interest in order to prevent them from adversely affecting the interests of the AIF and its investors.’; (7) Article 15 is amended as follows: (a) paragraph 3 is amended as follows: (i) the following point is added: Article 15 (3), point (d) ‘(d) for loan-originating IFS § 361 uus lg 21 Directive 2011/61/EU activities, implement effective policies, procedures and processes for the granting of loans.’; (ii) the following subparagraphs are added: Article 15 (3), 2nd ‘For the purposes of the first IFS § 361 uued lg 21 ja subpara. Directive subparagraph, point (d), 22 2011/61/EU where AIFMs manage AIFs that engage in loan origination, including when those AIFs gain exposure to loans through third parties, they shall also implement effective policies, procedures 13  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 and processes for assessing the credit risk and for administering and monitoring their credit portfolio, keep those policies, procedures and processes up to date and effective, and review them regularly and at least once a year. Article 15 (3), 3rd Without prejudice to Article IFS § 361 uus lg 23 subpara. Directive 12(1), point (b), the 2011/61/EU requirements set out in the first subparagraph, point (d), and in the second subparagraph of this paragraph shall not apply to the origination of shareholder loans where the notional value of such loans does not exceed in aggregate 150 % of the capital of the AIF.’; (b) the following paragraphs are inserted: Article 15 (4a), 1st ‘4a. An AIFM shall ensure IFS uus § 1202 lg 1 subpara. Directive that, where an AIF it IFS uus § 2711 2011/61/EU manages originates loans, the notional value of the loans originated to any single borrower by that AIF does not exceed in aggregate 20 % of the capital of the AIF where the borrower is one of the following: Article 15 (4a), 1st (a) a financial undertaking as IFS uus § 1202 lg 1 p 2 subpara., point (a) defined in Article 13, point ja 3 Directive 2011/61/EU (25), of Directive IFS uus § 2711 2009/138/EC of the 14  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 European Parliament and of the Council6; Article 15 (4a), 1st (b) an AIF; or IFS uus § 1202 lg 1 p 1 subpara., point (b) IFS uus § 2711 Directive 2011/61/EU Article 15 (4a), 1st (c) a UCITS. IFS uus § 1202 lg 1 p 1 subpara., point (c) IFS uus § 2711 Directive 2011/61/EU Article 15 (4a), 2nd The restriction set out in the IFS uus § 1202 lg 5 subpara. Directive first subparagraph of this IFS uus § 2711 2011/61/EU paragraph shall be without prejudice to the thresholds, restrictions and conditions set out in Regulations (EU) No 345/20137, (EU) No 346/20138 and (EU) 2015/7609 of the European Parliament and of the Council. Article 15 (4b), 1st 4b. An AIFM shall ensure IFS uus § 3611 lg 3 subpara. Directive that the leverage of a loan- 2011/61/EU originating AIF it manages represents no more than: Article 15 (4b), 1st (a) 175 %, where that AIF is IFS uus § 3611 lg 3 subpara., point (a) open-ended; Directive 2011/61/EU Article 15 (4b), 1st (b) 300 %, where that AIF is IFS uus § 3611 lg 3 subpara., point (b) closed-ended. Directive 2011/61/EU 6 Directive 2009/138/EC of the European Parliament and of the Council of 25 November 2009 on the taking-up and pursuit of the business of Insurance and Reinsurance (Solvency II) (OJ L 335, 17.12.2009, p. 1). 7 Regulation (EU) No 345/2013 of the European Parliament and of the Council of 17 April 2013 on European venture capital funds (OJ L 115, 25.4.2013, p. 1). 8 Regulation (EU) No 346/2013 of the European Parliament and of the Council of 17 April 2013 on European social entrepreneurship funds (OJ L 115, 25.4.2013, p. 18). 9 Regulation (EU) 2015/760 of the European Parliament and of the Council of 29 April 2015 on European long-term investment funds (OJ L 123, 19.5.2015, p. 98). 15  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 Article 15 (4b), 2nd The leverage of a loan- IFS uus § 3611 lg 4 subpara. Directive originating AIF shall be 2011/61/EU expressed as the ratio between the exposure of that AIF, calculated according to the commitment method as defined in the delegated acts adopted pursuant to Article 4(3), and its net asset value. Article 15 (4b), 3rd Borrowing arrangements IFS uus § 3611 lg 5 subpara. Directive which are fully covered by 2011/61/EU contractual capital commitments from investors in the loan originating AIF shall not be considered to constitute exposure for the purpose of calculating the ratio referred to in the second subparagraph. Article 15 (4b), 4th In the event that a loan- IFS uus § 3611 lg 6 subpara. Directive originating AIF infringes the 2011/61/EU requirements laid down in this paragraph and the infringement is beyond the control of the AIFM that manages it, the AIFM shall, within an appropriate period, take such measures as are necessary to rectify the position, taking due account of the interests of the investors in the loan- originating AIF. Article 15 (4b), 5th Without prejudice to the IFS uus § 3611 lg 3 Jah, järelevalvel on subpara. Directive powers of the competent IFS § 464 õigused täiendavaks 2011/61/EU authorities referred to in sekkumiseks. Article 25(3), the requirements set out in the 16  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 first subparagraph of this paragraph shall not apply to a loan-originating AIF whose lending activities consist solely of originating shareholder loans, provided that the notional value of those loans does not exceed in aggregate 150 % of the capital of the AIF. Article 15 (4c), 1st 4c. The investment limit of IFS uus § 1202 lg 2 subpara Directive 20 % laid down in paragraph IFS uus § 2711 2011/61/EU 4a shall: Article 15 (4c), 1st (a) apply by the date IFS uus § 1202 lg 2 subpara., point (a) specified in the AIF rules, IFS uus § 2711 Directive 2011/61/EU instruments of incorporation IFS § 74 lg 4 or prospectus, which shall be IFS § 90 uus lg 21 no later than 24 months from the date of the first subscription for units or shares of the AIF; Article 15 (4c), 1st (b) cease to apply once the IFS uus § 1202 lg 4 subpara., point (b) AIFM starts to sell assets of IFS uus § 2711 Directive 2011/61/EU the AIF in order to redeem units or shares as part of the liquidation of the AIF; and Article 15 (4c), 1st (c) be temporarily suspended IFS uus § 1202 lg 3 subpara., point (c) where the capital of the AIF IFS uus § 2711 Directive 2011/61/EU is increased or reduced. Article 15 (4c), 2nd The suspension referred to in IFS uus § 1202 lg 3 subpara. Directive the first subparagraph, point IFS uus § 2711 2011/61/EU (c), shall be limited in time to the period that is strictly necessary, taking due account of the interests of the investors in the AIF, and, in any case, shall last no longer than 12 months. 17  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 Article 15 (4d) 4d. The application date IFS uus § 1202 lg 2 Directive 2011/61/EU referred to in paragraph 4c, IFS uus § 2711 first subparagraph, point (a), shall take account of the particular features and characteristics of the assets to be invested by the AIF. In exceptional circumstances, the competent authorities of the AIFM, upon submission of a duly justified investment plan, may approve an extension of that time limit of no more than 12 additional months. Article 15 (4e) 4e. The AIFM shall ensure IFS uus § 1202 lg 7 Directive 2011/61/EU that an AIF it manages does IFS uus § 2711 not grant loans to the following entities: Article 15 (4e), point (a) the AIFM or the staff of IFS uus § 1202 lg 7 p 1 (a) Directive that AIFM; IFS uus § 2711 2011/61/EU Article 15 (4e), point (b) the AIF’s depositary or IFS uus § 1202 lg 7 p 2 (b) Directive the entities to which the IFS uus § 2711 2011/61/EU depositary has delegated functions in respect of the AIF in accordance with Article 21; Article 15 (4e), point (c) an entity to which the IFS uus § 1202 lg 7 p 3 (c) Directive AIFM has delegated IFS uus § 2711 2011/61/EU functions in accordance with Article 20 or the staff of that entity; Article 15 (4e), point (d) an entity within the same IFS uus § 1202 lg 7 p 4 (d) Directive group, as defined in Article 2, IFS uus § 2711 2011/61/EU point (11), of Directive 2013/34/EU of the European 18  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 Parliament and the Council10, as the AIFM, except where that entity is a financial undertaking that exclusively finances borrowers that are not referred to in points (a), (b) and (c) of this paragraph. Article 15 (4f) 4f. Where an AIF originates IFS uus § 1202 lg 6 Directive 2011/61/EU loans, the proceeds of the IFS uus § 2711 loans, minus any allowable fees for their administration, shall be attributed to that AIF in full. All costs and expenses linked to the administration of the loans shall be disclosed in accordance with Article 23. Article 15 (4g) 4g. Without prejudice to Tarbijatele laenu Directive 2011/61/EU other instruments of Union andmise keelamise law, a Member State may võimalust ei ole prohibit AIFs that originate kasutatud. loans from granting loans to consumers as defined in Article 3, point (a), of Directive 2008/48/EC of the European Parliament and of the Council11 in its territory, and may prohibit AIFs from servicing credits granted to such consumers in its territory. Such prohibition shall not affect the marketing 10 Directive 2013/34/EU of the European Parliament and of the Council of 26 June 2013 on the annual financial statements, consolidated financial statements and related reports of certain types of undertakings, amending Directive 2006/43/EC of the European Parliament and of the Council and repealing Council Directives 78/660/EEC and 83/349/EEC (OJ L 182, 29.6.2013, p. 19). 11 Directive 2008/48/EC of the European Parliament and of the Council of 23 April 2008 on credit agreements for consumers and repealing Council Directive 87/102/EEC (OJ L 133, 22.5.2008, p. 66).’; 19  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 in the Union of AIFs granting loans to consumers or servicing credits granted to consumers. Article 15 (4h) 4h. Member States shall IFS uus § 1202 lg 8 Sätet ülevõtvas normis Directive 2011/61/EU prohibit AIFMs from IFS uus § 2711 on viidatud managing AIFs that engage investeerimis- in loan origination where the strateegiale, mis meie whole or part of the õiguskeeles hõlmabki investment strategy of those juba nii tervet strateegiat AIFs is to originate loans kui selle osa, ja mistõttu with the sole purpose of ei ole veel eraldi transferring those loans or starteegia osale viidatud. exposures to third parties. Article 15 (4i), 1st 4i. An AIFM shall ensure IFS uus § 1202 lg 9 subpara. Directive that the AIF it manages IFS uus § 2711 2011/61/EU retains 5 % of the notional value of each loan that the AIF has originated and subsequently transferred to third parties. That percentage of each loan shall be retained: Article 15 (4i), 1st (a) until maturity, for loans IFS uus § 1202 lg 9 subpara., point (a) whose maturity is a period of IFS uus § 2711 Directive 2011/61/EU up to eight years, or for loans granted to consumers regardless of their maturity; and Article 15 (4i), 1st (b) for a period of at least IFS uus § 1202 lg 9 subpara., point (b) eight years for other loans. IFS uus § 2711 Directive 2011/61/EU Article 15 (4i), 2nd By way of derogation from IFS uus § 1202 lg 10 subpara. Directive the first subparagraph, the IFS uus § 2711 2011/61/EU requirement set out therein shall not apply where: 20  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 Article 15 (4i), 2nd (a) the AIFM starts to sell IFS uus § 1202 lg 10 p subpara., point (a) assets of the AIF in order to 1 Directive 2011/61/EU redeem units or shares as part IFS uus § 2711 of the liquidation of the AIF; Article 15 (4i), 2nd (b) the disposal is necessary IFS uus § 1202 lg 10 p subpara., point (b) for the purposes of 2 Directive 2011/61/EU compliance with restrictive IFS uus § 2711 measures adopted under Article 215 TFEU, or with product requirements; Article 15 (4i), 2nd (c) the sale of the loan is IFS uus § 1202 lg 10 p subpara., point (c) necessary to enable the 3 Directive 2011/61/EU AIFM to implement the IFS uus § 2711 investment strategy of the AIF it manages in the best interests of the AIF’s investors; or Article 15 (4i), 2nd (d) the sale of the loan is due IFS uus § 1202 lg 10 p subpara., point (d) to a deterioration in the risk 4 Directive 2011/61/EU associated with the loan, IFS uus § 2711 detected by the AIFM as part of its due diligence and risk management process referred to in Article 15(3), and the purchaser is informed of that deterioration when buying the loan. Article 15 (4i), 3rd Upon the request of the IFS uus § 1202 lg 11 subpara. Directive competent authorities of its IFS uus § 2711 2011/61/EU home Member State, the AIFM shall demonstrate that it meets the conditions for the application of the relevant derogation set out in the second subparagraph. 21  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 (8) in Article 16, the following paragraphs are inserted: Article 16 (2a), 1st ‘2a. An AIFM shall ensure IFS uus § 3611 lg 2 subpara. Directive that the loan-originating AIF 2011/61/EU it manages is closed-ended. Article 16 (2a), 2nd By way of derogation from IFS uus § 3611 lg 2 subpara. Directive the first subparagraph, a 2011/61/EU loan-originating AIF may be open-ended provided that the AIFM that manages it is able to demonstrate to the competent authorities of the home Member State of the AIFM that the AIF’s liquidity risk management system is compatible with its investment strategy and redemption policy. Article 16 (2a), 3rd The requirement set out in IFS § 9 lg 3, 4 ja 8 IFS ei vabasta Euroopa subpara. Directive the first subparagraph of this IFS uus § 3611 riskikapitalifondi, 2011/61/EU paragraph shall be without Euroopa prejudice to the thresholds, sotsiaalettevõtlusfondi restrictions and conditions ega Euroopa pikaajalist set out in Regulations (EU) investeerimisfondi, No 345/2013, (EU) No millele samuti kohalduks 346/2013 and (EU) IFS uue § 3611 lõige 2, 2015/760. kinnise fondina tegutsemisel teistest IFS § 9 lõikes 3, 4 või 8 viidatud Euroopa Liidu õigusaktides sätestatud piirmäärade, piirangute ja tingimuste täitmisest. Article 16 (2b), 1st 2b. With a view to ensuring IFS § 57 lg 2–4, 11 subpara. Directive that it complies with IFS § 29 lg 1 uus p 81 2011/61/EU paragraphs 1 and 2 of this ja lg 2 uus p 81 Article, an AIFM that 22  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 manages an open-ended AIF IFS § 244 lg 1 uus p 81, shall select at least two lg 2 uus p 62 ja lg 3 uus appropriate liquidity p 61 management tools from those Uus IFS § 2641 referred to in Annex V, points 2 to 8, after assessing the suitability of those tools in relation to the pursued investment strategy, the liquidity profile and the redemption policy of the AIF. The AIFM shall include those tools in the AIF rules or instruments of incorporation for possible use in the interest of the AIF’s investors. It shall not be possible for that selection to include only the tools referred to in Annex V, points 5 and 6. Article 16 (2b), 2nd By way of derogation from IFS § 57 lg 2 Rahaturufond on subpara. Directive the first subparagraph, an IFS § 29 lg 1 uus p 81 defineeritud IFS § 9 lg 2011/61/EU AIFM may decide to select ja lg 2 uus p 81 81. only one liquidity Uus IFS § 2641 management tool from those referred to in Annex V, points 2 to 8, for an AIF it manages if that AIF is authorised as a money market fund in accordance with Regulation (EU) 2017/1131 of the European Parliament and of the Council12. 12 Regulation (EU) 2017/1131 of the European Parliament and of the Council of 14 June 2017 on money market funds (OJ L 169, 30.6.2017, p. 8). 23  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 Article 16 (2b), 3rd The AIFM shall implement IFS § 344 lg 3 uus p 16 subpara. Directive detailed policies and IFS § 361 uus lg 25 2011/61/EU procedures for the activation IFS 31 lg 1 p 2 and deactivation of any IFS § 29 lg 1 uus p 81 selected liquidity ja lg 2 uus p 81 management tool and the IFS § 37 operational and IFS § 313 lg 1 p 6 administrative arrangements IFS § 321 lg 1 p 7, lg 3 for the use of such tool. The Uus IFS § 2641 selection referred to in the first and second subparagraphs and the detailed policies and procedures for the activation and deactivation shall be communicated to the competent authorities of the home Member State of the AIFM. Article 16 (2b), 4th Redemption in kind as IFS § 57 lg 2 p 7 ja lg subpara. Directive referred to in Annex V, point 5 ja 6 2011/61/EU 8, shall only be activated to Uus IFS § 2641 meet redemptions requested by professional investors and if the redemption in kind corresponds to a pro rata share of the assets held by the AIF. Article 16 (2b), 5th By way of derogation from IFS § 57 lg 6 subpara. Directive the fourth subparagraph of Uus IFS § 2641 2011/61/EU this paragraph, the redemption in kind need not correspond to a pro rata share of the assets held by the AIF if that AIF is solely marketed to professional investors, or if the aim of that AIF’s investment policy is to 24  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 replicate the composition of a certain stock or debt securities index and that AIF is an exchange-traded fund as defined in Article 4(1), point (46), of Directive 2014/65/EU. Article 16 (2c), 1st 2c. An AIFM that manages IFS § 57 lg 1, 5 subpara. Directive an open-ended AIF may, in Uus IFS § 2641 2011/61/EU the interest of AIF investors, temporarily suspend the subscription, repurchase and redemption of the AIF units or shares as referred to in Annex V, point 1, or, where those tools are included in the AIF rules or instruments of incorporation, activate or deactivate other liquidity management tools selected from Annex V, points 2 to 8, in accordance with paragraph 2b of this Article. The AIFM may also, in the interest of the AIF investors, activate side pockets as referred to in Annex V, point 9. Article 16 (2c), 2nd An AIFM shall only use a IFS § 57 lg 1 subpara. Directive suspension of subscriptions, Uus IFS § 2641 2011/61/EU repurchases and redemptions or side pockets as referred to in the first subparagraph in exceptional cases where circumstances so require and where justified having regard to the interests of the AIF investors. 25  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 Article 16 (2d), 1st 2d. An AIFM shall, without IFS § 57 lg 7 esimene subpara. Directive delay, notify the competent lause 2011/61/EU authorities of its home Uus IFS § 2641 Member State of the following: Article 16 (2d), 1st (a) where the AIFM activates IFS § 57 lg 7 esimene subpara., point (a) or deactivates the liquidity lause Directive 2011/61/EU management tool referred to Uus IFS § 2641 in Annex V, point 1; Article 16 (2d), 1st (b) where the AIFM activates IFS § 57 lg 7 esimene subpara., point (b) or deactivates any of the lause Directive 2011/61/EU liquidity management tools Uus IFS § 2641 referred to in Annex V, points 2 to 8, in a manner that is not in the ordinary course of business as envisaged in the AIF rules or instruments of incorporation. Article 16 (2d), 2nd An AIFM shall, within a IFS § 57 lg 8 subpara. Directive reasonable timeframe before Uus IFS § 2641 2011/61/EU it activates or deactivates the liquidity management tool referred to in Annex V, point 9, notify the competent authorities of its home Member State of such activation or deactivation. Article 16 (2d), 3rd The competent authorities of IFS uus § 571 lg 3 subpara., first sentence the home Member State of Uus IFS § 2641 Directive 2011/61/EU the AIFM shall inform, without delay, the competent authorities of a host Member State of the AIFM, ESMA and, if there are potential risks to the stability and integrity of the financial system, the European 26  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 Systemic Risk Board (ESRB) established by Regulation (EU) No 1092/2010 of the European Parliament and of the Council13 of any notifications received in accordance with this paragraph. Article 16 (2d), 3rd ESMA shall have the power subpara., second to share the information sentence Directive received pursuant to this 2011/61/EU paragraph with the competent authorities. Article 16 (2e) 2e. Member States shall IFS § 57 lg 1 ja 2 Directive 2011/61/EU ensure that at least the Uus IFS § 2641 liquidity management tools set out in Annex V are available to AIFMs managing open-ended AIFs. Article 16 (2f) 2f. ESMA shall develop draft Directive 2011/61/EU regulatory technical standards to determine the requirements with which loan-originating AIFs are to comply in order to maintain an open-ended structure. Those requirements shall include a sound liquidity management system, the availability of liquid assets and stress testing, as well as an appropriate redemption policy having regard to the liquidity profile of loan- originating AIFs. Those 13 Regulation (EU) No 1092/2010 of the European Parliament and of the Council of 24 November 2010 on European Union macro-prudential oversight of the financial system and establishing a European Systemic Risk Board (OJ L 331, 15.12.2010, p. 1).’; 27  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 requirements shall also take due account of the underlying loan exposures, the average repayment time of the loans and the overall granularity and composition of the portfolios of loan- originating AIFs. Article 16 (2g), 1st 2g. ESMA shall develop subpara. Directive draft regulatory technical 2011/61/EU standards to specify the characteristics of the liquidity management tools set out in Annex V. Article 16 (2g), 2nd When developing those draft subpara. Directive regulatory technical 2011/61/EU standards, ESMA shall take account of the diversity of investment strategies and underlying assets of AIFs. Those standards shall not restrict the ability of AIFMs to use any appropriate liquidity management tool for all asset classes, jurisdictions and market conditions. Article 16 (2h) 2h. By 16 April 2025, ESMA Directive 2011/61/EU shall develop guidelines on the selection and calibration of liquidity management tools by AIFMs for liquidity risk management and for mitigating financial stability risks. Those guidelines shall recognise that the primary responsibility for liquidity risk management remains 28  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 with AIFMs. They shall include indications as to the circumstances in which side pockets, as referred to in Annex V, point 9, can be activated. They shall allow adequate time for adaptation before they apply, in particular for existing AIFs. Article 16 (2i), 1st 2i. ESMA shall submit the subpara. Directive draft regulatory technical 2011/61/EU standards referred to in paragraphs 2f and 2g of this Article to the Commission by 16 April 2025. Article 16 (2i), 2nd Power is delegated to the subpara. Directive Commission to supplement 2011/61/EU this Directive by adopting the regulatory technical standards referred to in paragraphs 2f and 2g in accordance with Articles 10 to 14 of Regulation (EU) No 1095/2010. (9) Article 20 is amended as follows: (a) in paragraph 1, the first subparagraph is amended as follows: (i) the introductory wording is replaced by the following: Article 20(1), 1st ‘AIFMs which intend to IFS § 364 muudetud lg subpara., introductory delegate to third parties the 1 ja muudetud lg 3 wording Directive task of carrying out, on their 2011/61/EU behalf, one or more of the functions referred to in Annex I or of the services referred to in Article 6(4) 29  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 shall notify the competent authorities of their home Member State before the delegation arrangements become effective. The following conditions shall be met:’; (ii) point (f) is replaced by the following: Article 20(1), 1st ‘(f) the AIFM must be able to IFS § 364 lg 1 p 5-8 subpara., point (f) demonstrate that the delegate IFS § 367 lg 1 Directive 2011/61/EU is qualified and capable of undertaking the functions and providing the services in question, that it was selected with all due care and that the AIFM is in a position to monitor effectively at any time the delegated activity, to give at any time further instructions to the delegate and to withdraw the delegation with immediate effect where to do so is in the interest of investors.’; b) paragraph 3 is replaced by the following: Article 20(3) Directive ‘3. The AIFM’s liability IFS § 364 muudetud lg 2011/61/EU towards its clients, the AIF 4 (lisatud 2. lause), and its investors shall not be muudetud lg 1 p 4 affected by the fact that the AIFM has delegated functions or services to a third party, or by any further sub-delegation. The AIFM shall not delegate the functions or services to the extent that, in essence, it can 30  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 no longer be considered to be the manager of the AIF or the provider of the services referred to in Article 6(4) and to the extent that it becomes a letter-box entity. Article 20(3a) Directive 3a. The AIFM shall ensure IFS § 364 lg 4 uus 2011/61/EU that the performance of the teine lause Seadusesse on lisatud functions referred to in lause, mis ütleb, et Annex I and the provision of fondivalitseja tagab, et the services referred to in edasi antud tegevuste Article 6(4) comply with this tegija täidab edasiantud Directive. That obligation ülesandeid ja osutab shall apply irrespective of the edasiantud teenusteid regulatory status or location vastavalt käesolevas of any delegate or sub- seaduses sätestatud delegate.’; nõuetele. Kuna mingeid erisusi siia seadus ette ei näe, siis see tähendabki, et antud nõue kohaldub muuhulgas ka sõltumata delegeeritava või isiku, kellele ülesanded või teenused on edasi delegeeritud, õiguslikust staatusest või asukohast. (c) in paragraph 4, the introductory wording is replaced by the following: Article 20(4), ‘The third party may sub- IFS § 366 muudetud lg introductory sentence, delegate any of the functions 1 preambul Directive 2011/61/EU or services delegated to it provided that the following conditions are met:’; (d) paragraph 6 is replaced by the following: 31  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 Article 20(6) Directive ‘6. Where the sub-delegate IFS § 366 lg 2 2011/61/EU further delegates any of the functions or services delegated to it, the conditions set out in paragraph 4 shall apply mutatis mutandis. Article 20(6a) Directive 6a. By way of derogation IFS § 364 uus lg 7 2011/61/EU from paragraphs 1 to 6 of this Article, where the marketing function referred to in Annex I, point 2(b), is performed by one or several distributors which are acting on their own behalf and which market the AIF in accordance with Directive 2014/65/EU or through insurance-based investment products in accordance with Directive (EU) 2016/97 of the European Parliament and of the Council14, such function shall not be considered to be a delegation subject to the requirements of paragraphs 1 to 6 of this Article irrespective of any distribution agreement between the AIFM and the distributor. (10) Article 21 is amended as follows: (a) the following paragraph is inserted: 14 Directive (EU) 2016/97 of the European Parliament and of the Council of 20 January 2016 on insurance distribution (OJ L 26, 2.2.2016, p. 19).’; 32  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 Article 21(5a), 1st ‘5a. By way of derogation IFS § 286 lg 2 uus subpara. Directive from paragraph 5, point (a), teine lause 2011/61/EU the home Member State of an IFS § 286 uued lg 7 ja EU AIF may permit its 8 competent authorities to IFS uus § 5273 allow an institution referred to in paragraph 3, first subparagraph, point (a), and established in another Member State to be appointed as a depositary provided that the following conditions are fulfilled: Article 21(5a), 1st (a) the competent authorities IFS § 286 uus lg 7 ja subpara., point (a) have received a reasoned uus lg 8 Directive 2011/61/EU request from the AIFM to allow the appointment of a depositary established in another Member State and that request demonstrates the lack of depositary services in the home Member State of the AIF that are able to meet effectively the needs of the AIF having regard to its investment strategy; and Article 21(5a), 1st (b) the aggregate amount in IFS uus § 5273 lg 1 subpara., point (b) the national depositary Directive 2011/61/EU market of the home Member State of the AIF of assets entrusted for safe-keeping, as referred to in paragraph 8 of this Article, on behalf of EU AIFs authorised or registered under the applicable national law in accordance with Article 4(1), point (k)(i), and managed by an EU AIFM 33  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 does not exceed EUR 50 billion or the equivalent in any other currency. Article 21(5a), 2nd Assets entrusted for safe- IFS uus § 5273 lg 2 subpara. Directive keeping by depositaries 2011/61/EU acting under Article 36(1), point (a), and the own assets of depositaries shall not be taken into account for the purpose of determining whether the condition laid down in the first subparagraph, point (b), of this paragraph is met. Article 21(5a), 3rd Notwithstanding the IFS § 286 uus lg 8 subpara. Directive conditions laid down in the 2011/61/EU first and second subparagraphs being met, the competent authorities shall allow the appointment of a depositary established in another Member State only after carrying out a case-by- case assessment of the lack of relevant depositary services in the home Member State of the AIF having regard to the investment strategy of the AIF. Article 21(5a), 4th Where the competent IFS § 286 uus lg 9 subpara. Directive authorities allow the 2011/61/EU appointment of a depositary established in another Member State, they shall inform ESMA thereof. Article 21(5a), 5th This paragraph shall be IFS §-d 285-300 Teiste art 21 sätete subpara. Directive without prejudice to the kohaldamine ei olegi 2011/61/EU application of the other takistatud. 34  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 paragraphs of this Article, with the exception of paragraph 5, point (a).’; (b) paragraph 6 is amended as follows: (i) in the first subparagraph, points (c) and (d) are replaced by the following: Article 21(6), 1st ‘(c) the third country where IFS § 288 lg 2 p 3 subpara., point (c) the depositary is established RahaPTS § 3 p 18 Directive 2011/61/EU is not identified as a high-risk third country pursuant to Article 9(2) of Directive (EU) 2015/849 of the European Parliament and of the Council15; Article 21(6), 1st (d) the Member States in IFS § 288 lg 2 p 4 subpara., point (d) which the units or shares of Directive 2011/61/EU the non-EU AIF are intended to be marketed, and, insofar as different, the home Member State of the AIFM, have signed an agreement with the third country where the depositary is established which fully complies with the standards laid down in Article 26 of the OECD Model Tax Convention on Income and on Capital and ensures an effective exchange of information in tax matters including any multilateral tax agreements 15 Directive (EU) 2015/849 of the European Parliament and of the Council of 20 May 2015 on the prevention of the use of the financial system for the purposes of money laundering or terrorist financing, amending Regulation (EU) No 648/2012 of the European Parliament and of the Council, and repealing Directive 2005/60/EC of the European Parliament and of the Council and Commission Directive 2006/70/EC (OJ L 141, 5.6.2015, p. 73).’; 35  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 and that third country is not mentioned in Annex I to the Council conclusions on the revised EU list of non- cooperative jurisdictions for tax purposes. (ii) the following subparagraph is inserted after the first subparagraph: Article 21(6), 2nd ‘By way of derogation from IFS § 288 lg 21 subpara. Directive the introductory wording of 2011/61/EU the first subparagraph, the conditions in points (c) and (d) of that subparagraph shall apply at the time of the depositary’s appointment. If a third country where a depositary is established is identified as a high-risk third country pursuant to Article 9(2) of Directive (EU) 2015/849, as referred to in the first subparagraph, point (c), or is added to Annex I to the Council conclusions on the revised EU list of non- cooperative jurisdictions for tax purposes, as referred to in the first subparagraph, point (d), after the time of the appointment of the depositary, a new depositary shall be appointed within an appropriate period, taking due account of the interests of investors. That period shall be no longer than two years.’; 36  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 (c) paragraph 11 is amended as follows: (i) in the second subparagraph, point (c) is replaced by the following: Article 21(11), 2nd ‘(c) the depositary has IFS § 297 muudetud lg subpara., point (c) exercised all due skill, care 2 ja 21 Directive 2011/61/EU and diligence in the selection and appointment of any third party to whom it intends to delegate parts of its tasks, except where that third party is a central securities depository acting in the capacity of an investor CSD as defined in the delegated act adopted pursuant to Articles 29(3) and 48(10) of Regulation (EU) No 909/2014, and continues to exercise all due skill, care and diligence in the periodic review and ongoing monitoring of any third party to whom it has delegated parts of its tasks and of the arrangements of the third party in respect of the matters delegated to it;’; (ii) the fifth subparagraph is replaced by the following: Article 21(11), 5th ‘For the purposes of this IFS § 297 muudetud lg subpara. Directive Article, the provision of 7 2011/61/EU services by a central securities depository acting in the capacity of an issuer CSD as defined in the delegated act adopted 37  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 pursuant to Articles 29(3) and 48(10) of Regulation (EU) No 909/2014 shall not be considered a delegation of the depositary’s custody functions. For the purposes of this Article, the provision of services by a central securities depository acting in the capacity of an investor CSD as defined in that delegated act shall be considered a delegation of the depositary’s custody functions.’; (d) paragraph 16 is replaced by the following: Article 21(16), 1st ‘16. The depositary shall IFS uus § 471 lg 4 subpara. Directive make available to its 2011/61/EU competent authorities, to the competent authorities of the AIF and to the competent authorities of the AIFM, on request, any information that it has obtained while performing its duties. Article 21(16), 2nd Where the competent IFS uus § 472 lg 5 subpara. Directive authorities of the AIF or the 2011/61/EU AIFM are different from those of the depositary: Article 21(16), 2nd (a) the competent authorities IFS uus § 472 lg 5 p 1 subpara., point (a) of the depositary shall share Directive 2011/61/EU without delay with the competent authorities of the AIF and the AIFM any information relevant for the exercise of those authorities’ supervisory powers; and 38  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 Article 21(16), 2nd (b) the competent authorities IFS uus § 472 lg 5 p 2 subpara., point (b) of the AIF or the AIFM shall Directive 2011/61/EU share without delay with the competent authorities of the depositary any information relevant for the exercise of those authorities’ supervisory powers.’; (e) in paragraph 17, point (c)(ii) is replaced by the following: Article 21(17), point ‘(ii) the conditions subject to (c), point (ii) Directive which the depositary is able 2011/61/EU to exercise its custody duties over financial instruments registered with a central securities depository; and’; (11) Article 23 is amended as follows: (a) paragraph 1 is amended as follows: (i) point (a) is replaced by the following: Article 23(1), point (a) ‘(a) the name of the AIF, a IFS § 29 Directive 2011/61/EU description of the investment ÄS § 244 lg 1 p 1 strategy and objectives of the IFS § 74 AIF, information on where IFS § 89 lg 2 any master AIF is established IFS § 90 and where the underlying IFS § 244 lg 1 p 1 funds are established if the ÄS § 125 lg 2 AIF is a fund of funds, a ÄS § 82 lg 1 p 1 description of the types of IFS § 269 assets in which the AIF may invest, the techniques it may employ and all associated risks, any applicable investment restrictions, the circumstances in which the 39  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 AIF may use leverage, the types and sources of leverage permitted and the associated risks, any restrictions on the use of leverage and any collateral and asset reuse arrangements, and the maximum level of leverage which the AIFM is entitled to employ on behalf of the AIF;’; (ii) point (h) is replaced by the following: Article 23(1), point (h) ‘(h) a description of the IFS § 29 Directive 2011/61/EU AIF’s liquidity risk IFS § 74 management, including the IFS § 90 lg 1 p 5 redemption rights, both in IFS § 269 lg 1 p 7 normal and in exceptional IFS § 269 lg 1 circumstances, of the muudetud p 7 existing redemption arrangements with investors, and of the possibility of, and conditions for, using liquidity management tools selected in accordance with Article 16(2b);’; (iii) the following point is inserted: Article 23(1), point (ia) ‘(ia) a list of fees, charges IFS § 29 lg 1 p 9 ja lg Directive 2011/61/EU and expenses that are borne 2p9 by the AIFM in connection IFS § 244 lg 1 p 9, lg 2 with the operation of the AIF p 7 ja lg 3 p 8 and that are to be directly or indirectly allocated to the AIF;’; (b) in paragraph 4, the following points are added: 40  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 Article 23(4), point (d) ‘(d) the composition of the IFS § 90 lg 4 p 4 Directive 2011/61/EU originated loan portfolio; IFS § 269 lg 4 p 4 Article 23(4), point (e) (e) on an annual basis, all IFS § 90 lg 4 p 5 ja lg Directive 2011/61/EU fees, charges and expenses 7 that were directly or IFS § 269 lg 4 p 5 ja lg indirectly borne by investors; 71 Article 23(4), point (f) (f) on an annual basis, any IFS § 90 lg 4 p 6 ja lg Directive 2011/61/EU parent undertaking, 7 subsidiary or special purpose IFS § 269 lg 4 p 6 ja lg vehicle utilised in relation to 71 the AIF’s investments by or on behalf of the AIFM.’; (c) the following paragraph is added: Article 23(7) Directive ‘7. In order to ensure the 2011/61/EU uniform application of the rules relating to the name of the AIF, ESMA shall by 16 April 2026 develop guidelines to specify the circumstances in which the name of an AIF is unfair, unclear or misleading. Those guidelines shall take into account relevant sectoral legislation. Sectoral legislation setting standards for fund names or marketing of funds takes precedence over those guidelines.’; (12) Article 24 is amended as follows: (a) paragraph 1 is replaced by the following: Article 24(1), 1st ‘1. An AIFM shall regularly IFS § 88 lg 2 uus p 2, subpara. Directive report to the competent uus lg 21 2011/61/EU authorities of its home Muudetud IFS § 271 Member State on the markets 41  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 and instruments in which it trades on behalf of the AIFs it manages. Article 24(1), 2nd The AIFM shall, in respect of IFS § 88 lg 2 uus p 2, subpara. Directive each AIF it manages, provide uus lg 21 2011/61/EU information on the Muudetud IFS § 271 instruments in which it is trading, on markets of which it is a member or where it actively trades, and on the exposures and assets of each AIF. That information shall include the identifiers that are necessary to connect the data provided on assets, AIFs and AIFMs to other supervisory or publicly available data sources.’; (b) paragraph 2 is amended as follows: (i) points (c) and (d) are replaced by the following: Article 24(2), point (c) ‘(c) the current risk profile of IFS § 88 uus lg 22 p 2 Directive 2011/61/EU the AIF, including the market Muudetud IFS § 271 risk, liquidity risk, counterparty risk, other risks including operational risk, and the total amount of leverage employed by the AIF; Article 24(2), point (d) (d) information regarding IFS § 364 uus lg 9 Directive 2011/61/EU delegation arrangements concerning portfolio management or risk management functions as follows: 42  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 Article 24(2), point (d), (i) information on the IFS § 364 uus lg 9 p 1 point (i) Directive delegates, specifying their 2011/61/EU name and domicile or registered office or branch, whether they have any close links with the AIFM, whether they are authorised or regulated entities for the purposes of asset management, their supervisory authority, where relevant, and including the identifiers of the delegates that are necessary to connect the information provided to other supervisory or publicly available data sources; Article 24(2), point (d), (ii) the number of full-time IFS § 364 uus lg 9 p 2 point (ii) Directive equivalent human resources 2011/61/EU employed by the AIFM for performing day-to-day portfolio management or risk management tasks within that AIFM; Article 24(2), point (d), (iii) a list and description of IFS § 364 uus lg 9 p 3 point (iii) Directive the activities concerning 2011/61/EU portfolio management and risk management functions which are delegated; Article 24(2), point (d), (iv) where the portfolio IFS § 364 uus lg 9 p 4 point (iv) Directive management function is 2011/61/EU delegated, the amount and percentage of the AIF’s assets which are subject to delegation arrangements concerning the portfolio management function; 43  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 Article 24(2), point (d), (v) the number of full-time IFS § 364 uus lg 9 p 5 point (v) Directive equivalent human resources 2011/61/EU employed by the AIFM to monitor the delegation arrangements; Article 24(2), point (d), (vi) the number and dates of IFS § 364 uus lg 9 p 6 point (vi) Directive the periodic due diligence 2011/61/EU reviews carried out by the AIFM to monitor the delegated activity, a list of issues identified and, where relevant, of the measures adopted to address those issues and the date by which those measures are to be implemented; Article 24(2), point (d), (vii) where sub-delegation IFS § 364 uus lg 9 p 7 point (vii) Directive arrangements are in place, 2011/61/EU the information required under points (i), (iii) and (iv) in respect of the sub- delegates and the activities related to the portfolio management and risk management functions that are sub-delegated; Article 24(2), point (d), (viii) the commencement and IFS § 364 uu lg 9 p 8 point (viii) Directive expiry dates of the delegation 2011/61/EU and sub-delegation arrangements.’; (ii) the following point is added: Article 24(2), point (f) ‘(f) the list of Member States IFS § 88 uus lg 22 p 4 Directive 2011/61/EU in which the units or shares Muudetud IFS § 271 of the AIF are actually marketed by the AIFM or by a distributor which is acting on behalf of that AIFM.’; 44  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 (c) in paragraph 5, the second subparagraph is replaced by the following: Article 24(5), 2nd ‘In exceptional subpara. Directive circumstances, and where 2011/61/EU required in order to ensure the stability and integrity of the financial system or to promote long-term sustainable growth, ESMA after consulting the ESRB may request the competent authorities of the home Member State of the AIFM to impose additional reporting requirements.’; (d) the following paragraphs are inserted: Article 24(5a), 1st ‘5a. ESMA shall develop subpara. Directive draft regulatory technical 2011/61/EU standards specifying: Article 24(5a), 1st (a) the details of the subpara., point (a) information to be reported in Directive 2011/61/EU accordance with paragraph 1 and with paragraph 2, points (a), (b), (c), (e) and (f); Article 24(5a), 1st (b) the appropriate level of subpara., point (b) standardisation of the Directive 2011/61/EU information to be reported in accordance with paragraph 2, point (d); Article 24(5a), 1st (c) the reporting frequency subpara., point (c) and timing. Directive 2011/61/EU Article 24(5a), 2nd When developing the draft subpara. Directive regulatory technical 2011/61/EU standards referred to in the first subparagraph, point (b), 45  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 ESMA shall not introduce reporting obligations in addition to those set out in paragraph 2, point (d). Article 24(5a), 3rd When developing the draft subpara. Directive regulatory technical 2011/61/EU standards referred to in the first subparagraph, points (a) and (b), ESMA shall take into consideration other reporting requirements to which the AIFMs are subject, international developments and standards, and the findings of the report issued in accordance with Article 69-a(2). Article 24(5a), 4th ESMA shall submit those subpara. Directive draft regulatory technical 2011/61/EU standards to the Commission by 16 April 2027. Article 24(5a), 5th Power is delegated to the subpara. Directive Commission to supplement 2011/61/EU this Directive by adopting the regulatory technical standards referred to in the first subparagraph in accordance with Articles 10 to 14 of Regulation (EU) No 1095/2010. Article 24(5b), 1st 5b. ESMA shall develop subpara. Directive draft implementing technical 2011/61/EU standards specifying: Article 24(5b), 1st (a) the format and data subpara., point (a) standards for the reports Directive 2011/61/EU referred to in paragraphs 1 and 2; 46  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 Article 24(5b), 1st (b) the identifiers that are subpara., point (b) necessary to connect the data Directive 2011/61/EU on assets, AIFMs and AIFs in the reports referred to in paragraphs 1 and 2 to other supervisory or publicly available data sources; Article 24(5b), 1st (c) the methods and subpara., point (c) arrangements for submitting Directive 2011/61/EU the reports referred to in paragraphs 1 and 2 of this Article, including methods and arrangements to improve data standardisation and efficient sharing and use of data already reported in any Union reporting framework by any relevant competent authority, at Union or national level, taking into account the findings of the report issued in accordance with Article 69-a(2); Article 24(5b), 1st (d) the template, including subpara., point (d) the minimum additional Directive 2011/61/EU reporting requirements, to be used by AIFMs in exceptional circumstances as referred to in paragraph 5, second subparagraph. Article 24(5b), 2nd ESMA shall submit those subpara. Directive draft implementing technical 2011/61/EU standards to the Commission by 16 April 2027. Article 24(5b), 3rd Power is conferred on the subpara. Directive Commission to adopt the 2011/61/EU implementing technical standards referred to in the 47  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 first subparagraph in accordance with Article 15 of Regulation (EU) No 1095/2010.’; (e) paragraph 6 is replaced by the following: Article 24(6) Directive ‘6. The Commission shall 2011/61/EU adopt delegated acts in accordance with Article 56 and subject to the conditions of Articles 57 and 58 to supplement this Directive by specifying when leverage is to be considered to be employed on a substantial basis for the purposes of paragraph 4 of this Article.’; (13) in Article 25, paragraph 2 is replaced by the following: Article 25(2), 1st ‘2. The competent authorities FIS § 461 lg 1 uus p 4, This provision should be subpara Directive of the home Member State of uus lg 14 implemented by all 2011/61/EU the AIFM shall ensure that all Member States but does information gathered under not require a Article 24 in respect of all transposition. AIFMs that they supervise and the information gathered under Article 7 is made available to other relevant competent authorities, ESMA, EBA, the European Supervisory Authority (European Insurance and Occupational Pensions Authority) established by Regulation (EU) No 1094/2010 of the European Parliament and of the 48  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 Council16 (known collectively as “European Supervisory Authorities” or “ESAs”) and the ESRB, whenever necessary for the purpose of carrying out their duties, by means of the procedures set out in Article 50. Article 25(2), 2nd The competent authorities of FIS § 461 uus lg 141 This provision should be subpara Directive the home Member State of implemented by all 2011/61/EU the AIFM shall ensure that all Member States but does information gathered under not require a Article 24 in respect of all transposition. AIFMs that they supervise is made available, for statistical purposes only, to the ESCB, by means of the procedures set out in Article 50. Article 25(2), 3rd The competent authorities of IFS § 88 uus lg 10 subpara Directive the home Member State of IFS muudetud § 271 2011/61/EU the AIFM shall, without IFS § 364 uus lg 11 delay, provide information by means of the procedures FIS § 461 uus lg 14 set out in Article 50, and bilaterally to the competent authorities of other Member States directly concerned, if an AIFM under their responsibility, or an AIF managed by that AIFM, could potentially constitute an important source of counterparty risk to a credit 16 Regulation (EU) No 1094/2010 of the European Parliament and of the Council of 24 November 2010 establishing a European Supervisory Authority (European Insurance and Occupational Pensions Authority), amending Decision No 716/2009/EC and repealing Commission Decision 2009/79/EC (OJ L 331, 15.12.2010, p. 48).’; 49  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 institution or other systemically relevant institutions in other Member States, or to the stability of the financial system in another Member State. (14) in Article 35(2), points (b) and (c) are replaced by the following: Article 35(2), 1st ‘(b) the third country where IFS § 419 lg 2 p 2 subpara. point (b) the non-EU AIF is muutmine Directive 2011/61/EU established is not identified as a high-risk third country pursuant to Article 9(2) of Directive (EU) 2015/849; Article 35(2), 1st (c) the third country where IFS § 419 lg 2 p 3 supara., point (c) the non-EU AIF is muutmine Directive 2011/61/EU established has signed an agreement with the home Member State of the authorised AIFM and with each other Member State in which the units or shares of the non-EU AIF are intended to be marketed which fully complies with the standards laid down in Article 26 of the OECD Model Tax Convention on Income and on Capital and ensures an effective exchange of information in tax matters, including any multilateral tax agreements, and that third country is not mentioned in Annex I to the Council conclusions on the revised EU list of non-cooperative 50  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 jurisdictions for tax purposes.’; (15) in Article 36, paragraph 1 is amended as follows: (a) point (c) is replaced by the following: Article 36(1), point (c) ‘(c) the third country where IFS § 423 lg 2 Directive 2011/61/EU the non-EU AIF is muudetud p 2 established is not identified as a high-risk third country pursuant to Article 9(2) of Directive (EU) 2015/849; Article 36(1), point (d) (d) the third country where IFS § 423 lg 2 uus Directive 2011/61/EU the non-EU AIF is punkt 3 established has signed an agreement with the home Member State of the authorised AIFM and with each other Member State in which the units or shares of the non-EU AIF are intended to be marketed which fully complies with the standards laid down in Article 26 of the OECD Model Tax Convention on Income and on Capital and ensures an effective exchange of information in tax matters, including any multilateral tax agreements, and that third country is not mentioned in Annex I to the Council conclusions on the revised EU list of non-cooperative jurisdictions for tax purposes.’; 51  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 (16) in Article 37, paragraph 7 is amended as follows: (a) in the first subparagraph, points (e) and (f) are replaced by the following: Article 37(7), 1st ‘(e) the third country where IFS § 427 lg 3 supara., point (e) the non-EU AIFM is muudetud p 4 Directive 2011/61/EU established is not identified as a high-risk third country pursuant to Article 9(2) of Directive (EU) 2015/849; Article 37(7), 1st (f) the third country where IFS § 427 lg 3 supara., point (f) the non-EU AIFM is muudetud p 5 Directive 2011/61/EU established has signed an agreement with the Member State of reference which fully complies with the standards laid down in Article 26 of the OECD Model Tax Convention on Income and on Capital and ensures an effective exchange of information in tax matters, including any multilateral tax agreements, and that third country is not mentioned in Annex I to the Council conclusions on the revised EU list of non-cooperative jurisdictions for tax purposes.’; (b) the following subparagraph is added: Article 37(7), 4th ‘If the third country where IFS § 427 uus lg 41 supara. Directive the non-EU AIFM is 2011/61/EU established is identified as a high-risk third country pursuant to Article 9(2) of 52  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 Directive (EU) 2015/849, as referred to in the first subparagraph, point (e), or is added to Annex I to the Council conclusions on the revised EU list of non- cooperative jurisdictions for tax purposes, as referred to in the first subparagraph, point (f), after the time of authorisation of the non-EU AIFM, the non-EU AIFM shall, within an appropriate period, take such measures as are necessary to rectify the situation in respect of the AIFs that it manages, taking due account of the interests of investors. That period shall be no longer than two years.’; (17) in Article 40(2), first subparagraph, points (b) and (c) are replaced by the following: Article 40 (2), 1st ‘(b) the third country where IFS § 432 lg 1 supara., point (b) the non-EU AIF is muudetud p 2 Directive 2011/61/EU established is not identified as a high-risk third country pursuant to Article 9(2) of Directive (EU) 2015/849; Article 40 (2), 1st (c) the third country where IFS § 432 lg 1 supara., point (c) the non-EU AIF is muudetud p 3 Directive 2011/61/EU established has signed an agreement with the Member State of reference and with each other Member State in which the units or shares of 53  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 the non-EU AIF are intended to be marketed which fully complies with the standards laid down in Article 26 of the OECD Model Tax Convention on Income and on Capital and ensures an effective exchange of information in tax matters including any multilateral tax agreements, and that third country is not mentioned in Annex I to the Council conclusions on the revised EU list of non-cooperative jurisdictions for tax purposes.’; (18) in Article 42(1), first subparagraph, point (c) is replaced by the following: Article 42 (1), 1st ‘(c) the third country where IFS § 436 lg 2 supara., point (c) the non-EU AIFM or the muudetud p 2 Directive 2011/61/EU non-EU AIF is established is not identified as a high-risk third country pursuant to Article 9(2) of Directive (EU) 2015/849; Article 42 (1), 1st (d) the third country where IFS § 436 lg 2 uus p 3 supara., point (d) the non-EU AIFM or non-EU Directive 2011/61/EU AIF is established has signed an agreement with the Member State in which the units or shares of the non-EU AIF are intended to be marketed which fully complies with the standards laid down in Article 26 of the OECD Model Tax 54  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 Convention on Income and on Capital and ensures an effective exchange of information in tax matters, including any multilateral tax agreements, and that third country is not mentioned in Annex I to the Council conclusions on the revised EU list of non-cooperative jurisdictions for tax purposes.’; (19) in Article 43, the following paragraph is added: Article 43 (3), 1st ‘3. Member States shall IFS § 25 lg 2 Alternatiivfonde on subpara. Directive ensure that an authorised EU Eestis võimalik 2011/61/EU AIFM is able to market units jaeinvestoritele pakkuda or shares of an EU AIF which avaliku pakkumise invests predominantly in the nõudeid järgides. shares of a particular Seaduses puuduvad company, to employees of piirangud, mis that company or of its takistaksid viidatud affiliated entities within the investeerimis- framework of employee strateegiaga fondide savings schemes or employee pakkumist. Samuti ei ole participation schemes, on a täiendavaid nõudeid ega domestic or crossborder piiranguid piiriülesel basis. pakkumisel. Article 43 (3), 2nd Where such an AIF is IFS § 25 lg 2 Alternatiivfonde on subpara. Directive marketed to employees on a Eestis võimalik 2011/61/EU cross-border basis, the jaeinvestoritele pakkuda Member State where the avaliku pakkumise marketing takes place shall nõudeid järgides. not impose any requirements Seaduses puuduvad in addition to those piirangud, mis applicable in the home takistaksid viidatud Member State of the AIF.’; investeerimis- 55  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 strateegiaga fondide pakkumist. Samuti ei ole täiendavaid nõudeid ega piiranguid piiriülesel pakkumisel. (20) in Article 46(2), point (j) is replaced by the following: Article 46(2), point (j) ‘(j) in the interest of IFS § 571 lg 1 ja 2 Subjektiga Directive 2011/61/EU investors, in exceptional IFS § 458 lg 4 p 15 konsulteerimise katab circumstances and after HMS § 40 ära HMS § 40, mis consulting the AIFM, require muuhulgas kohaldub ka AIFMs to activate or Finantsinspektsioonile deactivate the liquidity ettekirjutuse tegemisel. management tool referred to in Annex V, point 1, where there are risks to investor protection or financial stability that, on a reasonable and balanced view, necessitate such activation or deactivation.’; (21) Article 47 is amended as follows: (a) paragraph 2 is replaced by the following: Article 47(2) Directive ‘2. The obligation of FIS § 34 2011/61/EU professional secrecy shall FIS § 47 apply to all persons who work or who have worked for ESMA, for the competent authorities or for any other person to whom ESMA has delegated tasks, including auditors and experts contracted by ESMA. Information covered by professional secrecy shall not be disclosed to another 56  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 person or authority except where such disclosure is necessary for legal proceedings or for cases covered by taxation law.’; (b) paragraph 3 is replaced by the following: Article 47(3), 1st ‘3. All information FIS § 461 uus lg 15 subpara. Directive exchanged under this 2011/61/EU Directive between, the competent authorities, the ESAs and the ESRB shall be considered confidential, except where: Article 47(3), 1st (a) ESMA or the competent FIS § 461 uus lg 15 p 1 subpara., point (a) authority or another authority Directive 2011/61/EU or body concerned states at the time of communication that such information may be disclosed; Article 47(3), 1st (b) disclosure is necessary FIS § 461 uus lg 15 p 2 subpara., point (b) for legal proceedings; or Directive 2011/61/EU Article 47(3), 1st (c) the information disclosed FIS § 461 uus lg 15 p 3 subpara., point (c) is used in a summary or in an Directive 2011/61/EU aggregate form in which individual financial market participants cannot be identified. Article 47(3), 2nd Paragraph 2, and the first FIS § 54 lg 4 NB! Esialgu Basel III subpara. Directive subparagraph of this muudetud p 14 KAS eelnõu, millega 2011/61/EU paragraph, shall not preclude FIS § 54 lg 48 need p ja lg lisatakse ja the exchange of information pärast IFS eelnõus § 54 between competent lg 4 p 14 muutmine, et authorities and tax authorities hõlmaks ka FV ja fonde. that are located in the same NB! Komisjonile tabeli Member State. Where the saatmise ajaks KAS information originates in jõustunud. 57  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 another Member State, it shall only be disclosed in accordance with the first sentence of this subparagraph with the express agreement of the competent authorities which have disclosed it.’; (c) in paragraph 4, the following point is added: Article 47(4), point (d) ‘(d) in the interest of IFS § 571 lg 1 ja 2 Subjektiga Directive 2011/61/EU investors, in exceptional HMS § 40 konsulteerimise katab circumstances and after ära HMS § 40, mis consulting the AIFM, require muuhulgas kohaldub ka non-EU AIFMs that are Finantsinspektsioonile marketing in the Union AIFs ettekirjutuse tegemisel. that they manage or EU AIFMs managing non-EU AIFs to activate or deactivate the liquidity management tool referred to in Annex V, point 1, where there are risks to investor protection or financial stability that, on a reasonable and balanced view, necessitate such activation or deactivation.’; (22) Article 50 is amended as follows: (a) paragraph 5 is replaced by the following: Article 50(5) Directive ‘5. Where the competent IFS § 467 2011/61/EU authorities of one Member IFS § 468 State have reasonable IFS § 470 grounds to suspect that acts IFS § 472 contrary to this Directive are FIS § 461 being or have been carried FIS § 47 out by an AIFM not subject FIS § 471 to the supervision of those 58  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 competent authorities, they shall notify ESMA and the competent authorities of the home and host Member States of the AIFM concerned thereof in as specific a manner as possible. The recipient competent authorities shall take appropriate action and shall inform ESMA and the notifying competent authorities of the outcome of that action and, to the extent possible, of significant interim developments. This paragraph shall be without prejudice to the competences of the notifying competent authority. Article 50(5a) Directive 5a. Where the competent IFS § 571 lg 3 2011/61/EU authorities of the home Member State of an AIFM exercise powers pursuant to Article 46(2), point (j), they shall notify the competent authorities of the host Member State of the AIFM, ESMA and, if there are potential risks to the stability and integrity of the financial system, the ESRB thereof. Article 50(5b) 5b. The competent IFS § 571 lg 4 Directive 2011/61/EU authorities of the host Member State of an AIFM may request the competent authorities of the home Member State of the AIFM to 59  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 exercise powers pursuant to Article 46(2), point (j), specifying the reasons for the request and informing ESMA and, if there are potential risks to the stability and integrity of the financial system, the ESRB thereof. Article 50(5c) Directive 5c. Where the competent IFS § 571 lg 5 2011/61/EU authorities of the home Member State of the AIFM do not agree with the request referred to in paragraph 5b, they shall inform the competent authorities of the host Member State of the AIFM, ESMA and, where the ESRB was informed of that request pursuant to paragraph 5b, the ESRB thereof, stating the reasons for the disagreement. Article 50(5d) 5d. On the basis of the Directive 2011/61/EU information received pursuant to paragraphs 5b and 5c, ESMA shall issue without undue delay an opinion to the competent authorities of the home Member State of the AIFM on the exercise of powers pursuant to Article 46(2), point (j). ESMA shall communicate that opinion to the competent authorities of the host Member State of the AIFM. 60  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 Article 50(5e), first 5e. Where the competent IFS § 571 lg 6 sentence Directive authorities of the home 2011/61/EU Member State of the AIFM do not act in accordance with ESMA’s opinion referred to in paragraph 5d, or do not intend to comply with that opinion, they shall inform ESMA and the competent authorities of the host Member State of the AIFM thereof, stating the reasons for their non-compliance or intention not to comply. Article 50(5e), second In the event of a serious sentence Directive threat to investor protection, 2011/61/EU to the orderly functioning and integrity of financial markets or to the stability of the whole or part of the financial system in the Union, and unless such publication conflicts with the legitimate interests of the AIF’s unit-holders or shareholders or of the public, ESMA may publish the fact that the competent authorities of the home Member State of the AIFM do not comply or do not intend to comply with its opinion, together with the reasons provided by those competent authorities for their non-compliance or intention not to comply. 61  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 Article 50(5e), third ESMA shall analyse whether sentence Directive the benefits of publication 2011/61/EU would outweigh the amplification of the threats to investor protection, to the orderly functioning and integrity of financial markets or to the stability of the whole or part of the financial system in the Union resulting from that publication and shall give the competent authorities of the home Member State of the AIFM advance notice of such publication. Article 50(5f), 1st 5f. The competent authorities IFS § 470 uus lg 41 subpara. Directive of the host Member State of 2011/61/EU an AIFM may, where they have reasonable grounds for doing so, request the competent authorities of the home Member State of the AIFM to exercise, without delay, powers pursuant to Article 46(2), other than point (j) of that paragraph, specifying the reasons for their request in as specific a manner as possible and informing ESMA and, if there are potential risks to the stability and integrity of the financial system, the ESRB thereof. Article 50(5f), 2nd The competent authorities of IFS § 467 uus lg 7 subpara. Directive the home Member State of 2011/61/EU the AIFM shall, without 62  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 undue delay, inform the competent authorities of the host Member State of the AIFM, ESMA and, if there are potential risks to stability and integrity of the financial system, the ESRB, of the powers exercised and of their findings. Article 50(5g) 5g. Where a Member State IFS uus § 471 lg 5–7 Directive 2011/61/EU has exercised the derogation allowing the appointment of a depositary established in another Member State as set out in Article 21(5a), and where the competent authorities of the home Member State of an AIF or, where the AIF is not regulated, the competent authorities of the home Member State of the AIFM that manages the AIF, have reasonable grounds to suspect that acts contrary to this Directive are being or have been carried out by a depositary not subject to the supervision of those competent authorities, those competent authorities shall without delay notify ESMA and the competent authorities of the depositary concerned thereof in as specific a manner as possible. The recipient competent authorities shall take 63  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 appropriate action and shall inform ESMA and the notifying competent authorities of the outcome of that action. This paragraph shall be without prejudice to the competences of the notifying competent authorities. Article 50(5h) 5h. ESMA may request the Directive 2011/61/EU competent authorities to submit, without undue delay, explanations to ESMA in relation to specific cases which raise a serious threat to investor protection, to the orderly functioning and integrity of financial markets or to the stability of the whole or part of the financial system in the Union.’; (b) in paragraph 6, the first subparagraph is replaced by the following: Article 50(6), 1st ‘In order to ensure the subpara. Directive uniform application of this 2011/61/EU Directive concerning the exchange of information, ESMA may develop draft implementing technical standards to determine the procedures for the exchange of information between relevant competent authorities, the ESAs, the ESRB and members of the ESCB, subject to the 64  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 applicable provisions of this Directive.’; c) the following paragraph is added: Article 50(7) Directive ‘7. By 16 April 2026, ESMA 2011/61/EU shall develop guidelines providing indications to guide the competent authorities in their exercise of the powers set out in Article 46(2), point (j), and indications as to the situations that might lead to the requests referred to in paragraphs 5b and 5f being put forward. When developing those guidelines, ESMA shall consider the potential implications of such supervisory intervention for investor protection and financial stability in another Member State or in the Union. Those guidelines shall recognise that the primary responsibility for liquidity risk management remains with AIFMs.’; (23) Article 60 is replaced by the following: ‘Article 60 Disclosure of derogations Article 60 Directive Where a Member State 2011/61/EU makes use of a derogation or option provided by Article 6 or 9, Article 15(4g) or Article 65  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 21, 22, 28 or 43, it shall inform the Commission thereof as well as of any subsequent changes. The Commission shall make the information public on a website or by other easily accessible means.’; (24) Article 61 is amended as follows: a) paragraph 5 is deleted; Investeerimisfondide seadus jõustus 10.01.2017. Arvestades IFS § 516 (1) ei ole Art 61 (5) enam kohaldatav nagunii. b) the following paragraph is added: Article 61(6), 1st ‘6. AIFMs managing AIFs IFS uus § 5171 lg 1 Avalik AIF ei olegi subpara. Directive that originate loans and that saanud varem laenu 2011/61/EU were constituted before 15 anda. April 2024 shall be deemed to comply with Article 15(4a) to (4d) and Article 16(2a) until 16 April 2029. Article 61(6), 2nd Until 16 April 2029, where IFS uus § 5171 lg 2, 3 Avalik AIF ei olegi subpara. Directive the notional value of the saanud varem laenu 2011/61/EU loans originated by an AIF to anda. any single borrower, or the leverage of an AIF, is above the limits referred to in Article 15(4a) and (4b) respectively, AIFMs managing those AIFs shall not increase that value or that leverage. Where the notional value of the loans originated by an AIF to any single 66  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 borrower, or the leverage of an AIF, is below the limits referred to in Article 15(4a) and (4b) respectively, AIFMs managing those AIFs shall not increase that value or that leverage above those limits. Article 61(6), 3rd AIFMs managing AIFs that IFS uus § 5171 lg 2, 3, Avalik AIF ei olegi subpara. Directive originate loans, that were 4 saanud varem laenu 2011/61/EU constituted before 15 April anda. 2024 and that do not raise additional capital after 15 April 2024 shall be deemed to comply with Article 15(4a) to (4d) and Article 16(2a) in respect of those AIFs. Article 61(6), 4th Notwithstanding the first, IFS uus § 5171 lg 5 Avalik AIF ei olegi subpara. Directive second and third saanud varem laenu 2011/61/EU subparagraphs of this anda. paragraph, an AIFM managing AIFs that originate loans and that were constituted before 15 April 2024 may choose to be subject to Article 15(4a) to (4d) and Article 16(2a), provided that the competent authorities of the home Member State of the AIFM are notified thereof. Article 61(6), 5th Where AIFs originate loans IFS uus § 5171 lg 6 subpara. Directive before 15 April 2024, AIFMs Avalik AIF ei olegi 2011/61/EU may continue to manage such saanud varem laenu AIFs without complying with anda. Article 15(3), point (d), and Article 15(4e), (4f), (4g), 67  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 (4h) and (4i) in respect of those loans.’; (25) the following article is inserted: Article 69-a Other review Article 69-a (1) 1. By 16 April 2029 and Directive 2011/61/EU following the report produced by ESMA in accordance with Article 7(8), the Commission shall initiate a review of the functioning of the rules laid down in this Directive and the experience acquired in applying them. That review shall include an assessment of the following aspects: Article 69-a (1), point (a) the impact on financial (a) Directive stability of the availability 2011/61/EU and activation of liquidity management tools by AIFMs; Article 69-a (1), point (b) the effectiveness of the (b) Directive AIFM authorisation 2011/61/EU requirements in Articles 7 and 8 as regards the delegation regime laid down in Article 20 of this Directive, in particular with regard to preventing the creation of letter-box entities in the Union; Article 69-a (1), point (c) the appropriateness of the (c) Directive requirements applicable to 2011/61/EU AIFMs managing AIFs which originate loans laid 68  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 down in Article 15 and Article 16(2a) and (2f); Article 69-a (1), point (d) the functioning of the (d) Directive derogation allowing the 2011/61/EU appointment of a depositary established in another Member State as set out in Article 21(5a) and the potential benefits and risks, including the impact on investor protection, on financial stability, on supervisory efficiency and on the availability of market choices, of amending the scope of that derogation, in line with the objectives of the capital markets union; Article 69-a (1), point (e) the appropriateness of the (e) Directive requirements applicable to 2011/61/EU AIFMs managing an AIF at the initiative of a third party as laid down in Article 14(2a) and the need for additional safeguards to prevent circumvention of those requirements, and, in particular, whether the provisions of this Directive on conflicts of interest are effective and appropriate in order to identify, manage, monitor and, where applicable, disclose conflicts of interest arising from the relationship between the AIFM and the third-party initiator; 69  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 Article 69-a (1), point (f) the appropriateness and (f) Directive impact on investor protection 2011/61/EU of the appointment of at least one non-executive or independent director to the governing body of the AIFM, where it manages AIFs marketed to retail investors. Article 69-a (2) 2. By 16 April 2026, ESMA Directive 2011/61/EU shall submit to the Commission a report regarding the development of the integrated collection of supervisory data, which shall focus on how to: Article 69-a (2), point (a) reduce areas of (a) Directive duplication and 2011/61/EU inconsistencies between the reporting frameworks in the asset-management sector and other sectors of the financial industry; and Article 69-a (2), point (b) improve data (b) Directive standardisation and efficient 2011/61/EU sharing and use of data already reported within any Union reporting framework by any relevant competent authority, at Union or national level. Article 69-a (3) 3. When preparing the report Directive 2011/61/EU referred to in paragraph 2, ESMA shall work in close cooperation with the European Central Bank, the other ESAs and the competent authorities. 70  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 Article 69-a (4) 4. Following the review Directive 2011/61/EU referred to in paragraph 1, and after consulting ESMA, the Commission shall submit a report to the European Parliament and to the Council presenting the conclusions of that review.’; Annex I of Directive (26) Annex I is amended in IFS § 305 lg 3 uued p 2011/61/EU accordance with Annex I to 4 ja 5 this Directive; Annex V of Directive (27) the text set out in Annex IFS § 57 lg 1 ja 2 2011/61/EU II to this Directive is added as Annex V. Article 2 Amendments to Directive 2009/65/EC Directive 2009/65/EC is amended as follows: (1) in Article 2(1), the following point is added: ‘(u) “central securities IFS § 297 uus lg 21 depository” means a central securities depository as defined in Article 2(1), point (1), of Regulation (EU) No 909/2014 of the European Parliament and of the Council17. (2) Article 6 is amended as follows: (a) paragraph 3 is amended as follows: 17 Regulation (EU) No 909/2014 of the European Parliament and of the Council of 23 July 2014 on improving securities settlement in the European Union and on central securities depositories and amending Directives 98/26/EC and 2014/65/EU and Regulation (EU) No 236/2012 (OJ L 257, 28.8.2014, p. 1).’; 71  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 (i) in the first subparagraph, point (b), the following points are added: Article 6(3), 1st ‘(iii) reception and IFS § 307 lg 1 uus p 11 subpara., point (b), transmission of orders in point (iii) Directive relation to financial 2009/65/EC instruments; (iv) any other function or IFS § 307 uus lg 31 activity which is already provided by the management company in relation to a UCITS that it manages in accordance with this Article, or in relation to services that it provides in accordance with this paragraph, provided that any potential conflict of interest created by the provision of that function or activity to other parties is appropriately managed.’; (ii) in the first subparagraph, the following point is added: Article 6(3), 1st ‘(c) administration of IFS § 307 lg 1 uus p 4 subpara., point (c) benchmarks in accordance IFS § 309 uued lg 9 ja Directive 2009/65/EC with Regulation (EU) 11 2016/1011;’; IFS § 313 uus lg 31 (iii) the second subparagraph is replaced by the following: Article 6(3), 2nd ‘Management companies IFS § 307 lg 1 Preambul sätestab, et subpara. Directive shall not be authorised under IFS § 307 muudetud lg eurofondi või 2009/65/EC this Directive to provide only 3 alternatiivfondi valitseja the services referred to in this võib taotleda paragraph. Management tegevusluba fondi companies shall not be valitsemiseks koos authorised to provide the õigusega osutada ühte services referred to in the või mitut järgmist first subparagraph, point (c), investeerimisteenust või 72  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 which are used in the UCITS kõrvalteenust. Seega ei that they manage.’; saa osutada üksnes investeerimisteenust või kõrvalteenust. (b) paragraph 4 is replaced by the following: Article 6(4) Directive ‘4. Article 15, Article 16 IFS § 309 lg 8 2009/65/EC except for paragraph 5, first subparagraph, and Articles 23, 24 and 25 of Directive 2014/65/EU shall apply where the services referred to in paragraph 3, points (a) and (b), of this Article are provided by management companies.’; (3) Article 7 is amended as follows: (a) in paragraph 1, the first subparagraph is amended as follows: (i) points (b) and (c) are replaced by the following: Article 7(1), 1st ‘(b) the persons who IFS § 310, sh uus lg 31 subpara., point (b) effectively conduct the ja uus lg 7 Directive 2009/65/EC business of the management IFS § 311 company are of sufficiently good repute and are sufficiently experienced also in relation to the type of UCITS managed by the management company, the names of those persons and of every person succeeding them in office are communicated forthwith to the competent authorities and the conduct of the business of 73  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 a management company is decided by at least two natural persons meeting such conditions who either are employed full-time by that management company or are executive members or members of the management body of the management company committed full- time to conducting the business of that management company, and who are domiciled in the Union; Article 7(1), 1st (c) the application for IFS § 313 lg 2 subpara., point (c) authorisation is accompanied muudetud p 1 Directive 2009/65/EC by a programme of activity IFS § 313 lg 1 p 6 setting out, at least, the IFS § 344 lg 3 organisational structure of the management company, and specifying the human and technical resources that will be used to conduct the business of the management company and information about the persons effectively conducting the business of that management company, including: Article 7(1), 1st (i) a description of the role, IFS § 313 lg 2 subpara., point (c), title and level of seniority of muudetud p 1 point (i) Directive those persons; IFS § 344 lg 3 2009/65/EC muudetud p 2 Article 7(1), 1st (ii) a description of the IFS § 313 lg 1 p 6 subpara., point (c), reporting lines and IFS § 344 lg 3 point (ii) Directive responsibilities of those muudetud p 2 2009/65/EC persons within and outside IFS § 313 lg 2 the management company; muudetud p 1 74  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 Article 7(1), 1st (iii) an overview of the IFS § 313 lg 2 subpara., point (c), amount of time that each of muudetud p 1 point (iii) Directive those persons allocates to IFS § 344 lg 3 2009/65/EC each responsibility; muudetud p 2 Article 7(1), 1st (iv) information on how the IFS § 313 lg 1 p 6 subpara., point (c), management company IFS § 344 lg 2 ja lg 3 p point (iv) Directive intends to comply with its 10 2009/65/EC obligations under this IFS § 344 uus lg 32 Directive, and with its obligations under Article 3(1), Article 6(1), point (a), and Article 13(1) of Regulation (EU) 2019/2088 of the European Parliament and of the Council18, and a detailed description of the appropriate human and technical resources to be used by the management company to that effect. (ii) the following point is added: Article 7(1), 1st ‘(e) information is provided IFS § 313 lg 1 p 6 subpara., point (e) by the management company IFS § 344 lg 3 p 7 Directive 2009/65/EC on arrangements made for the delegation and sub- delegation to third parties of functions in accordance with Article 13, comprising at least the following: Article 7(1), 1st (i) the legal name and IFS § 313 lg 1 p 1 ja 2 subpara., point (e), relevant identifier of the ÄS § 243 lg 2 p 1, § point (i) Directive management company; 244 lg 1 p 1 2009/65/EC 18 Regulation (EU) 2019/2088 of the European Parliament and of the Council of 27 November 2019 on sustainability-related disclosures in the financial services sector (OJ L 317, 9.12.2019, p. 1).’; 75  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 Article 7(1), 1st (ii) for each delegate: IFS § 313 lg 1 uus p 13 subpara., point (e), point (ii) Directive — its legal name and relevant 2009/65/EC identifier, — its jurisdiction of establishment, and — where relevant, its supervisory authority; Article 7(1), 1st (iii) a detailed description of IFS § 313 lg 1 p 6 subpara., point (e), the human and technical IFS § 344 uus lg 31 p 1 point (iii) Directive resources employed by the 2009/65/EC management company for: — performing day-to-day portfolio management or risk management tasks within the management company, and — monitoring the delegated activity; Article 7(1), 1st (iv) in respect of each of the IFS § 313 lg 1 p 6 subpara., point (e), UCITS it manages or intends IFS § 344 uus lg 31 p 2 point (iv) Directive to manage: 2009/65/EC — a brief description of the delegated portfolio management function, including whether such delegation amounts to a partial or full delegation, and — a brief description of the delegated risk management function, including whether such delegation amounts to a partial or full delegation; 76  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 Article 7(1), 1st (v) a description of the IFS § 313 lg 1 p 6 subpara., point (e), periodic due diligence IFS § 344 uus lg 31 p 3 point (v) Directive measures to be carried out by 2009/65/EC the management company to monitor the delegated activity.’; b) the following paragraph is added: Article 7(7) Directive ‘7. Member States shall IFS § 321, sh uus lõige 2009/65/EC require that management 11 companies, before implementation, notify the competent authorities of their home Member State of any material changes to the conditions for initial authorisation, in particular material changes to the information provided in accordance with this Article.’; (4) Article 13 is amended as follows: (a) paragraph 1 is amended as follows: (i) the introductory wording is replaced by the following: Article 13(1), ‘Management companies IFS § 364 muudetud lg introductory wording, which intend to delegate to 1 ja muudetud lg 3 Directive 2009/65/EC third parties the task of carrying out, on their behalf, one or more of the functions referred to in Annex II or of the services referred to in Article 6(3), shall notify the competent authorities of their home Member State before the delegation arrangements 77  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 become effective. The following conditions shall be met:’; (ii) point (b) is replaced by the following: Article 13(1), point (b) ‘(b) the mandate must not IFS § 364 lg 1 p 1–3 Directive 2009/65/EC prevent the effectiveness of supervision of the management company, and, in particular, must not prevent the management company from acting, or the UCITS from being managed, in the best interests of its investors and clients;’; (iii) points (g), (h) and (i) are replaced by the following: Article 13(1), point (g) ‘(g) the mandate must not IFS § 364 lg 1 p 6 Directive 2009/65/EC prevent the persons who IFS § 367 lg 1 conduct the business of the management company from giving further instructions to the undertaking to which functions or provision of services are delegated at any time or from withdrawing the mandate with immediate effect where to do so is in the interest of investors and clients; Article 13(1), point (h) (h) having regard to the IFS § 364 lg 1 Directive 2009/65/EC nature of the functions and muudetud p 5 provision of services to be delegated, the undertaking to which functions or provision of services are to be delegated must be qualified and capable of undertaking 78  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 the functions or performing the services in question Article 13(1), point (i) (i) the UCITS’ prospectuses IFS § 74 lg 1 uus p 61 Directive 2009/65/EC must list the services and functions which the management company has been allowed to delegate in accordance with this Article; and Article 13(1), point (j) (j) the management company IFS § 364 lg 1 Directive 2009/65/EC must be able to justify its muudetud p 8 entire delegation structure on objective reasons.’; (b) paragraph 2 is replaced by the following: Article 13(2) Directive ‘2. The liability of the § 364 muudetud lg 4 2009/65/EC management company or the (lisatud teine lause), depositary shall not be muudetud lg 1 p 4 affected by the fact that the management company has delegated functions or services to a third party. The management company shall not delegate the functions or services to the extent that, in essence, it can no longer be considered to be the manager of the UCITS or the provider of the services referred to in Article 6(3) and to the extent that it becomes a letter-box entity. Article 13(3) Directive 3. By way of derogation from IFS § 364 uus lg 7 2009/65/EC paragraphs 1 and 2 of this Article, where the marketing function referred to in Annex II, third indent, is performed by one or several distributors 79  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 which are acting on their own behalf and which market the UCITS under Directive 2014/65/EU or through insurance-based investment products in accordance with Directive (EU) 2016/97 of the European Parliament and of the Council19, such function shall not be considered to be a delegation subject to the requirements of paragraphs 1 and 2 of this Article irrespective of any distribution agreement between the management company and the distributor. Article 13(4) Directive 4. The management company IFS § 364 lg 4 lisatud Seadusesse on lisatud 2009/65/EC shall ensure that the teine lause lause, mis ütleb, et performance of the functions fondivalitseja tagab, et referred to in Annex II and edasi antud tegevuste the provision of the services tegija täidab edasiantud referred to in Article 6(3) ülesandeid ja osutab comply with this Directive. edasiantud teenusteid That obligation shall apply vastavalt käesolevas irrespective of the regulatory seaduses sätestatud status or location of any nõuetele. Kuna mingeid delegate or sub-delegate. erisusi siia seadus ette ei näe, siis see tähendabki, et antud nõue kohaldub muuhulgas ka sõltumata delegeeritava või isiku, kellele ülesanded või teenused on edasi delegeeritud, õiguslikust staatusest või asukohast. 19 Directive (EU) 2016/97 of the European Parliament and of the Council of 20 January 2016 on insurance distribution (OJ L 26, 2.2.2016, p. 19).’; 80  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 Article 13(5) Directive 5. The Commission shall 2009/65/EC adopt, by means of delegated acts in accordance with Article 112a, measures specifying: Article 13(5), point (a) (a) the conditions for Directive 2009/65/EC fulfilling the requirements set out in paragraph 1; Article 13(5), point (b) (b) the conditions under Directive 2009/65/EC which the management company is to be deemed to have delegated its functions to the extent that it becomes a letter-box entity and can no longer be considered to be the manager of the UCITS or the provider of the services referred to in Article 6(3), as set out in paragraph 2. Article 13(6) Directive 6. By 16 April 2029, ESMA 2009/65/EC shall provide the European Parliament, the Council and the Commission with a report analysing market practices regarding delegation and compliance with Article 7 and with paragraphs 1 to 5 of this Article, based, inter alia, on the data reported to the competent authorities in accordance with Article 20a(2), point (d), and on the exercise of ESMA’s supervisory convergence powers. That report shall also analyse compliance with the substance requirements of this Directive. 81  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 (5) Article 14 is amended as follows: (a) the following paragraph is inserted: Article 14(2a) Directive ‘2a. Where a management IFS § 351 uus lg 8 2009/65/EC company manages or intends to manage a UCITS at the initiative of a third party, including cases where that UCITS uses the name of a third-party initiator or where a management company appoints a third-party initiator as a delegate pursuant to Article 13, the management company shall, taking account of any conflicts of interest, submit detailed explanations and evidence of its compliance with paragraph 1, point (d), of this Article to the competent authorities of its home Member State. In particular, the management company shall specify the reasonable steps it has taken to prevent conflicts of interest arising from the relationship with the third party or, where those conflicts of interest cannot be prevented, how it identifies, manages, monitors and, where applicable, discloses, those conflicts of interest in order to prevent them from adversely affecting the 82  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 interests of the UCITS and its investors.’; (b) the following paragraph is added: Article 14(4), 1st ‘4. For the purposes of subpara. Directive paragraph 1, point (a), 2009/65/EC ESMA shall by 16 October 2025 submit a report to the European Parliament, the Council and the Commission assessing the costs charged by UCITS and management companies to the investors and explaining the reasons for the level of those costs and for any differences between them, including differences resulting from the nature of the UCITS concerned. As part of that assessment, ESMA shall analyse, within the framework of Article 29 of Regulation (EU) No 1095/2010, the appropriateness and effectiveness of the criteria set out in the ESMA convergence tools on the supervision of costs. Article 14(4), 2nd For the purposes of that subpara. Directive report, and in accordance 2009/65/EC with Article 35 of Regulation (EU) No 1095/2010, the competent authorities shall provide ESMA on a one-time basis with data on costs including all fees, charges 83  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 and expenses which are directly or indirectly borne by the investors, or by the management company in connection with the operations of the UCITS, and that are to be directly or indirectly allocated to the UCITS. The competent authorities shall make those data available to ESMA within their powers, which include the power to require management companies to provide information as laid down in Article 98(2) of this Directive.’; (6) the following article is inserted: ‘Article 18a Article 18a(1) Directive 1. Member States shall IFS § 57 lg 1 ja 2 2009/65/EC ensure that at least the liquidity management tools set out in Annex IIA are available to UCITS. Article 18a(2), 1st 2. A UCITS shall select at IFS § 57 lg 2–4 subpara. Directive least two appropriate IFS § 29 lg 1 uus p 81 2009/65/EC liquidity management tools ja lg 2 us p 81 from those referred to in Annex IIA, points 2 to 8, after assessing the suitability of those tools in relation to its pursued investment strategy, its liquidity profile and its redemption policy. The UCITS shall include those tools in its fund rules or the instruments of incorporation 84  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 for possible use in the interest of the UCITS’ investors. It shall not be possible for that selection to include only the tools referred to in Annex IIA, points 5 and 6. Article 18a(2), 2nd By way of derogation from IFS § 57 lg 2 Rahaturufond on subpara. Directive the first subparagraph, a defineeritud § 9 lg 81 2009/65/EC UCITS may decide to select only one liquidity management tool from those referred to in Annex IIA, points 2 to 8, if that UCITS is authorised as a money market fund in accordance with Regulation (EU) 2017/1131 of the European Parliament and of the Council 20. Article 18a(2), 3rd The UCITS shall implement IFS § 344 lg 3 uus p 16 subpara. Directive detailed policies and IFS 31 lg 1 p 2 2009/65/EC procedures for the activation IFS § 29 lg 1 uus p 81 and deactivation of any ja lg 2 uus p 81 selected liquidity IFS § 37 management tool and the IFS § 313 lg 1 p 6 operational and IFS § 321 lg 1 p 7, lg 3 administrative arrangements for the use of such tool. The selection referred to in the first and second subparagraphs and the detailed policies and procedures for the activation and deactivation shall be communicated to the 20 Regulation (EU) 2017/1131 of the European Parliament and of the Council of 14 June 2017 on money market funds (OJ L 169, 30.6.2017, p. 8).’; 85  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 competent authorities of the UCITS home Member State. Article 18a(2), 4th Redemption in kind as IFS § 55 lg 2 p 7, lg 6 subpara. Directive referred to in Annex IIA, ja 7 2009/65/EC point 8, shall only be activated to meet redemptions requested by professional investors and if the redemption in kind corresponds to a pro rata share of the assets held by the UCITS. Article 18a(2), 5th By way of derogation from IFS § 57 lg 6 subpara. Directive the fourth subparagraph of 2009/65/EC this paragraph, the redemption in kind need not correspond to a pro rata share of the assets held by the UCITS if that UCITS is solely marketed to professional investors, or if the aim of that UCITS’ investment policy is to replicate the composition of a certain stock or debt securities index and that UCITS is an exchange-traded fund as defined in Article 4(1), point (46), of Directive 2014/65/EU Article 18a(3), 1st 3. ESMA shall develop draft subpara. Directive regulatory technical 2009/65/EC standards to specify the characteristics of the liquidity management tools set out in Annex IIA. 86  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 Article 18a(3), 2nd When developing those draft subpara. Directive regulatory technical 2009/65/EC standards, ESMA shall take account of the diversity of investment strategies and underlying assets of UCITS. Those standards shall not restrict the ability of UCITS to use any appropriate liquidity management tool for all asset classes, jurisdictions and market conditions. Article 18a(4) Directive 4. By 16 April 2025, ESMA 2009/65/EC shall develop guidelines on the selection and calibration of liquidity management tools by UCITS for liquidity risk management and for mitigating financial stability risks. Those guidelines shall recognise that the primary responsibility for liquidity risk management remains with UCITS. They shall include indications as to the circumstances in which side pockets, as referred to in Annex IIA, point 9, can be activated. They shall allow adequate time for adaptation before they apply, in particular for existing UCITS. Article 18a(5), 1st 5. ESMA shall submit the subpara. Directive draft regulatory technical 2009/65/EC standards referred to in paragraph 3 of this Article to 87  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 the Commission by 16 April 2025. Article 18a(5), 2nd Power is delegated to the subpara. Directive Commission to supplement 2009/65/EC this Directive by adopting the regulatory technical standards referred to in paragraph 3 in accordance with Articles 10 to 14 of Regulation (EU) No 1095/2010. (7) the following articles are inserted: Article 20a Article 20a(1), 1st 1. A management company IFS § 88 lg 2 uus p 2, subpara. Directive shall regularly report to the uus lg 21 2009/65/EC competent authorities of the UCITS home Member State on the markets and instruments in which it trades on behalf of UCITS it manages. Article 20a(1), 2nd The management company IFS § 88 lg 2 uus p 2, subpara. Directive shall, in respect of each uus lg 21 2009/65/EC UCITS it manages, provide information on the instruments in which it is trading, on markets of which it is a member or where it actively trades, and on the exposures and assets of the UCITS. That information shall include the identifiers that are necessary to connect the data provided on assets, UCITS and management companies to other 88  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 supervisory or publicly available data sources. Article 20a(2) Directive 2. A management company IFS § 88 uus lg 22 2009/65/EC shall, for each of the UCITS it manages, provide the following to the competent authorities of the UCITS home Member State: Article 20a(2), point (a) (a) the arrangements for IFS § 88 uus lg 22 p 1 Directive 2009/65/EC managing the liquidity of the UCITS, including the current selection of liquidity management tools, and any activation or deactivation thereof; Article 20a(2), point (b) (b) the current risk profile of IFS § 88 uus lg 22 p 2 Directive 2009/65/EC the UCITS, including the market risk, liquidity risk, counterparty risk, other risks including operational risk, and the total amount of leverage employed by the UCITS; Article 20a(2), point (c) (c) the results of the stress IFS § 88 uus lg 22 p 3 Directive 2009/65/EC tests performed in accordance with Article 51(1); Article 20a(2), point (d) (d) information regarding IFS § 364 uus lg 9 Directive 2009/65/EC delegation arrangements concerning portfolio management or risk management functions as follows: Article 20a(2), point (i) information on the IFS § 364 uus lg 9 p 1 (d), point (i) Directive delegates, specifying their 2009/65/EC name and domicile or registered office or branch, whether they have any close 89  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 links with the management company, whether they are authorised or regulated entities for the purposes of asset management, their supervisory authority, where relevant, and including the identifiers of the delegates that are necessary to connect the information provided to other supervisory or publicly available data sources; Article 20a(2), point (ii) the number of full-time IFS § 364 uus lg 9 p 2 (d), point (ii) Directive equivalent human resources 2009/65/EC employed by the management company for performing day-to-day portfolio management or risk management tasks within that management company; Article 20a(2), point (iii) a list and description of IFS § 364 uus lg 9 p 3 (d), point (iii) Directive the activities concerning 2009/65/EC portfolio management and risk management functions which are delegated; Article 20a(2), point (iv) where the portfolio IFS § 364 uus lg 9 p 4 (d), point (iv) Directive management function is 2009/65/EC delegated, the amount and percentage of the UCITS’ assets which are subject to delegation arrangements concerning the portfolio management function; Article 20a(2), point (v) the number of full-time IFS § 364 uus lg 9 p 5 (d), point (v) Directive equivalent human resources 2009/65/EC employed by the management company to 90  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 monitor the delegation arrangements; Article 20a(2), point (vi) the number and dates of IFS § 364 uus lg 9 p 6 (d), point (vi) Directive the periodic due diligence 2009/65/EC reviews carried out by the management company to monitor the delegated activity, a list of issues identified and, where relevant, of the measures adopted to address those issues and the date by which those measures are to be implemented; Article 20a(2), point (vii) where sub-delegation IFS § 364 uus lg 9 p 7 (d), point (vii) Directive arrangements are in place, 2009/65/EC the information required under points (i), (iii) and (iv) in respect of the sub- delegates and the activities related to the portfolio management and risk management functions that are sub-delegated; Article 20a(2), point (viii) the commencement and IFS § 364 uus lg 9 p 8 (d), point (viii) expiry dates of the delegation Directive 2009/65/EC and sub-delegation arrangements; Article 20a(2), point (e) (e) the list of Member States IFS § 88 uus lg 22 p 4 Directive 2009/65/EC in which the units of the UCITS are actually marketed by its management company or by a distributor which is acting on behalf of that management company. Article 20a(3), 1st 3. The competent authorities FIS § 461 lg 1 uus p 4, This provision should be subpara. Directive of the UCITS home Member uus lg 14 implemented by all 2009/65/EC State shall ensure that all Member States but does 91  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 information gathered under not require a this Article in respect of all transposition. UCITS that they supervise and the information gathered under Article 7 is made available to other relevant competent authorities, ESMA, EBA, the European Supervisory Authority (European Insurance and Occupational Pensions Authority) established by Regulation (EU) No 1094/2010 of the European Parliament and of the 21 Council (known collectively as “European Supervisory Authorities” or “ESAs”) and the European Systemic Risk Board (ESRB), whenever necessary for the purpose of carrying out their duties, by means of the procedures set out in Article 101. Article 20a(3), 2nd The competent authorities of FIS § 461 uus lg 141 This provision should be subpara. Directive the UCITS home Member implemented by all 2009/65/EC State shall ensure that all Member States but does information gathered under not require a this Article in respect of all transposition. UCITS that they supervise is made available, for statistical purposes only, to the ESCB, 21 Regulation (EU) No 1094/2010 of the European Parliament and of the Council of 24 November 2010 establishing a European Supervisory Authority (European Insurance and Occupational Pensions Authority), amending Decision No 716/2009/EC and repealing Commission Decision 2009/79/EC (OJ L 331, 15.12.2010, p. 48).’; 92  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 by means of the procedures set out in Article 101. Article 20a(3), 3rd The competent authorities of IFS § 88 uus lg 10 subpara. Directive the UCITS home Member IFS § 364 uus lg 11 2009/65/EC State shall, without delay, provide information by FIS § 461 uus lg 14 means of the procedures set out in Article 101, and bilaterally to the competent authorities of other Member States directly concerned, if a management company under their responsibility, or a UCITS managed by that management company, could potentially constitute an important source of counterparty risk to a credit institution or other systemically relevant institutions in other Member States, or to the stability of the financial system in another Member State. Article 20a(4), 1st 4. Where necessary for the IFS § 88 uus lg 61 subpara. Directive effective monitoring of 2009/65/EC systemic risk, the competent authorities of the UCITS home Member State may require information in addition to that described in paragraph 1, on a periodic or ad hoc basis. The competent authorities shall inform ESMA of any such additional reporting requirements. 93  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 Article 20a(4), 2nd In exceptional subpara. Directive circumstances, and where 2009/65/EC required in order to ensure the stability and integrity of the financial system or to promote long-term sustainable growth, ESMA after consulting the ESRB may request the competent authorities of the UCITS home Member State to impose additional reporting requirements. Article 20a(5), 1st 5. ESMA shall develop draft subpara. Directive regulatory technical 2009/65/EC standards specifying: Article 20a(5), 1st (a) the details of the subpara., point (a) information to be reported in Directive 2009/65/EC accordance with paragraph 1, paragraph 2, points (a), (b), (c) and (e), and paragraph 4; Article 20a(5), 1st (b) the appropriate level of subpara., point (b) standardisation of the Directive 2009/65/EC information to be reported in accordance with paragraph 2, point (d); Article 20a(5), 1st (c) the reporting frequency subpara., point (c) and timing. Directive 2009/65/EC Article 20a(5), 2nd When developing the draft subpara. Directive regulatory technical 2009/65/EC standards referred to in the first subparagraph, point (b), ESMA shall not introduce reporting obligations in addition to those set out in paragraph 2, point (d). 94  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 Article 20a(5), 3rd When developing the draft subpara. Directive regulatory technical 2009/65/EC standards referred to in the first subparagraph, points (a) and (b), ESMA shall take into consideration other reporting requirements to which the management companies are subject, international developments and standards, and the findings of the report issued in accordance with Article 20b. Article 20a(5), 4th ESMA shall submit those subpara. Directive draft regulatory technical 2009/65/EC standards to the Commission by 16 April 2027. Article 20a(5), 5th Power is delegated to the subpara. Directive Commission to supplement 2009/65/EC this Directive by adopting the regulatory technical standards referred to in the first subparagraph in accordance with Articles 10 to 14 of Regulation (EU) No 1095/2010. Article 20a(6), 1st 6. ESMA shall develop draft subpara. Directive implementing technical 2009/65/EC standards specifying: Article 20a(6), 1st (a) the format and data subpara., point (a) standards for the reports Directive 2009/65/EC referred to in paragraphs 1, 2 and 4; Article 20a(6), 1st (b) the identifiers that are subpara., point (b) necessary to connect the data Directive 2009/65/EC on assets, UCITS and management companies in 95  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 the reports referred to in paragraphs 1, 2 and 4 to other supervisory or publicly available data sources; Article 20a(6), 1st (c) the methods and subpara., point (c) arrangements for submitting Directive 2009/65/EC the reports referred to in paragraphs 1 and 2 of this Article, including methods and arrangements to improve data standardisation and efficient sharing and use of data already reported in any Union reporting framework by any relevant competent authority, at Union or national level, taking into account the findings of the report issued in accordance with Article 20b; Article 20a(6), 1st (d) the template, including subpara., point (d) the minimum additional Directive 2009/65/EC reporting requirements, to be used by management companies in exceptional circumstances as referred to in paragraph 4. Article 20a(6), 2nd ESMA shall submit those subpara. Directive draft implementing technical 2009/65/EC standards to the Commission by 16 April 2027. Article 20a(6), 3rd Power is conferred on the subpara. Directive Commission to adopt the 2009/65/EC implementing technical standards referred to in the first subparagraph in accordance with Article 15 of 96  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 Regulation (EU) No 1095/2010. Article 20b Article 20b(1), 1st 1. By 16 April 2026, ESMA subpara. Directive shall submit to the 2009/65/EC Commission a report regarding the development of the integrated collection of supervisory data, which shall focus on how to: Article 20b(1), 1st (a) reduce areas of subpara., point (a) duplication and Directive 2009/65/EC inconsistencies between the reporting frameworks in the asset-management sector and other sectors of the financial industry; and Article 20b(1), 1st (b) improve data subpara., point (b) standardisation and efficient Directive 2009/65/EC sharing and use of data already reported within any Union reporting framework by any relevant competent authority, at Union or national level. Article 20b(2), 2nd In that report, ESMA shall subpara. Directive also make a comparison of 2009/65/EC best practices for data collection in the Union and in other markets for retail investment funds. Article 20b(2) 2. When preparing the report Directive 2009/65/EC referred to in paragraph 1, ESMA shall work in close cooperation with the European Central Bank, the other ESAs, and the competent authorities. 97  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 (8) Article 22a is amended as follows: (a) in paragraph 2, point (c) is replaced by the following: Article 22a (2), point ‘(c) the depositary has IFS § 297 muudetud lg (c), Directive exercised all due skill, care 2 ja uus lg 21 2009/65/EC and diligence in the selection and appointment of any third party to whom it intends to delegate parts of its tasks, except where that third party is a central securities depository acting in the capacity of an investor CSD as defined in the delegated act adopted pursuant to Articles 29(3) and 48(10) of Regulation (EU) No 909/2014 and continues to exercise all due skill, care and diligence in the periodic review and ongoing monitoring of any third party to which it has delegated parts of its tasks and of the arrangements of the third party in respect of the matters delegated to it.’; (b) paragraph 4 is replaced by the following: Article 22a (4) ‘4. For the purposes of this IFS § 297 muudetud lg Directive 2009/65/EC Article, the provision of 7 services by a central securities depository acting in the capacity of an issuer CSD as defined in the delegated act adopted pursuant to Articles 29(3) 98  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 and 48(10) of Regulation (EU) No 909/2014 shall not be considered a delegation of the depositary’s custody functions. For the purposes of this Article, the provision of services by a central securities depository acting in the capacity of an investor CSD as defined in that delegated act shall be considered a delegation of the depositary’s custody functions.’; (9) in Article 29(1), second subparagraph, point (b) is replaced by the following: Article 29(1), 2nd ‘(b) the directors of the n/a Eestis aktsiaseltsifondina subpara., point (b) investment company must be moodustatud eurofondil Directive 2009/65/EC of sufficiently good repute peab olema and be sufficiently fondivalitseja (vt IFS § 6 experienced also in relation lg 1 ja 2). to the type of business pursued by the investment Aktsiaseltsifondi company and, to that end: the juhtidele kohaldatakse names of the directors and of siiski samu nõudeid, every person succeeding mida fondivalitseja them in office must be juhtidele (vt IFS § 51 lg communicated forthwith to 1 ja § 310). the competent authorities; the conduct of an investment company’s business must be decided by at least two natural persons meeting such conditions who either are employed full-time by that investment company or are executive members or 99  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 members of the management body of the investment company committed full- time to conducting the business of that investment company, and who are domiciled in the Union; and “directors” shall mean those persons who, under the law or the instruments of incorporation, represent the investment company, or who effectively determine the policy of the company.’; (10) in Article 57, the following paragraph is added: Article 57(3) Directive ‘3. Where a UCITS activates IFS § 104 uus lg 5 2009/65/EC side pockets as referred to in Article 84(2), point (a), by means of asset segregation, the segregated assets may be excluded from the calculation of limits laid down in this Chapter.’; (11) in Article 69, the following paragraph is added: Article 69(6) Directive ‘6. In order to ensure the 2009/65/EC uniform application of the rules relating to the name of the UCITS, ESMA shall by 16 April 2026 develop guidelines to specify the circumstances in which the name of a UCITS is unfair, unclear or misleading. Those guidelines shall take into 100  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 account relevant sectoral legislation. Sectoral legislation setting standards for fund names or marketing of funds takes precedence over those guidelines.’; (12) in Article 79, paragraph 1 is replaced by the following: Article 79(1) Directive ‘1. Key investor information, IFS § 73 muudetud lg 2009/65/EC including the name of the 3 UCITS, shall constitute pre- IFS § 73 lg 4 ja 5 contractual information. It shall be fair, clear and not misleading. It shall be consistent with the relevant parts of the prospectus.’; (13) in Article 84, paragraphs 2 and 3 are replaced by the following: Article 84(2) 1st ‘2. By way of derogation subpara., Directive from paragraph 1: 2009/65/EC Article 84(2) 1st (a) a UCITS may, in the IFS § 57 lg 1 ja lg 5 subpara., point (a) interest of its unitholders, Directive 2009/65/EC temporarily suspend the subscription, repurchase and redemption of its units as referred to in Annex IIA, point 1, or activate or deactivate other liquidity management tools selected from points 2 to 8 of that Annex in accordance with Article 18a(2). The UCITS may also, in the interest of its unitholders, activate side 101  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 pockets as referred to in Annex IIA, point 9; Article 84(2) 1st (b) in the interest of IFS uus § 571 lg 1 Subjektiga subpara., point (b) investors, in exceptional IFS § 458 lg 4 p 15 konsulteerimise katab Directive 2009/65/EC circumstances and after HMS § 40 ära HMS § 40, mis consulting the UCITS, the muuhulgas kohaldub ka competent authorities of the Finantsinspektsioonile UCITS home Member State ettekirjutuse tegemisel. may require a UCITS to activate or deactivate the liquidity management tool referred to in Annex IIA, point 1, where there are risks to investor protection or financial stability that, on a reasonable and balanced view, necessitate such activation or deactivation. Article 84(2) 2nd A UCITS shall only use a IFS § 57 lg 1 ja lg 4 subpara. Directive suspension of subscriptions, 2009/65/EC repurchases and redemptions or side pockets as referred to in the first subparagraph, point (a), in exceptional cases where circumstances so require and where justified having regard to the interests of its unitholders. Article 84(3) 1st 3. The UCITS shall, without IFS § 57 lg 7 esimene subpara. Directive delay, notify the competent lause 2009/65/EC authorities of its home Member State of the following: Article 84(3) 1st (a) where the UCITS IFS § 57 lg 7 esimene subpara., point (a) activates or deactivates the lause Directive 2009/65/EC liquidity management tool referred to in Annex IIA, point 1; 102  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 Article 84(3) 1st (b) where the UCITS IFS § 57 lg 7 esimene subpara., point (b) activates or deactivates any lause Directive 2009/65/EC of the liquidity management tools referred to in Annex IIA, points 2 to 8, in a manner that is not in the ordinary course of business as envisaged in the fund rules or the instruments of incorporation of the UCITS. Article 84(3) 2nd A UCITS shall, within a IFS § 57 lg 8 subpara. Directive reasonable timeframe before 2009/65/EC it activates or deactivates the liquidity management tool referred to in Annex IIA, point 9, notify the competent authorities of its home Member State of such activation or deactivation. Article 84(3) 3rd The competent authorities of IFS uus § 571 lg 3 subpara., first sentence the UCITS home Member Directive 2009/65/EC State shall inform, without delay, the competent authorities of the management company’s home Member State, the competent authorities of the UCITS host Member State, ESMA and, if there are potential risks to the stability and integrity of the financial system, the ESRB, of any notification received in accordance with this paragraph. Article 84(3) 3rd ESMA shall have the power subpara., second to share the information received pursuant to this 103  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 sentence Directive paragraph with the 2009/65/EC competent authorities. Article 84(3a) Directive 3a. Where the competent IFS uus § 571 lg 3 2009/65/EC authorities of the UCITS home Member State exercise powers pursuant to paragraph 2, point (b), they shall notify the competent authorities of the UCITS host Member State, the competent authorities of the management company’s home Member State, ESMA and, if there are potential risks to the stability and integrity of the financial system, the ESRB thereof. Article 84(3b) 3b. The competent IFS uus § 571 lg 4 Directive 2009/65/EC authorities of the UCITS host Member State or the competent authorities of the management company’s home Member State may request the competent authorities of the UCITS home Member State to exercise powers pursuant to paragraph 2, point (b), specifying the reasons for the request and informing ESMA and, if there are potential risks to the stability and integrity of the financial system, the ESRB thereof. Article 84(3c) Directive 3c. Where the competent IFS uus § 571 lg 5 2009/65/EC authorities of the UCITS home Member State do not agree with the request 104  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 referred to in paragraph 3b, they shall inform the requesting competent authorities, ESMA and, where the ESRB was informed of that request pursuant to paragraph 3b, the ESRB thereof, stating the reasons for the disagreement. Article 84(3d) 3d. On the basis of the Directive 2009/65/EC information received pursuant to paragraphs 3b and 3c, ESMA shall issue without undue delay an opinion to the competent authorities of the UCITS home Member State on the exercise of powers pursuant to paragraph 2, point (b). ESMA shall communicate that opinion to the competent authorities of the UCITS host Member State. Article 84(3e), first 3e. Where the competent IFS uus § 571 lg 6 sentence Directive authorities of the UCITS 2009/65/EC home Member State do not act in accordance with ESMA’s opinion referred to in paragraph 3d, or do not intend to comply with that opinion, they shall inform ESMA and the requesting competent authorities thereof, stating the reasons for their non-compliance or intention not to comply. 105  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 Article 84(3e), second In the event of a serious sentence Directive threat to investor protection, 2009/65/EC to the orderly functioning and integrity of financial markets or to the stability of the whole or part of the financial system in the Union, and unless such publication conflicts with the legitimate interests of the UCITS’ unitholders or of the public, ESMA may publish the fact that the competent authorities of the UCITS home Member State do not comply or do not intend to comply with its opinion, together with the reasons provided by those competent authorities for their non- compliance or intention not to comply. Article 84(3e), third ESMA shall analyse whether sentence Directive the benefits of publication 2009/65/EC would outweigh the amplification of the threats to investor protection, to the orderly functioning and integrity of financial markets or to the stability of the whole or part of the financial system in the Union resulting from that publication and shall give the competent authorities advance notice of such publication. Article 84(3f) Directive 3f. By 16 April 2026 ESMA 2009/65/EC shall develop guidelines 106  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 providing indications to guide the competent authorities in their exercise of the powers set out in paragraph 2, point (b), and indications as to the situations that might lead to the requests referred to in paragraph 3b of this Article and Article 98(3) being put forward. When developing those guidelines, ESMA shall consider the potential implications of such supervisory intervention for investor protection and financial stability in another Member State or in the Union. Those guidelines shall recognise that the primary responsibility for liquidity risk management remains with UCITS.’; (14) in Article 98, the following paragraphs are added: Article 98(3), 1st ‘3. The competent authorities IFS § 470 uus lõige 41 subpara. Directive of the UCITS host Member 2009/65/EC State may, where they have reasonable grounds for doing so, request the competent authorities of the UCITS home Member State to exercise, without delay, powers pursuant to paragraph 2, other than point (j) of that paragraph, specifying the reasons for their request in as 107  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 specific a manner as possible and informing ESMA and, if there are potential risks to the stability and integrity of the financial system, the ESRB thereof. Article 98(3), 2nd The competent authorities of IFS § 467 uus lg 7 subpara. Directive the UCITS home Member 2009/65/EC State shall, without undue delay, inform the competent authorities of the UCITS host Member State, ESMA and, if there are potential risks to the stability and integrity of the financial system, the ESRB, of the powers exercised and of their findings. Article 98(4) Directive 4. ESMA may request the 2009/65/EC competent authorities to submit, without undue delay, explanations to ESMA in relation to specific cases which raise a serious threat to investor protection, to the orderly functioning and integrity of financial markets or to the stability of the whole or part of the financial system in the Union.’; (15) Article 101 is amended as follows: (a) in paragraph 1, the first subparagraph is replaced by the following: Article 101 (1), 1st ‘The competent authorities of IFS § 314 lg 8 subpara. Directive the Member States shall IFS § 322 p 4 2009/65/EC cooperate with each other IFS § 325 lg 7 ja 8 and with ESMA and the IFS § 467 lg 6, 7 108  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 ESRB whenever necessary IFS § 470 lg 41 for the purpose of carrying IFS § 472 out their duties under this FIS muudetud § 461 Directive or of exercising FIS § 471 their powers under this Directive or under national law.’; (b) in paragraph 9, the first subparagraph is replaced by the following: Article 101 (9), 1st ‘In order to ensure uniform subpara. Directive conditions of application of 2009/65/EC this Article and of Article 20a, ESMA may develop draft implementing technical standards to establish common procedures for competent authorities: Article 101 (9), 1st (a) to cooperate in on-the- subpara., point (a) spot verifications and Directive 2009/65/EC investigations as referred to in paragraphs 4 and 5; and Article 101 (9), 1st (b) to determine the subpara., point (b) procedures for exchange of Directive 2009/65/EC information between competent authorities, the ESAs, the ESRB, and members of the ESCB, subject to the applicable provisions of this Directive.’; (16) Article 102 is amended as follows: (a) in paragraph 1, the first subparagraph is replaced by the following: Article 102(1), 1st ‘Member States shall provide FIS § 34 subpara. Directive that all persons who work or FIS § 461 uus lg 15 2009/65/EC who have worked for the FIS § 47 109  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 competent authorities, as well as auditors and experts instructed by the competent authorities, be bound by the obligation of professional secrecy. That obligation means that no confidential information which those persons receive in the course of their duties shall be divulged to any person or authority whatsoever, save in summary or aggregate form such that UCITS, management companies and depositaries (undertakings contributing towards UCITS’ business activity) cannot be individually identified, without prejudice to cases covered by criminal or taxation law.’; (b) in paragraph 2, the following subparagraph is added: Article 102(2), 3rd ‘Paragraph 1 and the first and FIS § 54 lg 4 NB! Esialgu Basel III subpara. Directive second subparagraphs of this muudetud p 14 KAS eelnõu, millega 2009/65/EC paragraph shall not preclude FIS § 54 lg 48 need p ja lg lisatakse ja the exchange of information pärast IFS eelnõus § 54 between competent lg 4 p 14 muutmine, et authorities and tax authorities hõlmaks ka FV ja fonde. that are located in the same NB! Komisjonile tabeli Member State. Where the saatmise ajaks KAS information originates in jõustunud. another Member State, it shall only be disclosed in accordance with the first sentence of this subparagraph 110  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 with the express consent of the competent authorities which have disclosed it.’; (17) the following article is inserted: ‘Article 110a Article 110a Directive By 16 April 2029, and 2009/65/EC following the report produced by ESMA in accordance with Article 13(6), the Commission shall initiate a review of the functioning of the rules laid down in this Directive and the experience acquired in applying them. That review shall include an assessment of the following aspects: Article 110a, point (a) (a) the effectiveness of the Directive 2009/65/EC authorisation requirements in Articles 7 and 8 as regards the delegation regime laid down in Article 13 of this Directive, in particular with regard to preventing the creation of letter-box entities in the Union; Article 110a, point (b) (b) the appropriateness and Directive 2009/65/EC impact on investor protection of the appointment of at least one non-executive or independent director to the management body of the UCITS management companies or investment companies; Article 110a, point (c) (c) the appropriateness of the Directive 2009/65/EC requirements applicable to 111  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 management companies managing a UCITS at the initiative of a third party as laid down in Article 14(2a) and the need for additional safeguards to prevent circumvention of those requirements, and, in particular, whether the provisions of this Directive on conflicts of interest are effective and appropriate in order to identify, manage, monitor and, where applicable, disclose conflicts of interest arising from the relationship between the management company and the third-party initiator.’; (18) Article 112a is amended as follows: (a) in paragraph 2, the following subparagraph is inserted after the first subparagraph: Article 112a (2), 2nd ‘The power to adopt the subpara. Directive delegated acts referred to in 2009/65/EC Article 13 shall be conferred on the Commission for a period of four years from 15 April 2024.’; (b) paragraph 3 is replaced by the following: Article 112a (3) ‘3. The delegation of power Directive 2009/65/EC referred to in Articles 12, 13, 14, 26b, 43, 50a, 51, 60, 61, 62, 64, 75, 78, 81, 95 and 111 may be revoked at any time 112  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 by the European Parliament or by the Council. A decision to revoke shall put an end to the delegation of the power specified in that decision. It shall take effect the day following the publication of the decision in the Official Journal of the European Union or at a later date specified therein. It shall not affect the validity of any delegated acts already in force.’; (c) paragraph 5 is replaced by the following: Article 112a (5) ‘5. A delegated act adopted Directive 2009/65/EC pursuant to Articles 12, 13, 14, 26b, 43, 50a, 51, 60, 61, 62, 64, 75, 78, 81, 95 and 111 shall enter into force only if no objection has been expressed either by the European Parliament or the Council within a period of three months of notification of that act to the European Parliament and the Council or if, before the expiry of that period, the European Parliament and the Council have both informed the Commission that they will not object. That period shall be extended by three months at the initiative of the European Parliament or of the Council.’; 113  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 (19) Annex I is amended in IFS § 74 lg 1 accordance with Annex III to muudetud p 9 this Directive; (20) the text set out in Annex IFS § 57 uued lg 1 ja 2 IV to this Directive is inserted as Annex IIA. Article 3 Transposition 1. Member States shall adopt and publish, by 16 April 2026, the laws, regulations and administrative provisions necessary to comply with this Directive. They shall immediately communicate the text of those measures to the Commission. They shall apply those measures from 16 April 2026, with the exception of the measures transposing Article 1(12), and those transposing Article 2(7) with regard to Article 20a of Directive 2009/65/EC, which they shall apply from 16 April 2027. When Member States adopt those measures, they shall contain a reference to this Directive or be accompanied by such a reference on the occasion of their official publication. Member States shall determine how such reference is to be made. 114  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 2. Member States shall communicate to the Commission the text of the main measures of national law which they adopt in the field covered by this Directive. Article 4 Entry into force This Directive shall enter into force on the twentieth day following that of its publication in the Official Journal of the European Union. Article 5 Addressees This Directive is addressed to the Member States. ANNEX I In Annex I, point 2, the following points are added: Annex I, point 2, point ‘(d) Originating loans on IFS § 305 lg 3 uus p 4 (d) Directive behalf of an AIF; 2011/61/EU Annex I, point 2, point (e) Servicing securitisation IFS § 305 lg 3 uus p 5 (e) Directive special purpose entities. 2011/61/EU ANNEX II ‘ANNEX V LIQUIDITY MANAGEMENT TOOLS AVAILABLE TO AIFMs MANAGING OPEN- ENDED AIFs Annex V, point 1 1. Suspension of IFS § 57 uus lg 1 p 1 Directive 2011/61/EU subscriptions, repurchases IFS uus § 2641 and redemptions: suspension 115  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 of subscriptions, repurchases and redemptions means temporarily disallowing the subscription, repurchase and redemption of the fund’s units or shares. Annex V, point 2 2. Redemption gate: a IFS § 57 uus lg 2 p 1 Directive 2011/61/EU redemption gate means a IFS uus § 2641 temporary and partial restriction of the right of unit- holders or shareholders to redeem their units or shares, so that investors can only redeem a certain portion of their units or shares. Annex V, point 3 3. Extension of notice IFS § 57 uus lg 2 p 2 Directive 2011/61/EU periods: the extension of IFS uus § 2641 notice periods means extending the period of notice that unit-holders or shareholders must give to fund managers, beyond a minimum period which is appropriate to the fund, when redeeming their units or shares. Annex V, point 4 4. Redemption fee: IFS § 57 uus lg 2 p 3 Directive 2011/61/EU redemption fee means a fee, IFS § 59 uus lg 12, lg 3 within a predetermined range IFS uus § 2641 that takes account of the cost of liquidity, that is paid to the fund by unit-holders or shareholders when redeeming units or shares, and that ensures that unitholders or shareholders who remain in the fund are not unfairly disadvantaged. 116  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 Annex V, point 5 5. Swing pricing: swing IFS § 57 uus lg 2 p 4 Directive 2011/61/EU pricing means a pre- IFS uus § 2641 determined mechanism by which the net asset value of the units or shares of an investment fund is adjusted by the application of a factor (“swing factor”) that reflects the cost of liquidity. Annex V, point 6 6. Dual pricing: dual pricing IFS § 57 uus lg 2 p 5 Directive 2011/61/EU means a pre-determined IFS uus § 2641 mechanism by which the subscription, repurchase and redemption prices of the units or shares of an investment fund are set by adjusting the net asset value per unit or share by a factor that reflects the cost of liquidity. Annex V, point 7 7. Anti-dilution levy: anti- IFS § 57 uus lg 2 p 6 Directive 2011/61/EU dilution levy means a fee that IFS § 59 uus lg 13, lg 3 is paid to the fund by a unit- IFS uus § 2641 holder or shareholder at the time of a subscription, repurchase or redemption of units or shares, that compensates the fund for the cost of liquidity incurred because of the size of that transaction, and that ensures that other unit-holders or shareholders are not unfairly disadvantaged. Annex V, point 8 8. Redemption in kind: IFS § 57 uus lg 2 p 7 Directive 2011/61/EU redemption in kind means IFS uus § 2641 transferring assets held by the fund, instead of cash, to 117  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 meet redemption requests of unit-holders or shareholders. Annex V, point 9 9. Side pockets: side pockets IFS § 57 uus lg 1 p 2 Directive 2011/61/EU means separating certain IFS uus § 2641 assets, whose economic or legal features have changed significantly or become uncertain due to exceptional circumstances, from the other assets of the fund.’ ANNEX III In Annex I, Schedule A, point 1.13 is replaced by the following: Annex I, Schedule A, ‘1.13. Procedures and IFS § 74 lg 1 point 1.13 (common conditions for repurchase and muudetud p 7 fund) Directive redemption of units, and 2009/65/EC circumstances in which subscription, repurchase and redemption may be suspended or other liquidity management tools may be activated. Annex I, Schedule A, 1.13. Procedures and IFS § 74 lg 1 Teine lause ei ole point 1.13 (investment conditions for repurchase and muudetud p 9 kohaldatav, sest Eestis ei company) Directive redemption of units, and ole aktsiaseltsifondil 2009/65/EC circumstances in which allfondide struktuur subscription, repurchase and lubatud. Vt IFS § 6 lg 3. redemption may be suspended or other liquidity management tools may be activated. In the case of investment companies having different investment compartments, information on how a unitholder may pass from one compartment into 118  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 another and the charges applicable in such cases.’ ANNEX IV ‘ANNEX IIA LIQUIDITY MANAGEMENT TOOLS AVAILABLE TO UCITS Annex IIA, point 1 1. Suspension of IFS § 57 uus lg 1 p 1 Directive 2009/65/EC subscriptions, repurchases and redemptions: suspension of subscriptions, repurchases and redemptions means temporarily disallowing the subscription, repurchase and redemption of the fund’s units or shares. Annex IIA, point 2 2. Redemption gate: a IFS § 57 uus lg 2 p 1 Directive 2009/65/EC redemption gate means a temporary and partial restriction of the right of unit- holders or shareholders to redeem their units or shares, so that investors can only redeem a certain portion of their units or shares. Annex IIA, point 3 3. Extension of notice IFS § 57 uus lg 2 p 2 Directive 2009/65/EC periods: the extension of notice periods means extending the period of notice that unit-holders or shareholders must give to fund managers, beyond a minimum period which is appropriate to the fund, when redeeming their units or shares. Annex IIA, point 4 4. Redemption fee: IFS § 57 uus lg 2 p 3 Directive 2009/65/EC redemption fee means a fee, IFS § 59 uus lg 12, lg 3 119  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 within a predetermined range that takes account of the cost of liquidity, that is paid to the fund by unit-holders or shareholders when redeeming units or shares, and that ensures that unitholders or shareholders who remain in the fund are not unfairly disadvantaged. Annex IIA, point 5 5. Swing pricing: swing IFS § 57 uus lg 2 p 4 Directive 2009/65/EC pricing means a pre- determined mechanism by which the net asset value of the units or shares of an investment fund is adjusted by the application of a factor (“swing factor”) that reflects the cost of liquidity. Annex IIA, point 6 6. Dual pricing: dual pricing IFS § 57 uus lg 2 p 5 Directive 2009/65/EC means a pre-determined mechanism by which the subscription, repurchase and redemption prices of the units or shares of an investment fund are set by adjusting the net asset value per unit or share by a factor that reflects the cost of liquidity Annex IIA, point 7 7. Anti-dilution levy: anti- IFS § 57 uus lg 2 p 6 Directive 2009/65/EC dilution levy means a fee that IFS § 59 uus lg 13, lg 3 is paid to the fund by a unit- holder or shareholder at the time of a subscription, repurchase or redemption of units or shares, that compensates the fund for the 120  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskirja juurde Lisa 2 cost of liquidity incurred because of the size of that transaction, and that ensures that other unit-holders or shareholders are not unfairly disadvantaged. Annex IIA, point 8 8. Redemption in kind: IFS § 57 uus lg 2 p 7 Directive 2009/65/EC redemption in kind means transferring assets held by the fund, instead of cash, to meet redemption requests of unit-holders or shareholders. Annex IIA, point 9 9. Side pockets: side pockets IFS § 57 uus lg 1 p 2 Directive 2009/65/EC means separating certain assets, whose economic or legal features have changed significantly or become uncertain due to exceptional circumstances, from the other assets of the fund.’ 121  Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu seletuskiri 1. Sissejuhatus 1.1. Sisukokkuvõte Eelnõu puudutab kõiki investeerimisfonde ja on eelkõige tingitud uue eurofonde ja alternatiivfonde1 puudutava direktiivi (EL) 2024/9272 ülevõtmisest. Direktiivist lähtuvalt muutub kõige enam alternatiivfonde puudutav regulatsioon, eurofonde puudutavaid muudatusi on mõnevõrra vähem. Uus direktiiv pensionifonde otseselt ei reguleeri. Eestis on pensionifondide puhul reeglina küll aluseks eurofondide nõuded, millest on vastavalt pensionifondide spetsiifikale tehtud vajadusel erisusi, direktiivi ülevõtmisel on eelnõuga aga valdavalt pensionifondide suhtes uute nõuete kehtestamisest hoidutud. Direktiivist sõltumatult teeb eelnõu siiski mõned muudatused ka pensionifondide regulatsioonis, eelkõige, et täita HÕNTE § 1 lõike 1 punktis 7¹ toodud kohustust vähendada halduskoormust, sest EL direktiivi ülevõtmisega seonduvate muudatustega halduskoormus kasvab. Need muudatused tuginevad 2024. aasta sügisel valminud pensionifondide tasude ja investeeringute analüüsis tehtud järeldustel ja ettepanekutel3. Olulisemad muudatused, mis eelnõuga tehakse, on järgmised: 1. laiendatakse eurofondide ja eelkõige alternatiivfondide valitsejate tegevusloa ulatust – nt võib edaspidi osutada kõiki investeerimisteenuseid (hetkel see piiratud), samuti osutada ka nn inkassoteenust seoses viivises olevate krediidilepingutega; 2. lubatakse alternatiivfondi arvel laenu andmist, sh laenu andmist tarbijatele, mispuhul kohaldatakse fondivalitsejale lisaks ka tarbijakrediidi regulatsiooni; 3. nähakse ette fondi likviidsusriski juhtimise meetmed mittekinnistele4 alternatiivfondidele ja eurofondidele; pensionifondidele jääb kasutada osakute tagasivõtmise ja väljalaskmise ajutise peatamise meede; 4. võimaldatakse teatud tingimustel ja Finantsinspektsiooni loal kasutada alternatiivfondi puhul depositooriumina teises lepinguriigis asutatud depositooriumit piiriüleselt, st ilma, et viimane peaks Eestis filiaali asutama; 5. täiendatakse fondivalitseja ülesannete ja tegevuste edasiandmise regulatsiooni, eelkõige selle ulatuse osas (lisaks fondi valitsemisele võib edasi anda ka investeerimisteenuseid ja kõrvalteenuseid, millega fondivalitseja tegeleb) Finantsinspektsiooni teavitamise ja järelevalvelise aruandluse osas; 1 Lihtsustatult jagunevad investeerimisfondid EL-s eurofondideks, alternatiivfondideks ja pensionifondideks. Eurofond on eelkõige jaeinvestorile suunatud fond, kus osakuid/aktsiaid saab lunastada üsna tihedasti. See tähendab, et eurofondi vara koosseis peab olema piisavalt likviidne. Alternatiivfondid võivad olla suunatud nii professionaalsetele- kui ka jaeinvestoritele. Üldjuhul ei ole alternatiivfondide vara koosseis nii likviidne kui eurofondidel, paljud alternatiivfondid on kinnisvarasse ja riskikapitali investeerivad fondid. 2 Euroopa Parlamendi ja nõukogu direktiiv (EL) 2024/927, millega muudetakse direktiive 2011/61/EL ja 2009/65/EÜ seoses ülesannete delegeerimise kokkulepete, likviidsusriski juhtimise, järelevalvelise aruandluse, depositooriumi- ja hoidmisteenuste osutamise ning alternatiivsete investeerimisfondide poolt laenude väljastamisega (https://eur-lex.europa.eu/legal-content/ET/TXT/PDF/?uri=OJ:L_202400927). 3 https://www.fin.ee/sites/default/files/documents/2024- 12/Pensionifondide%20tasude%20ja%20investeeringute%20analu%CC%88u%CC%88s_2024.pdf. 4 Mitte-kinnise (open-ended) fondi puhul mõeldakse fondi, mille osakuid/aktsiaid lunastatakse sagedasti. Kõik eurofondid on mitte-kinnised, mõned alternatiivfondid võivad olla samuti. 1 6. kehtestatakse täiendavad nõuded ka üldisele alternatiivfondide ja eurofondide järelevalvelisele aruandlusele; 7. kaotatakse piirang, mis ei luba ühineda lepingulisel fondil ja aktsiaseltsina asutatud fondil; 8. pensionifondi valitsejatel kaotatakse kohustus valitseda konservatiivset pensionifondi; 9. lihtsustatakse pensionifondide põhiteavet. Nagu öeldud, ei ole pensionifondi valitsemist puudutavad muudatused punktides 8 ja 9 seotud direktiivi ülevõtmisega. Punktis 7 viidatud fondide ühinemist puudutav muudatus ei ole samuti tingitud uue direktiivi ülevõtmisest. Selle muudatusega viiakse aga fondide ühinemise regulatsioon varasemate fondide direktiividega, kus taoline ühinemise piirang puudub, kooskõlla. Eelnõu on kavandatud jõustuma 2026. aasta 16. aprillil, mis on direktiivi ülevõtmise tähtaeg. Täiendavatele järelevalveliste aruannete, sh fondivalitseja ülesannete ja tegevuste edasiandmise kohta esitatavale aruandlusele, näeb direktiiv ette hilisema rakendusaja, mistõttu on vastavad muudatused ka eelnõus planeeritud jõustuma aasta hiljem ehk 2027. aasta 16. aprillil. Paar eurofonde puudutavat muudatust tehakse tingituna teisest direktiivist – direktiiv (EL) 2024/29945, kus ülevõtmise tähtajaks on 2026. aasta 25. juunil, mistõttu on selliselt kavandatud jõustuma ka need muudatused (eelnõu § 1 punktid 53–55). Pensionifondide põhiteabe uued nõuded on kavandatud jõustuma 2027. aasta 1. jaanuaril, mis jätab pensionifondi valitsejatele piisava aja uuel kujul põhiteabe esitamiseks valmistumiseks. Uuel kujul põhiteave muutub investoritele ja laiemale üldsusele Pensionikeskuse veebilehel kättesaadavaks 2027. aasta 1. veebruarist (eelnõu § 7 punkt 3). Selleks ajaks on pensionifondi valitsejad Pensionikeskusele uuel kujul pensionifondide põhiteabe saatnud ning viimasel on võimalik need ettenähtud võrdlustabelitena avaldada. Alternatiivfondi arvel tarbijatele laenu andmisega seonduvalt näeb eelnõu ette veel eelnõuna menetluses oleva krediiditeabe jagamise seaduse 652 SE (KJS)6 muutmise ning selles ettenähtud nõuete rikkumisega kaasnevate väärteokaristuste lisandumise. Kõigi nende muudatuste puhul on arvestatud KJS-i enda jõustumise sätetega, mistõttu on enamik neist kavandatud jõustuma 2027. aasta 1. oktoobril (eelnõu § 1 punktid 8 ja 9, 69, 75–77 ning 163) ja üks muudatus 2028. aasta 1. juunil (eelnõu § 1 punkt 160). 1.2. Eelnõu ettevalmistaja Eelnõu ja seletuskirja on ette valmistanud Rahandusministeeriumi finantsteenuste poliitika osakonna nõunik Kertu Fedotov ([email protected]; 58 851 393) ja sama osakonna juhataja asetäitja Thomas Auväärt ([email protected]; 611 3633). Eelnõu juriidilise kvaliteedi osas tegi ettepanekuid Rahandusministeeriumi personali- ja õigusosakonna nõunik Marge Kaskpeit (tel 5885 1423, [email protected]). Eelnõu keelelise toimetamise ettepanekud tegi sama osakonna keeletoimetaja Heleri Piip (tel 5303 2849, [email protected]). 5 Euroopa Parlamendi ja nõukogu direktiiv (EL) 2024/2994, millega muudetakse direktiive 2009/65/EÜ, 2013/36/EL ja (EL) 2019/2034 seoses kesksete vastaspoolte suhtes olevatest riskipositsioonidest tuleneva kontsentratsiooniriski ja keskselt kliiritavate tuletistehingute vastaspoole riski käsitlemisega. 6 https://www.riigikogu.ee/tegevus/eelnoud/eelnou/9da932aa-06d9-4eaa-ad47- be8fdaddc7d3/Krediiditeabe%20jagamise%20seadus/. 2 1.3. Märkused Eelnõuga muudetakse järgmisi seadusi: - investeerimisfondide seadus (IFS) (RT I, 11.11.2025, 4); - Finantsinspektsiooni seadus (FIS) (RT I, 08.07.2025, 27); - kogumispensionide seadus (KoPS) (RT I, 03.12.2024, 16); - krediidiandjate ja -vahendajate seadus (KAVS) (RT I, 11.11.2025, 6); - krediidiinkassode ja -ostjate seadus (KIOS) (RT I, 31.12.2024, 45); - väärtpaberite registri pidamise seadus (EVKS) (RT I, 11.10.2024, 17). Lisaks on vaja eelnõu menetlemise ajal lisada sätted praegu Riigikogu menetluses oleva krediiditeabe jagamise seaduse 652 SE (KJS) muutmiseks, kui see eelnõu enne käesoleva eelnõu seadusena vastu võtmist seadusena vastu võetakse. Valdav osa muudatustest on eelnõus tingitud direktiivi ülevõtmisest ja kuigi paljud neist muudatustest on fondivalitseja jaoks tema tegevusvõimalusi laiendavad (tegevusloa ulatuse laienemine, sh fondi arvel laenu andmise võimalus, piiriülese depositooriumi kasutamise võimalus, investeerimisteenuste ja kõrvalteenuste edasiandmise võimalus), toob direktiiv siiski ka rea nõudeid ja kohustusi, mis on ilmselgelt halduskoormust suurendavad (eelkõige täiendavad nõuded vajaliku inimressursi olemasolu ja kasutamise tõendamise kohta tegevusloa taotlemisel, täiendav aruandluskohustus (järelevalvelised aruanded, sh aruanne tegevuse edasiandmise kohta), kohustus näha ette likviidsusriski juhtimise meetmed mittekinnistele alternatiivfondidele ja eurofondidele jms). Kuivõrd koormust suurendavad nõuded tulenevad direktiivist, ei ole eelnõu koostamisel olnud võimalust ka kaaluda nende nõuete kehtestamisest loobumist. Kogu investeerimisfondide regulatsioon tuginebki suures osas EL direktiividel, mistõttu on selliste normide või seaduste leidmine, mille võiks halduskoormust vähendava vastumeetmena kehtetuks tunnistada, osutunud keeruliseks. Halduskoormust vähendavate meetmetena on eelnõus loobutud alternatiivfondide puhul investorile fondi dokumentatsiooni paberkandjal kättesaadavaks tegemise kohustusest (eurofondide puhul seda kahjuks teha ei saanud, sest nende fondide puhul tuleneb see nõue direktiivist) ning piirangust, mis ei luba ühineda lepingulisel fondil ja aktsiaseltsifondil (siin oleme olnud eurofondide direktiivist 2009/65/EÜ7 (UCITSD) rangemad, viimase järgi peaks ka selline ühinemine olema lubatud). Kui eelnõu kooskõlastamise ja huvirühmade kaasamise käigus laekub konkreetseid ettepanekuid just eurofondide või alternatiivfondide olemasolevate normide või neile kohalduvate õigusaktide kehtetuks tunnistamise kohta, on eelnõu autorid valmis neid kindlasti kaaluma8. Rohkem on leevendusi tehtud pensionifondidega seonduvalt, mida direktiivid enamasti otseselt ei reguleeri. Pensionifondi valitsejate vaatest on halduskoormust tõstvaks muudatuseks järelevalvelises aruandluse täiendus, kus nähakse ette, et aruanne tuleb esitada ka fondi iseloomustavate tunnuste kohta ja siit omakorda rahandusministri 13. jaanuari 2017. aasta määruses nr 3 „Finantsinspektsioonile esitatavate investeerimisfondi aruannete sisu, koostamise metoodika ja esitamise kord“ tehtavad muudatused. Need aruandluse muudatused 7 https://eur-lex.europa.eu/legal-content/ET/TXT/PDF/?uri=CELEX:32009L0065. 8 Finantsinspektsiooni ettepanekuid vähendada finantssektori halduskoormust, mis laekusid vahetult enne eelnõu kooskõlastamiseks esitamist ei ole jõutud veel läbi kaaluda. 3 on tingitud Euroopa Keskpanga investeerimisfondide statistika määrusest9 ja puudutavad laiemalt kõiki avalikke fonde. Halduskoormust vähendavate meetmetena: 1. kaotatakse eelnõuga kohustuslike pensionifondide igakuine investeeringute aruande koostamise ja avalikustamise kohustus (Finantsinspektsioon kogub investeeringute kohta järelevalvelise aruandluse käigus andmeid nagunii ning vajalikud andmed tehakse edaspidi kättesaadavaks Finantsinspektsiooni veebilehel statistika all); 2. loobutakse järelevalvelises aruandluses fondi osakute aruandest (pensionifondi valitseja ei pea seda enam esitama, vajalikud andmed küsitakse pensioniregistri pidajalt); 3. kaotatakse kohustus valitseda konservatiivset pensionifondi ja loobutakse spetsiifilistest investeerimispiirangutest, mis sellise fondi puhul kehtisid; 4. asendatakse eurofondide kunagistel põhiteabe nõuetel tuginev pensionifondi põhiteave uue ja lihtsama põhiteabe lahendusega. Kohustusliku pensionifondi valikuavalduse ja vahetamise avalduse puhul ning avalduse puhul uue pensionifondi valimiseks pensionifondi likvideerimise korral jäetakse välja nõue, et isik peab kinnitama, et ta on tutvunud kohustisliku pensionifondi tingimuste ja prospektiga. Edaspidi piisab kinnitusest põhiteabega tutvumise kohta. See vähendab mõnevõrra halduskoormust pensionikoguja jaoks. Lisaks on eelnõus üks muudatus, mis teeb lihtsustusi tööandjate jaoks, kes oma töötajate eest III sambasse sissemakseid teevad. Edaspidi saab sarnaselt II sambale teha Pensionikeskuse veebilehel isikukoodi alusel päringuid ka III sambaga liitumise kohta. Praegu eeldab selliste päringute tegemine andmevahetuslepingu sõlmimist, mis väikese töötajate arvu puhul on tööandjale asjatult koormav. Pensionifonde puudutavad leevendused suurendavad mõnevõrra halduskoormust pensioniregistri pidaja jaoks. Viimane hakkab edaspidi ise esitama Finantsinspektsioonile aruannet pensionifondi osakute kohta. Samuti tekib pensioniregistri pidajale kohustus avaldada oma veebilehel pensionifondide põhiteavet. Nagu öeldud, on fondivalitsejate halduskoormuse leevendamiseks keeruline leida meetmeid, kuna fondide regulatsioon suures osas EL direktiividel tugineb, erandiks on pensionifondid, mis enamasti EL regulatsiooni alla ei kuulu. Sellest tingituna on ka suurem osa halduskoormust leevendavatest meetmetest eelnõus just pensionifonde puudutavad, kus otsime veel jätkuvalt võimalusi koormuse vähendamiseks (eelkõige vaatame üle nõuded, kus on pensionifondidele otsustatud kohaldada EL regulatsioone). Eelnõu seotus muu menetluses oleva eelnõuga Eelnõu ei ole seotud Vabariigi Valitsuse tegevusprogrammiga. Eelnõu on seotud kahe teise menetluses oleva eelnõuga: 1. krediiditeabe jagamise seadus 652 SE – Riigikogu menetluses10; 2. krediidiasutuste seaduse ja teiste seaduste muutmise seadus – teisel kooskõlastusringil11. 9 Euroopa Keskpanga määrus (EL) 2024/1988, investeerimisfondide statistika kohta ja millega tunnistatakse kehtetuks otsus (EL) 2015/32 (EKP/2014/62) (EKP/2024/17)). 10 https://www.riigikogu.ee/tegevus/eelnoud/eelnou/9da932aa-06d9-4eaa-ad47- be8fdaddc7d3/Krediiditeabe%20jagamise%20seadus/. 11 https://eelnoud.valitsus.ee/main/mount/docList/63c28d45-9118-4ce5-853a-0fc882cd7012#KsGLJbvb. 4 Eelnõu seotus Euroopa Liidu õiguse rakendamisega Eelnõu on seotud kahe Euroopa Liidu direktiiviga: 1. Euroopa Parlamendi ja nõukogu direktiiv (EL) 2024/927, millega muudetakse direktiive 2011/61/EL ja 2009/65/EÜ seoses ülesannete delegeerimise kokkulepete, likviidsusriski juhtimise, järelevalvelise aruandluse, depositooriumi- ja hoidmisteenuste osutamise ning alternatiivsete investeerimisfondide poolt laenude väljastamisega; 2. Euroopa Parlamendi ja nõukogu direktiiv (EL) 2024/2994, millega muudetakse direktiive 2009/65/EÜ, 2013/36/EL ja (EL) 2019/2034 seoses kesksete vastaspoolte suhtes olevatest riskipositsioonidest tuleneva kontsentratsiooniriski ja keskselt kliiritavate tuletistehingute vastaspoole riski käsitlemisega12. Esimene neist direktiividest võetakse eelnõuga üle. Teise puhul võetakse eelnõuga üle vaid muudatused, mis tehakse eurofonde puudutavas direktiivis 2009/65/EÜ13. Seaduse vastuvõtmiseks on vajalik Riigikogu poolthäälte enamus. 2. Eelnõu eesmärk 2.1. Kehtiv regulatsioon ja muudatuste vajalikkus Eelnõuga võetakse üle direktiiv (EL) 2024/927, mis muudab varasemaid alternatiivfondide direktiivi 2011/61/EL14 (AIFMD) ja UCITSD-d. Mõlemad muudetud fondide direktiivid on Eesti õigusesse üle võetud IFS-i ja FIS-ga. Valdav enamus eelnõus esitatud muudatusi ongi tingitud kõnealuse direktiivi ülevõtmisest. Kuigi AIFMD rakendamise analüüsimisel on Euroopa Komisjon leidnud, et selle direktiivi üldeesmärgid – siseturu lõimimine, investorkaitse ja finantsstabiilsus – on suurel määral saavutatud, tuvastati siiski, et alternatiivfondide juhtimise, varahaldamise, laenude andmise ja likviidsusriskide valdkonnas on regulatiivseid puudujääke ja kujunenud praktika on riigiti erinev. Eesmärgiga ühtlustada regulatsiooni kogu EL-s, suurendada finantsstabiilsust ja tugevdada investorkaitset, on otsustatud uuendada ja täpsustada reegleid, mis puudutavad fondivalitseja ülesannete ja tegevuste edasiandmist, likviidsusriski juhtimist, depositooriumi teenust, laenude andmist alternatiivfondi arvel ja järelevalvelist aruandlust. Direktiiv muudab AIFMD-d ning kus on peetud kohaseks alternatiivfondide ja eurofondide regulatsioone ühtlustada, siis seal ka UCITSD-d. Suuremad muudatused, mis direktiiviga tehakse, on järgmised: 1) Laiendatakse fondivalitsejate, eelkõige alternatiivfondi valitseja tegevusloa ulatust. Alternatiivfondi valitsemise tegevusluba hõlmab edaspidi ka alternatiivfondi arvel laenu andmist (vt ka all punkti 3) ja eriotstarbeliste väärtpaberistamisüksuste haldamist. Nii eurofondi kui alternatiivfondi valitseja saab koos fondi valitsemisega taotleda tegevusloa ka investeerimisteenuste ja/või kõrvalteenuste osutamiseks. Investeerimisteenused laienevad väärtpaberitega seotud korralduste vastuvõtmise ja edastamisega VpTS § 43 lõike 1 punkti 1 tähenduses, mis kehtiva seaduse kohaselt on vaid alternatiivfondi valitsejale lubatud. Kõrvalteenusena lisandub nii eurofondi kui 12 https://eur-lex.europa.eu/legal-content/ET/TXT/PDF/?uri=OJ:L_202402994. 13 https://eur-lex.europa.eu/legal-content/ET/TXT/PDF/?uri=CELEX:32009L0065. 14 https://eur-lex.europa.eu/legal-content/ET/TXT/PDF/?uri=CELEX:02011L0061-20140702. 5  alternatiivfondi valitsejale võrdlusaluste haldamine15 ning alternatiivfondi valitsejale veel ka krediidihaldustegevus16. Lisaks lubab direktiiv fondivalitsejal teha tegevuslubade kontekstis nimetamata tehinguid ja toiminguid, kui need abistavad või täiendavad vahetult tema põhitegevust seoses fondivalitsemise või investeerimisteenuste või kõrvalteenuste osutamisega, tingimusel, et sellest tekkivat võimalikku huvide konflikti juhitakse asjakohaselt17. 2) Tuuakse sisse likviidsusriski juhtimise meetmed ja reguleeritakse nende rakendamist. See puudutab nii eurofonde kui mittekinniseid alternatiivfonde. Kokku on meetmeid paketis üheksa, neist kaks jäävad fondivalitsejale kohaldatavaks õigusaktide alusel (fondi osakute, aktsiate või osade väljalaskmise ja tagasivõtmise ajutine peatamine ning nö probleemseks muutunud vara eraldamine fondi ülejäänud varast). Ülejäänud seitsme meetme hulgast tuleb fondivalitsejal igale mittekinnisele alternatiivfondile ja eurofondile valida vähemalt kaks meedet (rahaturufondi puhul üks meede) ning näha need ette fondi tingimustes, põhikirjas või ühingulepingus. Direktiiv täpsustab ka meetmete valimise ja hilisema rakendamise tingimusi ning finantsjärelevalve asutuse rolli ja koostööd piiriülestes olukordades. Kokkuvõttes aitab see maandada riske, et mittekinnised fondid satuvad likviidsusšoki ohvriks (nt massilisel osakute, aktsiate või osade tagasivõtmisel) ning vähendab finantsstabiilsust ohustavaid riske. 3) Reguleeritakse laenude andmist alternatiivfondi arvel. Kui seni on regulatsioon olnud selles osas vaikiv, siis direktiiviga tunnistatakse üheselt, et alternatiivfondi arvel võib anda laenu. Sellega soovitakse parandada ettevõtete (sh SME-de) ligipääsu rahastusele. Direktiiv kehtestab ka täiendavad regulatiivsed nõuded krediidiriski hindamisele, krediidiportfelli haldusele ja seirele, finantsvõimenduse piirmääradele, riski hajutamisele, aga ka riskide ja vastastikuste seoste piiramiseks, huvide konflikti vältimiseks jms. Liikmesriigi valikuks on jäetud küsimus, kas alternatiivfondi arvel lubatakse laenu anda tarbijatele. Kui seda lubatakse, tuleb rakendada ka tarbijakrediidi regulatsiooni. 4) Täpsustatakse nõudeid depositooriumile ja lubatakse erandkorras ja finantsjärelevalve asutuse loal kasutada alternatiivfondidel piiriüleselt teise riigi depositooriumi teenust. 5) Täpsustatakse fondivalitseja ülesannete ja tegevuste edasiandmise regulatsiooni. Fondivalitsejal on lubatud delegeerida erinevaid funktsioone – vara valitsemist, riskijuhtimist, IT- ja tugiteenuseid, korporatiivteenuseid jne – kolmandatele isikutele, kuid ülesannete ja tegevuste edasiandmise tingimused tuleb selgelt dokumenteerida ning sätestada riskide juhtimine ja järelevalve. 6) Riskijuhtimine, finantsvõimendus ja huvide konfliktide piiramine. Direktiiv sätestab finantsvõimenduse piirmäärad, mis sõltuvad fondi tüübist (kinnine vs mittekinnine, laenu andmisele suunatud või mitte jne). Huvide konflikti vältimiseks ei ole alternatiivfondi arvel lubatud laenu anda fondi valitsejale, depositooriumile ega 15 Teenuse osutamist reguleerib Euroopa Parlamendi ja nõukogu määrus (EL) 2016/1011, mis käsitleb indekseid, mida kasutatakse võrdlusalustena finantsinstrumentide ja -lepingute puhul või investeerimisfondide tootluse mõõtmiseks, ning millega muudetakse direktiive 2008/48/EÜ ja 2014/17/EL ning määrust (EL) nr 596/2014 ning selleks on lisaks IFS-is sätestatud tegevusloale fondivalitsejal vaja ka viidatud määruse artikli 34 lõike 1 punkti b kohast registreeringut. 16 See kõrvalteenus eeldab lisaks ka krediidiinkasso tegevusluba KIOSi alusel, va juhul, kui selline tegevus on seotud üksnes fondivalitseja enda valitsetava alternatiivfondiga, st teenust ei pakuta teistele. 17 Näiteks on toodud erinevad korporatiivteenused, nagu inimressursid ja infotehnoloogia, samuti portfellihalduse ja riskijuhtimisega seotud IT-teenused, raamatupidamise ja õigusteenused, väärtuse hindamine ja hinnastamine, rajatiste või kinnisvara haldus, ettevõtete nõustamine kapitali struktuuri, tööstusstrateegia ja muudes sellealastes küsimustes, teistele fondivalitsejatele portfelli- ja riskijuhtimise funktsioonide täitmine. Luba investeerimisteenuse või kõrvalteenuse osutamiseks siin ei eeldata, sellised tehingud ja toimingud on hõlmatud eurofondi või alternatiivfondi valitsemise loaga. 6  kolmandatele isikutele, kellele on ülesandeid või tegevusi edasi antud. Lisaks nõuab direktiiv, et laenude andmisel ja haldamisel rakendatavad riskijuhtimise protsessid oleksid proportsionaalsed ning korrapäraselt üle vaadatud – eelkõige krediidikvaliteedi, likviidsuse ja potentsiaalsete portfelliriskide osas. 7) Täiendatakse järelevalvelist aruandlust nii üldiselt kui ülesannete ja tegevuste edasiandmist puudutavas osas. UCITSD-d muudab samal ajal veel teinegi direktiiv – direktiiv (EL) 2024/2994. UCITSD-s tehakse vaid paar muudatust, mis eelnõuga samuti üle võetakse. Need puudutavad tuletistehingute vastaspoole riski, kus edaspidi läheb arvesse ka see, kas tuletisinstrumenti on keskselt kliirinud keskne vastaspool, kes on saanud tegevusloa või keda on tunnustatud määruse (EL) nr 648/2012 kohaselt. Ühtlasi tehakse eelnõuga muudatusi fondide ühinemist puudutavas regulatsioonis (vt ka punkti 2.1.4) ja pensionifondide regulatsioonis (vt ka punkti 2.1.5). 2.1.1. Likviidsusriski juhtimise meetmed Eelnõuga võetakse IFS-i üle direktiivi likviidsusriski juhtimise meetmete pakett. Meetmed ise lisanduvad AIFMD ja UCITSD lisadesse V ja IIA. Meetmete valiku, nende rakendamise, järelevalve rolli ning liikmesriikide järelevalveasutuste vahelise koostöö sätted on lisandunud AIFMD artiklitesse 16, 46, 47 ja 50 ning UCITSD artiklitesse 18a ja 84 (vt täpsemalt IFS §-de 57 ja 571 selgitusi punktis 3.1). Likviidsusriski juhtimise meetmeid on kokku üheksa: 1) fondi osakute, aktsiate või osade väljalaskmise ja tagasivõtmise ajutine peatamine; 2) sellise vara eraldamine fondi ülejäänud varast, mille väärtust ei ole võimalik usaldusväärselt määrata, mille võõrandamise võimalused või muud omadused on erandlike asjaolude tõttu majanduslikult või õiguslikult oluliselt muutunud või põhjustavad ebakindlust, viisil, et pärast vara eraldamist väljalastud uute osakute, aktsiate või osade näol ei teki investoril osalust selles eraldatud varas; 3) osakute, aktsiate või osade tagasivõtmise piiramine viisil, mis võimaldab investoritel nõuda neile kuuluvatest osakutest, aktsiatest või osadest ajutiselt vaid teatava osa tagasivõtmist; 4) tavapärasest pikema ooteaja rakendamine, mille möödumisel osakute, aktsiate või osade tagasivõtmise nõude esitamisest võetakse fondi osakuid, aktsiaid või osasid tagasi; 5) osaku, aktsia või osa tagasivõtmistasu rakendamine, mis võimaldab katta tagasivõtmisest tekkivat fondi likviidsuse juhtimise kulu ja mis makstakse fondi, tagades seeläbi, et fondi teised investorid ei satuks ebaõiglaselt sellise tehingu tulemusel ebasoodsamasse olukorda; 6) osakute, aktsiate või osade puhasväärtuse kohandamine puhasväärtuse arvutamise korras kindlaksmääratud teguriga, mis arvestab fondi likviidsuse juhtimise kulu; 7) puhasväärtuse arvutamise korras kindlaksmääratud fondi likviidsuse kulu arvestava teguriga kohandatud osakute, aktsiate või osade puhasväärtuse alusel arvestatud tavapärasest erineva väljalaskmis- või tagasivõtmishinna rakendamine; 8) lisatasu rakendamine osakute, aktsiate või osade väljalaskmisel või tagasivõtmisel, millega kompenseeritakse osakute, aktsiate või osade väljalaskmise ja tagasivõtmise tehingu mahust tingitud likviidsuse juhtimise kulusid ja mis makstakse fondi, tagades seeläbi, et fondi teised investorid ei satuks ebaõiglaselt osakute, aktsiate või osade suuremahulise tehingu tulemusel ebasoodsamasse olukorda; 7  9) fondi osakute, aktsiate või osade mitterahaline tagasivõtmine, mille puhul fondi kutseliste investorite nõudmisel toimuval osakute, aktsiate või osade tagasivõtmisel fondi varast rahas väljamakset ei tehta, aga antakse üle vastav osa fondi varast. Neist meetmetest kaks esimest on kasutatavad seadusest tulenevalt. Ülejäänud seitsme hulgast tuleb fondivalitsejal või aktsiaseltsifondil või ühingufondil endal valida vähemalt kaks meedet (rahaturufondil üks) ja näha need meetmed ette ka fondi dokumentatsioonis. Direktiivile tuginedes sätestab eelnõu (IFS § 57) ka, kuidas fondile likviidsusriski juhtimise meetmeid valida, täpsemad nõuded aga tulevad komisjoni delegeeritud määrustest. Üldpõhimõte on, et fondivalitseja või aktsiaseltsifond või ühingufond ise valib fondile likviidsusriski juhtimise meetmed, mida ta peab selle fondi investorite huvidest lähtuvalt sobivaimaks, arvestades fondi investeerimisstrateegiat, likviidsusprofiili ja osakute, aktsiate või osade tagasivõtmise tingimusi. Lisaks tuleb arvestada, et mõlemad valitud meetmed ei või olla osakute, aktsiate või osade puhasväärtust või läbi selle väljalaskmis- või tagasivõtmishinda kohandavad meetmed (ülal viidatud punktid 6 ja 7). Seda piirangut ei kohaldata rahaturufondi puhul, millel piisabki vaid ühest meetmest. Ka likviidsusriski juhtimise meetme rakendamisel tuleb alati esikohale seada fondi investorite huvid. Kuivõrd fondi likviidsusriski juhtimise meetmed ja nende rakendamise tingimused sätestatakse fondi dokumentatsioonis, ei ole sellise meetme rakendamisest tavapäraselt ka vaja eraldi Finantsinspektsiooni teavitada. Teavitamine on vajalik vaid juhul, kui meedet rakendatakse fondi dokumentatsioonis sätestatust erinevalt või lõpetatakse sellise meetme rakendamine ettenähtust erinevalt. Samuti tuleb Finantsinspektsiooni teavitada, kui kasutatakse osakute, aktsiate või osade väljalaskmise ja tagasivõtmise peatamist või vara eraldamist või lõpetatakse nimetatud meetmete kasutamine. Seejuures tuleb vara eraldamise meetme puhul teha teavitus ette. Fondi investorite puhul näeb eelnõu ette teavitamise mistahes meetme puhul. Võimalus peatada ajutiselt fondi osakute, aktsiate või osade väljalaskmine ja tagasivõtmine, on ka kehtivas seaduses. Ning seda saab fondi suhtes nõuda ka Finantsinspektsioon. Viimast ei muuda ka direktiiv. Kui Finantsinspektsiooni hinnangul on ohus investorite kaitse või finantsstabiilsus, võib ta nõuda erandkorras fondi osakute, aktsiate või osade väljalaskmise ja tagasivõtmise ajutist peatamist. Finantsinspektsioon võib nõuda ka vastupidi – sellise meetme rakendamise lõpetamist – kui see peaks olema investorite kaitse või finantsstabiilsuse huvides. Lisaks võib Finantsinspektsioon nõuda fondi osakute, aktsiate või osade väljalaskmise ja tagasivõtmise ajutist peatamist või peatamise lõpetamist, kui ta saab sellise suunise Euroopa Väärtpaberiturujärelevalve Asutuselt (ESMA). Eelnõu reguleerib ka Finantsinspektsiooni ja teiste finantsjärelevalve asutuste vahelist koostööd, samuti koostööd ESMA ja teatud juhtudel ka Euroopa Süsteemsete Riskide Nõukoguga (ESRN) (eelnõus esitatud IFS § 571). Direktiivi kohaselt ei rakendata likviidsusriski juhtimise meetmete regulatsiooni kinniste fondide suhtes. Alternatiivfond võib olla nii kinnine kui mittekinnine fond, samuti võib alternatiivfond olla nii avalik kui mitteavalik fond. Alternatiivfondidest kohalduvad likviidsusriski juhtimise meetmed seega nii avalikele kui mitteavalikele fondidele eeldusel, et tegemist on mittekinnise fondiga. Eurofond saab olla ainult mittekinnine fond (ja ühtlasi ka ainult avalik fond). Nii kohalduvad likviidsusriski juhtimise meetmed kõigile eurofondidele. Pensionifondid direktiivi kohaldamisalas ei ole ja neile jääb uutest likviidsusriski juhtimise meetmetest kehtima vaid osakute väljalaskmise ja tagasivõtmise ajutise peatamise meede, mille kasutamist võimaldab ka kehtiv seadus ja mis olemuslikult pensionifondidele neist meetmetest ka kõige enam sobib. 8 2.1.2. Laenu andmine alternatiivfondi arvel Kui AIFMD on seni olnud selles osas vaikiv, siis uus direktiiv tunnistab üheselt, et alternatiivfondi arvel on lubatud anda ka laenu ning kehtestab nõuded sellisele tegevusele. Nõuete rakendamisel tehakse vahet, kas alternatiivfondi arvel lihtsalt antakse laenu või on tegemist sellise fondiga, mis ongi laenu andmisele suunatud. Üldised nõuded laenutehingutele eelnõus esitatud IFS §-s 1202 kohalduvad igal juhul. Need piiravad laenu andmist finantssektorisse, huvide konflikti ja laenulepingu või sellest tuleneva nõude loovutamist kolmandale isikule, keelavad sellise laenutegevuse, mille ainsaks eesmärgiks on laenud või neist tulenevad riskipositsioonid kolmandale isikule üle anda, ning nõuavad, et tulu, mis laenu andmisega teenitakse peab jääma fondi. Laenude andmisel finantssektorisse (eurofondile, pensionifondile või teisele alternatiivfondile, kindlustusandjale, edasikindlustusandjale, kindlustusvaldusettevõtjale, krediidiasutusele, krediidiasutuse abiettevõtjale või finantseerimisasutusele KAS-i tähenduses18 tuleb arvestada, et ühele isikule antavate laenude tinglik väärtus kokku ei või ületada 20 protsenti laenu andva fondi vara puhasväärtusest. Eelnõu reguleerib ka, kuidas seda piirmäära kohaldatakse. Piirmäära kohaldamise algus tuleb paika panna fondi dokumentatsioonis, kuid see peab üldjuhul jääma kahe aasta sisse fondi osakute, aktsiate või osade esmakordsest väljalaskmisest (Finantsinspektsiooni loal ja fondi eripärast lähtuvalt on võimalik seda erandkorras kuni aasta võrra pikendada). Teatud juhtudel 20 protsendi piirmäära kohaldamine peatub (kui fondi puhasväärtus suureneb või väheneb, sest lastakse välja uusi osakuid, aktsiaid või osasid või võetakse neid tagasi või kui fond on likvideerimisel ja selle käigus hakatakse fondi osakute, aktsiate või osade tagasivõtmiseks fondi vara võõrandama. Huvide konflikti vältimiseks ei ole lubatud fondi arvel anda laenu nö seotud isikutele – fondi enda valitsejale, tema töötajatele ega aktsiaseltsifondi või usaldusfondi puhul fondi töötajatele, fondi enda depositooriumile või sellisele kolmandale isikule, kellele on depositooriumi ülesanded edasi antud, samuti kolmandale isikule, kellele on fondivalitseja ülesanded edasi antud, ega tema töötajatele ning üldjuhul mitte ka fondi enda valitsejaga samasse konsolideerimisgruppi kuuluvale ettevõtjale. Laenu andmisel on eelduseks, et see peaks üldiselt toimuma fondi vara investeerimiseks ning olema kooskõlas fondi investeerimisstrateegia ja regulatiivsete piirangutega. Seepärast on selline laenutegevus, mille ainsaks eesmärgiks on laenud või neist tulenevad riskipositsioonid kolmandale isikule üle anda, keelatud. Lisaks piiratakse ka laenulepingu või sellest tuleneva nõude loovutamist kolmandale isikule. Loovutamise praktika ei ole küll lõpuni keelatud, aga kui seda kasutatakse, peab fondile riskipositsioonina jääma vähemalt 5 protsenti laenu tinglikust väärtusest. See piirmäär kehtib iga laenu kohta, mis kolmandale isikule loovutatakse. Kui kaua sellist riskipositsiooni tuleb hoida, on samuti ära reguleeritud. See sõltub laenuperioodi pikkusest ja sellest, kellele laen on antud. Kõnelauses määras riskipositsiooni tuleb hoida vähemalt kaheksa aastat, kui laenuperiood ise on pikem. Lühema laenuperioodi puhul tuleb riskipositsiooni hoida laenu lõpptähtajani. Sõltumata laenuperioodist tuleb riskipositsiooni säilitada laenu lõpptähtajani ka kõigi tarbijatele antud laenude puhul. Riskipositsiooni nõude täitmisel on ka teatud erandid – olukorras, kus riskipositsiooni osa säilitamine läheks vastuollu alternatiivfondi 18 So investeerimisühing, segafinantsvaldusettevõte ja finantseerimisasutus VpTS-i tähenduses. 9 investeerimisstrateegia elluviimisega või fondi või tema valitseja suhtes kehtivate regulatiivsete nõuetega19, ei pea seda nõuet täitma. Direktiiv ja vastavalt sellele ka eelnõu sätestab täiendavad nõuded ka alternatiivfondi valitseja sise-eeskirjadele, mis peavad lisaks muule määratlema ka laenu andmise põhimõtted20, nende ülevaatamisele ja ajakohastamisele. Need nõuded kehtivad samuti kõigi alternatiivfondide puhul, mille arvel laenu antakse. Erandiks on nn omanike laenud21, mis peavad vastama mahupiirangule ja mille puhul laenu andmise põhimõtteid sise-eeskirjadega kehtestada ei ole vaja. Direktiiv ei näe ette, et liikmesriigid võiksid alternatiivfondi arvel laenu andmist keelata. Otsustuskoht on liikmesriikidele jäetud aga küsimuses, kas laenu võib anda ka tarbijatele või mitte. Õigupoolest on vaikimisi eeldatud, et laenu andmine tarbijale on lubatud. Ülekaaluka avaliku huviga seotud põhjustel on liikmesriikidel siiski võimalik keelata oma territooriumil alternatiivfondi arvel tarbijatele laenude andmine. Eelnõu koostamisel on otsustatud täiendavaid piiranguid mitte seada, mistõttu ei ole tarbijatele laenu andmist ka ära keelatud. Selleks, et oleks tagatud laenusaajate esmane kaitse, rõhutab direktiiv üle (põhjenduspunkt 15), et kui laenu antakse tarbijatele, kohaldatakse ka muude tarbijale laenuandmise suhtes kohaldatavate liidu õigusaktide nõudeid22. Seda arvestades, aga ka selleks, et tagada võrdsed tingimused erinevatele laenuandjatele, kohaldab ka eelnõu tarbijale laenu andmisel üldisi tarbijakrediidi suhtes kehtivaid nõudeid. See tähendab, et ka fondivalitsejal või aktsiaseltsifondil või ühingufondil endal tuleb täita VÕS §-des 402–421 krediidilepingu pakkumisele ja sõlmimisele esitatavaid nõudeid ning KAVS §-des 47–531 krediidi andmisele kehtestatud nõudeid. KJS eelnõu vastuvõtmisel tuleb selle jõustumise järel luua andmevahetus ja täita muid sellest seadusest tulenevaid nõudeid ka fondivalitsejal, aktsiaseltsifondil ja ühingufondil. Et tarbijast laenuvõtjad oleksid ühtemoodi kaitstud ja laenuandjad võrdselt koheldud, kehtestatakse eelnõuga veel täiendavad nõuded ka fondivalitsejale. Lisaks IFS-s sätestatule tuleb täita ka KAVS-ga krediidiandja tegevusele kehtestatud nõudeid (KAVS § 38), fondivalitseja sise-eeskirjad peavad olema kooskõlas KAVS-i sise-eeskirjade nõuetega (KAVS § 44) ning tarbija maksevõimelisuse hindamise eest vastutava juhi või töötaja tasustamine ei 19 Need on olukorrad, kus: 1) fondivalitseja, aktsiaseltsifond või ühingufond hakkab fondi likvideerimise käigus fondi vara võõrandama, et selle osakuid, aktsiaid või osasid tagasi võtta; 2) fondi vara võõrandamine on vajalik Euroopa Liidu toimimise lepingu artikli 215 alusel vastu võetud piiravate meetmete või tootenõuete täitmiseks; 3) laenulepingu või sellest tuleneva nõude loovutamine on fondi investorite parimates huvides ja vajalik fondi investeerimisstrateegia sellekohaseks rakendamiseks või 4) laenuleping või sellest tulenev nõue loovutatakse tingituna laenuga seotud riski halvenemisest, mille fondivalitseja või fond on tuvastanud hoolsuskontrolli ja riskijuhtimise protsessi käigus ning laenulepingu või sellest tuleneva nõude omandajat on riski halvenemisest teavitatud. 20 Laenu andmise põhimõtted peavad muu hulgas hõlmama krediidiriski hindamist, laenuportfelli haldamist ja seiret ning nägema ette asjakohased menetlused ja protsessid. Põhimõtted tuleb üle vaadata vähemalt kord aastas ja vajadusel neid siis uuendada. 21 Nn omanike laenude all peetakse silmas laenu, mida antakse alternatiivfondi arvel ettevõtjale, milles alternatiivfond omab otse või kaudset osalust vähemalt 5% kapitalist või hääleõigusest ja mida ei saa eraldiseisvalt selles ettevõtjas alternatiivfondi arvel hoitavatest kapitaliinstrumentidest müüa kolmandatele isikutele. Lisaks tuleb arvestada mahupiirangut, mis direktiivist tuleneb – nende laenude tinglik väärtus kokku ei või ületada 150 protsenti alternatiivfondi vara puhasväärtusest. 22 Sealhulgas Euroopa Parlamendi ja nõukogu direktiivi 2008/48/EÜ ja direktiivi (EL) 2021/2167 nõuded. 10 või sõltuda heakskiidetud krediiditaotluste hulgast, osakaalust või sõlmitud krediidilepingute arvust (sama sätestavad KAS § 571 lg 12 ja KAVS § 43 lg 3). Direktiivi kohaselt võib laenu anda alternatiivfondi arvel. Piiratud ei ole seda, kas fond peaks olema avalik või mitteavalik. Eelnõu direktiivist rangem ei ole – nii avaliku kui mitteavaliku alternatiivfondi arvel on lubatud anda laenu, sh anda laenu tarbijale. Eurofondi arvel laenu andmist direktiiv ei luba (nii oli see UCITSD kohaselt juba ka varem) ja seda ei luba ka eelnõu. Nagu öeldud, teeb direktiiv vahet, kas alternatiivfondi arvel lihtsalt antakse laenu või on tegemist sellise fondiga, mis ongi laenu andmisele suunatud. Alternatiivfond loetakse laenu andmisele suunatud fondiks, kui selle fondi investeerimisstrateegia ongi anda peamiselt laenu või kui fondi laenuportfell on piisavalt suur, st fondi arvel antud laenude tinglik väärtus moodustab vähemalt 50% fondi vara puhasväärtusest. Kui nüüd fondivalitseja kasutab laenu andmisele suunatud alternatiivfondi puhul finantsvõimendust23, siis tuleb kinni pidada veel täiendavatest nõuetest (eelnõus esitatud § 3611). Üldine põhimõte on, et vaid kinnine alternatiivfond saab olla laenu andmisele suunatud fond. See ei ole aga siiski absoluutne. Kui alternatiivfond on mittekinnine, aga fondivalitseja suudab Finantsinspektsioonile tõendada, et selle fondi likviidsusriski juhitakse kooskõlas fondi investeerimisstrateegiaga ja arvestades fondi osakute, aktsiate või osade tagasivõtmise tingimusi ning suudab tõendada sellise fondi sobivust laenu andmisele suunatud fondiks vastavalt direktiivi 2011/61/EL artikli 16 lõike 2i alusel kehtestatud komisjoni delegeeritud määruses sätestatule, saab see mittekinnine fond olla laenu andmisele suunatud fond. Laenu andmisele suunatud fondi puhul annab direktiiv ette ka konkreetsed piirmäärad maksimaalsele finantsvõimendusele (muul juhul on see fondivalitseja määrata). Laenu andmisele suunatud fondi finantsvõimendus ei või olla suurem kui 300 protsenti või kui laenu andmisele suunatud fondiks on mittekinnine fond, siis sellisel fondil suurem kui 175 protsenti. Kuivõrd mittekinnise fondi puhul tuleb arvestada võimaliku osakute, aktsiate või osade suuremahulise tagasivõtmisega, on risk finantsstabiilsusele siin suurem ja sel põhjusel on piirmäär ise madalam. Teatud mahupiirmäära sisse jäävate nn omanike laenude24 puhul need 300 ja 175 protsendi piirmäärad ei kohaldu, kuid sel juhul peavad kõik laenud olemagi neile tingimustele vastavad omanike laenud. Piirmäära maksimaalsele finantsvõimendusele saab sel juhul kehtestada fondivalitseja ise, nagu see on ka ülejäänud fondide puhul, mis ei ole laenu andmisele suunatud fondid. Direktiiv ja eelnõu reguleerivad ära ka selle, kuidas finantsvõimendust väljendatakse ehk millele eelpool viidatud piirmäära kohaldatakse (see protsent leitakse fondi riskipositsiooni ja vara puhasväärtuse suhtena) ja mida tuleb teha, kui piirmäära fondivalitsejast sõltumatutel asjaoludel rikutakse (fondivalitsejal tuleb võtta kasutusele meetmed, mis on vajalikud olukorra parandamiseks, arvestades laenu andmisele suunatud fondi investorite õigustatud huve). 23 Finantsvõimendus on meetod, mille abil suurendatakse fondi riski, kas raha või väärtpaberite laenamise või tuletisinstrumentide positsioonist tuleneva võimenduse või muude vahendite abil, ning selle kasutamine võib kaasa tuua regulaarsed väljamaksete kohustused ka juhul, kui fond on kinnine ehk kui selle osakuid, aktsiaid või osasid nõudmisel tagasi võtta ei saa. 24 Nn omanike laenude all peetakse silmas laenu, mida antakse alternatiivfondi arvel ettevõtjale, milles alternatiivfond omab otse või kaudset osalust vähemalt 5% kapitalist või hääleõigusest ja mida ei saa eraldiseisvalt selles ettevõtjas alternatiivfondi arvel hoitavatest kapitaliinstrumentidest müüa kolmandatele isikutele. Lisaks tuleb arvestada mahupiirangut, mis direktiivist tuleneb – nende laenude tinglik väärtus kokku ei või ületada 150 protsenti alternatiivfondi vara puhasväärtusest. 11 Pensionifondidele direktiiv ei kohaldu ja neile uusi laenu andmist puudutavaid nõudeid eelnõuga ka ei kohaldata. Erinevalt eurofondidest lubab kehtiv IFS pensionifondi arvel laenu piiratud mahus siiski anda. Pensionifondi arvel võib anda kokku kuni kümne protsendi ulatuses pensionifondi vara väärtusest laenu isikutele, kelle emiteeritud võlakirjadesse on pensionifondil lubatud investeerida (IFS § 121 lg 21). Laenu andmisele kohaldatakse väärtpaberitesse investeerimise piiranguid, mis pensionifondidele kohalduvad IFS-s. Neid tingimusi eelnõu ei muuda. Kehtima jääb praegu seega ka, et pensionifondi arvel ei saa laenu anda tarbijatele. 2.1.3. Piiriülese depositooriumi kasutamine alternatiivfondi puhul Kehtiva seaduse kohaselt peab fondi depositoorium olema Eestis asutatud või tegutsema siin filiaalina. Direktiiv on siin jätnud liikmesriikidele valikukohana võimaluse lubada teatud tingimustel kasutada alternatiivfondi puhul ka teise lepinguriigi depositooriumit piiriüleselt (st krediidiasutus ei asutaks Eestis filiaali, aga osutaks depositooriumiteenust piiriüleselt. Eelnõu koostamisel on otsustatud seda valikukohana antud võimalust kasutada. Krediidiasutusi, mis on Eestis asutatud, on kaheksa ja neid, mis pakuvad oma teenust siin filiaalina, on viis. Kõik krediidiasutused ei paku aga depositooriumiteenust. Kuigi depositooriumiteenuse puhul on konkurents aastatega Eestis paranenud, on meil pakkujaid siiski vähe, mistõttu on konkurentsi edendamiseks võetud eelnõuga üle ka direktiivi need sätted, mis piiriülese depositooriumi kasutamist võimaldavad. Seega saab edaspidi alternatiivfondi puhul kasutada depositooriumina ka teise lepinguriigi krediidiasutust ilma, et viimane peaks siin teenuse osutamiseks filiaali asutama. Krediidiasutusel peab olema õigus Eestis piiriüleselt tegutseda (KAS § 215) ja sellisest tegevusest peab Finantsinspektsiooni olema teavitatud. Piiriülese depositooriumi kasutamiseks vajab fondivalitseja Finantsinspektsiooni luba. Selleks, et sellist luba saaks taotleda ja et Finantsinspektsioon saaks loa ka anda, peab olema täidetud tingimus, et Eestis puudub sellise alternatiivfondi jaoks vajaliku depositooriumiteenuse pakkumine, võttes arvesse, milline on selle fondi investeerimisstrateegia spetsiifika. Pakkumise puudumist peab loa taotleja Finantsinspektsioonile põhjendama. Finantsinspektsioon omakorda võib anda loa, kui ta nõustub teenuse piisava pakkumise puudumisega. Kui Finantsinspektsioon lubab piiriülest depositooriumiteenust kasutada, tuleb tal sellest teavitada ka ESMA-t. Piisava pakkumise puudumist vaadatakse iga taotluse puhul eraldi – ei saa eeldada, et kui ühel korral on hinnatud, et piisav pakkumine puudub, kehtiks see automaatselt kogu alternatiivfondide turule Eestis. Kas pakkumist on piisavalt või ei, sõltub iga konkreetse alternatiivfondi spetsiifikast. Direktiiv näeb ette ka mahupiirangu, milleni küündimise järgselt piiriülese depositooriumi kasutamist enam lubada ei saa. Piirmäärana kasutab direktiiv alternatiivfondide vara mahtu kokku, millele osutatakse depositooriumi teenust konkreetses liikmesriigis. Vara maht ei või ületada 50 miljardit eurot. Kõigi avalike alternatiivfondide vara maht Eestis oli 2025. a septembri lõpu seisuga umbes 300 miljonit eurot. Siia lisanduksid veel mitteavalikud alternatiivfondid, mille andmed pole kättesaadavad, selge aga on, et direktiivist tuleneva piirmäärani on Eestis palju minna (fondisektori suurima mahuga kohustuslike pensionifondide vara maht oli samal ajal ka vaid umbes 6,5 miljardit eurot). Finantsinspektsioon saab luba kasutada piiriülest depositooriumiteenust anda vaid senikaua, kuni Eesti ja teiste lepinguriikide fondivalitsejate valitsetavate või oma vara ise valitsevate Eestis või teistes lepinguriikides asutatud või moodustatud alternatiivfondide vara maht kokku, millele osutatakse IFS §-s 290 sätestatud vara hoidmise teenust Eestis, ei ületa 50 miljardi künnist. Künnise arvutamisel ei arvata vara mahu hulka depositooriumide endi vara ega selliste alternatiivfondide vara, mida pakutakse Eestis IFS §-s 423 sätestatu kohaselt lihtsustatud korras. 12 Võimalus taotleda piiriülese depositooriumiteenuse kasutamist on nii avalike kui mitteavalike alternatiivfondide puhul, kui fondivalitseja või oma vara ise valitsev fond on hinnanud, et sellise fondi puhul piisav depositooriumiteenuse pakkumine Eestis puudub. Eurofondidele see võimalus ei laiene (UCITSD reguleerib depositooriumiteenuse pakkumist eurofondile ja muudatusi siin selles osas tehtud ei ole). Samuti ei laiene see võimalus pensionifondidele – ka viimased ei kuulu AIFMD kohaldamisalasse. 2.1.4. Lepingulise fondi ja aktsiaseltsifondi ühinemine Kehtiva IFS-i kohaselt saavad omavahel ühineda lepingulised fondid ja omavahel ühineda aktsiaseltsifondid ning mitteavalike fondide puhul ka omavahel ühineda ühingufondid. Et omavahel saaksid ühineda ka lepinguline fond ja aktsiaseltsifond, seda kehtiv seadus ei luba. IFS-i avalike fondide ühinemise regulatsioon tugineb UCITSD-l. Viimaste direktiivi muudatustega neid UCITSD sätteid ei muudeta, aga praktika on välja toonud, et IFS on UCITSD fondide ühinemise regulatsiooni ülevõtmisel olnud ebatäpne ning piirab põhjendamatult lepingulise fondi ja aktsiaseltsifondi ühinemist. UCITSD kohaselt on erinevat liiki fondide ühinemine lubatud ning on teinud piiriüleselt erinevat liiki fondide ühinemise liikmesriikidele nõuete ülevõtmisel kohustuslikuks. Sellest tulenevalt on tekkinud olukord, kus IFS Eestis lepingulisel fondil ja aktsiaseltsifondil ühineda ei luba, fondi liiki saab aga muuta, kasutades kahekordset piiriülest ühinemist – Eesti lepingulise fondi saab piiriüleselt ühendada nt Luksemburgi aktsiaseltsifondiga ning siis uuesti Luksemburgi aktsiaseltsifondi piiriüleselt Eesti aktsiaseltsifondiga. Selline protsess on fondivalitseja jaoks aeganõudev ja kulukas ega pruugi olla kokkuvõttes selliselt ka fondi ega investorite huvides. Lisaks eksisteerib ebakõla IFS ja UCITSD vahel. UCTISD on keskendunud peamisel küll piiriüleste ühinemiste reeglite ühtlustamisele ja ei kirjuta nii palju ette, kuidas peaks siseriiklik ühinemine detailides olema reguleeritud, aga rõhutab oma põhjenduspunktides siiski, et siseriiklikes kvoorumieeskirjades ei tohiks teha vahet riigisiseste ja piiriüleste ühinemiste vahel ning samuti ei tohiks need olla rangemad kui äriühingute ühinemise eeskirjad (UCITSD põhjenduspunkt 28). Praktilise poole pealt soodustaks lepingulise fondi ja aktsiaseltsifondi ühinemise võimaldamine muu hulgas ka lepingulise fondi liigilt aktsiaseltsifondi liigile üleminekut ning aktsiaseltsifondi liigi kasutuselevõttu. Muutuva aktsiakapitaliga fondide asutamine tehti võimalikuks 2016. aasta IFS-i muutmise seadusega. Eesmärgiks25 oli toona võimaldada asutada uusi investeerimisfondide struktuure ja avardada seeläbi investorite võimalusi investeerimisfondide kaudu investeerida nii Eesti kui teiste riikide ettevõtetesse. Sooviti luua mitmete teiste riikide eeskujul mitmekesisemaid ja paindlikumaid võimalusi investeerimisfondide asutamiseks. Loodeti, et uued fondistruktuurid aitavad edendada kohalikku fondihalduse majandusharu ning toetavad seeläbi kohaliku kapitalituru arengut, aga aitaks suurendada ka Eesti fonditurusektori tuntust välisturgudel, mis omakorda toetaks fonditeenuste eksporti ja pakuks mitmekesisemaid rahastamisvõimalusi kasvupotentsiaaliga ja ekspordile suunatud ettevõtetele. Sellest muudatusest on möödunud peaaegu kümme aastat, Eestis on aga registreeritud vaid kaks avalikku aktsiaseltsifondi, üks neist on kinnine, teine mittekinnine fond. See näitab, et toonase IFS-i muudatusega taotletud eesmärk, laiendada turul pakutavate fondistruktuuride liike, ei ole vähemalt aktsiaseltsifondi liigi osas praktikas realiseerunud. Üheks takistuseks võib siinkohal pidada asjaolu, et enne viidatud seadusemuudatusi juba pikaajaliselt tegutsenud lepingulisi fonde ei ole võimalik lihtsa protsessiga muuta aktsiaseltsifondiks. Seda piirab ühelt poolt IFS § 13 lõige 5, mille kohaselt ei ole lepingulist fondi lubatud muuta aktsiaseltsifondiks ega 25 Vt https://www.riigikogu.ee/tegevus/eelnoud/eelnou/fb09a847-46fa-4a93-be08-43b182c978f7/. 13 usaldusfondiks, teisalt aga on takistuseks, et IFS ei võimalda lepingulisel fondil ja aktsiaseltsifondil ühineda. Lepingulise fondi muutmine aktsiaseltsifondiks oleks fondi ümberkujundamine. Viimane on ÄS tähenduses juriidilistele isikutele omane protseduur, mille raames muudetakse äriühingu liiki. Seega ei oleks vastav protseduur teostatav lepingulise fondi puhul, mis ei ole äriühing. See on ka põhjus, miks IFS sätestab, et lepingulist fondi aktsiaseltsifondiks muuta ei saa. Sama kehtib ka vastupidi – äriühingu liikidest on aktsiaselts ainus, mida saab avaliku fondi puhul kasutada. Teist liiki äriühinguks aktsiaseltsifondi ümberkujundada ei saa. Samuti ei saa aktsiaseltsifondi ümberkujundada lepinguliseks fondiks, mis ei ole üldse äriühingu liigiks. Küll aga kaotatakse eelnõuga takistus, et lepingulist fondi ei saa ühendada aktsiaseltsifondiga. Sellega viiakse IFS-i ühinemise regulatsioon UCITSD-ga paremini kooskõlla ja vähendatakse halduskoormust. Nagu öeldud, saaks lepingulise fondi ühendada aktsiaseltsifondiga ka praegu, aga seda läbi kahekordse piiriülese fondide ühinemise, mis on koormav, aeganõudev ja kulukas. Aktsiaseltsifond võiks olla atraktiivne investoritele, sest pakub nende aktiivsemat osalemise võimalust (läbi fondi üldkoosoleku). Kui mittekinnistest fondidest on investoril võimalik soovi korral väljuda, siis kinnises fondis on see enne fondi tähtaega keeruline. Seetõttu võib kinnise fondi puhul olla investori jaoks mõistlikum investeerida läbi aktsiaseltsifondi, mille formaat võimaldab investoril vajadusel läbi üldkoosoleku oma õigusi teostades sekkuda fondi juhtimisse ja strateegiasse. Aktsiaseltsifondil on eelis ka maksustamisel, kuivõrd sellist fondi saab käsitleda maksuresidendina, mis võimaldab fondil tagasi saada teistes riikides enammakstud tulumaksu intressidelt ja dividendidelt. See omakorda mõjub positiivselt fondi tootlusele. Lepingulisel fondil (kui varakogumil) jääb see raha saamata, sest seadusandlus ei võimalda saada Maksu- ja Tolliametist residentsustõendit. Residentsustõendi väljastamine Maksu- ja Tolliameti poolt toimub tulumaksuseaduse § 6 alusel, mis reguleerib isikute ringi, kes on maksuresidendid. Aktsiaseltsifondi juriidilise isikuna käsitletakse TuMS § 6 lg 2 alusel residendina, ent lepinguline fond varakogumina ei kvalifitseeru maksuresidendiks. Maksustamise mõju fondile sõltub praktikas sellest, kas fond investeerib kasvuaktsiatesse või dividendiaktsiatesse ja võlakirjadesse. Kahe viimase puhul on enammakstud tulumaksu osakaal suurem. 2.1.5. Pensionifondi põhiteave ja konservatiivse pensionifondi valitsemise nõudest loobumine Pensionifondi põhiteave Fondivalitsejal tuleb lisaks tingimustele ja prospektile IFS-i kohaselt koostada ka põhiteave pensionifondide kohta. Nõuded põhiteabele on sätestatud IFS §-s 94, sealhulgas on ette nähtud, et põhiteave koostatakse komisjoni määruse (EL) nr 583/2010 alusel, mis reguleeris kuni 2022. aasta lõpuni eurofondide põhiteavet. Alates 1. jaanuarist 2023 koostatakse eurofondide kohta põhiteavet Euroopa Parlamendi ja nõukogu määruse (EL) nr 1286/2014 kohaselt. Pensionifondide suhtes ei kohaldata kumbagi määrust (varasem eurofondide põhiteabe määrus (EL) nr 583/2010 on kehtetu). Sellest tulenevalt muudetakse pensionifondide põhiteabe regulatsiooni. Pensionifondi põhiteabes esitatakse praegu praktilise teabe all lisaks komisjoni määruses (EL) nr 583/2010 sätestatule teave selle kohta, millal on osakuomanikul võimalik pensionifondist väljamakseid saada, ning viited pensionifondi prospekti punktidele, kust on võimalik leida teavet osakute vahetamise, tagasivõtmise ja väljamaksete tegemise tingimuste kohta. 14 Kohustuslike pensionifondide korral tuleb täiendavalt esitada ka vara käibe suhtarv ja jooksvad tasud. Erinevalt mitmetest muudest jaeinvestoritele mõeldud toodetest on pensionifondid rohkem standarditud ja suurema turvalisusega (investorkaitse ja järelevalve). II ja III samba pensionifondid on mõeldud igale Eesti inimesele, mistõttu ka seadusandja ei eelda, et kõik liitujad peaksid põhjalikult enne liitumist tutvuma pensionifondide detailse infoga. Seda näitab muu hulgas pensionifondide loosimine II sambas, kus vaikimisi liitujatel ei teki võimalustki loositava fondi teabega tutvumiseks enne sellega liitumist. Pensionifondide põhiteabe avaldamisel loobutakse tavapärasest põhiteabe dokumendist. Inimesele peab pensionifondi valides jääma siiski võimalus teha kaalutud investeerimisotsus, arvestades tema riskitaluvust ja investeerimiseesmärke. Praktika on näidanud, et pensionifondi valides või fondi vahetades pensionikogujad valdavalt põhiteabe dokumente ei loe. Põhiteabe dokument on umbes 2–3 lehekülge pikk ning selle sisu ei pruugi olla tavainimese jaoks kergesti mõistetav. II sambas on 24 ja III sambas 17 erinevat pensionifondi. Kõigi nende fondide põhiteabe dokumentide omavaheline võrdlus on ebamõistlikult mahukas ja võib lisaks nõuda eriteadmisi. Eelnõu asendab pensionifondide põhiteabe dokumendi kõiki vastava samba pensionifonde käsitleva võrdlustabeliga. Võrdlustabel peab olema kättesaadav fondivalitsejate veebilehtedel ja ka pensioniregistri pidaja veebilehel. Samuti peab selle kasutamine olema pensionifondide müügitöös kohustuslik. Konservatiivse pensionifondi valitsemise kohustus Konservatiivsed pensionifondid on olnud II sambas fondivalitsejate jaoks kohustuslikud alates II samba loomisest. Kuni 2019. aastani olid konservatiivsed fondid II sambas ka loosifondideks, mis hiljem asendati vähemalt 75% aktsiate osakaalu ja madalate tasudega fondidega. Konservatiivse fondi eesmärk II samba süsteemis on eelkõige olnud tagada madala riskiga (ja volatiilsusega) fond, millega osakuomanikud saavad liituda, kui nad soovivad investeerimisriski teatud perioodil vähendada. Tavaliselt tehakse seda pensioniea lähenedes või pensionieas olles, aga mõnikord ka siis, kui on oodata suuremat turgude langust. Konservatiivsete pensionifondide investeerimispiirangud on aja jooksul muutunud. 2008. aasta finantskriisi järel karmistati piiranguid oluliselt, kuid 2019. aastal leevendati neid uuesti. Näiteks lubatakse konservatiivsetel fondidel nüüd aktsiariski võtta kuni 10% ulatuses varast. Konservatiivsete pensionifondide keskmine tootlus on minevikus üldjuhul ootustele vastanud, st see on olnud stabiilne ja madal. Konservatiivne pensionifond on olnud pensioniealistest ja pensionieelikutest II sambaga liitunute jaoks peamine fondivalik. Inimesed tõenäoliselt eeldasid, et konservatiivne fond tagab kogutud rahasumma kaitse, ja leidsid, et pensionieas on neile olulisem, et summa pigem ei vähene kui et kasvab. Samas on inimesed pensionil keskmiselt 20 aastat, II sambas tulenevalt madalamast pensionieast isegi 24 aastat. Pikema elueaga inimesed võivad olla pensionil ka 40 aastat ja enam. Konservatiivsete pensionifondide pikaajaline aastane tootlus on jäänud keskmiselt u 1–2% juurde, mis on inflatsioonist madalam. Kui pensionär jääb aastakümneteks konservatiivsesse pensionifondi, väheneb tema kogutud raha oluliselt. Vahepealsete aastatega on mõnevõrra muutunud konservatiivsete fondide roll II sambas ja ka II sammas ise on muutunud vabatahtlikuks. Võrreldes süsteemi algusaastatega on 15 pensionifondide investeerimisstrateegiad ja investeeringud muutunud oluliselt mitmekesisemaks. Arvestades juurde praegust finantsturgude ja majanduse muutlikku olukorda, on pensionifondide investeerimisriskid muutunud oluliselt komplekssemaks, mistõttu on seaduse tasandil keerulisem reguleerida konservatiivse pensionifondi investeeringuid, et säiliks konservatiivsus, aga oleks tagatud ka väike tootlus. Seda tõestas ka 2022. aasta konservatiivsete fondide negatiivne tootlus. Tõenäoliselt suudavad fondivalitsejad, kelle ülesanne on finantsturgude arengusuundumustega pidevalt kursis olla, operatiivsemalt kui seadusandja reageerida turu muutustele, et oleks tagatud konservatiivse fondi eesmärgipärasus. Eelnevast tulenevalt kaob II sambas pensionifondivalitsejal kohustus omada konservatiivset pensionifondi. Kehtetuks muutuvad ka kõik sätted, mis on seotud konservatiivse pensionifondiga. 2.2. Eelnõu väljatöötamiskavatsus Kuna hea õigusloome ja normitehnika eeskirja (edaspidi HÕNTE) § 1 lõike 2 punkti 2 kohaselt ei ole väljatöötamiskavatsus nõutav, kui eelnõu käsitleb Euroopa Liidu õiguse rakendamist ja kui eelnõu aluseks oleva Euroopa Liidu õigusakti eelnõu menetlemisel on sisuliselt lähtutud HÕNTE § 1 lõikes 1 sätestatud nõuetest, siis ei ole antud eelnõu osas tehtud väljatöötamiskavatsust. Pensionifonde puudutavad muudatused tuginevad 2024. aasta sügisel valminud pensionifondide tasude ja investeeringute analüüsis tehtud järeldustel ja ettepanekutel26. Kõnealust analüüsi on konsulteeritud ka huvirühmadega ning see katab sisuliselt eelnõu väljatöötamiskavatsuse. 3. Eelnõu sisu ja võrdlev analüüs 3.1. Eelnõu § 1 – IFS muutmine IFS § 9 lõiked 1 ja 5. Paragrahv defineerib erinevaid fonditüüpe ja liike. Seoses mittekinnise fondi suhtes direktiivist tuleneva täiendava regulatsiooniga tehakse täpsustused eurofondi ja alternatiivfondi mõistetes. Eurofond ei saa olla kinnine fond, mistõttu tehakse lõikes 1 ka vastav täpsustus. Kinnise fondi mõiste on avatud lõikes 5. Sellise fondi puhul saab tegemist olla vaid alternatiivfondiga. Eelnõuga sätestatakse lõikes 5, mis juhul on tegemist mittekinnise alternatiivfondiga. Alternatiivfond on mittekinnine, kui selle osakuid, aktsiaid või osasid võetakse osakuomaniku, aktsionäri või osaniku nõudmisel tagasi enne fondi lõpetamist. IFS § 12 lõike 1 punkt 131. IFS-i täiendatakse tarbija mõistega. Tulenevalt erinõuetest, mida kohaldatakse tarbijale laenu andvale alternatiivfondile, sätestatakse, et tarbija all mõeldakse VÕS § 1 lõikes 5 nimetatud isikut, so füüsiline isik, kes teeb tehingu, mis ei seondu iseseisva majandus- või kutsetegevuse läbiviimisega. Laenu andmisel tarbijale kohalduvad ka VÕS-i tarbijalaenu sätted. IFS § 29 lõike 1 punktid 81 ja 13 ning lõike 2 punktid 81 ja 12. Paragrahv sätestab, mis info peab sisalduma fondi tingimustes (lepinguline fond) või põhikirjas (aktsiaseltsifond). Eelnõus esitatud IFS § 57 sätestatu alusel tuleb nii eurofondi kui mittekinnise alternatiivfondi valitsejal määrata sama paragrahvi lõikes 2 olevast meetmete listist vähemalt kaks (rahaturufond ühe) likviidsusriski juhtimise meedet, mis tuleb siis vastavalt ette näha ka fondi tingimustes või põhikirjas. Selline nõue fondi tingimustele ja põhikirjale kehtestatakse eelnõuga § 29 26 https://www.fin.ee/sites/default/files/documents/2024- 12/Pensionifondide%20tasude%20ja%20investeeringute%20analu%CC%88u%CC%88s_2024.pdf. 16 mõlemasse lõikesse 1 ja 2 lisatava punktiga 81 (AIFMD artikkel 16 lõige (2b) ja UCITSD artikkel 18a lõige (2)). Ühtlasi täpsustatakse nii lõike 1 punkti 13 kui lõike 2 punkti 12 ja sätestatakse, et tingimustes või põhikirjas peab olema ka osakute või aktsiate väljalaskmise ja tagasivõtmise sagedus ning muud tagasivõtmise tingimused, muu hulgas aeg, mille möödumisel osakute või aktsiate tagasivõtmise nõude esitamisest võetakse fondi osakuid või aktsiaid tagasi. Muudatus on ühelt poolt seotud eelnõus esitatud IFS § 57 lõike 2 punktis 2 nimetatud likviidsusriski juhtimise meetmega, mis võimaldab tavapärasest pikema ooteaja rakendamist fondi osakute või aktsiate tagasivõtmisel ja millest tingituna on vajalik teada, milline on tavapärane ooteaeg. Viimane on investorile oluline info aga ka nö tavaolukorras. IFS § 31 lõige 3. Alternatiivfondi tingimuste või põhikirja kooskõlastamisele sätestatakse eritingimus, mis võtab arvesse KJS jõustumist tulevikus. Nimelt tuleb sarnaselt teistele laenuandjatele ka alternatiivfondi tingimuste või põhikirja kooskõlastamisel hakata tõendama valmisolekut andmeedastuseks krediiditeaberegistri pidajaga, kui sellise fondi arvel kavandatakse laenu andmist tarbijatele. Muudatus jõustub 2027. aasta 1. oktoobril. IFS § 37 lõike 2 punkt 41. Eelmisele analoogne muudatus tehakse ka fondi tingimuste ja põhikirja muutmise kooskõlastamise paragrahvis, kus samuti nähakse ette krediiditeaberegistri pidajaga andmeedastuseks valmisoleku tõendamine juhuks, kui alternatiivfondi investeerimispoliitikat muudetakse selliselt, et hakatakse fondi arvel laenu andma tarbijale. Muudatus jõustub 2027. aasta 1. oktoobril. IFS § 54 lõige 10. Lõike 10 kohaselt lähtutakse osaku ja aktsia puhasväärtuse määramisel, samuti osaku või aktsia väljalaskmisel üldiselt fondi vara õiglasest väärtusest ning sätestatud on millisel juhul võib sellest põhimõttest kõrvale kalduda. Seoses uue likviidsusriski juhtimise meetmete paketiga lisatakse lõike 10 teise lausesse viide ühele neist meetmetest (eelnõus esitatud IFS § 57 lg 2 p 4), so meede, mis näeb ette osakute või aktsiate puhasväärtuse kohandamise puhasväärtuse arvutamise korras kindlaksmääratud teguriga, mis arvestab fondi likviidsuse juhtimise kulu. Selle meetme rakendumisel kujuneb osaku või aktsia puhasväärtus tavapärasest erinevalt. IFS § 55 lg 2. Eelmisele sarnane teema on ka osaku või aktsia väljalaskmishinnaga. Üldiselt on selleks osaku või aktsia puhasväärtus, millele võib olla lisatud väljalaskmistasu. Eelnõus esitatud IFS § 57 lõike 2 punktis 5 nimetatud likviidsusriski juhtimise meetme käivitumisel võib väljalaskmishind kujuneda aga sellest erinevalt – väljalaskmishind arvutatakse osakute või aktsiate puhasväärtuse alusel, mida on kohandatud fondi likviidsuse kulu arvestava teguriga. IFS § 56 lõiked 2–5 ja 7. Eelmisele analoogne muudatus tehakse IFS § 56 lõikes 2, kus käsitletakse osaku või aktsia tagasivõtmishinda. Eelnõus esitatud IFS § 57 lõike 2 punktis 5 nimetatud likviidsusriski juhtimise meetme käivitumisel arvutatakse ka osaku või aktsia tagasivõtmishind tavapärasest erinevalt. Lõike 3 muudatus on ka seotud likviidsusriski juhtimise meetmega. Kui üldiselt tehakse osakute või aktsiate tagasivõtmisel tagasi võetavate osakute või aktsiate eest fondi varast rahas väljamakse vastavalt tagasi võetavate osakute või aktsiate arvule ja nende puhasväärtusele, siis eelnõus esitatud IFS § 57 lõike 2 punktis 7 nimetatud likviidsusriski juhtimise meede võimaldab kutseliste investorite puhul osakute või aktsiate mitterahalist tagasivõtmist, mis tähendab, et rahalise väljamakse asemel antakse hoopis üle vastav osa fondi varast. 17 Lõike 4 kohaselt tehakse väljamakseid fondist nõuete esitamise järjekorras, kui fondi tingimustes või põhikirjas ei ole sätestatud väljamaksete järjekorras erisuste tegemise aluseid. Eelnõuga lisatakse täpsustus, et või kui eelnõus esitatud IFS § 57 lõike 2 punktist 1 ei tulene teisiti. Viidatud likviidsusriski juhtimise meede lubab osakute või aktsiate tagasivõtmist piirata viisil, mis võimaldab ajutiselt vaid teatava osa tagasivõtmist osakuomanikule või aktsionärile kuuluvatest osakutest või aktsiatest. Lõiked 5 ja 7 ei ole uue direktiiviga kooskõlas ja jäetakse välja. IFS § 57. Paragrahv reguleeris fondi osakute või aktsiate väljalaskmise ja tagasivõtmise peatamist. Seoses likviidsusriski juhtimise paketi ülevõtmisega antakse tervele paragrahvile, sealhulgas selle pealkirjale, uus sõnastus. Direktiiv näeb ette üheksa likviidsusriski juhtimise meedet, mida mittekinnise fondi puhul on võimalik rakendada, kinniste fondide suhtes vastavat regulatsiooni ei rakendata. Kõik eurofondid on mittekinnised fondid, alternatiivfondid võivad olla nii kinnised kui mittekinnised (alternatiivfondide erisused on sätestatud eelnõus esitatud §-s 721). Meetmetest esimesed kaks sätestatakse lõikes 1, mis lubab erandkorras ja fondi osakuomanike või aktsionäride huvide kaitse eesmärgil likviidsusriski juhtimiseks: (i) peatada ajutiselt fondi osakute või aktsiate väljalaskmise ja tagasivõtmise või (ii) eraldada vara, mille väärtust ei ole võimalik usaldusväärselt määrata, mille võõrandamise võimalused või muud omadused on erandlike asjaolude tõttu majanduslikult või õiguslikult oluliselt muutunud või põhjustavad ebakindlust, fondi ülejäänud varast selliselt, et pärast vara eraldamist väljalastud uute osakute või aktsiate näol ei teki osakuomanikul või aktsionäril osalust selles eraldatud varas. Erinevalt teistest on fondivalitsejal või aktsiaseltsifondil (mitteavalike fondide puhul ka usaldusfond) neid kahte meedet õigus vajadusel kasutada igal juhul, so seadusest tulenevalt. Lõige 1 tugineb AIFMD artikkel 16 lõikel (2c) ja lisa V punktidel 1 ja 9 ning UCITSD artikkel 84 lõike (2) punktil a) ja lõike (2) teisel lõigul ja lisa IIA punkidel 1 ja 9. Teised seitse likviidsusriski juhtimise meedet on sätestatud lõikes 2, kuid neid saab fondivalitseja või aktsiaseltsifond (mitteavalike fondide puhul ka usaldusfond) kasutada vaid juhul, kui need on fondi tingimustes või põhikirjas (või mitteavalike fondide puhul ühingulepingus) ette nähtud. Seejuures tuleb igale valitsetavale fondile ette näha vähemalt kaks neist meetmetest. Kui tegemist on rahaturufondiga, piisab ühest meetmest. Võimalikud likviidsusriski juhtimise meetmed, mida saab fondi dokumentides ette näha, on järgmised: (i) osakute või aktsiate tagasivõtmise piiramine viisil, mis võimaldab osakuomanikel või aktsionäridel nõuda neile kuuluvatest osakutest või aktsiatest ajutiselt vaid teatava osa tagasivõtmist; (ii) tavapärasest pikema ooteaja rakendamine, mille möödumisel osakute või aktsiate tagasivõtmise nõude esitamisest võetakse fondi osakuid või aktsiaid tagasi; (iii) eelnõus esitatud IFS § 59 lõikes 12 nimetatud osaku või aktsia tagasivõtmistasu rakendamine; (iv) osakute või aktsiate puhasväärtuse kohandamine puhasväärtuse arvutamise korras kindlaksmääratud teguriga, mis arvestab fondi likviidsuse juhtimise kulu; (v) puhasväärtuse arvutamise korras kindlaksmääratud fondi likviidsuse kulu arvestava teguriga kohandatud osakute või aktsiate puhasväärtuse alusel arvestatud tavapärasest erineva väljalaskmis- või tagasivõtmishinna rakendamine; 18 (vi) eelnõus esitatud IFS § 59 lõikes 13 nimetatud lisatasu rakendamine osakute või aktsiate väljalaskmisel või tagasivõtmisel (direktiivis kasutatud mõistet lahjendusvastane tasu); (vii) fondi osakute või aktsiate mitterahaline tagasivõtmine, mille puhul fondi kutselisest investorist osakuomanike või aktsionäride nõudmisel toimuval osakute või aktsiate tagasivõtmisel fondi varast rahas väljamakset ei tehta, aga antakse üle vastav osa fondi varast. Lõige 2 tugineb AIFMD artikkel 16 lõigetel (2e), (2b) ja lisal V ning UCITSD artikkel 18a lõigetel (1) ja (2), artikkel 18a lõikel (1), lõike (2) teisel ja neljandal lõigul ja lisal IIA. Kuidas fondile likviidsusriski juhtimise meetmeid valida, on sätestatud järgmistes lõigetes, täpsemad nõuded aga tulevad komisjoni delegeeritud määrustest (lõige 10; alternatiivfondide puhul eelnõus esitatud IFS § 721 lg 1). Lõige 10 tugineb UCITSD artikli 18a lõikel (5). Lõige 3: üldpõhimõte on, et fondivalitseja või aktsiaseltsifond (mitteavaliku fondi puhul ka ühingufond) valib fondile likviidsusriski juhtimise meetmed, mida ta peab selle fondi osakuomanike või aktsionäride (mitteavaliku fondi puhul ka osanike) huvidest lähtuvalt sobivaimaks, arvestades fondi investeerimisstrateegiat, likviidsusprofiili ja osakute või aktsaite tagasivõtmise tingimusi (AIFMD artikkel 16 lõike (2b) esimene lõik ja UCITSD artikkel 18a lõike (2) esimene lõik). Lisaks tulenevad direktiivist piirangud, et fondi tingimustes või põhikirjas (mitteavaliku fondi puhul ka ühingulepingus) ettenähtud likviidsusriski juhtimise kahest meetmest üks peab olema lõike 2 punktis 1–3, 6 või 7 nimetatud meede (lõige 4). Seega mõlemad valitud meetmed ei või olla osakute või aktsiate (või mitteavaliku fondi puhul ka osade) puhasväärtust või läbi selle väljalaskmis- või tagasivõtmishinda kohandavad, so meetmed lõike 2 puntides 4 ja 5. Piirang ei kohaldu rahaturufondi puhul, millele piisabki vaid ühe meetme valimisest. Lõige 4 tugineb AIFMD artikkel 16 lõike (2b) esimesel lõigul ja UCITSD artikkel 18a lõike (2) esimesel lõigul. Lõige 5 nõuab, et likviidsusriski juhtimise meetme rakendamisel tuleb alati esikohale seada fondi investorite huvid (AIFMD artikkel 16 lõige (2c) ja lõige (2b) neljas lõik ning UCITSD artikkel 84 lõike (2) punkt a) ja lõike (2) neljas lõik). Spetsiifiliselt lõike 2 punktis 7 nimetatud meetme ehk mitterahalise tagasivõtmise puhul kehtib lisaks veel eeltingimus, et see peab vastama proportsionaalsele osale fondi varast. Vaid juhul, kui tegemist on üksnes kutselistele investoritele mõeldud fondiga või VpTS § 1371 lõikes 3 nimetatud kaubeldava investeerimisfondiga, mille vara investeerimisel järgitakse suures osas aktsia- või võlakirjaindeksit, ei pea proportsionaalsuse tingimus olema täidetud (lõige 6). Lõige 6 tugineb AIFMD artikkel 16 lõike (2b) neljandal ja viiendal lõigul ning UCITSD artikkel 18a lõike (2) neljandal ja viiendal lõigul. Kuivõrd fondi jaoks valitud likviidsusriski juhtimise meetmed ja nende rakendamise tingimused sätestatakse fondi dokumentatsioonis, ei ole sellise meetme rakendamisest tavapäraselt ka vaja eraldi Finantsinspektsiooni teavitada. Siiski, kui meedet rakendatakse fondi dokumentatsioonis sätestatust erinevalt või lõpetatakse sellise meetme rakendamise ettenähtust erinevalt, tuleb sellest Finantsinspektsiooni viivitamata teavitada (lõige 7). Finantsinspektsiooni teavitamise kohustus on fondivalitsejal või aktsiaseltsifondil (mitteavaliku fondi puhul ka ühingufondil) ka siis, kui kasutatakse osakute või aktsiate (mitteavaliku fondi puhul ka osade) väljalaskmise ja tagasivõtmise ajutist peatamist või vara eraldamist (so lõike 1 punktides 1 ja 2 sätestatud meetmed) või lõpetatakse sellise meetme rakendamine. Finantsinspektsiooni tuleb teavitada viivitamata. Kui osakute või aktsiate väljalaskmine ja tagasivõtmine peatatakse seoses VpTS §-s 3 määratletud kauplemiskoha poolt kauplemise peatamise või lõpetamisega, ei loeta seda likviidsusriski juhtimise meetme käivitamiseks ja sellest Finantsinspektsiooni teavitama ei pea. Vara eraldamise meetme 19 rakendamisest või selle lõpetamisest (so lõike 1 punktis 2 nimetatud meede) tuleb Finantsinspektsiooni mõistliku aja jooksul ette teavitada (lõige 8). Lõiked 7 ja 8 tuginevad AIFMD artikkel 16 lõikel (2d) ja UCITSD artikkel 84 lõike (3) punktidel a), b) ja teisel lõigul. Lõikes 9 on säilitatud kehtivas seaduses olev põhimõte, et osakute või aktsiate väljalaskmise ja tagasivõtmise peatamisest peab fondivalitseja või aktsiaseltsifond viivitamata avaldama teate vastavalt fondi prospektis sätestatule fondivalitseja, selle konsolideerimisgrupi, millesse fondivalitseja kuulub, või aktsiaseltsifondi veebilehel. Investori jaoks on oluline ka teiste likviidsusriski juhtimise meetmete rakendamine, mistõttu laiendatakse teate avaldamise kohustust ka neile. Lõikes 10 viidatakse Euroopa Parlamendi ja nõukogu direktiivi 2009/65/EL artikli 18a lõike 5 alusel kehtestatud komisjoni delegeeritud määrusele, mis kehtestab täpsemad nõuded lõigetes 1 ja 2 nimetatud üheksale likviidsusriski juhtimise meetmele. Viidatud määrust veel kehtestatud ei ole, kuid Komisjoni ettevalmistatud eelnõu kohaselt on plaanis sellega täpsustada iga meetme omadusi: - selgitatakse nõuet peatada samaaegselt eurofondi osakute või aktsiate väljalaskmine ja tagasivõtmine, samuti selgitatakse selle likviidsusriski juhtimise meetme rakendamist kõigi eurofondi osakute või aktsiate liikide suhtes (so teemaks, kui fondil on mitut liiki osakuid või aktsiaid) (lõige 1 punkt 1); - kirjeldatakse tagasivõtmispiirangu aktiveerimise künnise arvutamise ja selle likviidsusriski juhtimise meetme aktiveerimise metoodikat, samuti täpsustatakse meetme rakendamist kõigi eurofondi investorite suhtes (so osakute või aktsiate tagasivõtmise piiramine (lõige 2 punkt 1)); - selgitatakse etteteatamistähtaja pikendamise tingimusi likviidsusriski juhtimise meetme kasutamise korral (so tavapärasest pikema ooteaja rakendamine (lõige 2 punkt 2); - selgitatakse elemente, mida tuleks arvesse võtta tagasivõtmistasude vahemiku arvutamisel, ja nende tasude suuruse arvutamise metoodikat (lõige 2 punkt 3); - kirjeldatakse kõikumisteguri arvutamise metoodikat ja selle mõju eurofondi osakute või aktsiate puhasväärtusele (so osakute või aktsiate puhasväärtuse kohandamine (lõige 2 punkt 4)); - kirjeldatakse kahetise hinnakujunduse arvutamise metoodikat ja elemente, mida tuleks selle meetme kasutamisel arvesse võtta (so fondi likviidsuse kulu arvestava teguriga kohandatud osakute või aktsiate puhasväärtuse alusel arvestatud tavapärasest erineva väljalaskmis- või tagasivõtmishinna rakendamine (lõige 2 punkt 5)); - kirjeldatakse lahjendusvastase tasu arvutamise metoodikat ja selle likviidsusriski juhtimise meetme käivitamise mehhanismi (so IFS § 59 lõikes 13 nimetatud lisatasu (lõige 2 punkt 6)); - kirjeldatakse mitterahalise tagasivõtmise meetme käivitamise mehhanismi (lõige 2 punkt 7) ja seda, et sellist mitterahalise tagasivõtmise mehhanismi, mida börsil kaubeldavad eurofondid kasutavad oma tavapärase kauplemistegevuse käigus, ei käsitata selle likviidsusriski juhtimise meetme kasutamisena; - kirjeldatakse eri liiki kõrvalkontosid ja nende aktiveerimise mehhanismi (so vara eraldamine (lõige 1 punkt 2)). Delegeeritud määrusega on kavas rakendada ka enne 2026. aasta 16. aprilli moodustatud või asutatud eurofondide suhtes üleminekuaega – kuni 16. aprillini 2027 loetakse sellised fondid delegeeritud määruses sätestatud nõuetele vastavaks. 20 IFS § 571. Lisatakse uus paragrahv, milles reguleeritakse olukordi, mil fondi osakute või aktsiate (või mitteavalike fondide puhul ka osade) väljalaskmise ja tagasivõtmise ajutist peatamist või selle lõpetamist võib nõuda Finantsinspektsioon. Kui fondivalitseja või aktsiaseltsifond ei ole fondi osakute või aktsiate väljalaskmise ja tagasivõtmise meedet käivitanud, kuid Finantsinspektsiooni hinnangul satub investorite kaitse või finantsstabiilsus ohtu, võib ta lõike 1 alusel ise nõuda erandkorras fondi osakute või aktsiate väljalaskmise ja tagasivõtmise ajutist peatamist. Finantsinspektsioon võib nõuda ka vastupidi – sellise meetme rakendamise lõpetamist – kui see peaks olema investorite kaitse või finantsstabiilsuse huvides. Meetme käivitamist või selle lõpetamist saab Finantsinspektsioon nõuda oma ettekirjutusega. Lisaks võib Finantsinspektsioon nõuda fondi osakute või aktsiate väljalaskmise ja tagasivõtmise ajutist peatamist või peatamise lõpetamist, kui ta saab sellise suunise Euroopa Väärtpaberiturujärelevalve Asutuselt (ESMA) (lõige 2). Seda olukorras, kus Eesti fondivalitseja valitseb kolmanda riigi alternatiivfondi või kui kolmanda riigi alternatiivfondi turustatakse Eestis. Meetme käivitamist või selle lõpetamist nõuab Finantsinspektsioon oma ettekirjutusega sel juhul vastavalt kõnealuselt Eesti fondivalitsejalt või kolmanda riigi fondivalitsejalt, kes oma valitsetavat fondi siin turustab. Lõigete 1 ja 2 aluseks on AIFMD artikkel 46 lõike (2) punkt j) ja artikkel 47 lõike (4) punkt d) ning UCITSD artikli 84 lõike (2) punkt b). Lõige 3 näeb ette teiste asjasse puutuvate lepinguriikide finantsjärelevalve asutuste ja ESMA teavitamise likviidsusriski juhtimise meetmete käivitumisest või lõpetamisest. Teise lepinguriigi finantsjärelevalve asutust tuleb teavitada juhul, kui fondi pakutakse selles riigis või kui see on fondivalitseja päritoluriigiks. Teavitused tuleb teha sõltumata sellest, kas meede on käivitatud või lõpetatud Finantsinspektsiooni ettekirjutuse alusel (eelnõus esitatud IFS § 571 lg 1) või on fondivalitseja või aktsiaseltsifond seda ise teinud ning Finantsinspektsiooni vastavalt teavitanud (eelnõus esitatud IFS § 57 lg 7 ja 8). Kui Finantsinspektsiooni hinnangul on tegemist finantssüsteemi stabiilsust ja terviklikkust ohustava olukorraga, tuleb teavitus teha ka Euroopa Süsteemsete Riskide Nõukogule (ESRN). Põhineb AIFMD artikkel 16 lõike (2d) kolmandal lõigul ja artikli 50 lõikel (5a) ning UCITSD artikkel 84 lõike (3) kolmandal lõigul ja lõikel (3a). Lõige 4: Lisaks on Finantsinspektsioonil õigus taotleda fondi osakute või aktsiate väljalaskmise ja tagasivõtmise ajutise peatamise meetme käivitamist või sellise meetme lõpetamist teise lepinguriigi finantsjärelevalve asutuselt – fondi päritoluriigi finantsjärelevalve asutuselt. Eelduseks on, et sellise fondi valitseja on Eesti fondivalitseja või pakutakse sellise fondi osakuid või aktsiaid Eestis. Meetme käivitamist või selle lõpetamist taotledes tuleb Finantsinspektsioonil teisele finantsjärelevalve asutusele oma taotlust põhjendada. Ühtlasi tuleb Finantsinspektsioonil taotlemisest teavitada ESMA-t ja ESRN-i. Viimast asutust juhul, kui Finantsinspektsiooni hinnangul peaks ohus olema finantssüsteemi stabiilsus ja terviklikkus. Sama kehtib ka teistpidi – kui Eestis asutatud või moodustatud fondi osakuid või aktsiaid pakutakse teises lepinguriigis, on selle riigi finantsjärelevalve asutusel õigus taotleda Finantsinspektsioonilt, et viimane nõuaks fondivalitsejalt või aktsiaseltsifondilt osakute või aktsiate väljalaskmise ja tagasivõtmise ajutist peatamist või selle lõpetamist. Lõige 4 põhineb AIFMD artikkel 50 lõikel (5b) ja UCITSD artikkel 84 lõikel (3b). Lõiked 5 ja 6 annavad Finantsinspektsioonile õiguse teiselt asutuselt tulnud taotluse või arvamusega mitte arvestada. Kui fondi osakute või aktsiate väljalaskmise ja tagasivõtmise ajutise peatamise meetme käivitamiseks või selle lõpetamiseks on teinud taotluse teise lepinguriigi finantsjärelevalve asutus, kuid Finantsinspektsioon sellega ei nõustu, peab ta lõike 5 kohaselt sellest teavitama nii taotluse esitajat kui ESMA-t. Kui meetme käivitamise või 21 lõpetamise taotlemisel teavitati ESRN-i, tuleb taotlusega mittenõustumis anda teada ka ESRN- le. Kui meetme käivitamise või lõpetamise kohta on arvamuse andnud ka ESMA, kuid sellega arvestamist või sellest juhindumist ei pea Finantsinspektsioon võimalikuks, tuleb lõike 6 kohaselt tal nii taotluse esitanud teise lepinguriigi finantsjärelevalve asutust kui ESMA-t informeerida sellest, millises osas jääb viimase arvamus arvestamata või mis osas sellest ei juhinduta. Lõigete 5 ja 6 aluseks on AIFMD artikkel 50 lõiked (5c) ja (5e) ning UCITSD artikkel 84 lõiked (3c) ja (3e). IFS § 59 lõiked 11–13. Paragrahv reguleerib osakuomaniku ja aktsionäri arvel makstavaid tasusid. Eelnõuga lisatakse paragrahvi lõige 11, millega täpsustatakse, et kui fondi tingimustes või põhikirjas on ette nähtud osaku või aktsia tagasivõtmistasu, kuid seda ei maksta fondi, peab sellise tasu maksmine fondivalitsejale olema osakuomaniku või aktsionäri jaoks fondi tingimustes või põhikirjas selgelt välja toodud. Nimelt on laiemalt levinud just selline praktika, kus tagasivõtmistasu on fondi jäävate osakuomanike või aktsionäride huvides ja jääb seetõttu fondi. See, et tagasivõtmistasu võtab fondivalitseja, ei ole keelatud ja ka seda kasutatakse praktikas. Vaid kohustuslike pensionifondide puhul näeb IFS Eestis ette, et osaku tagasivõtmistasu makstakse sellesse pensionifondi, mille osakud tagasi võetakse (IFS § 65 lõige 1). Eelnõu seda käsitlust ei muuda, aga suurendab läbipaistvust fondi investori jaoks. Eelnõus esitatud IFS § 57 lõike 2 punkt 3 näeb osaku või aktsia tagasivõtmistasu ette kui ühe fondi likviidsusriski juhtimise meetme, et katta osakute või aktsiate tagasivõtmisest tekkivat fondi likviidsuse juhtimise kulu. Meetme sisu antakse edasi IFS § 59 uues lõikes 12. Kui tagasivõtmistasu kasutatakse likviidsusriski juhtimise meetmena, makstakse selline tasu fondi, mitte ei teeni seda tasu fondivalitseja. Meetme eesmärgiks on tagada seeläbi, et fondi teised osakuomanikud või aktsionärid ei satuks ebaõiglaselt sellise tehingu tulemusel ebasoodsamasse olukorda (AIFMD lisa V punkt 4 ja UCITSD lisa IIA punkt 4). Paragrahvi lõige 1 viitab lisatasule ja sellist lisatasu lubab eelnõus esitatud IFS § 57 lõike 2 punkt 6 kasutada samuti fondi likviidsusriski juhtimise meetmena, so direktiivis lahjendusvastane tasu27. Sellise lisatasu olemust selgitab IFS § 59 lisatav lõige 13: tasu eesmärk on kompenseerida osakute või aktsiate väljalaskmise või tagasivõtmise tehingu mahust tingitud likviidsuse juhtimise kulusid. Ka selline tasu makstakse fondi. Nii tagatakse, et fondi teised osakuomanikud või aktsionärid ei satuks ebaõiglaselt osakute või aktsiate suuremahulise tehingu tulemusel ebasoodsamasse olukorda (AIFMD lisa V punkt 7 ja UCITSD lisa IIA punkt 7). IFS § 65 lõiked 2 ja 33. Muudatused ei ole seotud direktiivi ülevõtmisega ja puudutavad spetsiifiliselt kohustuslikke pensionifonde. Muudatused on seotud konservatiivse pensionifondi valitsemise kohustuse ära kaotamisega (vt ka IFS § 363 muutmise selgitusi). Kuivõrd kaob konservatiivse pensionifondi valitsemise kohustus, ei ole põhjust enam ka rangemalt reguleerida sellise fondi tagasivõtmistasu määra ega edukustasu võtmise küsimust. Edaspidi rakendub üldine kohustusliku pensionifondi regulatsioon, st lõikes 2 sätestatud osaku tagasivõtmistasu üldine piirmäär, mis on 0,1% osaku puhasväärtusest ja lõikes 33 sätestatud üldine printsiip, et kohustusliku pensionifondi valitseja võib valitsemistasu osana võtta lisaks baasvalitsemistasule üksnes IFS §-s 652 sätestatud edukustasu. Kuivõrd eelnõuga kaob IFS-st 27 Sellist mõistet kasutab lisaks direktiivile ka nt määrus (EL) 2017/653, millega täiendatakse Euroopa Parlamendi ja nõukogu määrust (EL) nr 1286/2014, mis käsitleb kombineeritud jae- ja kindlustuspõhiste investeerimistoodete (PRIIPid) põhiteabedokumente, kehtestades regulatiivsed tehnilised standardid seoses põhiteabedokumentide esitusviisi, sisu, läbivaatamise ja muutmisega ning selliste dokumentide esitamise nõude täitmise tingimustega. 22 konservatiivse pensionifondi mõiste, jäetakse välja ka § 65 lõikest 33 teine lause ehk kaotatakse keeld rakendada konservatiivse pensionifondi puhul edukustasu. IFS § 66. Muudatused puudutavad pensionifonde (nii kohustuslikud kui vabatahtlikud), kuid on seotud direktiiviga, täpsemalt likviidsusriski juhtimise meetmete üldise regulatsiooniga. Direktiiv pensionifondide suhtes ei kohaldu. Üldiselt on küll IFS-s lähtutud pensionifondide puhul ka eurofondide regulatsioonist ja tehtud erandeid vaid kohas, kus see on vajalik. Olemuslikult ei ole aga enamik eelnõus esitatud IFS § 57 lõigetes 1 ja 2 sätestatud likviidsusriski juhtimise meetmetest pensionifondide suhtes ka rakendatavad. Kuivõrd osakute väljalaskmise ja tagasivõtmise ajutise peatamise regulatsioon samuti muutub eelnõuga, antakse tervele §-le 66 uus sõnastus. Lõikega 1 välistatakse pensionifondide puhul IFS § 57 lõike 1 punkti 2, lõigete 2–6, 8 ja 10 ning § 571 lõigete 2–6 kohaldumine ehk teisisõnu pensionifondidele jääb likviidsusriski juhtimise meetmena osakute väljalaskmise ja tagasivõtmise ajutise peatamise meede, nagu see on ka kehtiva seaduse kohaselt. Nagu teiste fondide puhul – ei pea ka pensionifondi osakute väljalaskmise ja tagasivõtmise meedet ette nägema fondi tingimustes, seda võimaldab vajadusel kasutada eelnõus esitatud IFS § 57 lõike 1 punkt 1. Sama paragrahvi lõikes 7 kohaldatakse pensionifondi suhtes ainult osakute väljalaskmise ja tagasivõtmise ajutisest peatamisest ja peatamise lõpetamisest Finantsinspektsiooni teavitamise kohta sätestatut. Sest nagu öeldud, see on ka ainus meede, mida pensionifondi puhul saab kasutada. Lõikega 2 säilitatakse Finantsinspektsiooni õigus nõuda pensionifondi valitsejalt ettekirjutusega pensionifondi osakute väljalaskmise ja tagasivõtmise peatamist, kui on kahtlus, et osakute väljalaskmise, tagasivõtmise või avaliku pakkumise kohta õigusaktides sätestatud nõudeid on rikutud või on sellise rikkumise oht. Selline õigus jääb Finantsinspektsioonile siis lisaks üldisele eelnõus esitatud IFS § 571 lõikes 1 sätestatud õigusele ettekirjutusega sellise meetme käivitamist nõuda. Lõigetes 3 ja 4 võrreldes kehtiva seadusega muudatusi tehtud ei ole. Kui osakute väljalaskmise ja tagasivõtmise peatamist nõuab pensionifondi valitsejalt Finantsinspektsioon, kohustab ta fondivalitsejat ühtlasi ka peatamise aluseks olnud asjaolusid kõrvaldama. II samba sissemaksed laekuvad läbi Maksu- ja Tolliameti, mistõttu on lõikes 4 täpsustatud, et kui peatatud on kohustusliku pensionifondi osakute väljalaskmine, jäävad laekunud maksed pensioniregistri pidaja pangakontole ootele. Kui osakuid hakatakse uuesti välja laskma, kasutatakse kõnealuseid vahendeid osakuomanikele uute osakute väljalaskmiseks. Lõige 5: Eelnõu säilitab kohustuslike pensionifondide puhul osakute tagasivõtmise peatamiseks Finantsinspektsiooni loakorra. Seda erinevalt üldisest osakute või aktsiate tagasivõtmise peatamise regulatsioonist. Kehtiva seaduse kohaselt ei ole vaja Finantsinspektsioonilt luba taotleda, kui kohustusliku pensionifondi osakute tagasivõtmine peatatakse seoses kauplemise peatamisega väärtpaberiturgudel või lühiajaliselt muu kiireloomulise vajaduse korral, kui fondivalitseja hinnangul kahjustaks osakute tagasivõtmine osakuomanike üldisi huve. Kui osakute või aktsiate väljalaskmine peatatakse kauplemise peatamise tõttu, siis seda ei loeta eelnõus esitatud IFS § 57 lõike 7 teise lause kohaselt fondi likviidsusriski juhtimise meetme käivitumiseks ja sellisest peatamisest ei ole fondivalitseja kohustatud Finantsinspektsiooni teavitama. See põhimõte jääb kohalduma ka pensionifondide puhul. Kohustuslike pensionifondide osas täpsustatakse aga eelnõuga lühiajalise peatamise mõõdet ja sätestatakse, et Finantsinspektsioonilt on osakute tagasivõtmiseks vaja taotleda luba, kui osakute tagasivõtmist soovitakse peatada pikemaks ajaks kui 10 tööpäevaks. Lühemaajalise peatamise 23 puhul ei ole Finantsinspektsioonilt luba vaja taotleda ja kohaldub üldine osakute tagasivõtmise peatamise regulatsioon. Lõikes 6 on sätestatud, millised andmed ja dokumendid tuleb loa taotlemiseks Finantsinspektsioonile koos avaldusega esitada. Finantsinspektsioonile tuleb esitada: (i) andmed avalduse esitamisele eelnenud kuu jooksul välja lastud ja tagasi võetud kohustusliku pensionifondi osakute arvu ja neid omandanud või võõrandanud osakuomanike kohta; (ii) andmed kohustusliku pensionifondi vara, osaku puhasväärtuse ja osaku tagasivõtmistasu muutumise kohta avalduse esitamisele eelnenud kuu jooksul; (iii) osakute tagasivõtmise peatamise põhjuste selgitus ja (iv) hinnang selle kohta, milline on osakute tagasivõtmise peatamise mõju kohustusliku pensionifondi osakuomaniku huvidele. Võrreldes kehtiva seadusega andmete ja dokumentide loetelus muudatusi tehtud ei ole. Muudetud ei ole ka lõikes 7 sätestatut. Selles on taasesitatud kehtivas sõnastuses paragrahvi lõige 5, mis sätestab, et kui kohustusliku pensionifondi osakute tagasivõtmine on peatatud, võib selle pensionifondi osakuid välja lasta üksnes fondivalitsejale (omaosakud) ning KoPS § 32 lõikes 21 sätestatud alusel kohustusliku pensionifondi osakuomanikele (kahju hüvitamine, kus osakuomanikule lastakse välja uued osakud pensionifondivalitseja arvel). IFS § 67 lõige 1 ja lõike 7 punkt 1. Paragrahv reguleerib kohustusliku pensionifondi osakute tagasivõtmise peatamise loa taotluse menetlemist, otsust ja loa andmisest keeldumise aluseid. Seoses IFS §-le 66 uue sõnastuse andmisega muudetakse lõikes 1 viidet. Lõike 7 punkt 1 viitab loa andmisest keeldumisel tõendite puudumisele IFS § 57 lõikes 2 nimetatud asjaolude ilmnemise kohta. Seoses direktiivist tuleneva uue likviidsusriski juhtimise paketi rakendamisega kaovad viidatud sätted IFS §-st 57, mistõttu ei saa neile ka kohustuslike pensionifondide puhul enam viidata ning lõike 7 punkt 1 tunnistatakse kehtetuks. IFS 9. peatüki 5. jagu ja § 721. IFSi struktuur näeb ette, et esmalt esitatakse eurofondide regulatsioon ja seejärel, kui on vajalik, tehakse sellest erandeid teistele pensionifondidele – pensionifondidele ja alternatiivfondidele. Seoses likviidsusriski juhtimise meetmetega tuleb sätestada mõned erisused alternatiivfondidele, mistõttu lisatakse IFS 9. peatükki uus jagu alternatiivfondi osakule või aktsiale kohalduvate erisuste jaoks ning § 721, kus sätestatakse alternatiivfondi likviidsusriski juhtimise meetmete erisused. IFS § 721 lõige 1: Kui eurofondide puhul viidatakse likviidsusriski juhtimise meetmete täpsemate nõuete kontekstis UCITSD alusel kehtestatud komisjoni delegeeritud määrusele, siis alternatiivfondide puhul esitatakse lõikes 1 viide AIFMD artikli 16 lõike 2i alusel kehtestatud komisjoni delegeeritud määrusele (AIFMD artikkel 16 lõige (2i). Viidatud määrust veel kehtestatud ei ole, kuid Komisjoni ettevalmistatud eelnõu kohaselt on plaanis sellega täpsustada iga meetme omadusi alternatiivfondide puhul samamoodi, nagu seda tehakse eurofondide puhul (vt IFS § 57 lõike 10 selgitust). Lõige 2: Direktiivist tulenevalt on likviidsusriski juhtimise meetmed ette nähtud vaid mittekinnistele fondidele. Kinnised saavad olla vaid alternatiivfondid, mistõttu on lõikes 2 sätestatud, et eelnõus esitatud IFS §-des 57 ja 571 sätestatut ei kohaldata kinnise alternatiivfondi suhtes. 24 IFS § 73 lõige 3. Lõikes 3 täpsustatakse, et nii fondi põhiteave kui fondi nimetus või ärinimi peavad olema investorile enne osakute või aktsiate omandamist kättesaadavad ehk on avalike fondide puhul nö lepingueelseks teabeks. IFS § 74 lõike 1 punktid 61 ja 9, lõike 2 punkt 1. Paragrahv reguleerib avaliku fondi prospekti. Lõikesse 1 lisatakse uus punkt 61, mille kohaselt tuleb prospektis edaspidi lahti kirjutada ka, milliste teenuste osutamist ja ülesandeid võib fondivalitseja kolmandale isikule edasi anda (UCITSD artikkel 13 lõike (1) punkt i)). Teenuste osutamise ja ülesannete edasiandmist reguleerib IFS § 364. Seoses likviidsusriski juhtimise meetmete lisandumisega muudetakse lõike 1 punkti 9. Prospektis ei tule enam sätestada üksnes osakute või aktsiate väljalaskmise ja tagasivõtmise peatamise tingimusi või asjaolusid, aga ka nende vähemalt kahe (rahaturufondi puhul ühe) likviidsusriski juhtimise meetme kasutamise tingimusi või asjaolusid, mille fondivalitseja või aktsiaseltsifond on eelnõus esitatud IFS § 57 sätestatu kohaselt sellele konkreetsele fondile valinud. Lõike 2 punkti 1 muudatus ei ole seotud direktiivi ülevõtmisega. Investeeringuid puudutavalt täpsustatakse, et prospektis tuleb investori jaoks lahti kirjutada muu hulgas ka see, millisesse regiooni fondi vara investeeritakse ja millises ulatuses ning kas fond kasutab investeerimisel aktiivset või passiivset investeerimisstrateegiat. Muudatuse eesmärk on tagada fondi investorite huvides suurem investeerimispoliitika läbipaistvus, mis aitab investoritel paremini hinnata investeerimispoliitika sobivust isiklike eesmärkidega, aga ka valitsemise eest võetavat tasu, arvestades, et erinevad valitsemisviisid eeldavad turuosalistelt erinevat kutseoskust ning turg reeglina kohaldab nende suhtes erinevaid tasumäärasid. Mõisted „aktiivne investeerimine“ ja „passiivne investeerimine“ on finantsturul laialt tuntud mõisted, mistõttu ei ole neid vajalik seaduse tasemel eraldi defineerida (samu mõisteid kasutab ka sama paragrahvi lõike 6 alusel kehtestatud rahandusministri määrus, mis täpsustab nõudeid prospektile ja selles sisalduvate andmete loetelule ning välisriigi fondi kohta esitatavale lisateabele). Aktiivse investeerimispoliitika korral püüab fondivalitseja pidevalt turgu “ületada”, tehes sagedasi ostu- ja müügiotsuseid, analüüsides ettevõtjaid, turge ja ajastades tehinguid. Passiivse poliitika korral püüab fondivalitseja turgu järgides saavutada turu keskmist tootlust (ei püüa turgu nö „üle kavaldada“), näiteks ostes indeksfonde või börsil kaubeldavaid fonde (ETF) või kasutatakse muid investeerimismeetodeid, mis peegeldavad turgu tervikut või ka osa sellest. Passiivne investeerimispoliitika kui kindel investeerimisviis tuleb fondi prospektis ja müügitegevuses avaldada, sõltumata millises ulatuses või millise aja vältel seda kasutatakse. Praktika puhul, kus fondi valitsemisel kasutatakse passiivset investeerimispoliitikat ilma, et seda oleks investorile avaldatud, on tegemist investori eksitamisega. See põhimõte kehtib kõigi avalike fondide, sh pensionifondide puhul. IFS § 88. Paragrahv reguleerib Finantsinspektsioonile esitatavaid aruandeid. Eelnõuga muudetakse paragrahvi pealkirja, lisades viite Finantsinspektsioonile esitatavale muule teabele. Kuivõrd muud teavet puudutavad sätted jõustuvad hiljem, on ka pealkirja muudatus kavandatud jõustuma hiljem – 2027. aasta 16. aprillil. Tegemist on kuupäevaga, mille näeb kõnealuste sätete rakendamiseks ette direktiiv. 25 Lõiget 2 muudetakse 2 korda, kuid nende jõustumine ja kehtivus on erinevad. Esmalt täpsustatakse ühe olemasoleva aruande pealkirja ja lisatakse Finantsinspektsioonile esitatavate aruannete loetellu fondi iseloomustavate tunnuste aruanne. Täpsustatakse, et aruannet ei koostata fondi tasude kohta, aga fondi tulude ja kulude kohta. See annab paremini edasi aruande sisu. Uue aruande näol on tegemist aruandega, mida fondivalitsejatel või aktsiaseltsifondidel tuleb avalike fondidega kohta esitada Finantsinspektsioonile integreeritud andmekogumise käigus. Aruannet kasutab Eesti Pank Euroopa Keskpangale investeerimisfondide statistika esitamisel ning see vabastab fondivalitsejad ja aktsiaseltsifondid eraldi aruandlusest Eesti Pangale. Aruanne tugineb Euroopa Keskpanga investeerimisfondide statistika määrusel (määrus (EL) 2024/1988, investeerimisfondide statistika kohta ja millega tunnistatakse kehtetuks otsus (EL) 2015/32 (EKP/2014/62) (EKP/2024/17) (uuesti sõnastatud)). Muudatus ei ole seotud direktiivi ülevõtmisega ja on kavandatud jõustuma 2026. aasta 16. aprillil, mis on eelnõu üldine jõustumise säte. Seejärel muudetakse lõiget 2 uuesti. Uues sõnastuses lõike 2 esimesse punkti jäävad senised viited Finantsinspektsioonile esitatavatele aruannetele, mille täpsemad nõuded on sätestatud lõike 8 alusel kehtestatud rahandusministri määruses. Uues sõnastuses lõike 2 punkti 2 lisanduvad aruanded fondi varasse kuuluvate kaubeldavate finantsinstrumentide ja kauplemiskohtade kohta, kus fondivalitseja või aktsiaseltsifond fondi nimel kaupleb, samuti andmed fondi riskide kohta. Uued aruanded tulenevad direktiivist (AIFMD artikkel 24 lõige (1) ja UCITSD artikkel 20a lõige (1)) ja täpsemad nõuded neile kehtestatakse direktiivide alusel antud delegeeritud õigusaktidele (vt ka lg 8 ja § 92 lg 5). Uues lõikes 21 täpsustatakse omakorda, et andmed fondi vara kohta ja lõike 2 punktis 2 nimetatud teave tuleb aruannetes esitada nii, et seda oleks võimalik seostada fondi, selle vara ja valitseja kohta esitatud muude järelevalveliste või avalike aruannetega (AIFMD artikkel 24 lõige (1) ja UCITSD artikkel 20a lõige (1)). Kuivõrd uutele aruannetele on direktiiv ette näinud pikema rakendusaja on mõlemad muudatused kavandatud jõustuma 2027. aasta 16. aprillil. Lõikega 22 kehtestatakse Finantsinspektsioonile täiendava teabe esitamise kohustus fondivalitsejale või aktsiaseltsifondile. Finantsinspektsiooni tuleb teavitada (i) fondi likviidsusriski juhtimise korrast ja selle muudatustest, sealhulgas likviidsusriski juhtimise meetmete valikust ning nende käivitamise ja rakendamise lõpetamise tingimustest (UCITSD artikkel 20a lõike (2) punkt a), AIFMD-s oli sama punkt juba enne viimase direktiiviga tehtud muudatusi); (ii) fondi riskiprofiilist, sealhulgas fondi tururiskist, likviidsusriskist, vastaspoole riskist ehk krediidiriskist, ja muudest riskidest, sealhulgas operatsiooniriskist, ning fondi finantsvõimenduse kogusummast (AIFMD artikkel 24 lõike (2) c) ja UCITSD artikkel 20a lõike (2) punkt b)); (iii) stressitestide tulemustest; (iv) lepinguriikide loetelust, kus fondivalitseja või aktsiaseltsifond või viimaste nimel tegutsev turustaja fondi osakuid või aktsiaid tegelikult turustab (AIFMD artikkel 24 lõike (2) punkt f) ja UCITSD artikkel 20a lõike (2) punkt e)). Punktides (i)–(iii) sätestatud teabe esitamise kohustus oli varasemalt alternatiivfondidel IFS § 92 lõikes 2 sätestatuna. Eelnõuga laieneb see kohustus eurofondide suhtes ning punktide sõnastusi on mõnevõrra täpsustatud (nt riskide loetelu rohkem lahi kirjutatud, samuti likviidsusriski juhtimist puudutavat punkti, mis lähtub uuest likviidsusriski juhtimise meetmete paketist). Uue punktina tuleb juurde lepinguriikide loetelu, kus fondi turustatakse. Eelnõuga uue sõnastuse saavasse IFS § 92 jäävad Finantsinspektsioonile esitatava täiendava teabe sätted, mis puudutavad ka edaspidi vaid alternatiivfonde spetsiifiliselt. Muudatus jõustub 2027. aasta 16. aprillil. Lõikes 4 täpsustatakse järelevalveliste aruannete esitamise tähtaega. Finantsinspektsioonile tuleb aruanded esitada kümne päeva jooksul pärast aruandeperioodi lõppu, kui õigusaktides ei 26 ole ette nähtud teisiti. Aruande esitamise tähtaja täpsustamine on seotud lõike 2 muudatusega, mis lisab järelevalveliste aruannete loetellu fondi iseloomustavate tunnuste aruande, mille aruandeperiood ei ole tavapärane. Lõike 8 alusel kehtestatud rahandusministri määruse kohaselt tuleb kõnealune aruanne esitada fondi tingimuste või põhikirja Finantsinspektsioonis kooskõlastamisele järgneva kuu 10. kuupäevaks. Muudatus ei ole seotud direktiivi ülevõtmisega ja on kavandatud jõustuma 2026. aasta 16. aprillil, mis on eelnõu üldine jõustumise säte. Lõikega 61 täpsustatakse lõiget 6. Täpsemalt, et Finantsinspektsioonil ei ole täiendavaid perioodilisi ja ühekordseid aruandeid ning andmeid õigus nõuda mitte ainult järelevalve teostamiseks ja oma ülesannete täitmiseks Euroopa Parlamendi ja nõukogu määruse (EL) nr 1095/2010 alusel, aga ka süsteemse riski jälgimiseks. Täiendavate aruandlusnõuete rakendamisest tuleb siiski teavitada ESMA-t. Muudatuse aluseks on UCITSD artikkel 20a lõige (4), AIFMD-s oli samasisuline säte juba enne viimase direktiiviga tehtud muudatusi ning tuuakse osaliselt IFS § 372 lõikest 4 üle siia (viimasesse jääb sama norm, aga fondivalitseja andmete kohta, mida UCITSD-s ei ole). Muudatus jõustub 2027. aasta 16. aprillil. Lõikes 9 esitatakse viide Euroopa Parlamendi ja nõukogu direktiivi 2009/65/EÜ artikli 20a lõigete 5 ja 6 alusel väljatöötatud delegeeritud aktile, millega kehtestatakse täpsemad nõuded eurofondide kohta esitatavate lõike 2 punktis 2 sätestatud aruannete, fondi vara aruande ja muu, lõikes 22 sätestatud teabe esitamisele, nagu aruannete sagedus, tähtajad ja vorminõuded (UCITSD artikkel 20a lõiked (5) ja (6)). Alternatiivfondide kohta esitatavate aruannete puhul on vastav viide eelnõus esitatud IFS § 92 lõikes 5. Muudatus jõustub 2027. aasta 16. aprillil. Lõikega 10 tuleb omakorda Finantsinspektsioonile kohustus teavitada teise lepinguriigi finantsjärelevalve asutust, kui see on vajalik süsteemse riski jälgimise kontekstis (AIFMD artikkel 25 lõike (2) kolmas lõik ja UCITSD artikkel 20a lõike (3) kolmas lõik). Täpsemalt, kui Eesti fondivalitseja või tema valitsetav fond võib olla oluliseks vastaspoole riski allikaks krediidiasutusele, mõnele teisele süsteemselt olulisele ettevõtjale või finantssüsteemi stabiilsusele tervikuna teises lepinguriigis. Finantsinspektsioon edastab teise lepinguriigi finantsjärelevalve asutusele sellisel juhul lõike 9 kohaselt fondi kohta kogutud teabe. Muudatus puudutab samuti täiendavat aruandlust ja jõustub seetõttu 2027. aasta 16. aprillil. IFS § 90 lõike 1 punkt 5, lõige 21, lõike 4 punktid 4–6 ning lõiked 7 ja 8. Paragrahvis on kehtestatud alternatiivfondi kohta avalikustatava teabe erisused. Eelnõuga tunnistatakse lõike 1 punkt 5 kehtetuks. Sätte enda sõnastust on tulenevalt likviidsusriski juhtimise meetmete paketi lisandumisest täpsustatud ja see on kaetud eelnõus esitatud § 74 lõike 1 punktiga 9. Lõige 21 puudutab alternatiivfonde, mille arvel antakse laenu. Sellise fondi puhul tuleb prospektis tuua välja ka kuupäev, hiljemalt millest arvates hakkab fondi arvel laenu andmisel kohalduma selle fondi suhtes ühele isikule antavate laenude piirmäär (AIFMD artikkel 15 lõike (4c) punkt a)). Kuupäeva määramisel tuleb fondivalitsejal või aktsiaseltsifondil lähtuda eelnõus esitatud IFS § 1202 lõikest 2. Lõikesse 4 lisatakse punktid 4–6, millega täiendatakse infot, mis tuleb alternatiivfondi investoritele regulaarselt kättesaadavaks teha (AIFMD artikkel 23 lõike (4) punktid d), e) ja f)). Kui alternatiivfondi arvel antakse laenu, peab investoritele olema kättesaadav laenuportfelli koosseis – näiteks suuremad laenud või kui antakse erinevat liiki laene, nt laenu ka tarbijatele, siis laenuliikide osakaalud. Kui alternatiivfondi vara on investeeritud eriotstarbelise ettevõtja, fondivalitseja emaettevõtja või tütarettevõtja vahendusel, tuleb investoritele anda teavet nende 27 isikute kohta. Sõltumata alternatiivfondi tegevuse eripärast tuleb investoritele kättesaadavaks teha kõik tasud ja kulud, mida investorid otse või kaudselt aasta jooksul maksid või kandsid. Lõikes 7 täpsustatakse, et andmed tasude ja kulude kohta ning viidatud isikute kohta, kelle vahendusel fondi vara on investeeritud, tuleb investoritele esitada vähemalt kord aastas. Sellise sageduse näeb ette direktiiv (AIFMD artikkel 23 lõike (4) punktid e) ja f)). Lõike 4 ülejäänud punktides nimetatud teabe investoritele avaldamise sagedust hindab fondivalitseja ise. Eelduslikult toimuks see kord aastas või kui teave muutub. Lõikega 8 vabastatakse alternatiivfondivalitseja ja aktsiaseltsifond fondi dokumentide avalikustamisel kohustusest anda investori nõudmisel talle tasuta fondi dokumentide ärakiri. Kui eurofondide puhul tuleneb investorile fondi dokumentide paberil esitamise kohustus direktiivist, siis alternatiivfondide puhul see nii ei ole. Dokumendid tuleb avalikuks teha kirjalikku taasesitamist võimaldavas vormis (see üldpõhimõte on sätestatud IFS § 81 lõike 3 esimeses lauses, mis jääb kohalduma ka alternatiivfondide puhul). Muudatus vähendab halduskoormust. IFS § 92. Paragrahvis on sätestatud Finantsinspektsioonile alternatiivfondi kohta esitatava täiendava teabe erisused. Eelnõuga antakse tervele paragrahvile uus sõnastus. Muudatused puudutavad järelevalvelist aruandlust ja täiendavat teavet Finantsinspektsioonile, mille puhul on direktiiv ette näinud hilisema rakendusaja. Sellest lähtuvalt jõustub muudatus 2027. aasta 16. aprillil. Lõike 1 kohaselt tuleb Finantsinspektsioonile alternatiivfondi kohta eelnõus esitatud § 88 lõikes 22 sätestatud teabe hulgas esitada ka mittelikviidse vara osakaal fondi varas, millele vastavalt komisjoni delegeeritud määrusele (EL) nr 231/2013 rakendatakse nende vähesest likviidsusest tulenevalt erikorda. Sisulisi muudatusi eelnõuga selles tehtud ei ole. Ülejäänud kehtivas sõnastuses IFS § 92 lõikes 2 sätestatud andmed on eelnõuga viidud §-i 88, mis kohaldub nii eurofondidele kui alternatiivfondidele. Mittelikviidse vara osakaal jääb alternatiivfondi erisusena jätkuvalt §-i 92. Lõigetes 2 ja 4 on säilitatud kehtiva paragrahvi lõiked 3 ja 4. Mõlemad lõiked puudutavad Finantsinspektsioonile alternatiivfondi vara investeerimisel kasutatud finantsvõimenduse kohta teabe esitamist. Finantsvõimendus on meetod, mille abil suurendatakse fondi riski kas raha või väärtpaberite laenamise või tuletisinstrumentide positsioonist tuleneva võimenduse või muude vahendite abil. Finantsvõimendusega alternatiivfondide valitsejad peavad Finantsinspektsioonile avaldama teavet kasutatud finantsvõimenduse üldise taseme kohta, selle jagunemise kohta raha või väärtpaberite laenamisest tuleneva võimenduse ja tuletisinstrumentide omamisest tuleneva võimenduse vahel, vara korduva kasutamise ja fondi finantsvõimenduse peamiste allikate kohta. Teave hõlmab iga alternatiivfondi laenatud raha või väärtpaberite viit suurimat allikat ning igalt kõnealuselt allikalt saadud finantsvõimenduse suurust iga alternatiivfondi kohta. Sisulisi muudatusi eelnõuga neis sätetes tehtud ei ole. Võrreldes kehtivaga antakse lõikele 3 uus sõnastus ja sisu, millega täpsustatakse, et finantsvõimenduse määra olulisuse hindamisel tuleb fondivalitsejal lähtuda Euroopa Parlamendi ja nõukogu direktiivi 2011/61/EL artikkel 24 lõikes 6 viidatud komisjoni delegeeritud õigusaktis sätestatust (AIFMD artikkel 24 lõige (6)). Lõige 5: Nagu eurofondide puhul, kehtib ka alternatiivfondide puhul, et osa järelevalvelisi aruandeid tuleb esitada vastavalt rahandusministri määruses sätestatud korrale ja osa aruandeid ning täiendavat teavet direktiivi alusel kehtestatud delegeeritud aktis sätestatud korrale. Lõige 28 5 teebki viite AIFMD vastavale artiklile. Alternatiivfondi valitseja esitab Finantsinspektsioonile eelnõus esitatud IFS §-s 92 sätestatud teabe ning § 88 lõikes 2 sätestatud aruande fondi vara kohta, teised sama lõike punktis 2 sätestatud aruanded ja sama paragrahvi lõikes 22 sätestatud teabe vastavalt Euroopa Parlamendi ja nõukogu direktiivi 2011/61/EL artikli 24 lõigete 5a ja 5b alusel väljatöötatud sagedusele, tähtaegadele ja vormile. Lõige 6: Eelnõu seadusena jõustumise järel tekib võimalus anda alternatiivfondi arvel laenu ka tarbijatele. Eelnõuga lisatakse esmalt kehtivasse IFS § 92 uus lõige 6, mis jõustub üldises korras ja seejärel taasesitatakse see samuti lõikena 6 uues sõnastuses §-s 92. Terve paragrahv saab uue sõnastuse 2027. aasta 16. aprillist. Lisatava lõikega 6 kehtestatakse täiendav järelevalvelise aruandluse kohustus sellise fondi valitsejale, kes annab alternatiivfondi arvel laenu. Sarnaselt kõigile teistele krediidiandjatele tuleb Finantsinspektsioonile sel juhul esitada ka krediidiandjate ja -vahendajate seaduse §-des 57 ja 571 sätestatud aruandeid ja teavet ning nende aruannete suhtes kohaldatakse sama seaduse §-s 58 sätestatut. Kõiki laenuandjaid koheldakse ühetaoliselt. IFS § 93 lõiked 1, 2, 4 ja 41. Paragrahv reguleerib pensionifondi kohta avalikustatavale teabele esitatavaid täiendavaid nõudeid. Paragrahvis tehtud muudatused ei ole seotud direktiivi ülevõtmisega. Halduskoormuse vähendamiseks kaotatakse eelnõuga kohustuslike pensionifondide investeeringute aruande koostamise ja avalikustamise kohustus, mida fondivalitseja on kehtiva seaduse kohaselt kohustatud tegema kord kuus. Selleks jäetakse lõikest 1 välja viide kohustusliku pensionifondi investeeringute aruandele ja tunnistatakse kehtetuks lõige 2, mis selle aruande perioodi, vormi ja avalikustamise tähtaega reguleeris. Investeeringute aruande koostamise ja avalikustamise kohustus on seni kehtinud vaid kohustuslike pensionifondide suhtes, muude fondide, sealhulgas vabatahtlike pensionifondide, kohta sellist aruannet koostada ega avalikustada pole vaja olnud. Kõigi avalike fondide investeeringute kohta on andmed Finantsinspektsioonil (need on hõlmatud järelevalvelise aruandlusega). FIS § 54 lõige 6 lubab Finantsinspektsioonil avalikustada finantsjärelevalve subjektide kohta süstematiseeritud või statistilisi andmeid, mis kajastavad üldistatud kujul järelevalve subjekti finantsseisundit, tema poolt pakutavaid teenuseid või tema tegevust ning selles toimuvaid muutusi. Selline andmete avalikustamine on lubatud üksnes juhul, kui nende põhjal ei ole võimalik kindlaks teha finantsjärelevalve subjekti üksikkliendi andmeid ega koondandmetega iseloomustatavasse kogumisse kuuluvat finantsjärelevalve subjekti üksikklienti. Kõnealuse sätte alusel on avalikkusele kättesaadavaks tehtud erinevad andmed näiteks krediidiasutuste kohta. Sama on plaanis edaspidi kasutada ka kohustuslike pensionifondide investeeringute puhul. Investeeringute kohta kogub Finantsinspektsioon järelevalvelise aruandluse käigus nagunii ja seda on võimalik halduskoormuse vähendamiseks ära kasutada. Edaspidi ei pea pensionifondi valitsejad enam koostama avalikke aruandeid kohustuslike pensionifondide investeeringute kohta ning need andmed muutuvad kättesaadavaks Finantsinspektsiooni veebilehel statistika all. Lõikele 4 antakse eelnõuga uus sõnastus. Muudatus on seotud pensionifondide põhiteabe nõuete muutmisega ja tugineb viimasel pensionifondide tasude, kulude ja investeeringute analüüsil28 (vt täpsemalt IFS § 94 muutmise selgitusi). Pensionifondide põhiteave avalikustatakse edaspidi Pensionikeskuse veebilehel ja omakorda sealt saavad seda oma klientide nõustamisel kasutada ka pensionifondi valitsejad ja kontohaldurid. Selleks 28 Pensionifondide tasude ja investeeringute analüüs_2024.pdf. 29 sätestatakse lõikes 4, et pensionifondi valitseja esitab pensioniregistri pidajale viimase veebilehel avalikustamiseks: (i) pensionifondi põhiteabe andmed ja nende muutumise korral uuendatud põhiteabe andmed, arvestades eelnõus esitatud IFS §-s 94 sätestatut ning (ii) kohustusliku pensionifondi tingimused ja prospekti ning nende muutmise korral muudetud tingimused ja prospekti. Ka praegu on kohustuslike pensionifondide dokumendid Pensionikeskuse veebilehel pensionikogujatele ja laiemale avalikkusele kättesaadavad. See põhimõte jääb kehtima ka edaspidi. Muudatus on kavandatud jõustuma 2027. aasta 1. jaanuaril, mis annab asjaosalistele aega uuendatud kujul põhiteabe avalikustamise ettevalmistamiseks. Lisatavas lõikes 41 täpsustatakse, et kui pensionifondi tingimuste või prospekti kohaselt on fondil lubatud võtta edukustasu, tuleb sellise fondi valitsemistasu ja jooksvate tasude avalikustamisel viidata ka edukustasu võtmise võimalusele. Muudatusega lahendatakse praktikas esile kerkinud probleemi, kus edukustasu võtmine ei ole olnud piisavalt läbipaistev. Kuivõrd eelnõuga täpsustatakse tasude jaotust ning jäetakse edukustasu (selle eripäradest lähtuvalt) jooksvate tasude alt välja, on oluline, et valitsemistasu ja jooksvate tasude näitamisel oleks selgelt viidatud, et antud fondi puhul võib fondivalitseja võtta ka edukustasu. Ehk madalad valitsemistasu ja jooksvate tasude numbrid ei pruugi tähendada, et tasud ka tegelikkuses nii madalaks jäävad. IFS § 931. Pensionifondi kohta teabe avalikustamise ja aruandluse erisuste jakku lisatakse uus paragrahv, milles sätestatakse pensionifondi järelevalvelise aruandluse ja Finantsinspektsioonile esitatava muu teabe erisused. Paragrahvis sätestatakse, et pensionifondi kohta ei koostata ega esitata Finantsinspektsioonile fondi osakute või aktsiate aruannet. Muudatus ei ole seotud direktiivi ülevõtmisega, küll aga vähendatakse sellega pensionifondi valitsejate halduskoormust. Andmed pensionifondi osakute kohta saab Finantsinspektsioon kätte pensioniregistri pidajalt, mistõttu ei ole põhjust neid küsida pensionifondi valitsejatelt. Eelnõuga tehakse samas paragrahvis ka teine muudatus ning lisatakse juurde teine lõige. Lõikes 2 sätestatakse, et pensionifondi järelevalvelise aruandluse ja Finantsinspektsioonile teabe esitamise suhtes ei kohaldata eelnõus esitatud IFS § 88 lõike 2 punktis 2 ning lõigetes 21, 22, 61, 9 ja 10 sätestatut. See muudatus on seotud direktiivi ülevõtmisega ning kuna IFS § 88 muudatused jõustuvad hiljem – 2027. aasta 16. aprillil – lisatakse IFS § 931 teine lõige ka sama jõustumise kuupäevaga. Viidatud sätete puhul on tegemist aruannete ja andmetega, mille Finantsinspektsioonile esitamise kohustus tuleneb direktiividest, mis kohalduvad vastavalt eurofondidele ja alternatiivfondidele, mitte aga pensionifondidele. IFS § 94. Paragrahv reguleerib pensionifondi põhiteavet. Eelnõuga antakse tervele paragrahvile uus sõnastus. Muudatus ei ole seotud direktiivi ülevõtmisega. IFS kohaselt tuleb pensionifondi valitsejal lisaks fondi tingimustele ja prospektile koostada pensionifondide kohta ka põhiteave, sealhulgas on sätestatud, et põhiteave koostatakse Komisjoni määruse (EL) nr 583/2010 alusel, mis kuni 2022. aasta lõpuni reguleeris eurofondide põhiteavet. Alates 1. jaanuarist 2023 koostatakse eurofondide kohta põhiteavet Euroopa Parlamendi ja Nõukogu määruse (EL) nr 1286/2014 (PRIIPi määrus) kohaselt. Pensionifondidele ei kohaldu kumbki EL õigusaktidest, lisaks on varasem eurofondide põhiteabe määrus (EL) nr 583/2010 ka kehtetuks muutunud. Kehtivas seaduses kasutatud EL otsekohalduva määruse lakoonilise kohaldamise pensionifondide suhtes, kes määruse kohaldamisalasse ei peaks kuuluma, põhiseaduspärasuse seadis küsimuse alla ka õiguskantsler. Eelnevast tulenevalt on pensionifondide põhiteabe regulatsioon üle vaadatud ja eelnõus on esitatud muudatused selle uuendamiseks. 30  Eelnõus on senisest pensionifondide põhiteabe dokumendist loobutud. Praktika on näidanud, et pensionifondi valides või fondi vahetades pensionikogujad valdavalt põhiteabe dokumente ei loe. Senine põhiteabe dokument on umbes 2–3 lehekülje pikkune ning selle sisu ei pruugi olla igaühe jaoks lihtsalt mõistetav. Teises sambas on 26 ja kolmandas sambas 17 erinevat pensionifondi. Kõigi nende fondide põhiteabe dokumentide omavaheline võrdlus on ebamõistlikult mahukas ja võib eeldada ka teatud eriteadmisi valdkonnast. Eelnõuga asendatakse pensionifondide põhiteabe dokument kõiki vastava samba pensionifonde hõlmava võrdlustabeliga, mis sisaldab kõige olulisemat infot pensionikoguja jaoks. Lõige 1 sätestab, mis infot pensionifondi põhiteave sisaldab. Pensionifondi põhiteabest leiab edaspidi: (i) pensionifondi nimetuse; (ii) pensionifondi riskitaseme ja märke selle kohta, kui pensionifondi riskitase või maksimaalne aktsiariski osakaal langeb fondi tingimustes või prospektis kindlaksmääratud aja jooksul (st kas tegemist on nn „elutsükli fondiga“); (iii) Eesti investeeringute osakaalu pensionifondi vara puhasväärtusest; (iv) märke selle kohta, kas vastavalt pensionifondi tingimustele või prospektile kasutab fond investeerimisel aktiivset või passiivset investeerimisstrateegiat; (v) pensionifondi valitsemistasu ja jooksvad tasud; (vi) märke selle kohta, kas vastavalt pensionifondi tingimustele või prospektile võib fond võtta edukustasu ja eelmise kalendriaasta edukustasu suuruse ning (vii) pensionifondi keskmise tootluse viimase ühe, viie ja kümne jooksva aasta kohta. Ehk teisisõnu hakkabki põhiteave koosnema kõige olulisemast infost – fondi tootlusest, tasudest, riskitasemest, asjaolust, kui palju investeerib pensionifond Eestisse ning viidetest sellele, kas tegemist on nö aktiivselt või passiivselt juhitud pensionifondiga (mis omakorda peaks muu hulgas tasude suurust mõjutama) ja kas tegemist on nn elutsükli fondiga, kus aktsiariski osakaal automaatselt väheneb ajas. Põhiteave aitab pensionikogujal teha kaalutud investeerimisotsust, mis arvestaks tema riskitaluvuse ja investeerimiseesmärkidega. Kel on huvi või vajadust detailsema info järele, saab selle jätkuvalt kätte pensionifondide tingimustest ja prospektist. Järgnevas tabelis on toodud näide põhiteabe tabeli kohta. Tabeli täpne kujundus, sh millisel viisil on need andmed esitatud, selgub praktikas. Tabel nr 1. „Näide põhiteabe tabelist29“ Tasud Tootlus Eesti Fond Elutsükli Indeks- Jooksvad Valitsemis Edukus- investeeringute Riskitase strateegia fond tasud -tasu tasu 2a 5a 10 a osakaal Prospekt Nimi 1 x x x x x x x x x x link Nimi 2 x x x x x x x x x x link … Lõige 2 annab volitusnormi rahandusministri määruse kehtestamiseks, et täpsustada pensionifondi riskitaseme määramise korda. Määruse kavand on esitatud seletuskirja lisas nr 1. Lõikes 3 on täpsustatud, et Eesti investeeringute osakaalu määramisel ei võeta Eesti investeeringuna arvesse pensionifondi vara paigutust Eesti krediidiasutuste hoiustesse ning et investeeringuid teistesse fondidesse võib Eesti investeeringute osakaalu määramisel arvesse võtta selle teise fondi varast vaid osas, mis on otse või teiste fondide kaudu investeeritud Eestisse. Sätte eesmärk on näidata investoritele ja laiemale avalikkusele, mis osas läheb 29 x asemel tuleb tabelisse teatud numbriline väärtus või tekst. 31 pensionifondi kogutud raha Eesti majandusse. Pensionifondidel ei ole kohustust investeerida Eestisse, investeerimisotsuste tegemisel seatakse esikohale osakuomanike huvid. Sarnaselt kehtivale seadusele täpsustatakse lõikes 4, milliseid tasusid ja kulusid näidatakse pensionifondi jooksvate tasude all. Võrreldes kehtivaga jäetakse jooksvate tasude alt välja edukustasu. Nii on see ka teiste fondide puhul. Pensionifondi edukustasu on aga IFS § 65 lõike 33 kohaselt valitsemistasu osa, millest lähtuvalt omakorda oleks see kuulunud jooksvate tasude alla. Edukustasu arvutamise ja võtmise loogika eripäradest lähtuvalt pole aga üldiselt ette nähtud, et see jooksvates tasudes sisalduma peaks. Sellest tulenevalt on lõikes 4 sätestatud, et pensionifondi jooksvates tasudes peavad sisalduma kõik eelmise kalendriaasta tasud ja kulud, mis IFS § 58 lõike 1 punktide 1–3 kohaselt tasutakse pensionifondi arvel, välja arvatud edukustasu. Ehk teisisõnu – jooksvad tasud võtavad kokku tegelikud tasud ja kulud, mis fondi arvel kaeti. Uuel kujul pensionifondi põhiteave peab lisaks valitsemistasule ja jooksvatele tasudele sisaldama eraldi märget selle kohta, kas antud fondi puhul võib fondivalitseja võtta edukustasu ning juhul, kui see nii on, tuleb põhiteabes eelmise kalendriaasta edukustasu suurus ka välja tuua. Lõige 5: Enamik andmeid saab pensionifondi põhiteabes olema kalendriaasta lõpu seisuga. Erandiks on pensionifondi nimetus, mis nii tihti ei muutu, ning tootluse andmed, mis vastupidi – hakkavad olema jooksva viimase, viie ja kümne aasta kohta ning näitavad hetkeseisu. Siiski, kui kalendriaasta jooksul peaks aset leidma olulisi muutusi, tuleb pensionifondi valitsejal neid jooksvalt uuendada (lõige 6 teine lause). Viimane kehtib kõigi põhiteabes esitatavate andmete kohta, välja arvatud tootlused, mida pensioniregistri pidaja ise igapäevaselt uuendab. Lõike 6 esimene lause sätestab andmete pensioniregistri pidajale esitamise. Nagu öeldud, käib see kõigi andmete kohta, välja arvatud tootlused. Samuti sätestab see andmete uuendamise kohustuse. Pensionifondi valitseja peab andmeid uuendama igal kalendriaastal, hiljemalt jaanuari lõpuks. Välja arvatud kalendriaasta jooksul aset leidvad olulised muudatused, millisel juhul tuleb andmeid jooksvalt uuendada. Jooksvate tasude suhtes kehtib andmete jooksva uuendamise puhul erisus. Lõike 7 kohaselt on seda lubatud teha vaid juhul, kui põhjuseks on fondi valitsemistasu suuruse muutumine. Põhiteabes avaldatud pensionifondi jooksvate tasude suurust jooksva kalendriaasta sees muudel põhjustel muuta ei saa. Lõige 8 reguleerib pensionifondi põhiteabe avalikustamist. Põhiteabe teeb kättesaadavaks pensioniregistri pidaja oma veebilehel. Pensionikeskuse veebilehel hakkavad edaspidi olema eraldi tabelid kohustuslike ja vabatahtlike pensionifondide kohta. Vastava samba pensionifondide andmed on tabelis kõrvutatud, mis hõlbustab pensionifondide võrdlemist. Lisaks kohustatakse lõikega 8 sellel samal kujul põhiteavet kasutama ka pensionifondi kohta teabe avalikustamisel ja pensionifondi osakute pakkumisel. Viimane kehtib sõltumata isikust ehk sellest peavad kinni pidama nii pensionifondi valitseja, kontohaldur kui viimaste esindajad, keda pensionifondi pakkumisel kasutada võidakse. Nii tagatakse pensionikogujale ühetaoline info sõltumata kanalist, kust ta seda infot saab. Lõikes 9 on täpsustatud, et tootluse avaldamise suhtes pensionifondi põhiteabes ei kohaldu IFS üldised tootluse avaldamise nõuded ehk IFS § 82. Perioodid mille kohta ja kuidas pensionifondi põhiteabes tootlust avaldatakse, sätestab uues sõnastuses IFS § 94 ise. Samuti ei saa uuel kujul pensionifondi põhiteabe puhul kohaldada IFS § 73 lõikes 8 ja §-s 75 sätestatut (lõige 10). Esimene neist näeb ette dokumentide kinnitamise juhatuse poolt, mida uue põhiteabe ülesehituse tõttu pole võimalik enam kohaldada. Teises on kehtestatud nõuded fondi 32 põhiteabele, mis edaspidi jäävad kehtima eurofondidele ja alternatiivfondidele (kelle suhtes need otsekohalduva määruse alusel ka kohalduma peaksid). Lõikega 11 jäetakse uuel kujul pensionifondi põhiteabe alt välja tööandja pensionifondid ning pensionifondid, eurofondid ja alternatiivfondid, mis on registreeritud PEPPina ehk üleeuroopalise personaalse pensioniplaanina. PEPPide põhiteave on reguleeritud Euroopa Parlamendi ja nõukogu määruses (EL) 2019/1238, üleeuroopalise personaalse pensionitoote (PEPP) kohta. Tööandja pensionifondid on küll Euroopa Parlamendi ja nõukogu määruse (EL) nr 1286/2014, mis käsitleb kombineeritud jae- ja kindlustuspõhiste investeerimistoodete (PRIIPid) põhiteabedokumenti, kohaldamisalast väljas, kuid põhjusel, et selliseid pensionifonde Eestis praktikas ei ole, ei ole nende põhiteavet ka praegu eraldi reguleeritud. Tööandja pensionifondid on olemuslikult ka teistsugused – sellisesse pensionifondi saab sissemakseid teha tööandja, kes on fondi tingimustes nimetatud. Kui selleks peaks tekkima praktiline vajadus, tullakse tööandja pensionifondi põhiteabe reguleerimise küsimuse juurde hiljem uuesti tagasi. Uues sõnastuses paragrahv jõustub 2027. aasta 1. jaanuaril. See jätab piisava aja uuel kujul põhiteabe väljatöötamiseks. IFS § 96 lõiked 1, 11, 2, 3 ja 6. Paragrahv reguleerib pensionifondi prospektis ja põhiteabes sisalduva teabe muutmise erisusi ning puudutab vaid kohustuslikke pensionifonde ja tööandja pensionifonde. Muudatused ei ole seotud direktiivi ülevõtmisega ja on tingitud uuel kujul pensionifondide põhiteabe kehtestamisest. Kuivõrd pensionifondide (välja arvatud tööandja pensionifondid ja PEPPid) põhiteave on eraldi reguleeritud uues sõnastuses IFS §-s 94, jäetakse lõikest 1 välja viide kohustuslike pensionifondide põhiteabe muutmisele ning sätestatakse, et IFS §-des 77 ja 78 sätestatud fondi prospekti muutmise regulatsiooni kohaldatakse kohustuslikele pensionifondidele ning prospekti ja põhiteabe (mida edaspidi nimetatakse selles paragrahvis ühiselt prospektideks) muutmise regulatsiooni tööandja pensionifondidele, arvestades §-s 96 sätestatud erisusi. Lisaks täpsustatakse uues lõikes 11, et uuel kujul pensionifondi põhiteabe muutmise suhtes ei kohaldata ka IFS §-des 77 ega 78 sätestatut. Kuidas põhiteabes esitatud andmeid muudetakse, on sätestatud uues sõnastuses IFS §-s 94. Kohustuslike pensionifondide puhul jäävad kehtima lõigetes 2 ja 3 sätestatud prospekti olulise muutmise erireeglid. Sõnastusi täpsustatakse vaid ulatuses, mis on vajalik, et oleks aru saadav, et lõiked 2 ja 3 kehtivad kitsalt prospekti muutmise suhtes ja ei hõlma kohustusliku pensionifondi põhiteabe muutmist. Analoogne muudatus tehakse ka lõikes 6. Nagu IFS § 94 muutmine, jõustuvad ka § 96 muudatused 2027. aasta 1. jaanuaril. IFS § 104 lõige 5. Eurofondi vara investeerimise ja riskide hajutamise paragrahvi lisatakse lõige 5, millega täpsustatakse, et vara puhul, mille fondivalitseja kannab eelnõus esitatud IFS § 57 lõike 1 punktis 2 nimetatud likviidsusriski juhtimise meetme rakendamisel eraldi konto(de)le, ei pea ta sellise vara puhul arvestama IFS 11. peatükis ehk fondi vara investeerimise ja sellega tehtavate tehingute peatükis sätestatud vara investeerimise ja riskide hajutamise nõudeid ja piiranguid (UCITSD artikkel 57 lõige (3)). IFS § 115 lõiked 3, 5 ja 6. Riskide hajutamise paragrahvis, mis puudutab eurofondi vara investeerimist hoiustesse, väärtpaberitesse, rahaturuinstrumentidesse ja tuletisinstrumentidesse, tehakse muudatused, mis on vajalikud direktiiviga (EL) 2024/2994 UCITSD-s tehtavate muudatuste ülevõtmiseks. 33 UCITSD-st tulenesid vastaspoole riskile regulatiivsed piirangud üksnes börsiväliste tuletisinstrumentidega tehtavate tehingute puhul, olenemata sellest, kas tuletisinstrumendid on keskselt kliiritud. Kuna keskne kliirimiskord maandab tuletislepingutele omast vastaspoole riski, on kohaldatavate vastaspoole riski piirmäärade puhul edaspidi vaja arvesse võtta, kas tuletisinstrumenti on keskselt kliirinud keskne vastaspool, kes on saanud tegevusloa või keda on tunnustatud määruse (EL) nr 648/2012 kohaselt. Direktiiviga (EL) 2024/2994 võrdsustatakse börsil kaubeldavate ja börsiväliste tuletisinstrumentide tingimusi. Kuivõrd kõnealuse direktiivi rakendamise tähtaeg on 25. juuni 2026, on ka IFS § 115 muudatuste jõustumine planeeritud sellele kuupäevale. Lõikes 3 asendatakse viide reguleeritud turu välisele tuletistehingule viitega tuletistehingule, mida ei arveldata Euroopa Parlamendi ja nõukogu määruse (EL) nr 648/2012 börsiväliste tuletisinstrumentide, kesksete vastaspoolte ja kauplemisteabehoidlate kohta artikli 14 kohaselt tegevusloa saanud või artikli 25 kohaselt tunnustatud keskse vastaspoole, sama määruse artikli 2 punkti 1 tähenduses, kaudu ehk mida ei kliirita nimetatud isikutega. Vastaspoole puhul tuleb siin lähtuda viidatud otsekohalduva määruse määratlustest (UCITSD artikkel 52 lõike (1) teise lõigu sissejuhatav lause ja artikkel 2 lõike (1) punkt v)). Ka lõike 5 punktis 1 asendatakse viide reguleeritud turu välistele tuletistehingutele viitega tuletistehingutele (UCITSD artikkel 52 lõike (2) esimene lõik). Kuivõrd direktiivi muudatustest tulenevalt on fookus sellel, kas tuletistehingute puhul leiab aset kliirimine keskse vastaspoole kaudu, tehakse vastav täpsustus ka lõikes 6. Lõikes sätestatud 20 protsendi piirmäär kohaldub kokku ühe isiku emiteeritud väärtpaberite ja rahaturuinstrumentide väärtusele ning sellesse isikusse paigutatud hoiuste väärtusele ja riskipositsioonidele, mis tulenevad selle isikuga tehtavatest tuletistehingutest, mida ei kliirita keskselt määruse (EL) nr 648/2012 artikli 14 kohaselt tegevusloa saanud või artikli 25 kohaselt tunnustatud keskse vastaspoole kaudu. Keskse vastaspoole all mõistetakse vastaspoolt sama määruse artikli 2 punkti 1 tähenduses, so ühel või mitmel finantsturul kaubeldavate lepingute vastaspoolte vahel olevat juriidilist isikut, kes on iga müüja jaoks ostja ja iga ostja jaoks müüja (UCITSD artikkel 52 lõike (2) teise lõigu punkt c) ja artikkel 2 lõike (1) punkt v)). IFS § 120 lõige 10. Paragrahv reguleerib alternatiivfondi (mille puhul investeeringute peatükis on kasutatud muu avaliku fondi mõistet) vara investeerimise ja riskide hajutamise nõudeid. Alternatiivfondidele kohalduvad üldiselt eurofondide suhtes kehtestatud nõuded ja piirangud. Vajalikud erisused on sätestatud spetsiifiliselt alternatiivfondidele mõeldud jaos, mis kehtivas seaduses hõlmab §-e 120 ja 1201. Eurofondide puhul kehtib põhimõte, et fondi arvel ei või anda laenu ega võtta käendamise või muu tagamisega seotud kolmandate isikute kohustusi. See põhimõte jääb kehtima. Lõikega 10 kehtestatakse alternatiivfondidele erand sellest üldisest põhimõttest. Direktiivist tulenevalt tekib võimalus alternatiivfondi arvel laenu anda (AIFMD artikkel 4 lõike (1) punkt (ar)). Nõuded laenutehingutele sätestatakse IFS-i lisatavas §-s 1202 ning nende tingimuste ja piirangutega tuleb alternatiivfondi arvel laenu andmisel arvestada. IFS § 1201 lõige 4. Kuivõrd IFS § 1201 lõike 1 kohaselt ei kohaldata kinnisele alternatiivfondile vara investeerimisel, riskide hajutamisel ja muude fondi varaga tehtavate tehingute puhul investeeringute peatükis eurofondide suhtes ega ka alternatiivfondide spetsiifilises §-s 120 sätestatut, kui § 1201 ise ei sätesta teisiti, lisatakse paragrahvi uus lõige, et oleks üheselt selge, et ka kinnise alternatiivfondi arvel võib anda laenu nagu on sätestatud eelnõus esitatud IFS § 120 lõikes 10. 34 IFS § 1202. Uue paragrahviga kehtestatakse nõuded laenutehingutele. Paragrahv kohaldub selliste alternatiivfondide suhtes, mille arvel antakse laenu ja põhineb AIFMD artikli 15 lõigetel (4a)–(4i). Lõikega 1 kehtestatakse laenu andmisele mahupiirang, mida kohaldatakse laenu andmisele finantssektorisse. Kui laenu antakse eurofondile või teisele alternatiivfondile või pensionifondile, kindlustusandjale, edasikindlustusandjale või kindlustusvaldusettevõtjale, krediidiasutusele, krediidiasutuse abiettevõtjale või finantseerimisasutusele KAS-i tähenduses (viimane hõlmab investeerimisühingut ja segafinantsvaldusettevõtet, samuti finantseerimisasutust VpTS-i tähenduses), ei või sellisele ühele isikule antavate laenude tinglik väärtus kokku ületada 20 protsenti laenu andva fondi vara puhasväärtusest. Laenude piirmäär tuleneb direktiivist ja sellise piirangu eesmärk on piirata alternatiivfondide, mille arvel antakse laenu ja muude finantssektori asutuste vastastikuse seotuse riske. Direktiiv ei viita fondide puhul pensionifondile laenu andmisele. Arvestades, et tegemist on riskide kontsentreerumist ohjava ja finantsstabiilsust hoidva sättega, on fondide loetellu eelnõuga siiski hõlmatud ka pensionifondid. Lõige 2 täpsustab 20 protsendi piirmäära kohaldamist. Piirmäära tuleb kohaldada arvates kuupäevast, mille sätestavad fondi tingimused, põhikiri või prospekt. Kuupäeva kehtestamisel fondi dokumentatsioonis tuleb fondivalitsejal (või aktsiaseltsifondil endal) lähtuda selle konkreetse fondi investeerimisstrateegiast ja fondi vara eripärast, kuid see peab olema varasem fondi osakute või aktsiate esmase väljalaskmise kuupäevast kahe aasta möödumisest. Erandkorras võib siiski seada ka pikema tähtaja. Tähtaega on võimalik pikendada kuni 12 kuud. See peab olema põhjendatud tulenevalt fondi investeerimisstrateegiast ja vara eripärast ning Finantsinspektsioon peab selleks olema loa andnud. 20 protsendi piirmäära kohaldamise peatab see, kui fondi vara puhasväärtust suurendatakse või vähendatakse osakute või aktsiate väljalaskmise ja tagasivõtmise läbi, st kui lastakse välja uusi osakuid või aktsiaid või võetakse neid tagasi (lõige 3). Piirmäära kohaldamise peatumine on ajutine ja võib maksimaalselt kesta kuni 12 kuud. Perioodi otsustamisel tuleb fondivalitsejal (või aktsiaseltsifondil) lähtuda fondi osakuomanike või aktsionäride õigustatud huvidest. Samuti ei kohaldata piirmäära, kui fond on likvideerimisel ja selle käigus hakatakse fondi osakute või aktsiate tagasivõtmiseks fondi vara võõrandama (lõige 4). Lõige 5 täpsustab selguse huvides, et kui alternatiivfondi näol, mille arvel laenu antakse, on tegemist Euroopa riskikapitalifondi, Euroopa sotsiaalettevõtlusfondi või Euroopa pikaajalise investeerimisfondiga, kohalduvad lõikes 1 sätestatud 20 protsendi piirmäära rakendamisel IFS § 9 lõikes 3, 4 või 8 viidatud vastavas EL õigusaktis sätestatud fondi vara investeerimist puudutavad piirmäärad, piirangud ja muud tingimused ikka ka endiselt. Ehk laenu andmine ja sellega seotud nõuded ei vabasta muude, vastava fondi suhtes kehtivate nõuete täitmisest. Lõige 6: Kui alternatiivfondi arvel antakse laenu, peab olema tagatud, et sellega teenitud tulu peab jääma fondi. Ehk laenu käsitletakse selles osas nagu iga teist investeeringut. Teenitud tulust on lubatud maha arvata vaid tasu laenu haldamise eest. Lõige 7 kehtestab huvide konflikti välistavad sätted. Alternatiivfondi arvel ei ole lubatud laenu anda nö seotud isikutele – fondi enda valitsejale, tema töötajatele ega aktsiaseltsifondi puhul fondi töötajatele, fondi enda depositooriumile või sellisele kolmandale isikule, kellele on depositooriumi ülesanded edasi antud, samuti kolmandale isikule, kellele on fondivalitseja ülesanded edasi antud, ega tema töötajatele ning fondi enda valitsejaga samasse 35 konsolideerimisgruppi kuuluvale ettevõtjale. Viimane on lubatud vaid juhul, kui see gruppi kuuluv ettevõtja annab laenu vaid sellistele isikutele, keda pole eespool nimetatud. Lõige 8 keelab sellise laenutegevuse, mille ainsaks eesmärgiks on laenud või neist tulenevad riskipositsioonid kolmandale isikule üle anda. Seejuures ei oma tähtsust mil viisil üleandmine aset leiab (laenulepingu üleandmine või sellest tuleneva nõude loovutamine). Seega peaks laenu andmine üldiselt toimuma fondi vara investeerimiseks ja olema kooskõlas fondi investeerimisstrateegia ja regulatiivsete piirangutega. Lõige 9 piirab laenulepingu või sellest tuleneva nõude loovutamist kolmandale isikule. Kui sellist praktikat kasutatakse, peab fondi riskipositsioonina säilima vähemalt 5% laenu tinglikust väärtusest. See kehtib iga laenu kohta, mis kolmandale isikule loovutatakse. Direktiivi kohaselt on kõnealuse piirangu eesmärk hoiduda moraaliriskist ja tagada, et alternatiivfondide arvel antavad laenud oleksid nö kvaliteetsed. Sama lõike teine lause seab ka ajalised tingimused nõutud riskipositsiooni säilitamisele. Kui laenuperiood on pikem kui kaheksa aastat, tuleb riskipositsiooni säilitada vähemalt 8 aastat. Kui laenuperiood on lühem, peab riskipositsiooni säilitama laenu lõpptähtajani. Sõltumata tähtajast tuleb riskipositsiooni säilitada laenu lõpptähtajani ka kõigi tarbijatele antud laenude puhul. Lõige 10: Fondi puhul on esimesel kohal alati selle investorid. Sellest lähtuvalt sätestab lõige 10 erandid, mil lõikes 9 sätestatud riskipositsiooni säilitamise nõuet täita ei tule. See saab tulla kõne alla olukorras, kus riskipositsiooni osa säilitamine läheks vastuollu alternatiivfondi investeerimisstrateegia elluviimisega või fondi või tema valitseja suhtes kehtivate regulatiivsete nõuetega. Asjaolud, mis lubavad lõiget 9 mitte kohaldada, on järgmised: 1) fondivalitseja või aktsiaseltsifond hakkab fondi likvideerimise käigus fondi vara võõrandama, et selle osakuid või aktsiaid tagasi võtta; 2) fondi vara võõrandamine on vajalik Euroopa Liidu toimimise lepingu artikli 215 alusel vastu võetud piiravate meetmete või tootenõuete täitmiseks; 3) laenulepingu või sellest tuleneva nõude loovutamine on fondi osakuomanike või aktsionäride parimates huvides ja vajalik fondi investeerimisstrateegia sellekohaseks rakendamiseks või 4) laenuleping või sellest tulenev nõue loovutatakse tingituna laenuga seotud riski halvenemisest, mille fondivalitseja või aktsiaseltsifond on tuvastanud fondi osakuomanike või aktsionäride ees hoolsuskohustuse täitmise ja riskijuhtimise protsessi käigus ning lepingu või sellest tuleneva nõude omandajat on riski halvenemisest teavitatud. Lõike 9 mittekohaldamine võib investeerimisstrateegia rakendamiseks olla põhjendatud näiteks olukorras, kus riskipositsiooni säilitamine nõutud osas tooks kaasa selle, et fond ületaks oma investeeringute piirmäärasi. Põhjuseks võivad olla ka näiteks muudatused fondi vara jaotuses, mille tõttu ei ole fondil enam riskipositsiooni konkreetse sektori või konkreetse varaklassi suhtes. Fondi investeerimisstrateegia ei pruugi ette näha ka nö raskustes oleva vara valitsemist, mis tähendab, et juhul, kui laenuvõtja olukord on muutunud selliselt, et ta ei suuda oma kohustusi täita, võib samuti kõne alla tulla lõike 9 mitte kohaldamine. Kui fondivalitseja või aktsiaseltsifond peab vajalikuks lõikes 10 sätestatud erandit kasutada, võib Finantsinspektsioon lõike 11 alusel temalt nõuda vastavalt ühe või mitme lõikes 10 nimetatud asjaolu tõendamist. Lõikes 12 täpsustatakse, et tarbijale laenu andmisel kohalduvad üldised sellise laenu suhtes kehtivad nõuded. See tähendab, et ka fondivalitsejal või aktsiaseltsifondil tuleb täita VÕS §- 36 des 402–421 krediidilepingu pakkumisele ja sõlmimisele esitatavaid nõudeid ning KAVS §-des 47–531 krediidi andmisele kehtestatud nõudeid. Lõige 13: Kuivõrd laenu ei pruugita alati anda alternatiivfondi arvel otse, täpsustab lõige 13, et ka laenu andmist kaudselt kolmanda isiku või eriotstarbelise ettevõtja kaudu, käsitletakse laenu andmisena fondi arvel. Seda juhul, kui (i) sellist laenu antakse fondi arvel või nimel või (ii) fondivalitseja nimel, kui fondivalitseja või aktsiaseltsifond osaleb laenu struktureerimises või enne laenuga seotud riskipositsiooni võtmist laenu tingimuste kindlaksmääramises või kokkuleppimises. Säte ei võimalda sel viisil IFS-s laenu andmise suhtes kehtestatud nõuetest kõrvale hiilida. Lõige 13 arvestab definitsiooniga AIFMD artikli 4 lõike (1) punktis (ar). IFS § 127 lõige 2. Paragrahv reguleerib tehinguid tuletisinstrumentidega ja kehtestab välisvaluutas nomineeritud väärtpaberitesse investeerimise piirangud. Lõikes 2 on kehtestatud kogu välisvaluuta avatud netopositsiooni piirang spetsiifiliselt konservatiivsele pensionifondile, mis tunnistatakse eelnõuga kehtetuks, kuivõrd kaob sellise fondi valitsemise kohustus. Muudatus ei ole seotud direktiivi ülevõtmisega vaid tugineb pensionifondide tasude, kulude ja investeeringute analüüsis tehtud ettepanekutele30. IFS § 129. Paragrahv, mis sätestab piirangud konservatiivse pensionifondi vara investeerimisele, tunnistatakse kehtetuks. Eelnõuga kaob pensionifondi valitsejal kohustus valitseda IFS-s määratletud konservatiivset pensionifondi. Eelnõu ei keela konservatiivsema strateegiaga pensionifondi valitsemist ega juba olemasolevate konservatiivsete pensionifondide valitsemisega jätkamist. Spetsiifilised investeerimispiirangud sellistele fondidele edaspidi aga puuduvad ning pensionifondi valitsejal endal tuleb fondi tingimuste ja prospektiga sisustada fondi investeerimisstrateegia ja -poliitika. Muudatus ei ole seotud direktiivi ülevõtmisega vaid tugineb samuti pensionifondide tasude, kulude ja investeeringute analüüsis tehtud ettepanekutele. IFS § 140 lõige 3. Kehtiva IFS-i kohaselt saavad omavahel ühineda lepingulised fondid ja omavahel ühineda aktsiaseltsifondid. Lepingulise fondi ja aktsiaseltsifondi ühinemist ette nähtud ei ole. Eelnõuga muudetakse seda ning võimaldatakse ka lepingulise fondi ja aktsiaseltsifondi ühinemist. Muudatus ei ole seotud otseselt direktiivi ülevõtmisega. Küll aga viib see IFS-i fondide ühinemise regulatsiooni fondide direktiivides sätestatuga kooskõlla. Nimelt ei piira UCITSD ega AIFMD selliselt fondide ühinemist (vt ka kehtiva IFS § 140 lõikeid 3 ja 4 koosmõjus). Fondivalitseja jaoks, kes valitseb erinevas vormis investeerimisfonde ja soovib oma fonde ühendada, on muudatus halduskoormust vähendav. Lõikes 3 sätestataksegi vastavalt, et lepinguline fond võib ühineda lepingulise fondiga või aktsiaseltsifondiga ning täpsustatakse, et lepingulised fondid võivad ühineda ka selliselt, et moodustatakse uus lepinguline fond ning lepinguline fond ja aktsiaseltsifond selliselt, et asutatakse uus aktsiaseltsifond. Põhimõte, et fondid ühinevad läbi uue fondi moodustamise, ei ole uudne, seda lubab ka kehtiv IFS. Muudatus lihtsalt lubab edaspidi ka lepingulisel fondil ja aktsiaseltsifondil ühineda nii, et asutatakse uus aktsiaseltsifond. Kehtima jääb ka see, et üks aktsiaseltsifond võib ühineda teise aktsiaseltsifondiga ning et aktsiaseltsid võivad ühineda ka nii, et asutatakse uus aktsiaseltsifond. IFS § 141. Paragrahvis, mis reguleerib lepingulise fondi ühinemist, viiakse nii pealkirjas kui kõigis sätetes lepinguline fond mitmusesse. Seda põhjusel, et edaspidi oleks üheselt selge, et 30 Pensionifondide tasude ja investeeringute analüüs_2024.pdf. 37 IFS § 141 jääb reguleerima lepinguliste fondide omavahelist ühinemist. Muudatus ei ole seotud direktiivi ülevõtmisega. IFS § 142 lõiked 2 ja 21. Aktsiaseltsifondi ühinemist käsitlevas paragrahvi lõikes 2 tehakse täpsustus, et äriseadustiku (ÄS) § 391 lõigetes 1–5 sätestatut kohaldatakse aktsiaseltsifondi ühinemisel teise aktsiaseltsifondiga. Põhimõte, et aktsiaseltsifond ei saa ühineda muus vormis äriühinguga kui aktsiaselts (aktsiaseltsifond), jääb kehtima. Lõikega 21 täpsustatakse omakorda, et lepingulise fondiga ühinemise korral kohaldatakse sellisele ühinemisele IFS-s sätestatut ja ÄS § 391 lõigetes 1–5 ühinemise viiside kohta sätestatut. Lepinguline fond on varakogum ja pole äriühing. Reguleerides aktsiaseltsi ühinemist ei ole ÄS sellise varakogumiga ühinemisega arvestanud. Lõikega 21 kohaldatakse aktsiaseltsifondi ja lepingulise fondi ühinemise suhtes viidatud ÄS üldisi ühinemise norme, kuid tulenevalt IFS-st ei välista siis ÄS § 391 lõige 1 ühinemist lepingulise fondiga ning viidatud ÄS-i sätete puhul lähtutakse nagu ühineksid kaks äriühingut omavahel. Aktsiaseltsifondi ja lepingulise fondi ühinemisel on ühendavaks fondiks alati aktsiaseltsifond (kui ühinetakse uue fondi asutamise teel, on ühendavaks fondiks uus aktsiaseltsifond). Muudatused ei ole seotud direktiivi ülevõtmisega. IFS § 143 lõige 2. Paragrahv reguleerib fondi osakute või aktsiate asendamist fondide ühinemisel. Lõike 2 esimesest lausest on jäänud välja viide fondi aktsionäridele. Uue fondi asutamise teel saavad kehtiva IFS-i kohaselt ühineda ka aktsiaseltsifondid ning eelnõu laiendab seda võimalust lepingulise fondi ja aktsiaseltsifondi ühinemisele. Viimasel juhul tuleb küll siis asutada just nimelt aktsiaselts, mitte ei moodustata uut lepingulist fondi. Eelnõuga lisatakse lõike 2 esimesse lausesse osakuomanike kõrvale viide aktsionäridele. Ehk uue fondi moodustamisel või asutamisel saavad selle osakuomanikeks või aktsionärideks ühendatava fondi osakuomanikud või aktsionärid. Teine, lause, mis sätestab, et välja lastud osakute või aktsiate eest tasuvad osakuomanikud või aktsionärid varaga, mis vastab nende osale ühendatavas fondis, jääb muutmata. Muudatus ei ole seotud direktiivi ülevõtmisega. IFS § 146 lõike 2 punkt 4. Lõike 2 punktist 4 on ekslikult jäänud välja viited aktsiaseltsifondile endale. Kui ühendavaks fondiks on aktsiaseltsifond, tuleks ühinemisloa taotlusele lisada ühinemise mõju hinnang ühendava aktsiaseltsifondi finantsseisundile, sealhulgas prognoosid aktsiaseltsifondi usaldatavusnõuete täitmise kohta. Paika jääb põhimõte, et sellist hinnangut ei ole vaja esitada, kui eurofond ühineb piiriüleselt. Muudatus ei ole seotud direktiivi ülevõtmisega. IFS § 163 lõiked 21–25 ja 4. Paragrahvi, mis reguleerib aktsiaseltsifondi ühinemise kandmist äriregistrisse ja ühinemise jõustumist, lisatakse viis uut lõiget, millega sätestatakse erisused aktsiaseltsifondi ja lepingulise fondi ühinemise puhuks. Lõikes 21 sätestatakse, et kui aktsiaseltsifondiga ühendatakse lepinguline fond või ühinevad nimetatud fondid uue aktsiaseltsifondi asutamise teel, kohaldatakse lepingulise fondi, selle osakuomanike ja osakute suhtes ÄS § 400 lõigetes 1 ja 2, § 402 lõikes 3, § 403 lõikes 1, lõigetes 3 ja 4, lõike 6 esimeses lauses ning § 405 lõigetes 2, 5 ja 6 vastavalt ühendatava või ühineva ühingu, ühingu osanike või aktsionäride ning osade või aktsiate kohta sätestatut. Sama lõikega välistatakse sellise ühinemise korral ÄS §-s 401, § 402 lõikes 1 ning § 403 lõikes 2 ja lõike 6 teises lauses sätestatu kohaldamine. ÄS lepingulise fondiga ühinemist küll ette ei näe, konkreetsete normide mittekohaldamise sätestamine on aga vajalik põhjusel, et IFS § 163 lõige 1 ütleb, et kohaldub ÄS §-des 400–403 ja 405 sätestatu, kui IFS 13. peatüki, 2. jao 5. jaotisest ei tulene teisiti. Kokkuvõttes kohaldatakse lepingulise fondi ja aktsiaseltsifondi ühinemisel 38 neid ÄS sätteid, mida sätete iseloomu arvestades on vajalik ja võimalik kohaldada. Eelnõu koostamisel ei ole peetud otstarbekaks viidatud ÄS-i sätteid IFS-i ümber kirjutada. Lõikega 22 täpsustatakse omakorda, et ühendatava lepingulise fondi puhul kohaldatakse selle fondi valitseja juhatuse või nõukogu liikme suhtes ÄS § 403 lõike 6 esimeses lauses ning § 405 lõigetes 5 ja 6 ühineva ühingu juhatuse või nõukogu liikme kohta sätestatut. Säte kohaldub ka siis, kui lepinguline fond ja aktsiaseltsifond ühinevad uue aktsiaseltsifondi asutamise teel (mõlemad ühinemisel osalevad nö „vanad“ fondid on sel juhul ühendatavad fondid ÄS mõttes). Lõige 23: Lõike 21 teise lausega on ÄS § 401 kohaldamine välistatud lepingulise fondi ühendamisel aktsiaseltsifondiga ja nimetatud fondide ühinemisel uue aktsiaseltsifondi asutamise teel. Sarnaselt ÄS § 401 lõikele 1 lubab lõige 23 ühendaval aktsiaseltsifondil antud juhul jätkata soovi korral oma tegevust ka ärinime all, mis oli varem kasutuses ühendatava lepingulise fondi nimetusena. Arvestada tuleb sel juhul aga lisaks ka IFS §-s 24 fondi ärinime ja nimetuse kohta sätestatut. See tähendab muu hulgas, et fondi nime tuleb täiendada viitega „muutuvkapitaliga aktsiaseltsifondile” või lisada selle asemel lühend „MASF”. Lisaks tuleb jälgida, et fondi ärinimi ei oleks eksitav aktsiaseltsifondi põhikirjas ette nähtud fondi investeerimispoliitika või muude tingimuste suhtes. Ühendavaks fondiks võib olla vastavalt, kas aktsiaseltsifond, kellega lepinguline fond ühendatakse, või uus aktsiaseltsifond, mis fondide ühinemisel asutatakse. Lõige 24: Nagu äriühingute ühinemisel üldiselt, loetakse ka ühendatav lepinguline fond lõppenuks ühinemise kandmisega ühendava aktsiaseltsifondi registrikaardile või uue aktsiaseltsifondi registrisse kandmisel. Lepingulise fondi ja aktsiaseltsifondi ühinemisel saab lepinguline fond olla alati üksnes ühendatavaks fondiks. Sarnaselt ÄS § 405 lõike 3 teisele lausele sätestatakse lõikega 25 et aktsiaseltsifondi ja lepingulise fondi ühinemisel uue aktsiaseltsifondi asutamisega on asutajateks ühinev aktsiaseltsifond ja ühineva lepingulise fondi osakuomanikud. Võttes arvesse, et eelnõu kohaselt võib ühendatavaks fondiks olla ka lepinguline fond, lisatakse lõikesse 4 viited lepingulisele fondile ja selle aastaaruandele. Muudatused ei ole seotud direktiivi ülevõtmisega. IFS § 2431 punkt 4. Mitteavaliku fondi moodustamisest ja asutamisest teavitamise paragrahvi lisatakse Finantsinspektsioonile esitatavate andmete loetellu dokument, mis kinnitab valmisolekut andmeedastuseks krediiditeaberegistri pidajaga KJS-s sätestatud tingimustel ja korras, kui fondi tingimuste, põhikirja või ühingulepingu kohaselt nähakse ette fondi arvel laenu andmist tarbijale. Eelnõu ei tee laenu andmise puhul vahet, kas tegemist on avaliku või mitteavaliku fondiga. Sarnaselt avalikele alternatiivfondidele näeb eelnõu ka mitteavalike fondide puhul ette, et kui laenu antakse tarbijatele tuleb KJS-i jõustumise järel fondi moodustades või asutades tõendada Finantsinspektsioonile ka krediiditeabe registriga liidestumise valmisolekut. Muudatus jõustub 2027. aasta 1. oktoobril. IFS § 244 lõiked 1–3. Sarnaselt avalike fondide tingimustele ja põhikirjale täiendatakse eelnõuga ka nõudeid mitteavalike fondide tingimustele, põhikirjale ja ühingulepingule. Lõikes 1 on sätestatud, mis peab sisalduma mitteavaliku lepingulise fondi tingimustes. Lõike 1 punktile 7 antakse uus sõnastus, et rõhutada, et osakute tagasivõtmise tingimuste hulgas tuleb 39 muu hulgas tuua välja aeg, mille möödumisel osakute tagasivõtmise nõude esitamisest võetakse fondi osakuid tagasi. Muudatus on ühelt poolt seotud eelnõus esitatud IFS § 57 lõike 2 punktis 2 nimetatud likviidsusriski juhtimise meetmega, mida eelnõus esitatud IFS § 2641 kohaselt kohaldatakse ka mitteavalike mittekinniste alternatiivfondide suhtes ja mis võimaldab tavapärasest pikema ooteaja rakendamist fondi osakute tagasivõtmisel ja millest tingituna on vajalik teada, milline on tavapärane ooteaeg. Viimane on investorile oluline info aga ka nö tavaolukorras. Ühtlasi lisatakse lõikesse 1 punkt 81, millega nõutakse mitteavaliku mittekinnise alternatiivfondi puhul tingimustes ka fondi likviidsusriski juhtimiseks rakendatavate meetmete väljatoomist (AIFMD artikkel 16 lõige (2b)). Mittekinnise alternatiivfondi valitsejal tuleb eelnõus esitatud IFS § 57 lõikes 2 olevast meetmete listist määrata vähemalt kaks likviidsusriski juhtimise meedet, mis tuleb siis vastavalt ette näha ka fondi tingimustes. Samad muudatused tehakse ka lõigetes 2 (lisatakse punktid 61 ja 62 (viimane tugineb AIFMD artikkel 16 lõikel (2b)) ja 3 (muudetakse punkti 6 ja lisatakse punkt 61 (tugineb samuti AIFMD artikkel 16 lõikel (2b))). Lõige 2 reguleerib mitteavaliku aktsiaseltsifondi põhikirja. Erinevalt kõigist teistest fondidest on sellest lõikest omal ajal ekslikult välja jäänud viide fondi aktsiate väljalaskmise ja tagasivõtmise tingimustele, mistõttu lisatakse lõikesse 2 kaks uut punkti. Lõige 3 reguleerib mitteavaliku usaldusfondi ühingulepingut. Selles lõikes oli punkt 6 olemas, mis nõudis fondi osade väljalaskmise ja tagasivõtmise tingimuste sätestamist ühingulepingus, mistõttu piisab siin selle punkti täpsustamisest analoogselt lõike 1 punktile 7. IFS § 245 lõige 3. Mitteavaliku lepingulise fondi tingimuste muutmise paragrahvi lisatakse uus lõige 3, mis kohustab fondivalitsejat esitama Finantsinspektsioonile fondi tingimuste muutmisel dokumenti, mis kinnitab valmisolekut andmeedastuseks krediiditeaberegistri pidajaga KJS-s sätestatud tingimustel ja korras. Selline dokument tuleb esitada Finantsinspektsioonile viivitamata ja juhul, kui fondi tingimuste muutmisega kaasneb selline investeerimispoliitika muutus, mis näeb ette fondi arvel laenu andmist tarbijale. Krediiditeaberegistrile andmete edastamise küsimuses koheldakse kõiki laenuandjaid ühetaoliselt, sealhulgas fonde, mille puhul on laenu andmine tarbijatele ette nähtud kohe fondi moodustamisel ja fonde, mille tingimusi hiljem selliselt muudetakse, et fondi arvel hakatakse laenu andma tarbijatele. Muudatus jõustub 2027. aasta 1. oktoobril. IFS § 246 lõige 3. Mitteavaliku aktsiaseltsifondi põhikirja muutmise paragrahvis tehakse sama muudatus, mis IFS §-s 245. Muudatus jõustub 2027. aasta 1. oktoobril. IFS § 247 lõige 2. Mitteavaliku usaldusfondi ühingulepingu muutmise paragrahvi senine tekst loetakse lõikeks 1 ja paragrahvi lisatakse uus lõige 2, millega tehakse sama muudatus, mis IFS §-des 245 ja 246. Muudatus jõustub 2027. aasta 1. oktoobril. Seaduse 20. peatüki pealkiri. Tulenevalt uuest likviidsusriski juhtimise regulatsioonist lisatakse pealkirja viide fondi likviidsusriski juhtimisele. 20. peatüki uueks pealkirjaks saab „Fondi osakute, aktsiate või osade registreerimine, vara puhasväärtus ja fondi likviidsusriski juhtimine“. IFS § 2641. Seadusesse (20. peatükk ehk mitteavaliku fondi osakute, aktsiate või osade registreerimine, vara puhasväärtus ja fondi likviidsusriski juhtimine) lisatakse uus paragrahv fondi likviidsusriski juhtimise kohta, milles viidatakse, et mitteavaliku mittekinnise alternatiivfondi puhul kohaldatakse likviidsusriski juhtimisele avalike fondide suhtes kehtivaid § 57 ja 571. Vt meetmete kohta ja viiteid nende aluseks olevatele AIFMD ja UCITSD sätetele täpsemalt IFS § 57 ja 571 selgitustest. 40 IFS § 269 lõiked 1, 4 ja 71. Paragrahvis on sätestatud täiendavad nõuded alternatiivfondi valitseja poolt mitteavalike fondide kohta investoritele teabe esitamisele. Lõike 1 punkti 7 kohaselt peab fondivalitseja oma valitsetava mitteavaliku fondi kohta investoritele kättesaadavaks tegema muu hulgas selle fondi likviidsusriski juhtimise kirjelduse, mis peab sisaldama ka osakute, aktsiate või osade tagasivõtmise tingimusi nii tava- kui erandolukorras. Tulenevalt muudatustest likviidsusriski juhtimises punkti 7 sõnastust täpsustatakse ja lisatakse sellesse viide eelnõus esitatud IFS § 2641 kohaselt fondi jaoks valitud likviidsusriski juhtimise meetmete kasutamise võimalustele ja tingimustele. Ühtlasi täpsustatakse, et osakute, aktsiate või osade tagasivõtmise kohta tuleb investoritele kättesaadavaks teha tavapärased tingimused ja võimalikud erisused likviidsusriski juhtimise meetme käivitumisel (AIFMD artikkel 23 lõike (1) punkt h)). Lõikes 4 sätestatakse, et lisaks tuleb mitteavaliku fondi investorile teha regulaarselt kättesaadavaks veel ka: (i) mittelikviidse vara osakaal fondi varas, millele vastavalt komisjoni delegeeritud määrusele (EL) nr 231/2013 rakendatakse selle vähesest likviidsusest tulenevalt erikorda; (ii) fondi likviidsusriski juhtimise kord ja selle muudatused; (iii) fondi riskiprofiil ja riskide juhtimiseks kasutatava riskijuhtimissüsteemi kirjeldus; (iv) laenuportfelli koosseis, kui fondi arvel antakse laenu; (v) kõik tasud, maksud ja kulud, mida investorid otse või kaudselt aasta jooksul maksid või kandsid ning (vi) teave emaettevõtja, tütarettevõtja või eriotstarbelise ettevõtjae kohta, keda fondivalitseja on kasutanud või keda on fondivalitseja nimel kasutatud fondi vara investeerimisel. Tulenevalt likviidsusriski juhtimise uuest regulatsioonist on veidi täpsustatud punkti 2 sõnastust – likviidsuse juhtimise asemel viidatakse likviidsusriski juhtimisele. Võrreldes kehtiva lõikega on uued punktid 4–6 (AIFMD artikkel 23 lõike (1) punkt a) ning lõike (4) punktid d), e) ja f)). Uus lõige 71 täpsustab, et lõike 4 punktides 5 ja 6 nimetatud teave ehk info aasta jooksul investori poolt tasutud tasude ja kantud kulude ning fondi vara investeerimisel kasutatud grupi ettevõtete või SPV-de kohta tuleb fondivalitsejal investoritele esitada vähemalt kord aastas. Nende punktide puhul tuleb avaldamise aastane sagedus direktiivist (AIFMD artikkel 23 lõike (4) punktid e) ja f)). Lõike 4 ülejäänud punktide puhul jääb fondivalitseja enda sisustada, millise regulaarsusega seda infot investoritele avaldada. IFS § 271. Mitteavaliku alternatiivfondi kohta tuleb Finantsinspektsioonile anda sama teavet, mida avalike alternatiivfondide puhulgi. Eelnõuga täpsustatakse viidet – avalike fondide kohta Finantsinspektsioonile esitatav teave on sätestatud IFS §-des 88 ja 92 ning eelnõuga neile §-s 271 ka viidatakse (täpsemaid viiteid aruandlust puudutavate muudatuste aluseks olevatele AIFMD sätetele vt § 88 ja 92 muudatuste selgitustest). Järelevalvelist teavet puudutavate muudatuste rakendamiseks on direktiivis ettenähtud pikem aeg. Muudatus jõustub 2027. aasta 16. aprillil. IFS § 2711. Seaduse 22. peatükki ehk alternatiivfondi valitseja valitsetava mitteavaliku alternatiivfondi eelturustamisele, pakkumisele, fondi kohta teabe avalikustamisele, aruandlusele ja investeerimisele esitatavate nõuete peatükki lisatakse uus paragrahv laenutehingutele nõuete kehtestamiseks. Kui mitteavaliku fondi arvel antakse laenu, kohalduvad samad nõuded, mis avaliku alternatiivfondi (avalike fondide investeeringute peatükis muu avalik fond) arvel laenu andmisel, so eelnõus esitatud IFS § 1202 (vt ka vastavaid selgitusi ja viiteid AIFMD sätetele). 41 IFS § 2731. Seaduse 23. peatüki 1. jakku, mis käsitleb mitteavaliku fondi jagunemist, ümberkujundamist ja ühinemist lisatakse uus paragrahv, milles sätestatakse, et mitteavalikku fondi ei saa ümber kujundada. Kuigi nii peatüki kui jao pealkiri viitavad muu hulgas ümberkujundamisele, puudub kehtivas IFS-s siin regulatsioon ümberkujundamise kohta. Ümberkujundamise keeld on omal ajal ekslikult välja jäänud. Finantssektori seadused ümberkujundamist tavapäraselt ei luba. Ka fondide puhul kehtib põhimõte, et ühes vormis moodustatud või asutatud fondi ei saa hiljem teise vormi ümberkujundada. Avalike fondide puhul lepingulist fondi aktsiaseltsifondiks või vastupidi ning mitteavalike fondide puhul lisaks eelnevale ka usaldusfondi lepinguliseks fondiks või aktsiaseltsifondiks ega vastupidi. Muudatus ei ole seotud direktiivi ülevõtmisega. IFS § 275. Paragrahvile, mis reguleerib mitteavaliku lepingulise fondi ühinemist, antakse uus sõnastus. Sarnaselt avalikele fondidele lubatakse ka mitteavalikul lepingulisel fondil edaspidi ühineda aktsiaseltsifondiga. Muudatus ei ole seotud direktiivi ülevõtmisega. Vt täpsemalt ka IFS § 140 lõike 3 muutmise selgitust. Lõikes 1 sätestataksegi, et lisaks teise lepingulise fondiga ühinemisele võib lepinguline fond ühineda ka aktsiaseltsifondiga. Mitteavalike fondide ühinemine ei ole EL õigusega reguleeritud, mistõttu säilib kehtivas seaduses sätestatu, et IFSi kohaselt saavad ühineda Eestis moodustatud või asutatud mitteavalikud fondid. Ka avalike fondide puhul võimaldab IFS piiriülest ühinemist vaid eurofondidel ja lähtub ses osas UCITSD regulatsioonist. Avalike alternatiivfondide puhul võimaldab IFS samuti vaid Eestis moodustatud või asutatud fondide ühinemist. Lõiked 2–4 on taasesitatud kehtival kujul. Lepingulise fondi üldkoosoleku otsustada on ühinemine. Ettepaneku selleks teeb aga fondivalitseja juhatus. Nagu avalike fondide puhul sõlmitakse ühinemiseks ühinemisleping ning ühendatava fondi vara läheb üle ühendavale fondile ja ühendatav fond loetakse sellega lõppenuks. Eraldi veel fondi likvideerimise regulatsiooni ei kohaldata. Lõige 5 sätestab, et kaks fondi võivad ühineda ka uue fondi moodustamise või asutamise teel. Võrreldes kehtiva seadusega on sätet täiendatud lepingulise ja aktsiaseltsifondi ühinemisega, täpsemalt, et sellised fondid võivad ühineda uue aktsiaseltsifondi asutamise teel. Põhimõte, et ühendatavate fondide vara läheb üle uuele fondile ja ühendatavad fondid loetakse lõppenuks, kehtib ka siin (vt ka lõike 4 selgitust). Tulenevalt võimalusest ühineda aktsiaseltsifondiga täiendatakse ka lõikes 6 sätestatut viidetega aktsiatele, aktsionäridele ja aktsiaseltsifondile. Muid sisulisi muudatusi ei tehta. Sarnaselt avalikele fondidele saab lepingulise ja aktsiaseltsi fondi ühinemisel olla lepinguline fond alati vaid ühendatav fond, aktsiaseltsifond võib olla nii ühendav kui ühendatav fond. Viimast, kui ühinemisel asutatakse uus aktsiaseltsifond. Uues sõnastuses lõige 6 sätestab, et fondi ühinemisel lastakse ühendatava fondi osakuomanikule välja selline kogus ühendava fondi osakuid või aktsiaid, mille puhasväärtus vastab osakuomanikule kuulunud ühendatava fondi osakute puhasväärtusele ning täpsustab, et kinnise fondi ühinemisel võib välja lastavate fondi osakute või aktsiate väärtus erineda puhasväärtusest IFS § 143 lõigetes 5 ja 6 sätestatud tingimustel (nii on see ka avalike fondide puhul). Ühtlasi sätestab lõige 6, et uue fondi moodustamisel või asutamisel saavad selle osakuomanikeks ühendatavate fondide osakuomanikud või aktsionärideks ühendatavate fondide osakuomanikud ja aktsionärid. Lõigetes 7–11 tehakse kehtivaga võrreldes muudatusi vaid niivõrd, kuivõrd see on vajalik aktsiaseltsifondiga ühinemise aspektide täpsustamiseks. Lõige 7 täpsustab, et välja lastud 42 osakute või aktsiate eest tasuvad osakuomanikud või aktsionärid varaga, mis vastab nende osale ühendatavas fondis. Nii on see osakuomanike puhul ka kehtiva seaduse kohaselt. Sarnaselt ÄS- s sätestatuga lõpeb fond ühinemisel peale ühendatava fondi osakute või aktsiate tühistamist (lõiked 9 ja 10), eraldi likvideerimismenetlust selleks läbi ei viida, vaid asenduse tegemisel ühendatava fondi osakud või aktsiad tühistatakse ja seejärel saab lugeda ka fondi lõppenuks. Lõikes 10 on lisaks täpsustatud, et lepingulise fondi ühinemisel aktsiaseltsifondiga või uue aktsiaseltsi asutamise teel loetakse ühendatav fond lõppenuks ühinemise kandmisega ühendava aktsiaseltsifondi registrikaardile või uue aktsiaseltsifondi registrisse kandmisel. Sama näeb eelnõu ette ka avalike fondide puhul. Kui fondidel oli enne ühinemist omavahelisi osalusi, siis sellised osalused võetakse tagasi enne ühinemist (lõige 8). Lõige 11 jätab kehtima põhimõtte, et ühendava fondi osakute või aktsiate väljalaskmise eest väljalaskmistasu ei võeta. Eelnõuga lisandub vaid viide aktsiate väljalaskmisele. Lõige 12: Sarnaselt ÄS § 401 lõikele 1 lubab lõige 12 ühendaval aktsiaseltsifondil jätkata soovi korral oma tegevust ka ärinime all, mis oli varem kasutuses ühendatava lepingulise fondi nimetusena. Arvestada tuleb sel juhul aga lisaks ka IFS §-s 24 fondi ärinime ja nimetuse kohta sätestatut. See tähendab muu hulgas, et fondi nime tuleb täiendada viitega „muutuvkapitaliga aktsiaseltsifondile” või lisada selle asemel lühend „MASF”. Lisaks tuleb jälgida, et fondi ärinimi ei oleks eksitav aktsiaseltsifondi põhikirjas ette nähtud fondi investeerimispoliitika või muude tingimuste suhtes. Ühendavaks fondiks võib olla vastavalt, kas aktsiaseltsifond, kellega lepinguline fond ühendatakse, või uus aktsiaseltsifond, mis fondide ühinemisel asutatakse. Sama on eelnõus ettenähtud ka avalike fondide ühinemisel. Lõige 13 jätab kehtima põhimõtte, et kõik ühinemisega seotud kulud katab üldjuhul fondivalitseja. Kui fondi dokumentatsioonis on ette nähtud teisiti, võib kulud katta fond ise, seda eelkõige aktsiaseltsifondi puhul. Lõikes 14 ei ole muudatusi tehtud. See täpsustab, et lepingulise fondi allfondi ühinemisele kohaldatakse lepingulise fondi ühinemise kohta sätestatut ehk teisisõnu – allfondi regulatsioon on samaväärne lepingulise fondi enda ehk varakogumi ühinemise regulatsiooniga. Lõige 15: Kuivõrd mitteavalike aktsiaseltsifondide ühinemisele kohaldub ÄS ühinemise regulatsioon, kui IFS-s ei ole sätestatud teisiti, ÄS aga sellist ühinemist ette ei näe, kus aktsiaseltsiga ühendatakse varakogum (lepinguline fond), kes ei ole juriidiline isik, kohaldatakse lõikega 15 lepingulise fondi ja aktsiaseltsifondi ühinemisele ÄS sätteid, mida olemuslikult saab kohaldada. Täpsemalt, kui eelnõus esitatud IFS §-s 275 ei ole sätestatud teisiti kohaldatakse lepingulise fondi ja aktsiaseltsifondi ühinemisele ÄS §-des 391–405 aktsiaseltsi ühinemise kohta sätestatut, kohaldades ühendatava või ühineva ühingu, ühingu juhatuse või nõukogu liikme ja osanike või aktsionäride ning osade või aktsiate kohta sätestatut vastavalt ühendatava lepingulise fondi, selle valitseja juhatuse või nõukogu liikme ja osakuomanike ning osakute suhtes. Seejuures ei oma tähtsust, kas lepinguline fond ühendatakse aktsiaseltsifondiga või ühinevad lepinguline fond ja aktsiaseltsifond uue aktsiaseltsifondi asutamise teel. IFS § 276. Lõigetes 1 ja 2 on viidatud uue fondi moodustamisele. Kuivõrd paragrahv reguleerib äriühingu vormis fondide (aktsiaseltsifond ja usaldusfond) ühinemist, oleks moodustamise asemel õige viidata asutamisele. Eelnõuga tehakse paragrahvis vastavad muudatused. Muudatused ei ole seotud direktiivi ülevõtmisega. IFS § 286 lõiked 2, 7–9. Paragrahv sätestab, millised isikud võivad täita fondi depositooriumi ülesandeid. Kui üldiselt peab depositoorium olema Eestis asutatud või tegutsema siin filiaalina, 43 siis eelnõuga lisatakse lõikesse 2 teine lause, mis lubab Finantsinspektsiooni loal kasutada alternatiivfondi depositooriumina ka lepinguriigi krediidiasutust ilma, et ta osutaks depositooriumiteenust Eesti äriregistrisse kantud filiaalina ehk kasutada võib nö piiriülest depositooriumiteenust (tuleneb AIFMD artikkel 21 lõikest (5a)). Krediidiasutusel peab olema õigus Eestis piiriüleselt tegutseda ja sellisest tegevusest peab Finantsinspektsiooni olema teavitatud. Lepinguriigi krediidiasutuse piiriüleste teenuste osutamist Eestis reguleerib KAS § 215. Uued lõiked 7–9 omakorda täpsustavad, millisel juhul võib fondivalitseja või aktsiaseltsifond või usaldusfond ise taotleda Finantsinspektsioonilt luba piiriülese depositooriumi kasutamiseks ning reguleerivad loa andmist ja teavitamist (põhinevad AIFMD artikkel 21 lõike (5a) punktil a) ning sama lõike kolmandal ja neljandal lõigul). Lõike 7 kohaselt saab Finantsinspektsioonilt piiriülese depositooriumi kasutamiseks luba taotleda, kui alternatiivfondi investeerimisstrateegia spetsiifikat arvestades puudub Eestis sellise fondi jaoks vajaliku depositooriumi teenuse pakkumine. Pakkumise puudumist peab loa taotleja Finantsinspektsioonile põhjendama. Kui Finantsinspektsioon nõustub teenuse piisava pakkumise puudumisega, võib ta anda loa piiriülese depositooriumi kasutamiseks (lõige 8), mis juhul kaasneb Finantsinspektsioonile ka ESMA teavitamise kohustus, so loa andmisest teavitamine (lõige 9). Kui Finantsinspektsiooni hinnangul ei ole taotlus põhjendatud, siis luba ei anta. Direktiiv näeb ette ka mahupiirangu, milleni küündimise järgselt piiriülese depositooriumi kasutamist enam lubada ei saa. Piirmäärana kasutab direktiiv alternatiivfondide vara mahtu kokku, millele osutatakse depositooriumiteenust konkreetses liikmesriigis. Vara maht ei või ületada 50 miljardit eurot. Vastav piirmäär kehtestatakse IFS-i eelnõuga lisatava rakendusliku §-ga 5273 (vt ka vastavat selgitust). IFS § 288 lõiked 2 ja 21. Paragrahvis, millega on kehtestatud nõuded Eestis pakutava kolmanda riigi alternatiivfondi depositooriumile, antakse lõike 2 punktidele 3 ja 4 uus sõnastus ning paragrahvi täiendatakse lõikega 21. Lõikes 2 on kehtestatud tingimused, mis kõik peavad olema täidetud, et Eestis pakutava alternatiivfondi depositooriumiks võiks olla kolmandas riigis asutatud isik ning selle punktid 3 ja 4 puudutavad rahapesu ja terrorismi rahastamise tõkestamist ning maksustamisalast teabe vahetamist. Samad nõuded jäävad kehtima, kuid eelnõuga täpsustatakse mõlema punkti sõnastust. Nimelt ei või depositooriumi asukohaks olev kolmas riik olla suure riskiga kolmas riik RahaPTS § 3 punkti 18 tähenduses (punkt 3) ning kolmanda riigi ja Eesti vahel peab olema sõlmitud OECD tulu- ja kapitalimaksu mudellepingu artikli 26 kohane leping, sealhulgas mitmepoolne maksuleping, mis tagab maksustamisalase teabe tõhusa vahetamise, ja see kolmas riik ei või olla maksualast koostööd mittetegev jurisdiktsioon TuMS § 101 tähenduses (punkt 4). Muudatused tuginevad AIFMD artikkel 21 lõike (6) punktidel c) ja d). Uus lõige 21 täpsustab, et ülal viidatud rahapesu ja terrorismi rahastamise tõkestamist ning maksualast teabevahetust ja koostööd puudutavad tingimused peavad olema täidetud depositooriumi määramise ajal. Üldjuhul peavad lõike 2 tingimused olema täidetud igal ajal. Nende kahe tingimuse puhul vaadatakse depositooriumi määramise hetke. Kui mingil ajahetkel hiljem üks neist kahest tingimusest enam täidetud ei ole, st depositooriumi asukohaks olev kolmas riik osutub suure riskiga kolmandaks riigiks või lisatakse maksualast koostööd mittetegevate jurisdiktsioonide loetellu, tuleb alternatiivfondile lõike 21 kohaselt määrata siiski uus depositoorium. Uus depositoorium tuleb määrata mõistliku aja jooksul, lähtudes investorite 44 huvidest, kuid mitte hiljem kui kahe aasta möödumisel viidatud asjaolu aset leidmisest arvates. Tugineb AIFMD artikkel 21 lõikel (6). IFS § 297 lõiked 2, 21 ja 7. Paragrahv reguleerib depositooriumi ülesannete edasiandmist. Depositooriumi ülesannete edasiandmisel on keskseteks nõueteks ülesannete edasiandmise vajaduse olemasolu (lõige 1) ning edasiantud ülesandeid täitva isiku usaldusväärsus ja pädevus (lõige 3). Vaatamata ülesannete edasiandmisele peab depositoorium siiski jätkuvalt kontrollima, et ülesannete täitja järgiks seaduses sätestatud nõudeid (lõige 2). Eelnõuga täpsustatakse tegevuste loetelu, mida selline kontrollimine hõlmama peab. Depositooriumil tuleb edaspidi kontrollida ka, kas peetakse kinni kolmandale isikule ülesannete edasiandmise korrast (AIFMD artikkel 21 lõike (11) punkt c) ja UCITSD artikli 22a lõike (2) punkt c)). Lõikega 21 teeb eelnõu kontrollimise kohustusest erandi. Tervet lõiget 2 ei kohaldata sel juhul, kui kolmanda isiku näol, kellele depositooriumi ülesanded on edasi antud, on tegemist EL lepinguriigi väärtpaberite keskdepositooriumiga Euroopa Parlamendi ja nõukogu määruse (EL) nr 909/2014 artikli 2 lõike 1 punktis 1 tähenduses, kes tegutseb investor-keskdepositooriumina sama määruse artikli 29 lõike 3 ja artikli 48 lõike 10 alusel vastu võetud komisjoni delegeeritud määruse määratluse kohaselt. Oluline on siin tähele panna, et väärtpaberite keskdepositoorium saab olla iseenesest ka kolmanda riigi oma, kuid lõike 2 mittekohaldamise erisus kehtib vaid lepinguriigi investor-keskdepositooriumi puhul, kelle puhul on eeldatud, et usaldusväärsuse ja pädevuse nõuded on täidetud. Tugineb AIFMD artikkel 21 lõike (11) punktil c) ja artikli 4 lõike (1) punktil (ap) ning UCITSD artikli 22a lõike (2) punktil c) ja artikli 2 lõike (1) punktil (u). Lisaks täpsustatakse lõikes 7, et depositooriumi ülesannete edasiandmiseks ei loeta depositooriumi hoidmisülesande delegeerimisel teenuste osutamist väärtpaberite keskdepositooriumi poolt, kes tegutseb emitent-keskdepositooriumina ülal viidatud komisjoni delegeeritud määruse määratluse kohaselt, investor-keskdepositooriumina teenuste osutamist aga käsitatakse depositooriumi hoidmisülesande edasiandmisena. Eelnõuga muutub täpsemaks, millisel juhul loetakse väärtpaberite keskdepositooriumi kasutamist ülesannete edasiandmisena (investor-keskdepositoorium) ja millisel juhul mitte (emitent-keskdepositoorium). Tugineb AIFMD artikli 21 lõike (11) viiendal lõigul ja UCITSD artikli 22a lõikel (4). IFS § 305 lõige 3. Paragrahv reguleerib, milles seisneb üht või teist liiki fondi valitsemine. Lõikesse 3, mis puudutab alternatiivfondi valitsemist, lisatakse eelnõuga uued punktid 4 ja 5, millega hõlmatakse alternatiivfondi valitsemisega lisaks ka laenu andmine fondi arvel ja eriotstarbeliste väärtpaberistamisüksuste (so eraldiseisvad äriühingud, nt kinnisvaraarendusega tegelev OÜ) haldamine. Kui fondivalitsejal on tegevusluba alternatiivfondi valitsemiseks, siis hõlmab see luba ka neid kahte uut tegevust. Muudatus tugineb AIFMD lisa I punktidel 2 d) ja 2 e). IFS § 307 lõiked 1–3 ja 31. Lisaks fondi valitsemisele võib fondivalitseja tegeleda ka investeerimisteenuste või kõrvalteenustega. Paragrahv 307 sätestab selle, milliste investeerimisteenuste või kõrvalteenustega tegelemiseks võib eurofondi või alternatiivfondi valitseja tegevusloa taotleda. Põhimõte, et nende teenuste ja tegevustega ei saa tegeleda ilma, et fondivalitsejal oleks fondi valitsemise tegevusluba, ei muutu. Lõikesse 1 lisatakse uued punktid 11 ja 4, mis lubavad nii eurofondi kui alternatiivfondi valitsemiseks loa taotlemisel taotleda samal ajal ka luba tegeleda: (i) väärtpaberitega seotud korralduste vastuvõtmise ja edastamisega VpTS § 43 lõike 1 punkti 1 tähenduses (UCITSD artikli 6 lõike (3) punkt b) iii)) ja (ii) võrdlusaluste haldamisega kooskõlas Euroopa Parlamendi ja nõukogu määruses (EL) 2016/1011, mis käsitleb indekseid, mida kasutatakse võrdlusalustena finantsinstrumentide ja - 45 lepingute puhul või investeerimisfondide tootluse mõõtmiseks, ning millega muudetakse direktiive 2008/48/EÜ ja 2014/17/EL ning määrust (EL) nr 596/2014, sätestatuga (AIFMD artikkel 6 lõike (4) punkt c) ja UCITSD artikkel 6 lõike (3) punkt c)). Neist esimene on kehtiva seaduse kohaselt investeerimisteenuseks, millega lõike 2 alusel on lubatud tegeleda vaid alternatiivfondi valitsejal. Tulenevalt sellest, et direktiiv laiendab seda eurofondi valitsejale, on kõnealune teenus lõikest 2 toodud lõikesse 1. Võrdlusaluste haldamise kõrvalteenuse puhul tuleb silmas pidada, et selleks peab fondivalitsejal olema ka viidatud määruse artikli 34 lõike 1 punkti b kohane registreering ja kui tal seda ei ole, tuleb see koos selleks kõrvalteenuseks tegevusloa taotlemisega taotleda (eelnõus esitatud IFS § 313 lg 31). Uues sõnastuses lõige 3 täpsustab, et võrdlusaluste haldamise kõrvalteenuse raames ei ole fondivalitsejal lubatud hallata võrdlusalust, mida ta kasutab enda valitsetava fondi puhul. Kehtival kujul lõige 3 on kaetud uues sõnastuses lõikega 1 ja ei ole sellisel kujul enam vajalik. Tingitud AIFMD artikli 6 lõike (5) punkti b) kustutamisest. Uues sõnastuses lõige 2 annab alternatiivfondi valitsejale võimaluse taotleda lisaks lõikes 1 nimetatud teenuste osutamisele omale õiguse tegeleda kõrvalteenusena krediidihaldustegevusega vastavalt KIOS-s sätestatule (AIFMD artikkel 6 lõike (4) punkt d)). Ka see kõrvalteenus eeldab lisaks veel ka krediidiinkasso tegevusluba KIOSi alusel (eelnõus esitatud IFS § 330 lg 11). Erandiks on see, kui selline tegevus hõlmab üksnes tegevusi oma valitsetavale alternatiivfondile, st teenust ei pakuta teistele. Sel juhul ei ole krediidiinkasso tegevusluba vajalik ega loetagi sellist krediidihaldustegevust alternatiivfondi valitseja kõrvaltegevuseks. Selline oli Euroopa Komisjoni antud tõlgendus direktiivi ülevõtmise teises töögrupis31. Uus lõige 31 lubab fondivalitsejal teha ka lõigetes 1 ja 2 nimetamata tehinguid ja toiminguid, kui need abistavad või täiendavad vahetult tema põhitegevust seoses fondivalitsemise või investeerimisteenuste või kõrvalteenuste osutamisega, tingimusel, et sellest tekkivat võimalikku huvide konflikti juhitakse asjakohaselt (AIFMD artikli 6 lõike (4) punkt b) (iv) ja UCITSD artikli 6 lõike (3) punkt b) iv)). Mõeldud on siin tegevusi, mida fondivalitseja juba nagunii teeb. Direktiivi selgituspunkti 6 kohaselt täpsustatakse, et eurofondide ja alternatiivfondide valitsejatel on lubatud täita kolmandate isikute huvides samu ülesandeid ja teha tegevusi, mida nad juba teevad seoses oma valitsetavate eurofondide või alternatiivfondidega, tingimusel, et sellisest tegevusest tekkivat võimalikku huvide konflikti käsitletakse asjakohaselt. Seda selleks, et suurendada fondivalitsejate õiguskindlust seoses teenustega, mida nad võivad kolmandatele isikutele osutada. Näiteks on toodud erinevad korporatiivteenused, nagu inimressursid ja infotehnoloogia, samuti portfellihalduse ja riskijuhtimisega seotud IT-teenused. Lisaks eeltoodule on Euroopa Komisjon direktiivi ülevõtmise teises töögrupis toonud näitena veel raamatupidamise ja õigusteenused, väärtuse hindamise ja hinnastamise, rajatiste või kinnisvara halduse, ettevõtete nõustamise kapitali struktuuri, tööstusstrateegia ja muudes sellealastes küsimustes, teistele fondivalitsejatele portfelli- ja riskijuhtimise funktsioonide täitmine32. Luba investeerimisteenuse või 31 “AIFMs are generally exempt from the scope of NPLD (in accordance with Article 2(5)) when they perform credit servicing activities to the AIFs they manage as part of the collective portfolio management of those AIFs. However, when AIFMs carry out credit servicing activities for third parties as an ancillary service, they should be subject to the full scope of NPLD, including authorisation as per Article 4 of NPLD.” 32 “An AIFM and a UCITS ManCo are allowed to provide to clients any other functions or activities that they already provide to the AIFs/UCITS they manage. No additional authorization is required (other than the AIFMD/UCITSD authorization). Functions of activities may include, but are not limited to, the following (cf. Recital (6) of the amending Directive 2024/927): • corporate services such as human resources and information technology (IT), as well as IT services for portfolio management and risk management (recital 6); 46 kõrvalteenuse osutamiseks siin ei eeldata, sellised tehingud ja toimingud on hõlmatud eurofondi või alternatiivfondi valitsemise loa endaga. IFS § 309 lõiked 8–11. Fondivalitseja suhtes üldnõudeid kehtestava paragrahvi lõikes 8 parandatakse viited. Investeerimisteenusele ja kõrvalteenusele viitamisel ei saa piirduda üldise viitega IFS §-le 307. Siin on mõeldud konkreetseid teenuseid, millele kohaldub VpTSi vastav regulatsioon. Selleks on: (i) väärtpaberiportfelli valitsemine VpTS § 43 lõike 1 punkti 4 tähenduses, (ii) väärtpaberiga seotud korralduse vastuvõtmine ja edastamine VpTS § 43 lõike 1 punkti 1 tähenduses, (iii) investeerimisnõustamine VpTS § 43 lõike 1 punkti 5 tähenduses ja (iv) kliendi jaoks fondi osakute või aktsiate hoidmine VpTS § 44 punkti 1 tähenduses (so eelnõus esitatud IFS § 307 lõike 1 punktides 1–3 nimetatud investeerimisteenused ja kõrvalteenused). Lisaks IFS-i viite täpsustamisele on VpTS-i viitest jäetud välja viide § 791 lõikele 4, mis on vahepeal kehtetuks tunnistatud. Sarnaselt lõikele 8 täpsustatakse paragrahvi lisatavate lõigetega 9–10 milliseid seadusi tuleb lisaks kohaldada uute kõrvalteenuste puhul. Kui fondivalitseja tegeleb võrdlusaluste haldamisega (so eelnõus esitatud IFS § 307 lõike 1 punktis 4 nimetatud kõrvalteenus), kohaldatakse tema suhtes ka Euroopa Parlamendi ja nõukogu määruses (EL) 2016/1011 sätestatut (lõige 9) ja kui fondivalitseja tegeleb krediidihaldustegevusega (so eelnõus esitatud IFS § 307 lõikes 2 nimetatud kõrvalteenus), kohaldatakse tema suhtes ka KIOS-s ning selle alusel kehtestatud õigusaktides sätestatut (lõige 10). Viimane puudutab vaid alternatiivfondi valitsejat, teistele fondivalitsejatele pole sellist kõrvaltegevust ette nähtud. Lõikega 11 täpsustatakse omakorda, et kui IFS-s ja Euroopa Parlamendi ja nõukogu määruses (EL) 2016/1011 või KIOS-s on sätestatud nõuded sama tegevuse suhtes, kohaldatakse fondivalitsejale neid nõudeid, mis on detailsemad või rangemad. Võrreldes kehtivaga toob eelnõu küll ka selgelt välja, et alternatiivfondi valitseja võib anda alternatiivfondi arvel laenu ehk tegeleda laenutegevusega. Sellist tegevust aga peetakse alternatiivfondi valitseja põhitegevuseks ning temalt ei eeldata KAVS-i tegevusloa olemasolu. Erinevalt lõikes 11 viidatud regulatsioonidele KAVS-i üldjuhul ei kohaldata. Küll täpsustab IFS spetsiifiliselt, milliseid KAVS-i nõudeid kohaldatakse, kui alternatiivfondi arvel antakse laenu tarbijale. IFS § 310 lõiked 31 ja 7. Paragrahvis 310 on kehtestatud üldnõuded fondivalitseja juhtidele ja töötajatele. Fondivalitseja juhtidele ja töötajatele seatud nõuete eesmärk on tagada, et fondi valitsetaks asjatundlikult ja investorite huve silmas pidades. Selleks peavad fondivalitseja juhtidel olema vajalikud teadmised, oskused, kogemused, haridus, kutsealane sobivus ja laitmatu ärialane maine, samuti peab aga fondivalitseja juhatus valima töötajateks isikud, kellel on nende funktsioonide täitmiseks vajalikud teadmised ja oskused (lõiked 2 ja 3). Uue lõikega 31 täpsustatakse, et eurofondi või alternatiivfondi valitseja juhi kogemus peab muu hulgas olema piisav ka just sellist liiki fondide valitsemise alal, mida fondivalitseja valitseb (AIFMD artikkel 8 lõike (1) punkt c) ja UCITSD artikli 7 lõike (1) punkt b)). Uue lõikega 7 nõutakse, et eurofondi või alternatiivfondi valitseja juhtidest vähemalt kahel peab olema elukoht Eestis või mõnes teises lepinguriigis ja nad peavad fondivalitseja juhtimises osalema täistööajaga. Täistööaja mõiste on sisustatud töölepingu seaduses. Nõude puhul, et • legal and accounting functions, valuation and pricing, record keeping etc. (cf. Annex I of AIFMD and Annex II of UCITD); • facilities management, real estate administration activities, advice to undertakings on capital structure, industrial strategy and related matters etc. (cf. Annex I of AIFMD); • management companies could act as delegates of other management companies and carry out portfolio and risk management functions (cf. Annex I of AIFMD and Annex II of UCITD), etc.”. 47 määrata tuleb vähemalt kaks sellist isikut, on tegemist miinimumnõudega. Olenemata sellest seadusjärgsest miinimumnõudest võib sõltuvalt fondivalitseja ja tema valitsetava fondi suurusest ja keerukusest olla vajadus rohkema arvu inimeste järele, kes fondi juhtimises täistööajaga osaleks. Muudatus tugineb AIFMD artikkel 8 lõike (1) punktil c) ja UCITSD artikkel 7 lõike (1) punktil b). IFS § 313 lõiked 1, 2 ja 31. Fondivalitseja tegevusloa taotlemiseks esitavate andmete ja dokumentide loetellu lisatakse teave fondi valitsemisega seotud ülesande kolmandale isikule edasiandmise kokkuleppe kohta ja selle kolmanda isiku ärinimi, asukoht, olemasolul registrikood ning juhul, kui kolmas isik kuulub finantsjärelevalve alla, siis ka finantsjärelevalve asutuse nimi (lõige 1 punkt 14). Need andmed tuleb taotlusele lisada, kui tegevusluba taotletakse eurofondi või alternatiivfondi valitsemiseks ning seda ka vaid juhul, kui tegevusloa taotlemise ajal on teada fondi valitsemisega seotud ülesande edasiandmine kolmandale isikule. Muudatuse aluseks on AIFMD artikkel 7 lõike (2) punkt e) i) ja UCITSD artikkel 7 lõike (1) punkt e) ii). Ühtlasi täpsustatakse, mida peab sisaldama tegevusloa taotlusele lisatav äriplaan. Lõike 2 punkti 1 kohaselt peab äriplaanis kajastuma taotleja organisatsiooniline struktuur, fondi valitsemiseks vajalikud vahendid ning fondivalitseja juhtide ja fondi valitsemisega seotud isikute õiguste, kohustuste ja vastutuse kirjeldus, sealhulgas fondivalitseja iga juhi ametinimetus ja tema kohustuste täitmiseks planeeritud ajajaotus (AIFMD artikkel 7 lõike (2) punktid a) ja c) ning UCITSD artikkel 7 lõike (1) punkt c)). Võrreldes kehtivaga on oluliselt täpsustatud just juhtide ja fondi juhtimisega seotud isikutega seonduvat. Direktiivi põhjenduspunktid ((8) ja (47)) selgitavad uute sätete detailsust vajadusega tagada nii UCITSD-s kui AIFMD-s kõnealuste fondide valitsemiseks vajalike inimressursside kohta sätestatud nõuete ühetaoline kohaldamine EL ühisturul. Lõige 31: Kuivõrd fondivalitseja võib kõrvalteenusena edaspidi pakkuda ka võrdlusaluste haldamise teenust, mille suhtes kohaldub sel juhul ka Euroopa Parlamendi ja nõukogu määrus (EL) 2016/1011, tuleb selliseks kõrvalteenuseks tegevusloa taotlemisel taotlema ka nimetatud määruse kohase registreeringu, kui tal vastavat registreeringut veel ei ole. Nii registreering kui tegevusluba taotletakse sel juhul sama protsessi raames. IFS § 321 lõige 11. Paragrahv reguleerib tegevusloa aluseks olevate andmete muutmist. Paragrahvi lisatakse uus lõige 11, millega täpsustatakse, et kui andmed või asjaolud, mis olid aluseks tegevusloa andmise otsustamisel, peaksid olulisel määral muutuma tuleb fondivalitsejal Finantsinspektsiooni sellest teavitada ning esitada sama paragrahvi lõikes 1 nimetatud andmed ja dokumendid. Seejuures täpsustatakse, et tegevuse edasiandmise kokkuleppe muutumise korral tuleb Finantsinspektsioonile esitada ka IFS § 313 lõike 1 punktis 13 nimetatud andmed ja äriplaani muutumise korral muudetud äriplaan. Kõik nõutud andmed ja dokumendid tuleb Finantsinspektsioonile esitada enne selliste muudatuste rakendumist. Tugineb UCITSD artikli 7 lõikel (7). Seaduse 27. peatüki 3 jaotise pealkiri. Jaotise pealkirjale antakse uus sõnastus. Tulenevalt alternatiivfondi valitseja juhtidele rakenduvate erisuste lisandumisest lisatakse jaotise pealkirja viide ka neile juhtidele: „Täiendavad nõuded alternatiivfondi valitseja tegevusloa taotlemisele, fondi pakkumise alustamisele ja alternatiivfondi valitseja juhtidele“. IFS § 330 lõiked 1, 11 ja 21. Paragrahv sätestab alternatiivfondi valitseja tegevusloa taotlemise erisused. Lõikesse 1 lisatakse uus punkt 31, mis kohustab alternatiivfondi valitsemiseks 48 tegevusloa taotlemisel esitama Finantsinspektsioonile ka KAVS-s sätestatud tingimustele vastavaid sise-eeskirju või nende projekti. KAVS-i nõuetele vastavad dokumendid tuleb lisada juhul, kui planeeritakse fondi arvel laenu andmist tarbijale. Kui sellist tegevust ei kavandata, piisab IFS-s sätestatud tegevusloa taotlemisel esitatavatest andmetest ja dokumentidest. Laenu saab anda vaid alternatiivfondi arvel, sellest vastav erisus ka §-s 330. Fondivalitseja sise- eeskirjad on sisustatud IFS §-s 344 ning alternatiivfondi valitsejale spetsiifiliselt veel IFS § 361 lõikes 21 ja fondi arvel tarbijale laenu andmisel omakorda § 361 lõike 24 punktis 2. IFS § 330 lõikesse 1 lisatud norm mainib ära, et mõned sise-eeskirjad peavad teatud juhtudel (so tarbijale laenu andmine) vastama ka KAVS-le. Lõikega 11 sätestatakse sarnaselt võrdlusaluste haldamisele, et kui tegevusluba taotletakse kõrvalteenuseks, mis hõlmab krediidihaldustegevust, kuid taotlejal puudub KIOS-s sätestatud krediidiinkasso tegevusluba, tuleb selline tegevusluba samaaegselt taotleda. Erinevalt võrdlusaluste haldamisest saab krediidihaldustegevuse tegeleda vaid alternatiivfondi valitseja. Sellest tegevusloa taotlemise erisused ka siin §-s 330. Ka kõnealused kaks tegevusluba taotletakse samaaegselt. Krediidiinkasso tegevusloa taotlemiseks tuleb Finantsinspektsioonile esitatavale alternatiivfondi valitseja tegevusloa taotlusele juurde lisada KIOS §-s 7 nimetatud andmed ja dokumendid. Sellega seonduvalt täpsustatakse lõikega 21, et fondivalitseja tegevusloa taotluse läbivaatamisele, otsuse tegemisele ja selle otsuse tegemisest keeldumisele kohaldatakse sel juhul lisaks IFS 27. peatüki 1. jaos sätestatule krediidiinkasso tegevusloa osas KIOS §-des 9–11 sätestatut. IFS § 3311. Seoses tarbijatele laenu andmise võimaluse tekkimisega lisatakse alternatiivfondi valitsejat puudutavasse jaotisesse uus paragrahv, milles kehtestatakse täiendavad nõuded sellise fondivalitseja juhtidele ja töötajatele. Nimelt peavad alternatiivfondi valitseja juhtide, aga ka laenude andmisega tegelevate töötajate teadmised, oskused ja kogemused ning ametikohale esitatavad nõuded tarbijale laenu andmisel vastama lisaks IFS §-s 310 sätestatule ka KAVS § 40 lõigetes 2–5 sätestatule. Seda siis juhul, kui fondivalitseja valitseb alternatiivfondi, mille arvel antakse laenu tarbijale. Sõltumata laenuandjast kehtivad tarbijatele laenude andmisel samad nõuded. IFS § 344 lõiked 3, 31, 32 ja 5. Eelnõuga tehakse mitmed täpsustused fondivalitseja sise- eeskirjade paragrahvis. Sise-eeskirjad jagunevad paljudeks erinevateks nn alamkordadeks, sise- eeskirjade põhjalikkus sõltub eelkõige fondivalitseja tegevuse laadist, ulatusest ja keerukuse astmest. Näiteks mitmeid fonde valitseva ja investeerimisteenuseid või kõrvalteenuseid osutava fondivalitseja sise-eeskirjad on vaid ühe fondi valitsemisele keskenduva fondivalitseja sise- eeskirjadest märksa põhjalikumad. Lõige 3 sätestab, mis täpsemalt määratakse kindlaks fondivalitseja sise-eeskirjadega – näiteks fondivalitseja teabe ja dokumentide liikumise kord, töötajate valikukriteeriumid ja tasustamise kord, raamatupidamise sise-eeskirjad, fondivalitsejas huvide konflikti vältimise kord, sisekontrolli süsteemi toimimise kord, fondivalitseja ülesannete edasiandmise kord jne. Lõike 3 punktis 2 täpsustatakse, et aruandlusahelates, aruannete esitamise ja teabe andmise protseduurides fondivalitsejas ning suhetes kolmandate isikutega tuleb selles sise-eeskirjas näidata täpsemalt ära ka fondivalitseja juhtide roll (AIFMD artikkel 7 lõike (2) punktid a) i), ii), iii) ja c) ning UCITSD artikkel 7 lõike (1) punktid c) i), ii), iii)). Tulenevalt uuest likviidsusriski juhtimise paketist lisandub lõike 3 punktiga 16 sise-eeskirjade hulka fondi likviidsusriski juhtimise meetmete rakendamise kord. Osa likviidsusriski juhtimise meetmetest tuleneb seadusest (eelnõus esitatud IFS § 57 lõige 1) ja osa tuleb fondivalitsejal või äriühinguna asutatud fondil endal ette näha fondi tingimuses, põhikirjas või ühingulepingus 49 (eelnõus esitatud IFS § 57 lõige 2). Sise-eeskirjas tuleb ära kirjeldada iga sellise likviidsusriski juhtimise meetme, mida ühe või teise fondi suhtes kasutada saab, rakendamise ja rakendamise lõpetamise põhimõtted ning vajalikud protseduurireeglid (AIFMD artikkel 16 lõike (2b) kolmas lõik ja UCITSD artikkel 18a lõike (2) kolmas lõik). Punkti 16 kohaldatakse eurofondi ja alternatiivfondi valitsejatele (välja arvatud kinnise alternatiivfondi valitseja, sest kinnistele fondidele ei ole likviidsusriski juhtimise meetmeid ette nähtud – vt ka eelnõus esitatud IFS § 361 lõige 25) ja see ei kohaldu pensionifondi valitsejate suhtes, kes ei kuulu direktiivi kohaldamisalasse (vt ka eelnõus esitatud IFS § 363 lõiget 1). Lõikes 31 sätestatakse detailsemalt, mida peab muu hulgas sisaldama sama paragrahvi lõike 3 punktis 7 nimetatud ülesannete edasiandmise kord (AIFMD artikkel 7 lõike (2) punktid e) ii)– iv) ja UCITSD artikkel 7 lõike (1) punktid e) iii)–v)). Ülesannete edasiandmise korras tuleb ära näidata (i) igapäevase vara valitsemise või riskijuhtimisega seotud ülesannete täitmiseks ja kolmandale isikule edasiantud tegevuste kontrollimiseks vajaliku isikulise koosseisu ja fondivalitseja vahendite kirjeldus; (ii) iga valitsetava fondi kohta kolmandale isikule edasiantavate fondi valitsemisega seotud ülesanded, sealhulgas info selle kohta, kas ülesanded antakse edasi osaliselt; (iii) meetmed, mis võimaldavad vajaliku hoolsusega kontrollida kolmanda isiku poolt talle edasiantud ülesannete täitmist. Lõiget kohaldatakse eurofondi ja alternatiivfondi valitsejatele ja see ei kohaldu pensionifondi valitsejate suhtes, kes ei kuulu direktiivi kohaldamisalasse (vt ka eelnõus esitatud IFS § 363 lõiget 1). Lõikega 32 täpsustatakse, et sama paragrahvi lõike 3 punktis 10 nimetatud fondivalitseja aruannete ja teabe avalikustamise kord peab olema kooskõlas ka Euroopa Parlamendi ja nõukogu määruse (EL) 2019/2088, mis käsitleb jätkusuutlikkust käsitleva teabe avalikustamist finantsteenuste sektoris, artikli 3 lõikest 1, artikli 6 lõike 1 punktist a ja artiklist 13 tulenevate avalikustamise nõuetega ning tooma muu hulgas välja isikud ja vahendid, mis on vajalikud viidatud määruse nõuete täitmiseks (AIFMD artikkel 7 lõike (2) punkt c) ja UCITSD artikkel 7 lõike (1) punkt c) iv)). Määrus (EL) 2019/2088 sätestab finantsturu osalistele ja finantsnõustajatele ühtsed läbipaistvuse normid, mis käsitlevad kestlikkusriskide lõimimist ja negatiivse kestlikkuse mõjuga arvestamist nende protsessides ning finantstoodete kohta kestlikkusega seotud teabe esitamist ja avalikustamist. Kuivõrd eurofondidelt ja alternatiivfondidelt oodatakse olulist panust EL kapitaliturgude liidu eesmärkide saavutamisse, nähakse nende fondide valitsejate puhul ette, et nad peaksid suutma tõendada, et nad määrusest (EL) 2019/2088 tulenevaid kohustusi pidevalt täidavad. Lõiget kohaldatakse eurofondi ja alternatiivfondi valitsejatele ja see ei kohaldu pensionifondi valitsejate suhtes, kes ei kuulu direktiivi kohaldamisalasse, millest see sise-eeskirja täpsustav punkt tuleneb (vt ka eelnõus esitatud IFS § 363 lõiget 1). Lõikes 5 muudetakse viidet investeerimisteenustele. Tulenevalt IFS §-s 307 tehtud muudatustest tuleb lõikes 5 VpTS-le viidates olla täpsem. VpTSi kohaldatakse eelnõus esitatud IFS § 307 lõike 1 punktides 1–3 nimetatud investeerimisteenuste puhul. IFS § 351 lõige 8. Huvide konflikti maandamist ja vältimist reguleerivasse paragrahvi lisatakse uus lõige 8, mis kohustab fondivalitsejat teavitama Finantsinspektsiooni, kuidas on tagatud sellest, et ta valitseb või kavatseb valitseda fondi kolmanda isiku initsiatiivil, tingitud võimaliku huvide konflikti maandamine või vältimine. Seda tuleb teha ka juhul, kui fondivalitseja ise või fond kasutab selle kolmanda isiku nime või kui fondivalitseja on fondi valitsemisega seotud ülesande IFS §-s 364 sätestatu kohaselt kolmandale isikule edasi andnud. Finantsinspektsiooni tuleb teavitada ka meetmetest, mida võimaliku huvide konflikti maandamiseks või vältimiseks rakendatakse ning kuidas on korraldatud vastavalt fondi investorite või fondivalitseja osutatava 50 investeerimisteenuse või kõrvalteenuse klientide teavitamine huvide konflikti olukorrast. Tugineb AIFMD artikli 14 lõikel (2a) ja UCITSD artikli 14 lõikel (2a). Lõiget kohaldatakse eurofondi ja alternatiivfondi valitsejatele ja see ei kohaldu pensionifondi valitsejate suhtes, kes ei kuulu direktiivi kohaldamisalasse, millest see uus norm tuleneb (vt ka eelnõus esitatud IFS § 363 lõiget 2). IFS § 3571 lõige 9. Lõikes 9 tehakse normitehniline parandus. Kuivõrd viide Euroopa Parlamendi ja nõukogu määrusele (EL) 2019/2088 liigub eelnõuga fondivalitseja sise- eeskirjade paragrahvi (eelnõus esitatud IFS § 344 lõikesse 32), piisab IFS § 3571 lõikes 9 lühemast viitest samale määrusele. IFS § 361 pealkiri ning lõiked 21–25 ja 5. Eelnõuga lisanduvad paragrahvi erisused, mis puudutavad alternatiivfondi valitseja sise-eeskirju. Sellest tulenevalt täpsustatakse vastavalt ka paragrahvi pealkirja: „Täiendavad nõuded alternatiivfondi valitseja organisatsioonilisele ülesehitusele, hoolsuskohustusele ja sise-eeskirjadele“. Paragrahvi lisatakse uued lõiked 21–25, millest esimesed neli puudutavad laenu andmist fondi arvel ja viimane likviidsusriski juhtimist. Lõikega 21 sätestatakse, et alternatiivfondi valitseja sise-eeskirjad peavad lisaks muule määratlema ka laenu andmise põhimõtted, kui tema valitsetava alternatiivfondi arvel antakse laenu (AIFMD artikkel 15 lõike (3) punkt d) ja teine lõik). Laenu andmise põhimõtted peavad muu hulgas hõlmama krediidiriski hindamist, laenuportfelli haldamist ja seiret ning nägema ette asjakohased menetlused ja protsessid. Lõige 22 täpsustab laenu andmise põhimõtete läbivaatamist ja uuendamist (AIFMD artikli 15 lõike (3) punkti d) teine lõik). Põhimõtted tuleb üle vaadata vähemalt kord aastas ja vajadusel neid siis ka uuendada. Eesmärgiks on, et vastavad menetlused ja protsessid praktikas toimiksid ja oleksid tõhusad. Direktiiv teeb siinkohal erandi nn omanike laenudele – nende suhtes laenu andmise põhimõtteid sise-eeskirjadega kehtestada ei ole vaja (lõige 23). Nn omanike laenude all peetakse silmas laenu, mida antakse alternatiivfondi arvel ettevõtjale, milles alternatiivfond omab otse või kaudset osalust vähemalt 5% kapitalist või hääleõigusest ja mida ei saa eraldiseisvalt selles ettevõtjas alternatiivfondi arvel hoitavatest kapitaliinstrumentidest müüa kolmandatele isikutele. Lisaks tuleneb direktiivist sellistele laenudele ka mahupiirang – kui nimetatud laenude tinglik väärtus kokku ei ületa 150% alternatiivfondi vara puhasväärtusest, siis rakendub erand, et sise-eeskirja nende suhtes kehtestada pole vaja. Tugineb AIFMD artikli 15 lõike (3) punkti d) kolmandal lõigul ja artikli 4 lõike 1 punktil (as). Et laenuvõtjad oleksid ühtemoodi kaitstud ja laenuandjad võrdselt koheldud, kehtestatakse lõikega 24 fondivalitsejale veel täiendavad nõuded juhuks, kui tema valitsetava fondi arvel kavandatakse laenu andmist tarbijatele. Esiteks tuleb sel juhul täita lisaks IFS-s sätestatule ka KAVS-ga krediidiandja tegevusele kehtestatud nõudeid (KAVS § 38), teiseks peavad fondivalitseja sise-eeskirjad sel juhul olema kooskõlas ka KAVS-i sise-eeskirjade nõuetega (KAVS § 44) ja kolmandaks ei või tarbija maksevõimelisuse hindamise eest vastutava juhi või töötaja tasustamine sõltuda heakskiidetud krediiditaotluste hulgast, osakaalust või sõlmitud krediidilepingute arvust. Kuivõrd direktiivi kohaselt on likviidsusriski juhtimise meetmete pakett nähtud ette vaid mittekinnistele fondidele, sätestatakse lõikega 25 erand kinnise alternatiivfondi kohta käivate sise-eeskirjade suhtes. Nimelt ei tule alternatiivfondi valitsejal sellise fondi suhtes kehtestada likviidsusriski juhtimise rakendamise korda (AIFMD artikkel 16 lõike (2b) kolmas lõik). 51 Lõikesse 5 lisandub viide mittekinnise alternatiivfondi likviidsusriski juhtimise meetmete määratlemisele. Lisaks parandatakse kehtivas tekstis esinev ebakõla võrreldes algupärase AIFMD sättega. Sättes kehtestatut ei tule kohaldada mitte finantsvõimendusega mittekinnise alternatiivfondi suhtes, aga kõigi alternatiivfondide suhtes, mis ei ole finantsvõimenduseta kinnised alternatiivfondid. IFS § 3611. Alternatiivfondide jaotisesse (seaduse 27. peatüki 3. jaotis) lisatakse uus § 3611, millega kehtestatakse alternatiivfondi valitsejale täiendavad nõuded seoses finantsvõimenduse kasutamisega laenu andmisele suunatud fondi puhul. Lõige 1: Tegemist on direktiivist tuleneva uue mõistega (AIFMD artikkel 4 lõike (1) punkt (at)). Alternatiivfond loetakse laenu andmisele suunatud fondiks, kui selle fondi investeerimisstrateegiaks on peamiselt laenu andmine või kui selle fondi arvel antud laenude tinglik väärtus moodustab vähemalt 50% fondi vara puhasväärtusest. Kui fondivalitseja kasutab sellise fondi vara valitsemisel finantsvõimendust, siis kohalduvad lisaks IFS §-s 361 sätestatule ka täiendavad nõuded eelnõus esitatud §-s 3611. Finantsvõimendus on meetod, mille abil suurendatakse fondi riski, kas raha või väärtpaberite laenamise või tuletisinstrumentide positsioonist tuleneva võimenduse või muude vahendite abil, ning selle kasutamine võib kaasa tuua regulaarsed väljamaksete kohustused ka juhul, kui fond on kinnine ehk kui selle osakuid, aktsiaid või osasid nõudmisel tagasi võtta ei saa. Lõikega 2 kehtestatakse üldine põhimõte, et laenu andmisele suunatud fond saab olla üksnes kinnine alternatiivfond. Kui alternatiivfond on mittekinnine ja fondivalitseja suudab Finantsinspektsioonile tõendada, et selle mittekinnise fondi likviidsusriski juhitakse kooskõlas fondi investeerimisstrateegiaga ja arvestades fondi osakute, aktsiate või osade tagasivõtmise tingimusi ning sellise fondi sobivust laenu andmisele suunatud fondiks vastavalt direktiivi 2011/61/EL artikli 16 lõike 2i alusel kehtestatud komisjoni delegeeritud määruses sätestatule, saab ka see mittekinnine fond olla laenu andmisele suunatud fond, vaatamata sellele, et üldiselt on eelduseks, et fond peab selleks olema kinnine (AIFMD artikkel 16 lõike (2a) esimene ja teine lõik). Kui üldiselt määrab alternatiivfondi finantsvõimenduse maksimaalse piirmäära fondivalitseja (IFS § 361 lg 4), siis laenu andmisele suunatud fondi puhul annab direktiiv konkreetsed piirmäärad ette (lõige 3). Sellise fondi finantsvõimendus ei või olla suurem kui 300% või kui lõikes 2 sätestatud erandi kohaselt on laenu andmisele suunatud fondiks mittekinnine fond, siis sellisel fondil suurem kui 175%. Kui kõik laenu andmisele suunatud fondi arvel antud laenud on nn omanike laenud (so eelnõus esitatud IFS § 361 lõike 22 punktis 1 sätestatud tingimustele vastavad laenud) ja nende tinglik väärtus kokku ei ületa 150% fondi vara puhasväärtusest, siis kõnealuseid finantsvõimenduse maksimaalseid piirmäärasid ei kohaldata ja need jäävad fondivalitseja määrata, nagu sätestab IFS § 361 lg 4. Lõige 3 tugineb AIFMD artikli 15 lõike (4b) esimesel ja viiendal lõigul. Direktiivis põhjendatakse finantsvõimenduse piirmäära kehtestamist kui meedet finantssüsteemi stabiilsuse ja terviklikkuse tagamiseks ning proportsionaalsete kaitsemeetmete kehtestamiseks. Mittekinniste laenu andmisele suunatud alternatiivfondide puhul nähakse ette madalam piirmäär põhjusel, et mittekinnise fondi puhul on risk finantsstabiilsusele suurem, sest sellise fondi puhul tuleb arvestada võimaliku osakute, aktsiate või osade suuremahulise tagasivõtmisega. 52 Lõige 4 selgitab, kuidas finantsvõimendust väljendatakse (AIFMD artikli 15 lõike (4b) teine lõik). Protsent leitakse kasutades fondi riskipositsiooni ja vara puhasväärtuse suhet. Fondi riskipositsioon ise arvutatakse vastavalt Euroopa Parlamendi ja nõukogu direktiivi 2011/61/EL artikli 4 lõike 3 alusel kehtestatud delegeeritud õigusaktides kindlaks määratud kohustuste põhisele meetodile. Lõige 5 omakorda täpsustab, et suhtarvu leidmisel ei võeta riskipositsioonina arvesse laenu andmisele suunatud fondi investorite lepinguliste kapitalikohustustega täielikult kaetud laenuvõtmise kokkuleppeid (AIFMD artikli 15 lõike (4b) kolmas lõik). Lõige 6 käsitleb finantsvõimenduse piirmäära rikkumist. Kui selline asi leiab aset fondivalitsejast sõltumatutel asjaoludel tuleb fondivalitsejal võtta kasutusele meetmed, mis on vajalikud olukorra parandamiseks. Seda tuleb teha asjakohase aja jooksul ja arvestades laenu andmisele suunatud fondi investorite õigustatud huve (AIFMD artikkel 15 lõike (4b) neljas lõik). IFS § 363. Pensionifondide valitsemist reguleerivale paragrahvile antakse uus sõnastus. Tulenevalt direktiivist tingitud muudatustest fondivalitseja sise-eeskirjades ning huvide konflikti maandamise ja vältimise põhimõtetes laiendatakse pensionifondide valitsemise paragrahvi lisaks kohustuslikele pensionifondidele ka vabatahtlikele pensionifondidele. Pensionifondidele viidatud täiendavad nõuded direktiivist ei kohaldu ning nende laiendamist pensionifondidele ei ole eelnõu koostamisel ka otstarbekaks peetud. Vastavalt jäetakse lõigetega 1 ja 5 kohaldamata pensionifondi valitseja sise-eeskirjade suhtes eelnõus esitatud IFS § 344 lõike 3 punktis 16 ja lõigetes 31 ja 32 sätestatu ning huvide konflikti maandamise ja vältimise puhul eelnõus esitatud IFS § 351 lõikes 8 sätestatu (vt ka vastavate normide selgitusi). Võrreldes kehtivaga on paragrahvist välja jäetud kohustusliku pensionifondi valitseja kohustus valitseda konservatiivset pensionifondi. Konservatiivsed pensionifondid on olnud II sambas fondivalitsejate jaoks kohustuslikud alates II samba loomisest. Kuni 2019. aastani olid konservatiivsed fondid II sambas ka loosifondideks, mis hiljem asendati vähemalt 75% aktsiariski osakaalu ja madalate tasudega fondidega. Konservatiivse fondi eesmärk II samba süsteemis on eelkõige olnud tagada madala riskiga (ja volatiilsusega) fond, millega osakuomanikud saavad liituda, kui nad soovivad investeerimisriski teatud perioodil vähendada. Tavaliselt tehakse seda pensioniea lähenedes või pensionieas olles, aga mõnikord ka siis, kui on oodata suuremat turgude langust. Vahepealsete aastatega on mõnevõrra muutunud konservatiivsete fondide roll II sambas ja ka pensioniks kogumine II sambas on muutunud vabatahtlikuks. Võrreldes süsteemi algusaastatega on pensionifondide investeerimisstrateegiad ja investeeringud muutunud oluliselt mitmekesisemaks. Arvestades juurde praegust finantsturgude ja majanduse muutlikku olukorda, on pensionifondide investeerimisriskid muutunud oluliselt komplekssemaks, mistõttu on seaduse tasandil keerulisem reguleerida konservatiivse pensionifondi investeeringuid, et säiliks konservatiivsus, aga oleks tagatud siiski ka väike tootlus. Seda tõestas ka 2022. aasta konservatiivsete fondide negatiivne tootlus. Eelduslikult suudavad fondivalitsejad, kelle ülesanne on finantsturgude arengusuundumustega pidevalt kursis olla, ise operatiivsemalt reageerida turu muutustele, et oleks tagatud konservatiivse fondi eesmärgipärasus. Kuigi eelnõuga kaob kohustus konservatiivset pensionifondi valitseda, ei keelata konservatiivsema strateegiaga pensionifondi valitsemist ega juba olemasolevate konservatiivsete pensionifondide valitsemisega jätkamist. Spetsiifilised investeerimispiirangud 53 sellistele fondidele edaspidi aga puuduvad ning pensionifondi valitsejal endal tuleb fondi tingimuste ja prospektiga sisustada fondi investeerimisstrateegia ja -poliitika. Muudatus ei ole seotud direktiivi ülevõtmisega vaid tugineb pensionifondide tasude ja investeeringute analüüsis 202433 tehtud ettepanekutele. Tulenevalt konservatiivse pensionifondi valitsemise kohustuse kadumisest on lõike 2 sõnastuses tehtud kosmeetilisi parandusi võrreldes kehtivas sõnastuses sama sättega. Sisulisi muudatusi lõikes 2 tehtud ei ole. Jätkuvalt kehtib põhimõte, et fondivalitseja võib valitseda mitut kohustuslikku pensionifondi, kui nende pensionifondide tingimuste ja prospektide kohaselt on nende investeerimispoliitikad tema hinnangul piisavalt erinevad või neid pensionifonde pakutakse erinevas vanuses osakuomanikele. Lõigetes 3 ja 4 muudatusi tehtud ei ole. Investeerimispoliitika piisava erinevuse tingimust ei kohaldata pensionifondi valitseja ühinemisest teise pensionifondi valitsejaga või kohustusliku pensionifondi valitsemise ülevõtmisest on möödunud vähem kui kaks aastat (lõige 3). Ei muutu ka põhimõte, et kohustusliku pensionifondi valitseja on kohustatud fondi vara investeerimise ja riskide juhtimisega seoses avaldama jätkusuutlikkust käsitlevat teavet, järgides Euroopa Parlamendi ja nõukogu määruses (EL) 2019/2088 sätestatut (lõige 4). IFS 27. peatüki 4. jao ja selle jao 1. jaotise pealkirjad. Muudetakse nii jao kui jaotise pealkirja. 27. peatüki 4. jagu saab uueks pealkirjaks „Fondivalitseja ülesannete ja tegevuste edasiandmine“ ning sama jao 1. jaotis „Eurofondi, alternatiivfondi või pensionifondi valitseja ülesannete ja tegevuste edasiandmine“. Muudatused on vajalikud, et ühtlustada läbivalt fondivalitseja ülesannete ja tegevuste edasiandmisega seotud terminoloogiat ning tagada sellega ka parem kooskõla direktiivi vastava regulatsiooniga. IFS § 364. Tulenevalt vajadusest ühtlustada terminoloogiat antakse tervele paragrahvile eelnõuga uus sõnastus. Viidates ülesannete ja/või tegevuste edasiandmisele saavutatakse parem kooskõla direktiivi vastava regulatsiooniga, mis mõlema puhul viitab edasiandmise võimalusele (alternatiivfondide puhul direktiivi lisa I ülesanded ja artikkel 6 lõikes 4 nimetatud teenused / eurofondide puhul direktiivi lisa II ülesanded ja artikli 6 lõikes 3 nimetatud teenused). Lõige 1 loetleb ülesanded ja tegevused, mida fondivalitseja saab kolmandale isikule edasi anda. Eelnõuga lisatakse loetellu viide IFS §-le 307 ehk investeerimisteenuste ja kõrvalteenuste osutamisele. Tegevuse edasiandmise võimalusi laiendab sel moel direktiiv. Sama lõige kehtestab ka tingimused, mis peavad olema täidetud, et fondivalitseja saaks oma ülesandeid või tegevusi kolmandale isikule edasi anda. Neis lõike 1 punktides on valdavalt tehtud terminoloogilisi täpsustusi ja parandusi. Punkti 4 on lisatud viide investeerimisteenuse või kõrvalteenuse osutamisele, punktides 5, 6 ja 8 on „edasiantud tegevuste tegija“ mõiste asendatud mõistega „kolmas isik, kellele ülesanded või tegevused edasi antakse“. Punktides 5 ja 6 on ühtlustatud üldise edasiandmise mõiste kasutamist – läbivalt kasutatakse „ülesannete või tegevuste edasiandime“ ja „ülesandeid täitma või teenuseid osutama“. Sisulisema muudatusena on punkti 8 investorite või kõrvaleenuste puhul muude klientide huvide kaitseks lisatud tingimus, et fondivalitsejal peab olema võimalik ka ülesannete või tegevuste edasiandmine viivitamata lõpetada. Edasiandmise lõpetamise võimaluse näeb ette ka kehtiv seadus (IFS § 367), kuid selguse huvides viiakse ka see tingimus teiste ülesannete või tegevuste edasiandmise eeltingimuste juurde, mis ühtlasi tagab parema kooskõla direktiivi vastava 33 Pensionifondide tasude ja investeeringute analüüs_2024.pdf. 54 regulatsiooniga (AIFMD artikkel 20 lõike (1) punkt f) ja UCITSD artikkel 13 lõike (1) punkt j)). Lõikes 2 on tehtud vaid terminoloogilisi täpsustusi. Lõikes 3 samuti tehtud terminoloogilisi täpsustusi. Sisulisema muudatusena on täpsustatud Finantsinspektsiooni teavitamise ajahetke. Kehtiva seaduse kohaselt tuleb ülesannete või tegevuste edasiandmisest Finantsinspektsiooni teavitada. Direktiiviga on vastavat kohta eurofondidega seonduvalt muudetud – järelevalvet tuleb teavitada enne ülesannete ja tegevuste edasiandmise lepingu jõustumist (UCITSD artikkel 13 lõige (1)). AIFMD-s oli järelevalve teavitamine selliselt reguleeritud juba varem, kehtiv IFS on selles osas aga veidi ebatäpne (teavitamist enne lepingu jõustumist pole nõutud). Lõikes 4 jääb kehtima põhimõte, et edasiandmine ei vabasta fondivalitsejat fondi valitsemise vastutusest. Eelnõuga täpsustatakse vastutuse küsimust ja lisatakse lõikesse 4 teine lause, mis ütleb selgelt välja, et fondivalitseja on kohustatud tagama selle, et kolmas isik, kellele ülesanded või tegevused on edasi antud, täidab IFS-i fondi valitsemise või kui edasi on antud investeerimisteenuste või kõrvalteenuste osutamine, siis nende teenuste suhtes kehtivaid nõudeid (AIFMD artikkel 20 lõige (3a) ja UCITSD artikkel 13 lõiked 2 ja 4). Lõigetes 5 ja 6 ei ole muudatusi tehtud. Lõikes 7 täpsustatakse, et ülesannete ja tegevuste edasiandmiseks ei loeta seda, kui fondi osakuid, aktsiaid või osasid turustatakse VpTSi alusel ega seda, kui need on kindlustuspõhise investeerimistoote alusvaraks ja neid turustatakse sel moel KindlTS alusel (AIFMD artikli 20 lõige (6a) ja UCITSD artikli 13 lõige (3)). Lõige 8 toob sisse viite EL delegeeritud aktile – komisjoni delegeeritud määrusele, mis kehtestatakse UCITSD artikli 13 lõike 5 alusel. Sellega nähakse ette täpsemad nõuded ülesannete ja tegevuste edasiandmise tingimuste täitmise kohta, sealhulgas täpsustatakse, mille põhjal hinnata, kas IFS § 364 lõike 1 punktis 4 kehtestatud eeltingimus on täidetud. So, et edasiandmine ei või põhjustada olukorda, kus fondivalitseja ei tegele fondi valitsemisega või investeerimisteenuse või kõrvalteenuse osutamisega või ei ole ta selleks pädev, eelkõige fondivalitseja juhtimise või sisekontrolli süsteemi funktsiooni edasiandmise tõttu. Alternatiivfondide kohta on viide EL delegeeritud aktile (AIFMD artikli 20 lõike 7 alusel kehtestatud komisjoni delegeeritud määrus) esitatud eelnõus olevas IFS § 3671 lõikes 4. Paragrahvi täiendatakse veel uute lõigetega 9–11. Need muudatused tulenevad kõik direktiivist ja on selles ettenähtud pikema rakendusaja tõttu planeeritud jõustuma hiljem – 2027. aasta 16. aprillil. Lõige 9 kehtestab fondivalitsejatele uue aruandluskohustuse. Tegemist on järelevalvelise aruandega, mis tuleb esitada Finantsinspektsioonile. Ühtlasi nimetab lõige 9 ära, mida uus aruanne sisaldab (AIFMD artikli 24 lõike (2) punkt d) ja selle alapunktid i)–viii) ning UCITSD artikli 20a lõike (2) punkt d) ja selle alapunktid i)–viii)). Aruandes tuleb esitada teave kolmanda isiku enda kohta (punktid 1 ja 2), sh kas eksisteerib märkimisväärne seos selle kolmanda isiku ja fondivalitseja vahel, kas kolmas isik omab fondivalitseja tegevusluba või on muul põhjusel finantsjärelevalve alla kuuluv ning kui see on teemaks, siis andmed ka järelevalveasutuse kohta. Et Finantsinspektsioonil oleks võimalik uues 55 aruandes kolmanda isiku kohta esitatud andmeid seostada teiste järelevalveliste või avalike aruannete või muude allikatega, tuleb aruandes esitada ka vastavad identifikaatorid (punkt 3). Uues aruandes tuleb esitada andmed ka edasiantud ülesannete ja tegevuste sisu kohta (punktid 5 ja 6): edasi antud vara valitsemise või riskijuhtimise ülesannetega seotud tegevuste loetelu ja kirjeldus ning vara valitsemise edasiandmise korral selle vara väärtus, mille valitsemine on edasi antud, ja osakaal fondi kogu varast. Fondivalitseja enda kohta tuleb esitada infot töötajate kohta (punktid 4 ja 7): nende töötajate arv, kes täidavad fondivalitsejas igapäevaseid vara valitsemise või riskijuhtimisega seotud ülesandeid täistööajaga ning edasi antud ülesannete ja tegevuste üle kontrolli teostavate töötajate arv, kes töötavad fondivalitsejas täistööajaga. Lisaks tuleb Finantsinspektsioonile aruandes esitada regulaarsete kontrollide arv, mida fondivalitseja on edasi antud ülesannete ja tegevuste üle teostanud, ja nende kontrollide kuupäevad. Samuti probleemide loetelu, kui neid on esinenud ning kui nende lahendamiseks on võetud meetmeid, siis need meetmed koos rakendamise kuupäevadega (punkt 8). Et kolmas isik võib talle edasi antud ülesandeid ja tegevusi veel omakorda edasi anda, tuleb sellise täiendava edasiandmise esinemisel esitada (punkt 9) samad andmed ka selle isiku kohta (punktid 1–3) ning täiendavalt edasiantud ülesannete ja tegevuste sisu kohta (punktid 5 ja 6). Aruandes tuleb esitada ka kõik edasiandmise, sh täiendava edasiandmise lepingute sõlmimise ja lõppemise kuupäevad (punkt 10). Aruandes esitatavate andmete loetelus täiendavaid andmeid võrreldes direktiivist tulenevaga sätestatud ei ole. Aruande vormi, koostamise ja esitamise sageduse ning tähtajad kehtestatakse EL delegeeritud õigusaktidega. Lõikega 10 antakse viide UCITSD vastavatele sätetele, mille alusel need kehtestatakse – UCITSD artikli 20a lõiked 5 ja 6. Alternatiivfondide kohta on vastav viide esitatud eelnõus olevas IFS § 3671 lõikes 5 (EL delegeeritud aktid kehtestatakse AIFMD artikli 24 lõigete 5a ja 5b alusel). Lõige 11 lisab täiendavaid kohustusi ka Finantsinspektsioonile. Kui Eesti fondivalitseja või siin moodustatud või asutatud fond võib olla oluliseks vastaspoole riski allikaks krediidiasutuse, mõne teise süsteemselt olulise asutuse või finantssüsteemi stabiilsuse jaoks teises lepinguriigis, tuleb Finantsinspektsioonil selle teise lepinguriigi finantsjärelevalve asutusele edastada viivitamata kogu info, mis ta on ülesannete ja tegevuste edasiandmise aruandluse kaudu saanud (AIFMD artikli 25 lõike (2) kolmas lõik ja UCITSD artikli 20a lõike (3) kolmas lõik). IFS § 365 lõiked 4 ja 5. Lõiked 4 ja 5 tunnistatakse kehtetuks. Need reguleerivad spetsiifiliselt alternatiivfondide erisusi ja viiakse sel põhjusel üle alternatiivfondi valitseja ülesannete ja tegevuste edasiandmise jaotisesse. Kuigi IFS struktuur näeb ette esmalt fondidele üldiselt mõeldud normid, mis tuginevad UCITSD-l ning seejärel on vajadusel erinormid alternatiivfondidele ja pensionifondidele või vastavalt nende depositooriumidele või valitsejatele, ei ole fondivalitseja ülesannete ja tegevuste edasiandmise jaos millegi pärast sellest struktuurist kinni peetud. Eelnõuga lisatakse sellesse jakku eraldi jaotis alternatiivfondi valitseja ülesannete ja tegevuste edasiandmise erisuste jaoks. Lõiked 4 ja 5 on eelnõus taasesitatud § 3671 lõigetena 1 ja 2. IFS § 366. Tervele paragrahvile antakse uus sõnastus, sest selle pealkirjas ja kõigis sätetes on vaja teha terminoloogilisi täpsustusi, et terves jaos oleks läbivalt kasutatud sama terminoloogiat. Nimelt tehakse eelnõuga terves jaos muudatused, millega võetakse tegevuste 56 edasiandmise puhul kasutusele üldine mõiste ülesannete ja tegevuste edasiandmine, vaid kohtades, kus on vaja nimetada konkreetset teenust või tegevust, räägitakse selle konkreetse teenuse või tegevuse edasiandmisest (näiteks „sisekontrolli süsteemi funktsiooni edasiandmine). Kuna viimaste direktiivi muudatustega laienes edasiandmise võimalus investeerimisteenuste ja kõrvalteenuste osutamise edasiandmisele, on lõikesse 1 lisatud ka konkreetne viide kõnealuste teenuste edasiandmisele. Kõiki ülesandeid ja tegevusi, mida fondivalitseja võib kolmandale isikule edasi anda, võib viimane omakorda veel täiendavalt edasi anda. Seega ei ole põhjust viidata antud paragrahvis kitsalt fondi valitsemise teenuse täiendavale edasiandmisele. IFS § 367. Paragrahvile 367 antakse samuti uus sõnastus. Ka siin on põhjuseks nii pealkirja kui paragrahvi teksti terminoloogiline täpsustamine, nagu see oli IFS § 366 puhul (vt ka vastavat selgitust). Sisulisi muudatusi eelnõuga selles paragrahvis tehtud ei ole. IFS 27. peatüki 4. jao jaotis 11. Arvestades IFS-i üldist struktuuri, lisatakse fondivalitseja ülesannete ja tegevuste edasiandmise jakku eraldi jaotis alternatiivfondi valitseja ülesannete ja tegevuste edasiandmise erisätete jaoks. IFS § 3671. Paragrahvi 3671 on koondatud alternatiivfondi valitseja ülesannete ja tegevuste edasiandmise erisused. Lõigetes 1 ja 2 on taasesitatud kehtiva IFS § 365 lõiked 4 ja 5. Täiendava erisusena sätestatakse lõikega 3, et alternatiivfondi arvel tarbijale laenu andmisega seotud tegevuste edasiandmisele kolmandale isikule kohaldatakse KAVS §-s 46 sätestatut. Kui alternatiivfondi arvel antakse laenu tarbijale, koheldakse sellise fondi valitsejat ja fondi samamoodi kui teisi krediidiandjaid. Laenu andmisega seotud tegevuste edasiandmisele kohaldub sel juhul KAVS § 46. Ka krediidiasutuste puhul viitab KAS § 63 lõige 4 laenu andmisega seotud tegevuste edasiandmisel KAVS § 46 kohaldamisele. Lõige 4: Sarnaselt eelnõus esitatud IFS § 364 lõikele 8 tuuakse ka IFS § 3671 sisse viide EL delegeeritud aktile – komisjoni delegeeritud määrusele, mis kehtestatakse AIFMD artikli 20 lõike 7 alusel. Sellega nähakse ette täpsemad nõuded ülesannete ja tegevuste edasiandmise tingimuste täitmise kohta, sealhulgas täpsustatakse, mille põhjal hinnata, kas IFS § 364 lõike 1 punktis 4 kehtestatud eeltingimus on täidetud. So, et edasiandmine ei või põhjustada olukorda, kus fondivalitseja ei tegele fondi valitsemisega või investeerimisteenuse või kõrvalteenuse osutamisega või ei ole ta selleks pädev, eelkõige fondivalitseja juhtimise või sisekontrolli süsteemi funktsiooni edasiandmise tõttu. Hilisema jõustumisega lisatakse paragrahvi lõige 5, millega antakse samuti viide EL delegeeritud aktile. Alternatiivfondi valitsejal tuleb ülesannete ja tegevuste edasiandmise kohta esitada Finantsinspektsioonile aruanne vastavalt AIFMD artikli 24 lõigete 5a ja 5b alusel väljatöötatud sagedusele, tähtaegadele ja vormile. Kuivõrd direktiiv on uuele aruandlusele näinud ette hilisema rakendumise, on lõike 5 jõustumine planeeritud 2027. aasta 16. aprillile. IFS 27. peatüki 4. jao 2. jaotise pealkiri. Fondivalitseja ülesannete ja tegevuste edasiandmise jaos on eraldi jaotis pensionifondi valitseja erisuste jaoks. Tulenevalt terminoloogia ühtlustamisest terves jaos tehakse vastav täpsustus ka jaotise 2 pealkirjas. IFS § 368. Tulenevalt terminoloogia ühtlustamisest terves jaos tehakse vastav täpsustus ka §-s 368 ja jäetakse välja viide fondivalitseja ülesannete osalisele edasiandmisele. Sellist terminit fondivalitseja ülesannete ja tegevuste edasiandmise jaos ei kasutata. 57 Eelnõuga muudetakse IFS § 368 veel teist korda. Sel puhul antakse tervele paragrahvile uus sõnastus. Muudatus on tingitud eurofondidele ja alternatiivfondidele aruandluse lisandumisest, mis direktiivist pensionifondidele ei tulene ja mida eelnõu koostamisel ei ole peetud otstarbekaks pensionifondi valitseja suhtes kohaldada. Sellest lähtuvalt muudetakse paragrahvi pealkirja. Uueks pealkirjaks saab „Pensionifondi valitseja ülesannete ja tegevuste edasiandmise erisused“. Lõikes 1 säilitatakse varasem IFS § 368 tekst. Pensionifondi osakud tuleb IFS-i kohaselt registreerida keskregistris ja osakute registreerimisele kohaldatakse EVKS-s sätestatut, mistõttu ei ole siin põhjendatud fondivalitseja ülesannete ja tegevuste edasiandmise reeglite kohaldamine. Uues lõikes 2 kehtestatakse erisus, et pensionifondi valitseja suhtes ei kohaldata eelnõus esitatud IFS § 364 lõigetes 9 ja 10 sätestatut. Muudatus, mis annab paragrahvile uue sõnastuse, on planeeritud jõustuma 2027. aasta 16. aprillil, vastavalt siis jõustuvale direktiivist tulenevale eurofondide (ja alternatiivfondide) valitsejate uue aruandluse rakendumisele. IFS § 3681. Paragrahv näeb ette, et tööandja pensionifondi valitsejal tuleb võtmefunktsioonide täitmisega seotud ülesannete edasiandmisel kolmandale isikule enne selliste ülesannete edasiandmise lepingu jõustumist teavitada Finantsinspektsiooni. See tuleneb tööandja pensionifondide direktiivist (Euroopa Parlamendi ja nõukogu direktiiv (EL) 2016/2341 tööandja kogumispensioni asutuste tegevuse ja järelevalve kohta) ja annab Finantsinspektsioonile võimaluse varaseks sekkumiseks, kui see peaks vajalikuks osutuma. Eelnõuga tunnistatakse see paragrahv kehtetuks. Finantsinspektsiooni teavitamise nõudest ei ole loobutud, sellist erisust ei ole tööandja pensionifondi valitseja ülesannete ja tegevuste edasiandmisele enam lihtsalt vaja. Eelnõuga muudetakse üldnormi IFS § 364 lõikes 3 ja nii tekib Finantsinspektsiooni teavitamise kohustus enne üleandmise lepingu jõustumist fondivalitsejatele nagunii. IFS § 372 lõige 4. Välja jäetakse viide fondi kohta aruannete esitamisele, mis on kaetud juba IFS § 88 lõikega 6 ja eelnõuga lisanduva lõikega 61. Muudatus on planeeritud jõustuma 2027. aasta 16. aprillil, mil jõustuvad ka teised aruandlust puudutavad muudatused. IFS § 398 lõige 2 ja § 409 lõige 5. Eurofondi valitseja piiriülese tegevuse aluste § 398 lõike 2 sõnastust täpsustatakse, et piiriüleselt võib fondivalitseja osutada ka kõrvalteenuseid või teha seda läbi teises lepinguriigis asutatud filiaali. Viide kõrvalteenustele on sättest varasemalt ekslikult välja jäänud. Ühtlasi korratakse üle, et investeerimisteenuste ja kõrvalteenuste teise lepinguriigis osutamisel tuleb lähtuda VpTS-st ja võrdlusaluste haldamise puhul seda reguleerivast EL määrusest (Euroopa Parlamendi ja nõukogu määruses (EL) 2016/1011). Sarnaselt lisatakse Eestis asutatud alternatiivfondi valitseja tegevuse aluste § 409 lõikesse 5 viited KIOS-le ja määrusele (EL) 2016/1011. Esimeses sätestatust tuleb juhinduda, kui teises lepinguriigis soovitakse tegeleda krediidihaldustegevusega ja teises, kui võrdlusaluste haldamisega. Viide VpTS-le on IFS § 409 lõike 5 kehtivas tekstis juba olemas. 58 Ka kõnealuste teenuste osutamisel Eestis tuleb fondivalitsejal lisaks IFS-le juhinduda vastavalt VpTS-s, KIOS-s või määruses (EL) 2016/1011 sätestatust. IFS § 409 lõige 4. Lõikes 4 on ekslikult viidatud välisriigile. Eelnõuga parandatakse viide lepinguriigiks. IFS § 409 lõige 6, § 415 lõige 4 ja § 419 lõige 7. Eestis asutatud alternatiivfondi valitseja tegevuse aluste § 409 lisatakse uus lõige 6, milles sätestatakse, et teises lepinguriigis tarbijale laenu andmisele kohaldatakse lisaks IFS-s laenu andmise kohta sätestatule ka KAVS §-des 66–72 krediidiandja või -vahendaja lepinguriigis tegutsemise kohta sätestatut. Siin tuleb vaadata eraldi fondi osakute, aktsiate või osade pakkumist teises lepinguriigis ja fondi arvel laenu andmist teises lepinguriigis. Esimesel juhul kohaldub IFS-i fondi piiriülese pakkumise regulatsioon, laenu andmisel tuleb aga lähtuda krediidiandjate ja -vahendajate vastavast regulatsioonist. Kuivõrd direktiiv lubab liikmesriigil tarbijale alternatiivfondi arvel laenu andmist oma riigis ka keelata, on teises lepinguriigis selliste laenude andmise eelduseks ka, et see seal lubatud on. Analoogselt on Eestis asutatud fondivalitseja kolmandas riigis tegevuse aluste § 415 täiendatud uue lõikega 4, kus samuti viidatakse, et kolmanda riigi tarbijale laenu andmisele kohaldatakse lisaks IFS-s laenu andmise kohta sätestatule ka KAVS §-des 66–70 ja 72 krediidiandja või -vahendaja välisriigis tegutsemise kohta sätestatut. Ka siin on eelduseks, et selles kolmandas riigis on tarbijale lubatud anda laenu alternatiivfondi arvel. IFS § 409 lõikele 6 sarnane muudatus on tehtud ka IFS §-s 419, mis reguleerib Eestis või teises lepinguriigis asutatud fondivalitseja tegevust kolmandas riigis asutatud või moodustatud alternatiivfondi pakkumisel Eestis või teises lepinguriigis. IFS § 419 on lisatud lõige 7, mis viitab KAVS §-des 66–72 krediidiandja või -vahendaja lepinguriigis tegutsemise kohta sätestatu kohaldamisele juhul, kui Eesti fondivalitseja pakub teises lepinguriigis kolmanda riigi alternatiivfondi, mille arvel antakse laenu tarbijale selles teises lepinguriigis. IFS § 412 lõige 3, § 419 lõiked 5 ja 6 ning § 424 lõige 5. Eelnõuga tuuakse IFSi täiendavad normid ka piiriüleselt laenu andmisele tarbijale Eestis. IFS § 412 lisatud uue lõikega 3 kehtestatakse teise lepinguriigi alternatiivfondi valitsejale nõue, et ta peab oma fondi arvel Eestis tarbijale laenu andmisel järgima ka VÕS §-des 402–421 krediidilepingu pakkumisele ja sõlmimisele esitatavaid nõudeid, KAVS §-des 47–531 krediidi andmisele kehtestatud nõudeid ning KAVS §-des 73–78 lepinguriigi krediidiandja või - vahendaja Eestis tegutsemise kohta sätestatut. Teisisõnu – Eestis tarbijale laenu andmisel ei tohiks olla vahet, kes on krediidiandjaks, kes piiriüleselt siin laenu annab, nõuded on samad. IFS § 419 ja sealt edasi §-d 420 –423 reguleerivad nii Eesti kui teise lepinguriigi fondivalitsejat, kes pakub Eestis või soovib pakkuma hakata Eestis kolmanda riigi alternatiivfondi. Kui sellise kolmanda riigi alternatiivfondi arvel hakatakse ka tarbijale laenu andma Eestis, kohaldatakse laenu andmisele VÕS §-des 402–421 krediidilepingu pakkumisele ja sõlmimisele esitatavaid nõudeid ning KAVS §-des 38, 44 ja 47–531 krediidi andmisele kehtestatud nõudeid (eelnõuga IFS § 419 lisatud lõige 5). Ehk kohalduvad samad nõuded, mis tarbijale laenu andmisel Eestis üldiselt. Lisaks täpsustab uus lõige 6, et kui kolmanda riigi alternatiivfondi pakub Eestis teise lepinguriigi fondivalitseja ja selle fondi arvel antakse Eestis ka tarbijale laenu, kohalduvad teise 59 lepinguriigi fondivalitsejale ka KAVS §-des 73–78 krediidiandja või -vahendaja Eestis tegutsemise kohta käivad normid. Kuivõrd fondivalitseja ja tarbija on erinevatest lepinguriikidest (teise lepinguriigi fondivalitseja ja Eesti tarbija), on laenu andmise kontekstis tegemist piiriülese teenuse osutamisega. Kui fondivalitseja on Eestis asutatud ja ta pakub Eestis kolmanda riigi alternatiivfondi, mille arvelt antakse Eestis ka tarbijale laenu, rakendub lõige 6. Kuna fondivalitseja ja tarbija on antud juhul mõlemad Eestist, siis laenu andmisel piiriülest teenuse osutamist ei teki. Analoogselt sätestatakse ka kolmandas riigis asutatud fondivalitseja Eestis tegevuse aluste § 424 lisatavas lõikes 5, et tarbijale laenu andmisel Eestis kohaldatakse VÕS §-des 402–421 krediidilepingu pakkumisele ja sõlmimisele esitatavaid nõudeid, KAVS §-des 38, 44 ja 47–531 krediidi andmisele kehtestatud nõudeid ning KAVS §-des 73–76 välisriigi krediidiandja või - vahendaja Eestis tegutsemise kohta sätestatut. IFS § 419 lõike 2 punktid 2 ja 3, § 423 lõike 2 punktid 2 ja 3, 427 lõike 3 punktid 4 ja 5 ja lõige 41 ning paragrahvi 432 lõike 1 punktid 2 ja 3. Eurofondide ja alternatiivfondide valitsejate piiriülene tegevus ja nimetatud fondide piiriülene pakkumine on EL-s reguleeritud vastavate fondide direktiividega, mida on omakorda muudetud direktiiviga (EL) 2024/927. Viimasega on kolmanda riigi alternatiivfondi pakkumist ja kolmanda riigi fondivalitseja EL siseturul teenuse osutamist käsitlev regulatsioon viidud kooskõlla Euroopa Parlamendi ja nõukogu direktiivis (EL) 2015/849 sätestatud nõuetega ning ühtlustatud neid standarditega, mis on kehtestatud liikmesriikide poolt maksualast koostööd mittetegevate jurisdiktsioonide suhtes võetud ühises meetmes, so maksualast koostööd mittetegevate jurisdiktsioonide muudetud ELi loetelu käsitlevad nõukogu järeldused. Täpsemalt, kolmas riik, kus on asutatud või moodustatud alternatiivfond või asutatud sellise fondi valitseja, ei tohiks olla direktiivi (EL) 2015/849 kohaselt suure riskiga kolmas riik ega kolmas riik, mida peetakse maksualast koostööd mittetegevaks riigiks. Seda juhul, kui kolmanda riigi fondivalitseja soovib tegutseda EL siseturul või soovitakse kolmanda riigi alternatiivfondi EL siseturul pakkuda. Ühtlasi soovitakse muudatustega tagada maksuküsimustes tõhus teabevahetus kooskõlas rahvusvaheliste standarditega (OECD tulu- ja kapitalimaksu näidislepingu artiklis 26 ette nähtud standardid). Eelnõuga lisatakse vastavad eeltingimused fondi päritoluriigile § 419 lõike 2 punktide 2 ja 3, § 423 lõike 2 punktide 2 ja 3 ning 432 lõike 1 punktide 2 ja 3 muutmisega. Need puudutavad olukorda, kus Eestis või teises lepinguriigis asutatud fondivalitseja soovib kolmandas riigis asutatud või moodustatud alternatiivfondi pakkuda Eestis või teises lepinguriigis või kolmandas riigis asutatud fondivalitseja soovib kolmanda riigi fondi pakkuda Eestis. Nimetatud juhtudel peavad olema täidetud eeltingimused, et (i) fondi päritoluriik ei ole suure riskiga kolmas riik rahapesu ja terrorismi rahastamise tõkestamise seaduse § 3 punkti 18 tähenduses (AIFMD artikkel 35 lõike (2) punkt b), artikkel 36 lõike (1) punkt c), artikkel 40 lõike (2) punkt b)) ning (ii) fondi päritoluriigi ja Eesti vahel on sõlmitud OECD tulu- ja kapitalimaksu mudellepingu artiklis 26 sätestatud standarditele vastav leping, tagatud on maksustamisalase teabe tõhus vahetamine, mis muu hulgas võib hõlmata mitmepoolse maksulepingu olemasolu, ning päritoluriik ei ole maksualast koostööd mittetegev jurisdiktsioon tulumaksuseaduse § 101 tähenduses (AIFMD artikkel 35 lõike (2) punkt c), artikkel 36 lõike (1) punkt d), artikkel 40 lõike (2) punkt c)). Samad eeltingimused nähakse kolmanda riigi fondivalitseja suhtes ette § 427 lõike 3 punktide 4 ja 5 muutmisega (AIFMD artikkel 37 lõike (7) punkt e), artikkel 37 lõike (7) punkt f)). Need kohalduvad juhul, kui kolmandas riigis asutatud fondivalitseja soovib tegutseda Eestis. Antud 60 kontekstis on direktiiv ette näinud ajapikenduse rakendamise juhuks, kui pärast kolmanda riigi fondivalitsejale Eestis tegutsemiseks loa andmist peaks mõni kõnealustest eeltingimustest mittetäidetuks muutuma. Paragrahvi lisatava lõikega 41 sätestatakse, et kui fondivalitseja päritoluriik osutub suure riskiga kolmandaks riigiks rahapesu ja terrorismi rahastamise tõkestamise seaduse § 3 punkti 18 tähenduses või kui see riik lisatakse maksualast koostööd mittetegevate jurisdiktsioonide loetellu pärast fondivalitsejale Eestis tegutsemiseks loa andmist, tuleb fondivalitsejal mõistliku aja jooksul, kuid mitte hiljem kui kahe aasta täitumisel, rakendada oma valitsetavate fondide suhtes meetmeid, mis arvestavad investorite huve ja võimaldavad tekkinud olukorra lahendada (AIFMD artikkel 37 lõike (7) punkti f) teine alalõik). Kui olukord ei muutu ja kahe aasta möödumisel kolmas riik jätkuvalt eeltingimustele ei vasta, tuleb sisuliselt fondi valitsemine üle anda tingimustele vastavale fondivalitsejale (eeldab, et fond ise ei ole samuti kolmandas riigis asutatud või moodustatud, mis tingimustele enam ei vasta) või fondi pakkumise lõpetamist Eestis. Lisaks rakendatakse § 436 lõike 2 punktide 2 ja 3 muutmisega neid eeltingimusi juhul, kui kolmandas riigis asutatud fondivalitseja soovib kolmandas riigis asutatud või moodustatud fondi pakkuda Eestis lihtsustatud korras. Eeltingimused peavad sel juhul olema täidetud nii fondivalitseja kui fondi päritoluriigi suhtes (AIFMD artikkel 42 lõike (1) punktid c) ja d)). IFS § 423 lõige 1. Säte puudutab Eestis fondi pakkumist lihtsustatud korras ning sätestab tingimused, mil sellise tegevuse puhul ei ole vaja IFS §-des 419–422 sätestatud nõudeid täita. See on mõeldav juhul, kui fondi ei kavatseta pakkuda teistes lepinguriikides ja Eestis pakutakse fondi vaid kutselisele investorile ning Finantsinspektsioon on andnud loa viidatud sätetes esitatud nõudeid mitte täita. Kuivõrd eelnõuga lisatakse § 419 lõiked 5 ja 6, mis peavad igal juhul kohalduma (puudutavad tarbijale laenu andmist Eestis), muudetakse eelnõuga § 423 lõikes 1 olevaid viiteid. IFS § 436 lõige 1. Viite muudatus tehakse ka § 436 lõikes 1, mis reguleerib kolmandas riigis asutatud fondivalitseja poolt kolmanda riigi fondi lihtsustatud korras pakkumist Eestis ja kus samuti on ette nähtud, et teatud tingimustel võib sellist fondi pakkuda ilma, et peaks järgima IFS üldist piiriülese pakkumise reeglistikku. Kuivõrd eelnõuga lisatakse § 424 lõige 5, mis peab igal juhul kohalduma (puudutab tarbijale laenu andmist Eestis), muudetakse eelnõuga § 436 lõikes 1 olevaid viiteid. IFS § 458 lõike 4 punkt 15. Lõige 4 sätestab alused, mil Finantsinspektsioon võib IFS-i alusel teha ettekirjutuse. Fondi osakute või aktsiate väljalaskmise ja tagasivõtmise peatamisega seoses täpsustatakse, et seda saab ettekirjutusega nõuda, kui esinevad eelnõus esitatud IFS § 571 lõikes 1 või § 66 lõikes 2 sätestatud alused ning et see kehtib ka ühingufondi puhul (osade väljalaskmise ja tagasivõtmise peatamine). Muudatus on seotud fondi likviidsusriski juhtimise meetmete paketiga, millega reguleeritakse muu hulgas ammendavalt ka see, millal Finantsinspektsioon saab nõuda fondi osakute, aktsiate või osade väljalaskmise ja tagasivõtmise peatamist. IFS § 467 lõige 7. Paragrahvi, mis reguleerib järelevalvet välisriigis teenuseid osutava fondivalitseja üle, lisatakse uus lõige 7. Kui Eestis asutatud või moodustatud eurofondi või alternatiivfondi pakutakse teises lepinguriigis ja Finantsinspektsioon on saanud selle teise lepinguriigi finantsjärelevalve asutuselt ettepaneku võtta tarvitusele kõnealuse fondi valitseja või aktsiaseltsifondi või usaldusfondi enda suhtes järelevalvemeetmeid, tuleb Finantsinspektsioonil anda teise lepinguriigi finantsjärelevalve asutusele tagasisidet – teavitada kasutusele võetud meetmetest ja tehtud järeldustest. Sama teavitus tuleb Finantsinspektsioonil 61 teha ka ESMA-le ja vajadusel ESRN-le, viimast siiski vaid juhul, kui on risk finantssüsteemi stabiilsusele ja terviklikkuse ohustamiseks. Muudatuse aluseks on AIFMD artikkel 50 lõige (5f) ja UCITSD artikkel 98 lõige (3). IFS § 470 lõige 41. Teistpidi – kui teise lepinguriigi eurofondi või alternatiivfondi pakutakse Eestis, on Finantsinspektsioonil õigus teha ettepanek selle teise lepinguriigi finantsjärelevalve asutusele, et viimane võtaks tarvitusele järelevalve meetmeid, mis IFS-s on kirjeldatud § 456 lõikes 1, § 458 lõike 4 punktides 1–3, 9, 13 ja 19 ning §-des 460–462. Sellise õiguse näevad ette AIFMD artikkel 50 lõige (5f) ja UCITSD artikkel 98 lõige (3). Lõikes 41 viidatud meetmete loetelu puhul on tuginetud direktiivides sätestatule. Kui Finantsinspektsioon teeb teise lepinguriigi finantsjärelevalve asutusele ettepaneku, et viimane rakendaks fondivalitseja või tema valitsetava alternatiivfondi enda (kui tegemist on äriühinguna asutatud fondiga ja eelkõige, kui ta oma vara ise valitseb) suhtes järelevalve meetmeid, peab ta oma ettepanekut põhjendama ning teavitama ettepaneku tegemisest ka ESMA-t ning finantssüsteemi stabiilsust ja terviklikkust ohustavate võimalike riskide korral ESRN-i. IFS § 471. Eelnõuga muudetakse § 471 pealkirja. Paragrahv ei piirdu enam Eestis pakutava välisriigi fondi depositooriumi ja selle Eestis asutatud filiaali üle järelevalve reguleerimisega, aga hõlmab edaspidi ka järelevalve küsimusi Eesti depositooriumi tegevuse üle teises lepinguriigis. Kui nii fond kui depositoorium on Eestis, on järelevalve depositooriumi tegevuse üle kaetud IFS-i üldiste järelevalve sätetega. IFS § 471 rakendub, kui fond ja depositoorium on erineva riigi omad. Eelnõu täiendab paragrahvi ka lõigetega 4–7, mis tuginevad AIFMD artikkel 21 lõike (16) esimesel lõigul (IFS § 471 lg 4) ja artikli 50 lõikel (5g) (IFS § 471 lõiked 5–7). Lõike 4 kohaselt võib Finantsinspektsioon Eestis asutatud või moodustatud alternatiivfondi teise lepinguriigi depositooriumilt, kes osutab oma teenust piiriüleselt, või selle Eestis asutatud filiaalilt nõuda andmeid ja dokumente, mis on vajalikud IFS §-des 286−299 depositooriumi kohta kehtestatud nõuete täitmise kindlakstegemiseks või alternatiivfondi või tema valitseja üle järelevalve teostamiseks IFS-s sätestatud korras. Kui fond kasutab Eestis asutatud depositooriumit, on teabe saamine kaetud IFS § 456 lõike 1 punktiga 4. Tulenevalt sellest, et direktiiv lubab teatud juhtudel määrata alternatiivfondile depositooriumiks teise lepinguriigi depositooriumi, kes asub teenust osutama piiriüleselt, on laiendatud ka järelevalve rolli. Eelnõu lisab lõigetega 5–7 vajalikud koostöösätted finantsjärelevalve asutuste vahel ja täpsustab, kuidas sellises piiriüleses olukorras järelevalve depositooriumi tegevuse üle toimub. Lõige 5 näeb Finantsinspektsioonile ette depositooriumi päritoluriigi finantsjärelevalve asutuse ja ka ESMA teavitamise juhuks, kui on alust arvata, et meie alternatiivfondile teenust osutav teise lepinguriigi depositoorium rikub või asub rikkuma IFS-s sätestatud nõudeid depositooriumile. Eeldus on, et depositooriumi päritoluriigi finantsjärelevalve asutus võtab selle peale tarvitusele vajalikud järelevalve meetmed. Kui see ei ole piisav või kui depositoorium jätkab rikkumist, on Finantsinspektsioonil lõike 6 alusel õigus vajalikud järelevalve meetmed ise tarvitusele võtta. Sama kehtib ka vastupidi – kui Finantsinspektsioon depositooriumi päritoluriigi finantsjärelevalve asutusena saab alternatiivfondi või tema valitseja päritoluriigi finantsjärelevalve asutuselt teate, et depositoorium rikub selles lepinguriigis kehtestatud õigusaktide nõudeid, tuleb Finantsinspektsioonil rakendada lepinguriigi finantsjärelevalve asutuse ettepanekul meetmeid rikkumise lõpetamiseks (lõige 7). 62 Rakendatud meetmetest tuleb Finantsinspektsioonil teavitada nii teise lepinguriigi finantsjärelevalve asutust kui ESMA-t. IFS § 472 lõige 5. Paragrahvi, mis reguleerib koostöö piiriülese finantsjärelevalve teostamisel, lisatakse eelnõuga uus lõige finantsjärelevalve asutuste vahel teabe vahetamiseks. Kui Finantsinspektsioon on depositooriumi järelevalve asutuseks, aga alternatiivfond või tema valitseja on teises lepinguriigis moodustatud või asutatud, tuleb Finantsinspektsioonil fondi või tema valitseja päritoluriigi finantsjärelevalve asutusele esitada teave, mis on vajalik nende üle järelevalve teostamiseks. Ja vastupidi – kui Finantsinspektsioon on Eestis moodustatud või asutatud alternatiivfondi valitseja või tema siin asutatud valitseja järelevalve asutusena saanud teabe, mis on vajalik fondi depositooriumi tegevuse üle järelevalve teostamiseks, tuleb selle depositooriumi päritoluriigi finantsjärelevalve asutusele see teave edastada. Muudatus tugineb AIFMD artikkel 21 lõike (16) teisel lõigul. IFS §-d 4901, 4902 ja 4903. IFS-i vastutuse peatükki lisatakse 3 uut rikkumise koosseisu koos karistusnormidega. Kõik uued normid on seotud direktiivist tuleneva alternatiivfondi valitseja tegevuse laienemisega, mis võimaldab alternatiivfondi arvel anda laenu, sealhulgas anda laenu tarbijatele. Uued rikkumise koosseisud puudutavadki tarbijale laenu andmist. Paragrahviga 4901 nähakse ette väärteokaristused juhuks, kui tarbijale laenu andmisel rikutakse KAVS-s sätestatud kohustusi tarbija krediidivõimelisuse hindamisel (so KAVS §-d 48, 49 või 50). Karistatakse rahatrahviga kuni 100 000 euro ulatuses või kui tegemist on juriidilise isikuga, siis kuni 1 000 000 euro ulatuses. Sama koosseis on ettenähtud ka krediidiasutustele (KAS § 13419) ja teistele krediidiandjatele (KAVS § 99). Väärteokaristuste piirmäärad on kehtestatud samad, mis teistel krediidiandjatel KAVS-i kohaselt (krediidiasutustel on piirmäärad KAS-s kõrgemad). Paragrahvide 4902 ja 4903 lisamine on seotud Riigikogus menetluses oleva KJS-i eelnõuga (652 SE I)34, millega lisatakse analoogsed karistusnormid ka KAVS-i ja KAS-i. KJS-i eelnõu kohaselt jõustuvad kõnealused muudatused 2028. aasta 1. juunil. Sama jõustumise kuupäev on eelnõus ette nähtud ka IFS-i uutele karistusnormidele. KJS-i eelnõuga lisatakse KAVS § 47 uus lõige 42, mis käesolevas eelnõus sisalduvatele viidetele IFS-s muudetavates normides, hakkab jõustumise järel kohalduma ka tarbijale laenu andmisel alternatiivfondi arvel. KAVS § 47 lõike 42 kohaselt tekib krediidiandjal või -agendil kohustus edastada krediiditeavet KJS-i asutatud krediiditeaberegistri pidajale KJS-s sätestatud tingimustel ja korras. See kohustus tekib siis ka alternatiivfondi valitsejale või alternatiivfondile, kui fondi arvel antakse laenu tarbijale. Eelnõuga IFS-i lisatav § 4902 näeb omakorda ette karistusnormi juhuks, kui viidatud andmete edastamise kohustust rikutakse. Rikkumise koosseisu ja väärteokaristuse piirmäärade puhul on lähtutud KJS-i eelnõus olevatest analoogsetest normidest. Samuti hakkab alternatiivfondi arvel laenu andmisel (läbi käesolevas eelnõus esitatud viidete) kohalduma KJS-i eelnõuga KAVS-i lisatav § 502, mis keelab tarbijakrediidilepingu sõlmimise või muutmise KJS §-s 9 nimetatud tarbijakrediidilepingu sõlmimise piirangutega tarbijate nimekirja kantud tarbijaga ning loeb sellest piirangust kõrvalekalduva tarbijakrediidilepingu tühiseks: 34 https://www.riigikogu.ee/tegevus/eelnoud/eelnou/9da932aa-06d9-4eaa-ad47- be8fdaddc7d3/Krediiditeabe%20jagamise%20seadus/. 63 „§ 502. Tarbijakrediidilepingu ja tagatislepingu sõlmimise keeld (1) Krediidiandja ei tohi sõlmida ega muuta tarbijakrediidilepingut või tagatise andmise kokkulepet KJS §-s 9 nimetatud tarbijakrediidilepingu sõlmimise piirangutega tarbijate nimekirja kantud tarbijaga, välja arvatud nõudest osalise loobumise korral või erinevatest tarbijakrediidilepingutest tulenevate nõuete summeerimiseks või intressimäära vähendamiseks, kui see ei muuda krediidisaaja olukorda halvemaks ning võlaõigusseaduse §-s 4161 sätestatud juhul tarbijakrediidilepingu kohtuvälisel ümberkujundamisel. (2) Käesoleva paragrahvi lõikes 1 sätestatust kõrvalekalduv tarbijakrediidileping on tühine. Tarbija tagastab tühise tarbijakrediidilepingu järgi saadu selleks tähtpäevaks, milleks ta pidi krediidi tervikuna tagasi maksma tühise tarbijakrediidilepingu järgi. Sellisel juhul tuleb krediidi kasutamise aja eest maksta intressi võlaõigusseaduse § 94 lõikes 1 sätestatud suuruses.“. Eelnõuga IFS-i lisatav § 4903 näeb omakorda ette karistusnormi juhuks, kui rikutakse viidatud tarbijakrediidilepingu sõlmimise keeldu. Rikkumise koosseisu ja väärteokaristuse piirmäärade puhul on lähtutud KJS-i eelnõus olevatest analoogsetest normidest. IFS 516 lõige 13. Rakenduslikku paragrahvi, mis reguleerib fondide, fondivalitsejate ja muude isikute tegevuse IFS-i nõuetega kooskõlla viimist, lisatakse uus lõige, millega antakse fondivalitsejatele fondi dokumentide eelnõus esitatud IFS § 74 lõike 2 punktis 1 sätestatud nõuetega kooskõlla viimiseks aega kuus kuud eelnõu seadusena jõustumisest arvates. Uues sõnastuses IFS § 74 lõike 2 punkt 1 eeldab tõenäoliselt avalike fondide prospektide muutmist, sest prospektis tuleb edaspidi investori jaoks välja tuua ka see, kas ja millises ulatuses kasutab fond investeerimisel aktiivset või passiivset investeerimisstrateegiat (vt ka IFS § 74 lõike 2 punkti 1 muutmine). IFS § 74 lõige 4 lubab prospektis avaldamiseks ettenähtud teabe avaldamist ka fondi tingimustes või põhikirjas. Kui investeerimisstrateegia kasutamine on või saab olema sätestatud fondi tingimustes või põhikirjas, siis on ka nende muutmiseks aega kuus kuud (prospektis sel juhul sama teavet avaldada ei tulegi). Muudatus ei ole seotud direktiivi ülevõtmisega. IFS § 5171. Seaduse rakendussätete peatükki (32. peatükk) lisatakse uus paragrahv, milles sätestatakse üleminekusätted alternatiivfondi valitseja tegevuse kooskõlla viimiseks laenu andmise nõuetega. Uue paragrahvi esimesed kuus lõiget tulenevad kõik direktiivist (AIFMD artikkel 61 lõige (6)) ja kohalduvad vaid mitteavaliku alternatiivfondi suhtes, sest kehtiva IFS- i kohaselt avaliku alternatiivfondi arvel Eestis ei ole saanudki varem laenu anda. Lõige 1 vabastab fondivalitseja ja usaldusfondi, mis oma vara ise valitseb, eelnõus esitatud IFS laenu andmise nõuetest ehk § 1202 lõigetes 1–5 ja §-s 3611 kehtestatud nõuetest vastavalt sellise alternatiivfondi ja usaldusfondi puhul, mille arvel antakse laenu ja mis on moodustatud või asutatud enne 2024. aasta 15. aprilli. Vabastus kehtib kuni 2029. aasta 16. aprillini. Täiendavalt täpsustab lõige 2, et kui mitteavaliku alternatiivfondi arvel ühele laenuvõtjale antud laenude tinglik väärtus kokku või kasutatud finantsvõimendus ületab eelnõus esitatud IFS § 1202 lõikes 1 või § 3611 lõikes 3 kehtestatud piirmäärasid, ei või fondivalitseja, aktsiaseltsifond või usaldusfond siiski selliste laenude tinglikku väärtust kokku ega finantsvõimendust suurendada kuni 2029. aasta 16. aprillini. Ehk nõudeid ei tule ühest küljest kuni nimetatud tähtajani täita, kui mahud on täis, ei või neid aga siiski ka suurendada. Sama kehtib ka siis, kui laenude tinglik väärtus kokku või kasutatud finantsvõimendus esialgu veel eelnõus esitatud IFS 64 § 1202 lõikes 1 või § 3611 lõikes 3 kehtestatud piirmäärasid ei ületa (lõige 3). Laenude tinglikku väärtust kokku ega finantsvõimendust üle viidatud piirmäärade suurendada ei või. Lõikega 4 tehakse veel erisus mitteavalike alternatiivfondide suhtes, mis on samuti moodustatud või asutatud enne 2024. aasta 15. aprilli, kuid mille osakute, aktsiate või osade väljalaskmine on ka selle kuupäevaga lõppenud. Sellise fondi puhul samuti ei tule eelnõus esitatud laenu andmise ja finantsvõimenduse nõudeid täita. Erinevalt teistest varem moodustatud või asutatud fondidest kehtib vabastus nende fondide puhul aga tähtajatult. Lõige 6: Kuigi fondivalitsejale ja usaldusfondile, mis oma vara ise valitseb, on üleminekuajaks nähtud ette vabastus uute nõuete täitmisest, ei tähenda see, et neid nõudeid ei võiks juba varem täita. Kui fondivalitseja või usaldusfond, kes valitseb oma vara ise, otsustab eelnõus esitatud IFS § 1202 lõigetes 1–5 ja §-s 3611 kehtestatud nõudeid kohaldada, võib ta seda teha, kuid sellest tuleb teavitada Finantsinspektsiooni. Eelnõuga kehtestatakse IFS § 5171 esmalt kuuelõikelisena ning sama paragrahvi täiendatakse seejärel lõikega 7, mis puudutab spetsiifilisemalt tarbijatele laenu andmist ja mis tuleneb positiivse krediidiregistri tekkimisest KJS-i eelnõuga. Arvestades, et alternatiivfondi arvel saab tarbijatele laenu andma hakata pärast eelnõu seadusena jõustumist ja fondi dokumentatsiooni muutmist vastavalt, annab paragrahvi lisatav lõige 7 fondivalitsejale, aktsiaseltsifondile või ühingufondile krediiditeaberegistri pidajaga andmeedastuseks KJS-s sätestatud tingimustel ja korras valmisoleku looma 2028. aasta 1. juuniks. Üleminekuaeg rakendub alternatiivfondide puhul, mille tingimused, põhikiri või ühinguleping näevad enne 2027. aasta 1. oktoobrit juba ette laenu andmise tarbijale. Muudatus on planeeritud jõustuma 2027. aasta 1. oktoobril, arvestades ka KJS-i eelnõus ettenähtud jõustumise tähtaegasid. IFS § 5273. Seaduse rakendussätete peatükki 321 lisatakse teinegi uus paragrahv. Selles reguleeritakse eelnõus esitatud IFS § 286 kohaldamist. IFS § 286 annab loa erandkorras piiriülese depositooriumi kasutamiseks, nagu näeb selle ette direktiiv. Direktiivist tuleneb ka mahupiirang, milleni küündimise järgselt piiriülese depositooriumi kasutamist enam lubada ei saa (AIFMD artikkel 21 lõike (5a) punkt b)). Piirmäärana kasutab direktiiv alternatiivfondide vara mahtu kokku, millele osutatakse depositooriumi teenust konkreetses liikmesriigis. Vara maht ei või ületada 50 miljonit eurot. Vastav piirmäär kehtestatakse lõikega 1. Finantsinspektsioon võib anda loa määrata alternatiivfondi depositooriumiks lepinguriigi krediidiasutus ilma, et depositooriumi teenust osutataks Eestis äriregistrisse kantud filiaalina, kuni Eesti ja teiste lepinguriikide fondivalitsejate valitsetavate või oma vara ise valitsevate Eestis või teistes lepinguriikides asutatud või moodustatud alternatiivfondide vara maht kokku, millele osutatakse IFS §-s 290 sätestatud vara hoidmise teenust Eestis, ei ületa 50 miljardit eurot või sellega samaväärset summat muus vääringus. Eesti selle piirmäärani ei küündi. Kõigi avalike alternatiivfondide vara maht Eestis oli 2025. a septembri lõpu seisuga umbes 300 miljonit eurot. Siia tuleb küll juurde arvestada ka mitteavalikud alternatiivfondid, mille andmed pole kättesaadavad, kuid on selge, et direktiivist tuleneva piirmäärani on palju minna (fondisektori suurima mahuga kohustuslike pensionifondide vara maht oli vaid umbes 6,5 miljardit eurot). Lõige 2 täpsustab, et piirmäära arvutamisel ei arvata vara hulka depositooriumide endi vara ega selliste alternatiivfondide vara, mida pakutakse Eestis IFS §-s 423 sätestatu kohaselt lihtsustatud korras (tugineb AIFMD artikkel 21 lõike (5a) teisel lõigul). 65 Lõige 3: Küsimuses, mis järgneb, kui mahu piirmäära ületatakse, direktiiv vaikib. Praktikas on aga vaja tegevuskorda, millest sellisel puhul juhinduda. Kuivõrd Eesti alternatiivfondide vara maht on esialgu veel kaugel kehtestatud piirmäärast, piirdutakse volitusnormi kehtestamisega, mis võimaldab vajadusel rahandusministril määrusega täpsustada, mis tingimustel ja mis ajaks tuleb Eestis asutatud või moodustatud alternatiivfondi depositoorium viia IFS § 286 lõike 2 esimeses lauses sätestatud nõuetega kooskõlla. Seda siis juhul, kui alternatiivfondide vara maht kokku, millele osutatakse vara hoidmise teenust Eestis jõuab 50 miljardi euroni või sellega samaväärse summani muus vääringus. Analoogset lahendust on kasutatud ka VpTS § 2725 lõikes 3 kõlblike kohustuste suhtes. IFS normitehnilise märkuse täiendamine. Tulenevalt sellest, et eelnõuga võetakse üle direktiiv (EL) 2024/927 (millega muudetakse direktiive 2011/61/EL ja 2009/65/EÜ seoses ülesannete delegeerimise kokkulepete, likviidsusriski juhtimise, järelevalvelise aruandluse, depositooriumi- ja hoidmisteenuste osutamise ning alternatiivsete investeerimisfondide poolt laenude väljastamisega) ja direktiivi (EL) 2024/2994 (millega muudetakse direktiive 2009/65/EÜ, 2013/36/EL ja (EL) 2019/2034 seoses kesksete vastaspoolte suhtes olevatest riskipositsioonidest tuleneva kontsentratsiooniriski ja keskselt kliiritavate tuletistehingute vastaspoole riski käsitlemisega) eurofonde puudutavad sätted, lisatakse IFS-i normitehniliste märkuste loetellu viited mõlemale kõnealusele direktiivile. 3.2. Eelnõu § 2 – FIS muutmine FIS § 461 lõike 1 punkt 4 ning lõiked 14, 141 ja 15. Paragrahvi, mis reguleerib Finantsinspektsiooni koostööd ESMA ja seotud organisatsioonidega, lõikesse 1 lisatakse uus punkt 4, mis kohustab Finantsinspektsiooni teavitama ESMA-t ja teiste lepinguriikide finantsjärelevalve asutusi ka igast muudatusest tegevusloa saanud alternatiivfondi valitseja poolt teistes lepinguriikides valitsetavate või turustatavate alternatiivfondide loetelus. Muudatuse aluseks on AIFMD artikkel 7 lõige (5). Lisaks saab Finantsinspektsioon lõikega 14 kohustuse teavitada kõiki Euroopa järelevalveasutusi, teiste riikide finantsjärelevalve asutusi ja Euroopa Süsteemsete Riskide Nõukogu fondivalitsejale eurofondi või fondivalitsejale või aktsiaseltsifondile alternatiivfondi valitsemiseks tegevusloa andmisest või selle kehtetuks tunnistamisest (AIFMD artikkel 7 lõige (5) ja artikkel 25 lõige (2) ning UCITSD artikkel 7 ja artikkel 20a lõige (3)). Sellega tagatakse, et kõigil EL ühisturu asjasse puutuvatel asutustel on ühesugune info fondi valitsemise tegevuslubadest lepinguriikides. Lisaks lõike 14 kehtestamisele teeb eelnõu selle esialgses tekstis ka muudatuse. Alates 16. aprillist 2027 muutub IFS-i kohane järelevalveline aruandlus ning alates samast ajast tuleb Finantsinspektsioonil lõikes 14 nimetatud asutustele lisaks tegevuslubade andmisest ja kehtetuks tunnistamisest teavitamisele edastada ka teave, mille Finantsinspektsioon on IFS § 88 lõike 9 ja 92 lõike 5 sätestatu kohaselt saanud, kui selline teave on nimetatud asutuste kohustuste täitmiseks neile vajalik. Aruandluse käigus saadud andmete edastamisega seonduvalt sätestab lõige 141 nende andmete koondkujul edastamise Euroopa Keskpankade Süsteemi kuuluvatele keskpankadele. Viimastele edastatakse eelnõus esitatud IFS § 88 lõikele 9 ja § 92 lõikele 5 saadud statistilised andmed. Lõige 141 jõustub samuti 16. aprillil 2027, nagu lõike 14 muutmine. Lõige 15 sätestab Finantsinspektsiooni ning ESMA ja seotud asutuste vahel vahetatava teabe konfidentsiaalsuse ning täpsustab, mis juhul võib teavet käsitleda mitte konfidentsiaalsena. Teavet ei tule lugeda konfidentsiaalseks, kui: (i) teabe esitaja on teavet edastades täpsustanud, et seda võib avalikustada; (ii) avalikustamine on vajalik kohtumenetluse jaoks või (iii) avalikustatud teavet kasutatakse kokkuvõtlikuna või koondkujul nii, et üksikuid 66 finantsjärelevalve subjekte ei ole võimalik kindlaks teha. Sätte aluseks on AIFMD artikkel 47 lõige (3) ja UCITSD artikkel 102 lõike (1) esimene lõik. IFS § 54 lõike 4 punkt 14. Kontrollimisandmete salastatuse paragrahvi täiendab krediidiasutuste seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõu, mis on seletuskirja koostamise ajal II kooskõlastusringil35. Kõnealuse eelnõuga lisandub lõikesse 4 punkt 14, mille kohaselt on finantsjärelevalve käigus finantsjärelevalve subjektilt või muudelt isikutelt või asutustelt saadud konfidentsiaalse teabe ja finantsjärelevalve tulemusi kajastavate dokumentide avaldamine lubatud ka Maksu- ja Tolliametile, seoses krediidiasutuse või tema filiaaliga. Seda üksnes Maksu- ja Tolliametile seadusest tulenevate ülesannete täitmiseks vajalikus ulatuses. Eelnõuga muudetakse seda krediidiasutuste seaduse ja teiste seaduste muutmise seaduse eelnõuga lisanduvat punkti ja lisatakse sellesse fondivalitseja, investeerimisfond ja nende filiaalid. Maksu- ja Tolliametile on seega lubatud edastada andmeid ka fondivalitseja, investeerimisfondi või nende filiaalidega seoses. Selline andmete edastamine tuleneb AIFMD artikli 47 lõike (3) teisest lõigust ja UCITSD artikli 102 lõike (1) teisest lõigust. FIS normitehniline märkus. Tulenevalt sellest, et eelnõuga võetakse üle direktiiv (EL) 2024/927 (millega muudetakse direktiive 2011/61/EL ja 2009/65/EÜ seoses ülesannete delegeerimise kokkulepete, likviidsusriski juhtimise, järelevalvelise aruandluse, depositooriumi- ja hoidmisteenuste osutamise ning alternatiivsete investeerimisfondide poolt laenude väljastamisega) lisatakse FIS-i normitehniliste märkuste loetellu viide kõnealusele direktiivile. 3.3. Eelnõu § 3 – KoPS muutmine KoPS § 15 lõike 1 punkt 6, § 25 lõike 3 punkt 8 ja § 37 lõike 3 punkt 7. KoPS reguleerib muu hulgas andmeid, mis tuleb esitada avaldustel, mis esitatakse erinevate II samba tehingute tegemiseks. Sõltuvalt tehingu iseloomust on avalduste vormid ja neil esitatavad andmed mõnevõrra erinevad. Muu hulgas tuleb kehtiva seaduse kohaselt valikuavaldusel (KoPS § 15 lõike 1 punkt 6), vahetamise avaldusel (KoPS § 25 lõike 3 punkt 8) ja avaldusel uue pensionifondi valimiseks pensionifondi likvideerimise korral (KoPS § 37 lõike 3 punkt 7) isikul ka kinnitada, et tal on olnud võimalik tutvuda kõigi registreeritud kohustuslike pensionifondide tingimuste, prospektide ja põhiteabega. Eelnõuga loobutakse kinnituse küsimisest pensionifondi tingimuste ja prospektidega tutvumise kohta. Muudatus on seotud pensionifondide põhiteabe uue lahendusega, mis eelnõuga luuakse. Oluline on, et isik oleks enne tehingu tegemist saanud tutvuda pensionifondide põhiteabega. Kinnituse küsimine selle kohta säilib. Tingimuste ja prospektidega tutvumise kohta kinnituse küsimine on praktikas formaalne, arvestades, kui palju on Eestis kohustuslikke pensionifonde ja kui mahukad on kõnealused dokumendid. Praktikas ei tähenda kinnituse andmine, et nende dokumentidega tegelikult ka tutvutud on. Mahtu ja keerukust arvestades ei ole ka põhjendatud eeldus, et kõik II sambaga liitunud isikud sedavõrd põhjalikku eeltööd peaksid tegema. Kohustusliku pensionifondi tingimused ja prospektid jäävad isikutele siiski kättesaadavaks ja nendega on jätkuvalt võimalik tutvuda, kui selleks huvi ja vajadust on. Kõige olulisem info, mille pealt teha oma valikuid, saab olema koondatud uude põhiteabesse, millega tutvumise kinnitust endiselt eeldatakse. Eelnõuga asendatakse viited kohustuslike pensionifondide tingimustele, prospektidele ja põhiteabele KoPS § 15 lõike 1 punktis 6, § 25 lõike 3 punktis 8 ja § 37 lõike 3 punktis 7 viidetega põhiteabele. 35 https://eelnoud.valitsus.ee/main/mount/docList/63c28d45-9118-4ce5-853a-0fc882cd7012. 67 Muudatus ei ole seotud direktiivi ülevõtmisega, aga on II sambaga liitunud isikute jaoks halduskoormust vähendav. KoPS § 28 lõige 31, § 31 lõiked 31 ja 43 ning § 60 lõige 4. Kõigis neis KoPS-i sätetes viidatakse asjaolule, et pensionifondi osakute tagasivõtmine või väljalaskmine on IFS § 57 või 173 alusel peatatud. Kuivõrd eelnõu toob IFS-i sisse uue likviidsusriski juhtimise paketi, muutuvad ka viited pensionifondide osakute tagasivõtmise ja väljalaskmise peatamise osas. Sellest lähtuvalt asendatakse KoPS § 28 lõikes 31, § 31 lõigetes 31 ja 43 ning § 60 lõikes 4 viited IFS §-dele 57 või 173 uute viidetega: „IFS § 57 lõike 1 punkti 1 või § 571 lõike 1 või § 66 või 173“. 3.4. Eelnõu § 4 – KAVS muutmine KAVS § 2 lõige 71. Tulenevalt sellest, et alternatiivfondi valitsemise tegevusluba hakkab hõlmama ka fondi arvel laenu andmist, lisatakse paragrahvi lõige, mis välistab fondivalitsejale ja välisriigi fondivalitseja filiaalile Eestis, samuti alternatiivfondi arvel laenu andmise puhul tarbijale Eestis või välisriigis, KAVS-i kohaldumise, kui IFS spetsiifiliselt ei sätesta teisiti. Ehk üldjuhul KAVS ei kohaldu (näiteks tegevusloa sätted), kohalduvad aga teatud normid, millele viitab IFS ja seda juhul, kui alternatiivfondi arvel antakse laenu tarbijale: 1) nõuded tegevusele KAVS §-s 38; 2) nõuded juhtide ja laenude andmisega tegelevate töötajate teadmistele, oskustele ja kogemusele ning ametikohtadele KAVS § 40 lõigetes 2–5; 3) nõuded sise-eeskirjadele KAVS §-s 44; 4) nõuded laenu andmisega seotud tegevuste edasiandmisele KAVS §-s 46; 5) nõuded krediidiandmisele KAVS §-des 47–531; 6) nõuded aruandlusele KAVS §-des 57, 571 ja 58; 7) piiriülese laenuandmine, nagu on sätestatud KAVS §-des 66–78. KAVS normitehniline märkus. Tulenevalt sellest, et KAVSi muudatus on seotud direktiivi (EL) 2024/927 (millega muudetakse direktiive 2011/61/EL ja 2009/65/EÜ seoses ülesannete delegeerimise kokkulepete, likviidsusriski juhtimise, järelevalvelise aruandluse, depositooriumi- ja hoidmisteenuste osutamise ning alternatiivsete investeerimisfondide poolt laenude väljastamisega) ülevõtmisega, lisatakse KAVS-i normitehniliste märkuste loetellu viide kõnealusele direktiivile. 3.5. Eelnõu § 5 – KIOS muutmine KIOS § 2 lõige 3. Lõike 3 kohaselt ei kohaldata KIOS-i IFS-s sätestatud fondivalitseja krediidihaldustegevusele, kui KIOS-st ei tulene teisiti. Eelnõuga muudetakse lõiget 3 ja täpsustatakse, et KIOS-i ei kohaldata fondivalitseja krediidihaldustegevusele seoses tema enda valitsetavate investeerimisfondidega, aktsiaseltsifondi ega usaldusfondi krediidihaldustegevusele seoses fondi endaga. Nimelt näeb eelnõu IFS-s ette krediidihaldustegevuse kui alternatiivfondi valitseja võimaliku kõrvaltegevuse (IFS § 307 lõike 2 muutmine), millisel juhul peab fondivalitsejal (hõlmab ka olukorda, kui aktsiaseltsifond või usaldusfond valitseb oma vara ise, st on ise fondivalitseja rollis) olema ka KIOS-i kohane tegevusluba (IFS § 330 täiendamine lõikega 11). Kui krediidihaldustegevus on fondivalitseja kõrvaltegevuseks, kohaldub selle puhul ka KIOS. Eraldi täpsustab eelnõus esitatud IFS § 307 lõike 2 teine lause, et kõrvalteenuseks ei loeta sellist krediidihaldustegevust, mida alternatiivfondi valitseja osutab vara valitsemise käigus oma valitsetavale alternatiivfondile. Viimasel juhul ei peaks ka edaspidi KIOS kohalduma, millest tingituna tehaksegi vastav muudatus lõikes 3. 68 KIOS normitehniline märkus. Tulenevalt sellest, et KIOS-i muudatus on seotud direktiivi (EL) 2024/927 (millega muudetakse direktiive 2011/61/EL ja 2009/65/EÜ seoses ülesannete delegeerimise kokkulepete, likviidsusriski juhtimise, järelevalvelise aruandluse, depositooriumi- ja hoidmisteenuste osutamise ning alternatiivsete investeerimisfondide poolt laenude väljastamisega) ülevõtmisega, lisatakse KIOS-i normitehniliste märkuste loetellu viide kõnealusele direktiivile. 3.6. Eelnõu § 6 – KJS muutmine KJS § 5 punktid 6 ja 7. Eelnõu teeb muudatusi ka KJS-s, mis seletuskirja koostamise ajal on veel Riigikogus menetlemisel36. Paragrahvi 5, mis defineerib, kes on krediiditeabe andjaks KJS-i tähenduses, lisatakse uued punktid 6 ja 7, millega tuuakse selle seaduse skoopi ka alternatiivfondi valitseja, aktsiaseltsina või usaldusfondina asutatud alternatiivfond või nende Eestis asutatud filiaalid, kes sõlmib fondi nimel tarbijakrediidilepinguid. Nagu viidatud, on eelduseks tarbijakrediidilepingute sõlmimine. Tarbijale laenu andmisel ei tohiks olla vahet, kes on laenuandjaks. See on ka põhjus, miks alternatiivfondi arvel laenu andmisel kohaldatakse samu nõudeid, mida teistelegi krediidiandjatele. Kui alternatiivfondi arvel tarbijale laenu ei anta, ei ole fondivalitseja, aktsiaseltsifond ega usaldusfond ka KJS-i subjektiks. KJS § 10 lõike 1 punkt 1. Lõige 1 loetleb isikud, kellele tuleb võimaldada juurdepääs krediiditeaberegistris sisalduvatele andmetele. Punkti 1 lisatakse juurde alternatiivfondi valitseja, tema Eestis asutatud filiaal ja aktsiaseltsifondina või usaldusfondina moodustatud alternatiivfond või tema Eestis asutatud filiaal. Alternatiivfondi valitseja ja alternatiivfond on krediiditeabe andjaks KJS kohaselt ja peaksid olema teistpidi ka nende andmete kasutajaks, andes laenu tarbijatele. KJS muudatused on direktiivi ülevõtmisega küll seotud, kuid ei tulene otseselt direktiivist. 3.7. Eelnõu § 7 – EVKS muutmine EVKS § 7 lõiked 61, 64 ja 65. Registri avalikkust käsitlevas paragrahvis tehakse kolm muudatust. Esimene neist puudutab liitumiskontrolli III samba puhul ja teised kaks uut pensionifondide põhiteabe lahendust. Lõikesse 61 lisatakse pensioniregistri pidaja veebilehele liitumiskontroll III samba jaoks. Kui praegu saab Pensionikeskuse veebilehel isikukoodi alusel kontrollida, kas isik on liitunud II sambaga ja millise maksemäära ta on valinud, siis eelnõuga lisatakse sarnane liitumiskontrolli võimalus ka III samba jaoks. Lõikesse 61 lisatakse uued laused, millega sätestatakse, et pensioniregistri pidaja veebilehel peab olema võimalik teha isikukoodi või pensionikonto numbri alusel päringuid ka selle kohta, kas isik on esitanud avalduse sissemaksete tegemiseks vabatahtlikku pensionifondi, ning et veebilehel avalikustatakse sel juhul isiku pensionikonto number ja vabatahtlikku pensionifondi sissemaksete tegemise alguskuupäev. Sellega muutub ka III samba liitumiskontrolli päring nn avaandmeteks nagu see on praegu II samba puhul. Muudatus hõlbustab III sambasse sissemaksete tegemist tööandjate jaoks. Praegu saavad tööandjad päringuid teha vaid andmevahetuslepingu sõlmimise järgselt. Kui töötajaid, kelle eest sissemakseid tehakse, ei ole palju ja päringud oleksid ebaregulaarse sagedusega, ei pruugi andmevahetuslepingu sõlmimine olla otstarbekas. Oluliselt lihtsam oleks sel juhul, kui sarnaselt II sambale saaks päringu teha töötaja isikukoodi alusel. Tööandjate vaatest on muudatus 36 https://www.riigikogu.ee/tegevus/eelnoud/eelnou/9da932aa-06d9-4eaa-ad47- be8fdaddc7d3/Krediiditeabe%20jagamise%20seadus/. 69 halduskoormust vähendav. Muudatus ei ole seotud direktiivi ülevõtmisega, aga lahendab probleemi, mis praktikas on tõusetunud. Lõikes 64 asendatakse terminite ühtlustamise huvides viide emissiooniprospektidele viitega prospektidele. Uus lõige 65 kohustab pensioniregistri pidajat tegema oma veebilehel kättesaadavaks kohustuslike ja vabatahtlike pensionifondide võrdlustabelid, mis koondavad kõigi selliste pensionifondide põhiteabe, nagu on sätestatud eelnõus esitatud IFS §-s 94. Muudatus ei ole seotud direktiivi ülevõtmisega, aga on tingitud eelnõuga juurutatavast uuest pensionifondide põhiteabe lahendusest. Pensionikeskuse veebilehel avaldatavad pensionifondide võrdlustabelid lihtsustavad vastavalt II või III samba pensionifondide võrdlemist pensionikogujate jaoks ja on abistavaks tööriistaks fondivaliku tegemisel. Kuivõrd uues vormis põhiteabe avaldamine eeldab ettevalmistusi nii pensionifondi valitsejatelt kui pensioniregistri pidajalt on muudatus kavandatud jõustuma 2027. aasta 1. veebruaril, pärast seda, kui uutele nõuetele vastav põhiteave on pensionifondi valitsejate poolt jaanuaris 2027 pensioniregistri pidajale edastatud. 3.8. Eelnõu § 8 – seaduse jõustumine Lõiked 1 ja 5: Eelnõu on planeeritud seadusena jõustuma 2026. aasta 16. aprillil, mis on direktiivi (Euroopa Parlamendi ja nõukogu direktiiv (EL) 2024/927, millega muudetakse direktiive 2011/61/EL ja 2009/65/EÜ seoses ülesannete delegeerimise kokkulepete, likviidsusriski juhtimise, järelevalvelise aruandluse, depositooriumi- ja hoidmisteenuste osutamise ning alternatiivsete investeerimisfondide poolt laenude väljastamisega) ülevõtmise tähtaeg. Direktiiv näeb osadele sätetele ette hilisema rakendusaja, mis kehtestatakse lõikega 3. Eelnõu § 1 punktid 28, 30, 31, 33, 34, 39, 46, 83, 126, 130, 133 ja 134 ning § 2 punktid 3 ja 4 on planeeritud vastavalt jõustuma aasta hiljem ehk 2027. aasta 16. aprillil. Lõige 2: Muudatused, millega võetakse üle direktiivi (EL) 2024/2994 (Euroopa Parlamendi ja nõukogu direktiiv (EL) 2024/2994, millega muudetakse direktiive 2009/65/EÜ, 2013/36/EL ja (EL) 2019/2034 seoses kesksete vastaspoolte suhtes olevatest riskipositsioonidest tuleneva kontsentratsiooniriski ja keskselt kliiritavate tuletistehingute vastaspoole riski käsitlemisega) eurofonde puudutavad sätted ehk eelnõu § 1 punktid 53–55, on kavandatud jõustuma 2026. aasta 25. juunil, nagu näeb ette muudatuste aluseks olev direktiiv. Lõiked 3 ja 4 puudutavad pensionifondide põhiteabe muudatusi, mis on samuti kavandatud jõustuma hiljem. Uued nõuded pensionifondi valitsejale (eelnõu § 1 punktid 43 ja 47–51) ja muudatused II samba avaldustel (§ 3 punkt 1) on planeeritud jõustuma 2027. aasta 1. jaanuaril (lõige 3). See jätab pensionifondi valitsejatele piisava aja uuel kujul põhiteabe esitamiseks valmistumiseks, samuti aja avalduste vormide muutmiseks. EVKS-i muudatus, mis näeb ette pensionifondide põhiteabe avaldamise Pensionikeskuse veebilehel (eelnõu § 7 punkt 3) on kavandatud jõustuma 2027. aasta 1. veebruaril. Selleks ajaks on pensionifondi valitsejad pensioniregistri pidajale uuel kujul pensionifondide põhiteabe saatnud ning pensioniregistripidajal on võimalik need ettenähtud võrdlustabelitena avaldada. Lõiked 6 ja 7 näevad ette alternatiivfondi arvel tarbijale laenu andmist puudutavate sätete muudatuste hilisema jõustumise, mis on seotud KJS eelnõuga ja selle jõustumise kuupäevadega. Eelnõu § 1 punktid 8 ja 9, 69, 75–77 ning 163 on sel põhjusel kavandatud jõustuma 2027. aasta 1. oktoobril (lõige 6) ja § 1 punkt 160 2028. aasta 1. juunil (lõige 7). 3.9. Muudatuste kooskõla põhiseadusega 70 Eelnõus sisalduvad muudatused, välja arvatud muudatused, mis puudutavad krediiditeabe edastamist krediiditeaberegistrisse ja IFS-i lisanduvad väärteokaristused, ei riiva muudatuste subjektideks olevate isikute põhiõiguseid ja -vabadusi ebaproportsionaalselt. 3.9.1. Alternatiivfondi arvel laenu andmine tarbijale ja sellega seonduv krediiditeabe edastamine krediiditeaberegistrisse Krediiditeabe register luuakse KJS eelnõuga. Antud eelnõuga lisatakse alternatiivfondi valitseja KJS subjektide hulka, ka ta annab oma valitsetava alternatiivfondi arvel laenu tarbijale. Sama kehtib oma vara ise valitseva aktsiaseltsifondi ja usaldusfondi kohta. Inimese finantsandmete kohta teabe koondamine ühte kesksesse registrisse toob endaga kaasa eraelu puutumatuse riive ja teatavad riskid. Seega on muudatustel puutumus PS §-ga 26 (igaühe õigus perekonna- ja eraelu puutumatusele; eraellu ei või sekkuda muidu, kui seaduses sätestatud juhtudel ja korras tervise, kõlbluse, avaliku korra või teiste inimeste õiguste ja vabaduste kaitseks, kuriteo tõkestamiseks või kurjategija tabamiseks). KJS eelnõust tulenevad täiendavad nõuded ka alternatiivfondi valitsejale, kui tema valitsetava alternatiivfondi arvel antakse laenu tarbijale, mistõttu eksisteerib ka puutumus PS §-ga 31 (õigus tegeleda ettevõtlusega ehk ettevõtlusvabadus; seadus võib sätestada selle õiguse kasutamise tingimused ja korra). Sama kehtib oma vara ise valitseva aktsiaseltsifondi ja usaldusfondi kohta. Valitud lahenduse põhiseaduspärasust on põhjalikult analüüsitud KJS eelnõu seletuskirjas ja on järeldatud järgmist: 1. Krediidivõimelisuse hindamise jaoks vajaliku teabe kogumist ja vahetamist positiivse krediidiregistri kaudu saab pidada mõõdukaks isiku privaatsusõiguse riiveks, sest riivet õigustavad kaalukad põhjused. Andes krediidiandjatele võimaluse sellist teavet töödelda, väheneb informatsiooni asümmeetria krediiditurul ja see muudab vastutustundliku laenamise põhimõtte järgimise tõhusamaks, mis omakorda parandab laenuturu konkurentsi olukorda ja tasakaalustab tsiviilõiguslike suhete toimimist ja suurendab seeläbi krediituru usaldusväärsust. 2. Krediidiandjale pandud kohustus edastada krediiditeaberegistrile infot tarbija finantskohustuste kohta küll piirab nende ettevõtjate ettevõtlusvabadust, kuid teisalt paraneb konkurentsiolukord ja tagatud on krediidituru tasakaalustatum areng ja suureneb krediidituru usaldusväärsus. Põhiseaduspärasuse analüüsiga saab täpsemalt tutvuda KJS eelnõu seletuskirjas (vt punkti 3.4)37. 3.9.2. Alternatiivfondi arvel laenu andmine tarbijale ja nõuete rikkumisega kaasnevad väärteokaristused Eelnõuga lisatakse IFS-i vastutuse peatükki kolm uut rikkumise koosseisu koos karistusnormidega, mis kõik on seotud alternatiivfondi arvel tarbijale laenu andmisega. IFS §-ga 4901 nähakse ette väärteokaristused juhuks, kui tarbijale laenu andmisel rikutakse KAVS-s sätestatud kohustusi tarbija krediidivõimelisuse hindamisel (so KAVS §-d 48, 49 või 50). Karistatakse rahatrahviga kuni 100 000 euro ulatuses või kui tegemist on juriidilise isikuga, 37 https://www.riigikogu.ee/tegevus/eelnoud/eelnou/9da932aa-06d9-4eaa-ad47- be8fdaddc7d3/Krediiditeabe%20jagamise%20seadus/. 71 siis kuni 1 000 000 euro ulatuses. Sama koosseis on ettenähtud ka krediidiasutustele (KAS § 13419) ja teistele krediidiandjatele (KAVS § 99). Väärteokaristuste piirmäärad on kehtestatud samad, mis teistel krediidiandjatel KAVS-i kohaselt (krediidiasutustel on piirmäärad KAS-s kõrgemad). IFS §-de 4902 ja 4903 lisamine on seotud Riigikogus menetluses oleva KJS eelnõuga (652 SE I)38, millega lisatakse analoogsed karistusnormid ka KAVS-i ja KAS-i. KAVS § 47 lõike 42 kohaselt tekib krediidiandjal või -agendil kohustus edastada krediiditeavet KJS alusel asutatud krediiditeaberegistri pidajale KJS-s sätestatud tingimustel ja korras. See kohustus tekib siis ka alternatiivfondi valitsejale või alternatiivfondile, kui fondi arvel antakse laenu tarbijale. Eelnõuga IFS-i lisatav § 4902 näeb omakorda ette karistusnormi juhuks, kui viidatud andmete edastamise kohustust rikutakse. Rikkumise koosseisu ja väärteokaristuse piirmäärade puhul on lähtutud KJS eelnõus olevatest analoogsetest normidest. Samuti hakkab alternatiivfondi arvel laenu andmisel kohalduma KJS eelnõuga KAVS-i lisatav § 502, mis keelab tarbijakrediidilepingu sõlmimise või muutmise KJS §-s 9 nimetatud tarbijakrediidilepingu sõlmimise piirangutega tarbijate nimekirja kantud tarbijaga ning loeb sellest piirangust kõrvalekalduva tarbijakrediidilepingu tühiseks. Eelnõuga IFS-i lisatav § 4903 näeb ette karistusnormi juhuks, kui rikutakse viidatud tarbijakrediidilepingu sõlmimise keeldu. Rikkumise koosseisu ja väärteokaristuse piirmäärade puhul on lähtutud KJS eelnõus olevatest analoogsetest normidest. 3.9.2.1. Riive põhiseaduslik õigustamine Riivest tulenevad piirangud peavad olema demokraatlikus ühiskonnas vajalikud ega tohi moonutada piiratavate õiguste ja vabaduste olemust (PS § 11). Põhiõigust riivav õigusakt ei riku põhiõigust, kui see on põhiseaduspärane ehk formaalselt ja materiaalselt põhiseadusega kooskõlas. Selleks, et välja selgitada, kas tegemist on põhiõiguse riivega või põhiõiguse rikkumisega, analüüsitakse, kas põhiõiguse riive on formaalselt ja materiaalselt põhiseaduspärane. 3.9.2.2. Riive formaalne põhiseaduspärasus Formaalse põhiseaduspärasuse kohaselt peab põhiõigusi piirav õigustloov akt vastama pädevus- menetlus ja vorminõuetele ning määratluse ja seadusreservatsiooni põhimõtetele. Õigusaktid peaksid olema sõnastatud piisavalt selgelt ja arusaadavalt, et isikul oleks võimalik piisava tõenäosusega ette näha, milline õiguslik tagajärg kaasneb teatud tegevuse või tegevusetusega. Põhiõigusi võib riivata, kui selle põhjus tuleneb avalikust huvist, vajadusest kaitsta teiste isikute õigusi ja vabadusi, olema kaalukas ja enesestmõistetavalt õiguspärane.39 3.9.2.3. Riive materiaalne põhiseaduspärasus Riive materiaalse õiguspärasuse eeldused on seaduse legitiimne eesmärk ning PS § 11 teisest lausest tuleneva proportsionaalsuse põhimõtte järgimine: sobivus, vajalikkus ja mõõdukus. Riive proportsionaalsuse hindamisel tuleb kaaluda ühelt poolt põhiõigusse sekkumise ulatust ja intensiivsust, teiselt poolt aga eesmärgi tähtsust. Piirangud ei tohi kahjustada seadusega kaitstud huvi või õigust rohkem, kui see on normi legitiimse eesmärgiga põhjendatav. Kasutatud vahendid peavad olema proportsionaalsed soovitud eesmärgiga. Põhiõiguse riive on proportsionaalne, kui see on eesmärgi saavutamiseks sobiv, vajalik ja mõõdukas. Hinnata tuleb 38 https://www.riigikogu.ee/tegevus/eelnoud/eelnou/9da932aa-06d9-4eaa-ad47- be8fdaddc7d3/Krediiditeabe%20jagamise%20seadus/. 39 RKPJKo 30.06.2017, nr 3-4-1-4-17, p 57. 72 selle eesmärgi kaalukust, mille saavutamise vahendiks riive on, see tähendab kaalumise argumendid tulenevad legitiimsest eesmärgist. Legitiimne eesmärk Riive proportsionaalsuse hindamisel tuleb kaaluda ühelt poolt põhiõigusse sekkumise ulatust ja intensiivsust, teiselt poolt aga eesmärgi tähtsust. Piirangud ei tohi kahjustada seadusega kaitstud huvi või õigust rohkem, kui see on normi legitiimse eesmärgiga põhjendatav. Kasutatud vahendid peavad olema proportsionaalsed soovitud eesmärgiga. Põhiõiguse riive on proportsionaalne, kui see on eesmärgi saavutamiseks sobiv, vajalik ja mõõdukas. Hinnata tuleb selle eesmärgi kaalukust, mille saavutamise vahendiks riive on, s.t. kaalumise argumendid tulenevad legitiimsest eesmärgist. Sobivus Sobiv on abinõu, mis soodustab eesmärgi saavutamist. Sobivuse seisukohalt on vaieldamatult ebaproportsionaalne abinõu, mis ühelgi juhul ei soodusta riive eesmärgi saavutamist. Eelnõus sätestatud väärteokaristused on sobivad, sest need rakenduvad vaid olukorras, kus rikutakse tarbija kaitse seisukohast olulisi KAVS-i norme – KAVS §-des 48, 49 või 50 sätestatud tarbija krediidivõimelisuse hindamine, § 47 lõikes 42 sätestatud krediiditeabe registrile andmete edastamise nõue ja §-s 502 sätestatud tarbijakrediidilepingu sõlmimise keeld. Kõigi nimetatud normide eesmärk on kaitsta tarbijaid ja teha seda ka ühetaoliselt. Sõltumata sellest, kes on laenuandjaks, on nõuded ja nende rikkumise tagajärjed samad. Vajalikkus Abinõu on vajalik üksnes juhul, kui eesmärki pole võimalik saavutada mõnda teist, põhiõigusi vähem piiravat meedet kasutades. Põhiõiguse riive vajalikkuse hindamisel tuleb juhul, kui on võimalik valida õiguspäraste eesmärkide saavutamiseks mitme sobiva meetme vahel, langetada valik kõige vähem koormava meetme kasuks. Eesmärgi olulisus peaks olema riive raskusastmega vastavuses (tasakaalus) ja meetme rakendamisega kaasnev koormus ei tohiks olla seatud eesmärke arvestades ülemäära suur. Alternatiivfondi valitseja eelnõus käsitletud põhiõiguste riive on vajalik tarbijate kaitseks. Mõõdukus Abinõu on mõõdukas siis, kui sellega taotletav eesmärk kaalub üles põhiõiguse riive. Mida intensiivsem on põhiõiguse riive, seda kaalukamad peavad olema seda õigustavad põhjused. Seetõttu tuleb esmalt kujundada seisukoht riive intensiivsuse osas. Eelnõus käsitletud põhiõiguste riive realiseerub vaid olukorras, kus fondivalitseja rikub tarbijakrediidi nõudeid. Kui fondivalitseja tegutseb tarbijakrediidi andmiseks ettenähtud õigusraamides, siis riivet ei teki. Finantsteenuste puhul eeldatakse teenusepakkujate usaldusväärsust ja kehtestatud nõuete täitmist. Karistusmäärad ise on samuti suhteliselt madalad (100 000 eurot või 1 000 000 eurot, kui tegemist on juriidilise isikuga), kui võrrelda neid teiste IFS-s sätestatud koosseisudega (valdavalt 5 000 000 eurot). Kui vaadata erinevaid krediidiandjaid ja neile juba kehtivaid või KJS eelnõuga lisanduvaid väärteokaristuse norme, siis on fondivalitsejatele eelnõuga kehtestatud samad piirmäärad, mis kohalduvad ka teistele krediidiandjatele, va krediidiasutused, kelle puhul on piirmäärad kõrgemad. Kokkuvõttes on uute väärteokaristuste kehtestamisest tingitud alternatiivfondi valitseja põhiõiguste riive põhiseaduspärane. Üldpreventiivne mõju, mille annab sõnum, et 73 seaduserikkumised on ebasoovitavad ja toovad kaasa tõsised tagajärjed, on rahatrahvi kui väärteokaristuse oluline funktsioon. 4. Terminoloogia Eelnõuga võetakse kasutusele uus mõiste „laenu andmisele suunatud fond“. Tegemist on direktiivist tuleneva mõistega. Alternatiivfond loetakse laenu andmisele suunatud fondiks, kui selle fondi investeerimisstrateegiaks on anda peamiselt laenu või kui selle fondi arvel antud laenude tinglik väärtus moodustab vähemalt 50% fondi vara puhasväärtusest. 5. Eelnõu kooskõla Euroopa Liidu õigusega Eelnõu on kooskõlas Euroopa Liidu õigusega. Eelnõuga võetakse üle direktiiv (EL) 2024/927 ja direktiivi (EL) 2024/2994 need sätted, mis muudavad UCITSD-d. Direktiivis (EL) 2024/927 on liikmesriikidele jäetud ka mõned valikukohad. Eelnõu koostamisel on otsustatud liikmesriikidele jäetud valikukohad üle võtta nii, et need annaksid fondivalitsejatele võimalikult laia tegutsemisvabaduse. Liikmesriigi valikukohaks on jäetud järgmised küsimused: 1. Kas laiendada alternatiivfondi valitseja ja eurofondi valitseja tegevuslubade ulatust või mitte (AIFMD Artikkel 6 lõike (4) punkti (b) alampunkt (iv), punktid (c) ja (d) ning UCITSD Artikkel 6 lõike (3) esimese lõigu punktid (b) ja (c)); 2. Kas piirata alternatiivfondi arvel laenu andmist viisil, et liikmesriigis ei oleks lubatud fondi arvel laenu anda tarbijale (AIFMD Artikkel 15 lõige (4g)); 3. Kas võimaldada direktiivis ettenähtud tingimustel ja Finantsinspektsiooni loal kasutada alternatiivfondi puhul piiriülest depositooriumiteenust (AIFMD Artikkel 21 lõige (5a)). Tegevuslubade küsimuses hõlmab valikukoht: 1. eurofondi valitseja puhul investeerimisteenusena väärtpaberiga seotud korralduse vastuvõtmist ja edastamist väärtpaberituru seaduse § 43 lõike 1 punkti 1 tähenduses (eelnõus esitatud IFS § 307 lõike 1 punkt 11); 2. alternatiivfondi valitseja puhul kõrvaltegevusena krediidihaldustegevust (eelnõus esitatud IFS § 307 lg 2); 3. mõlema fondi valitseja puhul kõrvaltegevusena võrdlusaluste haldamist (eelnõus esitatud IFS § 307 lõike 1 punkt 4) ning muid tehinguid ja toiminguid, kui need abistavad või täiendavad vahetult fondivalitseja põhitegevust, osutades fondivalitsemis- või investeerimis- või kõrvalteenust, tingimusel et sellest tekkida võivat huvide konflikti juhitakse asjakohaselt (eelnõus esitatud IFS § 307 lg 31). Eelnõuga on eurofondi ja alternatiivfondi valitsejate tegevuslubade ulatust laiendatud kõigi viidatud tegevustega. Alternatiivfondi arvel tarbijale laenu andmist ei ole keelatud. Küll kohaldatakse laenu andmisel ka teisi Eestis kehtivaid tarbijakrediidi nõudeid, nagu on selle ette näinud ka direktiiv juhuks, kui laenu antakse: „Tarbijatele laene andvate AIFide suhtes kohaldatakse muude tarbijale laenuandmise suhtes kohaldatavate liidu õigusaktide nõudeid, sealhulgas Euroopa Parlamendi ja nõukogu direktiivi 2008/48/EÜ ja direktiivi (EL) 2021/2167 nõudeid. Nende liidu õigusaktidega nähakse ette laenuvõtjate esmane kaitse liidu tasandil.“ (direktiivi põhjenduspunkt (15)). Tarbijale laenu andmise puhul on vaikimisi eeldatud, et see on 74 liikmesriigis lubatud, ülekaaluka avaliku huviga seotud põhjustel võib liikmesriik selle oma territooriumil siiski keelata (direktiivi põhjenduspunkt (15)). Samuti võimaldab eelnõu direktiivis ettenähtud tingimustel ja Finantsinspektsiooni loal kasutada alternatiivfondi puhul piiriülest depositooriumiteenust. Lisaks on direktiivis (EL) 2024/927 liikmesriigi valikukohtadena märgitud AIFMD artikli 36 lõike (1) punktid (c) ja (d) ning artikli 42 lõike 1 esimese lõigu punktid (c) ja (d). Need puudutavad nõudeid kolmandale riigile, mis on alternatiivfondi või tema valitseja asukohariik. Kuivõrd Eesti on omal ajal AIFMD juba üle võtnud nii, et lubatud on kolmanda riigi fondi pakkuda Eestis ka lihtsustatud korras, siis ei ole viidatud AIFMD uued sätted praegu enam sisuliselt valikukohaks, aga tuleb üle võtta, sest täpsustavad regulatsiooni, mis puudutab kolmanda riigi fondi pakkumist Eestis lihtsustatud korras. Eelnõuga on vastavad sätted ka üle võetud (IFS § 423 lg 2 p 2 ja 3 ning § 436 lg 2 p 2 ja 3)). Direktiivi (EL) 2024/927 ülevõtmist kajastav võrdlustabel on esitatud seletuskirja lisas 2. 6. Seaduse mõjud 6.1. Fondivalitseja poolt tarbijatele laenude andmine Eelnõu näeb ette võimalusele alternatiivfondivalitsejale väljastada tarbimislaene (ehk sõlmida tarbijakrediidilepinguid). Sel juhul peab fondivalitseja täitma erinevaid tarbimislaenudega seotud nõudeid, eelkõige järgima vastutustundliku laenamise põhimõtet. Sihtrühmaks 1 on kõik alternatiivfondi valitsejad. FI on alternatiivfondi valitsemise tegevusloa väljastanud viiele fondivalitsejale (AS Birdeye Capital, AS Plural Estonia, Baltic Horizon Capital AS, EfTEN Capital AS ja Limestone Platform AS). Mõju ulatus ja suurus. Hetkel väljastavad tarbimislaene krediidiasutused (pangad) ja krediidiandjad (s.t. mitte-pankadest laenuandjad). Tabel nr 2. „Krediidiasutuste ja krediidiandjate väljastatud laenud (30.06.2025.a. seisuga)“ Ettevõtetele ja eraisikutele antud laenude jääk kokku 36,3 miljardit eurot sh eluasemelaenude jääk: 12,5 miljardit eurot sh tarbimislaenude ja krediitkaartide jääk (sh järelmaks): 1,4 miljardit eurot sh eraisikute liisingu jääk: 0,97 miljardit eurot Tarbimislaene (ehk lühema tähtajaga laene) pakuvad nii pangad kui ka krediidiandjad. Pankade antud keskmine tarbimislaen ulatus 2025. aasta teises kvartalis 3836 euroni. Krediidiandjate populaarseim tarbimislaen – tagatiseta väikelaen – oli 2025. aasta teises kvartalis keskmiselt 1062 eurot. Krediidiandjate pakutava järelmaksu keskmine summa oli 780 eurot. Ehk selle põhjal võib öelda, et keskmine tarbimislaenu summa ei ole ülemäära suur. Mis puudutab laenu hinda, siis tarbimislaenudest olid kõige madalama krediidikulukuse määraga (KKM) pankade tarbimislaenud: 2025. aasta teises kvartalis oli see keskmiselt 15%. Tagatiseta väikelaenu KKM ulatus pangaväliste krediidiandjate puhul aga 42%ni. Eluasemelaenude turul domineerivad aga pangad. Turu liidriteks eluasemelaenude segmendis on Swedbank ja SEB Pank: Swedbankile kuulus eluasemelaenude turust 2025. a. juuni lõpus 40% ning SEB Pangale 27%. LHV Pank on samal ajal suurendanud oma turuosa 12%-lt 14%- le. Mis puudutab eluasemelaenude intressimäära, siis Euribori jätkuv langus 2025. aastal on 75 viinud määrad allapoole – 2025. a. esimesel poolel langes uute eluasemelaenude keskmine intressimäär 3,7%-ni. Intressimäärade alanemine on hoogustanud ka eluasemelaenude väljastamist (kokku väljastati uusi eluasemelaene 2025. aasta esimesel poolel 1,2 miljardi euro väärtuses). Keeruline on aga hinnata, kas fondivalitsejad sooviksid tarbimislaenude- või eluasemelaenude turule siseneda. Tarbimislaenude pakkujaid on iseenesest üskjagu palju ja seega võiks eeldada, et konkurents selles sektoris on üsna tihe. Eluasemelaenu pakkujaid on tunduvalt vähem, samas nende laenude väljastamine eeldab pikemaajaliste finantseerimisallikate olemasolu. Ebasoovitav mõju on väike. Fondivalitsejate jaoks on see võimalus tarbijatele laene väljastada, mitte kohustus. Juhul kui fondivalitsejad otsustavad hakata väljastama eluasemele- ja tarbimislaene peavad nad liidestuma ka krediiditeaberegistriga ja sinna andmeid laenude kohta edastama. Samuti tuleb enne igakordset eluaseme- või tarbimislaenu väljastamist päringu selle registrisse, et teada juba laenu soovida võtma tarbija olemasolevaid laenukohustusi. Register ise rakendub aga tõenäoliselt 2028. a. jooksul (vastav eelnõu on hetkel Riigikogus menetlemisel). Sihtrühmaks 2 on Finantsinspektsioon. Finantsinspektsiooni 2024. aasta aastaraamatu seisuga töötab Finantsinspektsioonis 137 töötajat.40 Mõju ulatus ja suurus on väike. Muudatused toovad Finantsinspektsioonile kaasa täiendava kontrollkohustuse. FI peab hakkama kontrollima kuidas fondivalitsejad täidavad vastutustundliku laenamise nõudeid. Samas on FI-l juba need protseduurid juurutatud seoses krediidiasutuste ja krediidiandjatega. Ebasoovitav mõju on väike. Muudatused ei too kaasa Finantsinspektsioonile töökoormuse märkimisväärset tõusu. Eelduslikult ei pea FI seepärast hakkama värbama tööle uusi töötajaid. 6.2. Likviidsusriski juhtimise meetmed  Direktiiv laiendab likviidsusriski juhtimise nõudeid nii mittekinniste alternatiivfondide (AIF) kui ka eurofondide puhul. Mittekinniste alternatiivfondide puhul peetakse silmas fonde, mille puhul aktsiaid/osakuid lunastatakse tihti, sarnaselt eurofondidega. Nn tihe lunastamine tähendab, et fondivalitsejad peavad tagama, et neil on piisavad ja standardiseeritud likviidsusjuhtimise tööriistad (Liquidity Management Tools – LMTs).  Uutest nõuetest tulenevalt saavad fondivalitsejad vajadusel kasutada fondi osakute, aktsiate või osade väljalaskmise ja tagasivõtmise ajutist peatamist (see meede on ka seni olnud) ning sellise vara eraldamist fondi ülejäänud varast, mille väärtust ei ole võimalik usaldusväärselt määrata, mille võõrandamise võimalused või muud omadused on oluliselt muutunud või põhjustavad ebakindlust.  Vastavalt uutele nõuetele tuleb igal fondil – eurofondil või mittekinnine AIF – valida ja dokumenteerida lisaks veel vähemalt kaks sobivat LMT-id alljärgnevast nimekirjast: a) osakute, aktsiate või osade tagasivõtmise piiramine viisil, mis võimaldab investoritel nõuda neile kuuluvatest osakutest, aktsiatest või osadest ajutiselt vaid teatava osa tagasivõtmist; b) tavapärasest pikema ooteaja rakendamine, mille möödumisel osakute, aktsiate või osade tagasivõtmise nõude esitamisest võetakse fondi osakuid, aktsiaid või osasid tagasi; 40 Finantsinspektsiooni 2024. aasta aastaraamat. 76  c) osaku, aktsia või osa tagasivõtmistasu rakendamine, mis võimaldab katta tagasivõtmisest tekkivat fondi likviidsuse juhtimise kulu ja mis makstakse fondi, tagades seeläbi, et fondi teised investorid ei satuks ebaõiglaselt sellise tehingu tulemusel ebasoodsamasse olukorda. d) osakute, aktsiate või osade puhasväärtuse kohandamine puhasväärtuse arvutamise korras kindlaksmääratud teguriga, mis arvestab fondi likviidsuse juhtimise kulu; e) puhasväärtuse arvutamise korras kindlaksmääratud fondi likviidsuse kulu arvestava teguriga kohandatud osakute, aktsiate või osade puhasväärtuse alusel arvestatud tavapärasest erineva väljalaskmis- või tagasivõtmishinna rakendamine; f) lisatasu rakendamine osakute, aktsiate või osade väljalaskmisel või tagasivõtmisel, millega kompenseeritakse osakute, aktsiate või osade väljalaskmise ja tagasivõtmise tehingu mahust tingitud likviidsuse juhtimise kulusid ja mis makstakse fondi, tagades seeläbi, et fondi teised investorid ei satuks ebaõiglaselt osakute, aktsiate või osade suuremahulise tehingu tulemusel ebasoodsamasse olukorda; g) fondi osakute, aktsiate või osade mitterahaline tagasivõtmine, mille puhul fondi kutseliste investorite nõudmisel toimuval osakute, aktsiate või osade tagasivõtmisel fondi varast rahas väljamakset ei tehta, aga antakse üle vastav osa fondi varast.  Üks neist peaks olema kvantitatiivne, so meede a), b), g) (redemption gate, notice-period, redemptions in kind) ja teine anti-dilutsiooni mehhanism, so meede d), e), f) (swing-pricing, dual-pricing, redemption fees, anti-dilution levies).  Fondivalitsejad peavad looma selged protseduurid LMT-ide aktiveerimiseks ja deaktiveerimiseks: kriteeriumid, dokumentatsioon, investoritele antav info, deklareerimine.  Kui fondi (eurofondi või AIF-i) puhul soovitakse kasutada nn “side pockets” ehk vara eraldamist, siis sellest tuleb Finantsinspektsiooni eelnevalt teavitada. Lisaks direktiiv annab ESMA-le ülesande välja töötada juhendid ja tehnilised standardid selle kohta, kuidas likviidsuse tööriistu valida ja “kalibreerida” (hindade kujundus, lunastustingimused, stressitestid jms). Sihtrühmaks 1 on fondivalitsejad, kes valitsevad eurofonde või mittekinniseid alternatiivfonde. Mõju ulatus ja suurus. Eesti eurofondide ja mittekinniste AIF-ide valitsejad peavad läbi vaatama oma prospektid/tingimused – lisama sinna punktid, mis kirjeldavad valitud LMT-sid, nende aktiveerimise ja deaktiveerimise tingimusi, mõjusid investoritele jms. Samuti tuleb fondivalitsejatel kehtestada sisemised likviidsusjuhtimise protseduurid: millal ja kuidas LMT- sid kasutatakse. Meetmete valiku, fondi dokumentatsiooni täiendamise ja vajalike protseduurireeglite kehtestamisega kaasnevad fondivalitsejatele teatavad kulud. Teisalt laieneb fondivalitsejate jaoks meetmete valik, mida kasutada saab, kui fondi likviidsus ohtu peaks sattuma. Eeldusel, et on valitud fondile sobilikud meetmed, peaks mõju kokkuvõttes olema positiivne, sest võimaldab potentsiaalseid likviidsusriske senisest paremini ohjata. Seni on likviidsusriski juhtimise meetmena olnud fondivalitsejatel kasutada IFS-s sätestatud fondi osakute, aktsiate või osade väljalaskmise ja tagasivõtmise peatamise meede. Kui peatamine ei olnud pikem kui kolm kuud, ei eeldanud see ka Finantsinspektsiooni luba ega kooskõlastust. Vaid tähtaja pikendamiseks oli vajalik Finantsinspektsiooni luba. Viimase kümne aasta jooksul on osakute peatamist kasutatud kahel korral. Koroonapandeemia ajal tuli ühel eurofondil peatada osakute tagasivõtmine seoses investorite kiire lahkumisega (sama probleem oli kõikjal Euroopas). Teine peatamine oli tingitud Ukraina sõjast – kahe vene turule 77 investeeritava fondi osakute tagasivõtmine on olnud peatatud sõja algusest alates (kasutatud tähtaja pikendamist) kuni fondide likvideerimiseni. Ebasoovitav mõju Kasvatab halduskoormust. LMT-de rakendamine toob kaasa:  täiendavad riskijuhtimise protseduurid;  vajaduse teha regulaarseid likviidsusstressiteste;  aruandluskohustuse suurenemise (nii sisemiselt kui järelevalvele). Eeltoodu suurendab töömahtu ja nõuab täiendavat sisemist kompetentsi. Lisaks peavad fondivalitsejad tagama, et depositooriumid suudaksid LMT-ide rakendamist kontrollida ja jälgida. Seega rakendamine nõuab:  IT-lahenduste ja fondi arvutussüsteemide kohandamist;  protsesside ümberkujundamist;  personali koolitamist;  juriidiliste ja konsultatsiooniteenuste kasutamist. See võib suurendada fondivalitsejate tegevuskulusid, eriti väiksemate turuosaliste jaoks. Eurofonde on Eestis seitse. Mittekinniseid alternatiivfonde Eestis teadaolevalt ei ole. Seetõttu ei ole ebasoovitava mõju ulatus nii suur. Sihtrühmaks 2 on fondide investorid. Mõju ulatus ja suurus Investoritele LMT-nõuded tähendavad:  suuremat läbipaistvust fondi likviidsusriski ja riskijuhtimise poliitika kohta;  kaitset turukrahhide ja massiliste lunastuste eest, mis aitab hoida fondi stabiilsust. Ebasoovitavat mõju Teoreetiliselt võivad antud nõuded tähendada:  võimalikku viivitust osakute/aktsiate lunastamisel (sõltuvalt fondi likviidsusest ja aktiveeritud LMT tööriistadest);  osaku hinna kõikumist stressiolukorras (swing pricing, redemption fees). Sihtrühmaks 3 on Finantsinspektsioon. Mõju ulatus ja suurus. Võib kaasa tuua teatud järelevalvekoormuse tõusu. Finantsinspektsioon peab hakkama jälgima, kas:  kõikide eurofondide ja mittekinniste AIF-id puhul on valitud vähemalt kaks LMT-d;  LMT-d on korrektselt dokumenteeritud;  LMT-sid kasutatakse vastavalt reeglitele ja turuolukorrale. See suurendab FI igapäevase järelevalve töömahtu ja vajab lisaressursse. Ebasoovitavat mõju. LMT-nõuded suurendavad mingil määral seega Finantsinspektsiooni töömahtu mitmes valdkonnas: järelevalve, aruandlus, juhendamine, tururiskide monitooring, tehniline kompetents ja vaidluste lahendamine. See tähendab, et Finantsinspektsioon peab 78 tugevdama nii ressursse, oskusteavet kui ka IT-võimekust, et tagada LMT-de korrektne rakendamine kogu turul. 6.3. Piiriülene depooteenuse võimaldamine Vastavalt IFS § 286 lõikele 2 peab Eesti investeerimisfondil varade hoidmiseks olema Eestis asutatud depositoorium, mh ka filiaalina. Depooteenust võivad pakkuda krediidiasutused ja investeerimisühingud. Hetkel pakub Eestis asutatud investeerimisfondidele depooteenust kolm krediidiasutust. Nendest sisuliselt üksnes üks pakub depooteenust laiemalt s.t. peale oma grupi fondide ka teistele fondidele. See näitab, et depooteenuse osas on konkurents Eestis üsna vähene. Käesoleva eelnõu tulemina võib alternatiivfondile depooteenust osutada ehk olla depositooriumiks ka teise liikmesriigi krediidiasus (kes ei ole ennast Eestis kohapeal asutanud ei aktsiaseltsi ega filiaalina). Võimalus kasutada piiriülest depositooriumi tuleneb AIFMD viimastest muudatustest. Direktiivi põhjenduspunkti kohaselt on mõnel kontsentreeritud turul depositooriumi teenuste konkurentsipõhisest osutamisest vajaka, mistõttu peaks liikmesriigil olema valik, kas anda finantsjärelevalve asutusele õigus lubada alternatiivfondile määrata mõnes teises liikmesriigis asutatud depositooriumi. Piisava konkurentsi puudumine depositooriumi teenuse osutamisel võib tuua kaasa alternatiivfondi valitsejale või aktsiaseltsifondile või usaldusfondile suuremad kulud ja vähendada alternatiivfondide turu efektiivsust. Võimalust lubada piiriülese depositooriumi kasutamist saab kasutada aga vaid juhul, kui direktiivis sätestatud tingimused on täidetud ja alternatiivfondi finantsjärelevalve asutus (ehk meie mõistes Finantsinspektsioon) on selle eelnevalt heaks kiitnud. Isegi, kui direktiivis ettenähtud tingimused on täidetud, peaksid direktiivi põhjenduspunkti kohaselt finantsjärelevalveasutused loa andma alles pärast seda, kui nad on igal üksikjuhul eraldi hinnanud asjakohaste depositooriumiteenuste puudumist oma riigis, võttes arvesse konkreetse alternatiivfondi investeerimisstrateegiat, kuna otsus teises liikmesriigis asutatud depositooriumi määramise lubamise kohta ei tohiks olla automaatne. Kokkuvõttes käesoleva eelnõu kohaselt tehakse valik kasutada direktiivis liikmesriikidele antud võimalust piiriülese depositooriumiteenuse võimalust. Muudatus suurendab konkurentsi depositooriumite turul ja pakub rohkem valikuid alternatiivfondidele, kelle juures oma varasid hoida. Sihtrühmaks 1 on Eestis asutatud alternatiivfondid. Mõju ulatus ja suurus. Mõju ulatust ja suurust on keeruline hinnata. Sõltub paljuski sellest, et kas teiste liikmesriikide krediidiasutused soovivad Eestis depositooriumiteenust osutada. Võiks arvata, et mõningane huvi võiks selle vastu olla. Avalikest allikatest leitavate andmete põhjal depootasud Eesti fondidel jäävad 0,03%–0,41% vahale aastas (sõltuvalt fondist, miinimumsumma tingimustest ja/või fikseeritud aastatasudest). Kui vaadata nö laiemalt pilti fondide tasudest, siis vastav kulude näitaja (TER) sisaldab:  valitsemistasu;  depootasu;  administratsioonitasud;  aruandluskulud;  audiitori tasu. 79 TER aga ei sisalda:  tehingutasusid  tootlustasusid  sisenemis/väljumistasusid Eestis on tavapärane TER vahemik:  indeksfondid: 0,2–0,7%;  aktiivsed aktsiafondid: 1–2,2%;  pensionifondid (II ja III sammas): 0,3–0,8%;  kinnisvarafondid (AIF-id): väga varieeruv: 1–3%, mõnikord rohkem. ESMA 2025. aastal koostatud raportis leiti, et traditsiooniliste (retail) fondide – eurofondide – toote enda ja selle turundamise kulude suurus kokku jääb tavaliselt vahemikku 0,5%–2% aastas, olenevalt fondi liigist. Kui suur on sellest depootasu, raportist ei selgu. Tuginedes EFAMA ja ESMA infole võiks väga ligikaudselt öelda, et EL-s jäävad eurofondide depootasud vahemikku suurusjärgus 0,1–0,3%, sõltuvalt fondi vara mahust. Investeeringute variatiivsus on alternatiivfondidel palju suurem kui eurofondidel, sõltuvalt fondi suurusest, varaklassidest, kuhu investeeritakse (aktsiad, välisfondid, ETF-id, võlakirjad), depositooriumi ja selle teenuste mahust võib depositooriumi tasu olla suurem (nt 0,4%) või väiksem (nt 0,05%) ja jääda viidatud keskmisest vahemikust välja. Kokkuvõttes, depootasu võib TER-st olla arvestatava suurusega ja seega võiks suurem konkurents tähendada ka tasude langemist mõnevõrra. Ebasoovitav mõju on vähene. Sihtrühmaks 2 on depositooriumina tegutsevad krediidiasutused. Mõju ulatus ja suurus. Eestis asutatud krediidiasutustel tekib võimalus pakkuda depositooriumiteenust piiriüleselt sellistes teistes liikmesriikides, kus on samuti otsustatud piiriülese depositooriumi kasutamist lubada. Mõju praktikas võib vähemalt esialgu jääda pigem tagasihoidlikuks arvestades, et Eestis on praegu ainult üks krediidiasutus, kes osutab depositooriumiteenust grupist välja jäävatele fondidele. Ebasoovitavat mõju on vähene. Sihtrühmaks 3 Finantsinspektsioon. Mõju ulatus ja suurus. Mõju ulatus ja suurus on pigem väike, seda tulenevalt sellest, et Finantsinspektsiooni järelevalvekoormus ilmselt märgatavalt ei suurene. Siiski võib mõningane koormus kasvada, kui mõni Eestis asutatud alternatiivfondi valitseja soovib kasutada teise liikmesriigi depositooriumiteenust – sel juhul peab Finantsinspektsiooni vastavat luba menetlema. Samas ei tohiks see tähendada seda, et Finantsinspektsioon peaks uusi inimesi tööle palkama. Ebasoovitavat mõju on vähene. 6.4. Lepingulise fondi ja aktsiaseltsifondi ühinemine 80 Eelnõuga muudetakse fondide ühinemise sätteid ja lubatakse lepingulise fondi ja aktsiaseltsifondi ühinemist. Kehtiv seadus seda Eestis ei luba, lubab aga sellist ühinemist piiriüleselt. Muudatusel on majanduslik mõju. Samuti mõjutab see fondivalitseja halduskoormust (vt seletuskirja punkti 6.7). Sihtrühmaks 1 on fondivalitsejad ja aktsiaseltsifondid (lepinguline fond ei ole juriidiline isik). Tegevusloaga fondivalitsejaid on Eestis kaksteist. Lisaks neile on veel kuus tegevusloaga väikefondi valitsejat. Aktsiaseltsifonde on Eestis avalike fondidena asutatud ja registreeritud kaks (lepingulisi avalikke fonde, mis ei ole pensionifondid, on kümme, millest kaks on likvideerimisel). Mitteavalikke fonde on Eestis asutatud ja registreeritud 20, neist kaks on aktsiaseltsifondid, kümme lepingulised fondid ja kaheksa usaldusfondid). Mõju ulatus ja suurus. Erinevat liiki fondide ühendamise võimaldamine lisab fondivalitseja jaoks paindlikkust, võimaldab elavdada Eesti fondisektorit ning muuta fondid investoritele läbi nende aktiivsema osalemise võimaluse atraktiivsemaks ja rahvusvaheliselt konkurentsivõimelisemaks. Fondide ühendamine võib tõsta kuluefektiivsust (suuremad mahud, millega kaasnevad väiksemad tegevus- ja investeerimiskulud). Kuivõrd kehtiva seaduse kohaselt saaksid lepinguline fond ja aktsiaseltsifond ühineda läbi kahekordse piiriülese fondide ühinemise (Eesti lepinguline fond ühineks mõne teise lepinguriigi aktsiaseltsifondiga ning seejärel viimane omakorda Eesti aktsiaseltsifondiga), siis vähendab seaduse muudatus ka otseselt ühinemise enda kulusid ja koormust fondivalitsejale. Täpset mõju on aga keeruline hinnata. Üheks oluliseks ja ehk ühinemise järgselt n.ö käegakatsutaivamaks eeliseks on aktsiaseltsifondi käsitlemine maksuresidendina. See võimaldab fondil tagasi saada teistes riikides enammakstud tulumaksu intressidelt ja dividendidelt. Lepingulisel fondil (kui varakogumil) jääb see raha saamata, sest Eesti seadusandlus ei võimalda täna saada EMTA-st residentsustõendit. Residentsustõendi väljastamine EMTA poolt toimub TuMS § 6 alusel, mis reguleerib isikute ringi, kes on maksuresidendid. Aktsiaseltsifondi juriidilise isikuna käsitletakse TuMS § 6 lg 2 alusel residendina, ent lepinguline fond varakogumina ei kvalifitseeru maksuresidendiks. Lepingulise fondi maksukäsitlus omab praktikas fondi tootlusele negatiivset mõju, sest raha jääb fondil saamata. Fondi vara väärtusest sõltub ka valitsemistasu ehk mõjutatud on ka fondivalitseja sellest. Kui enammakstud tulumaksu intressidelt ja dividendidelt tagasi ei saa, jääb investeeringu väärtus ka investori jaoks madala. Maksumõju on täpsemalt vaadatud sihtrühma 2 all. Ebasoovitav mõju on vähene. Aktsiaseltsifond ja selle fondivalitseja on iseseisvad juriidilised isikud, kumbki oma juhtimisstruktuuriga – fondi ja fondivalitseja juhid ei tohi seaduse järgi kattuda. Aktsiaseltsifondi ühingujuhtimine ning volituste ja vastutuse küsimused nõuavad praktikas võrreldes lepingulise fondi majandamisega rohkem ressurssi ja tähelepanu. Võrreldes aktsiaseltsifondiga, allub lepinguline fond enam fondivalitseja tahtele. Sihtrühmaks 2 Investorid (arvu ei ole võimalik välja tuua). Mõju ulatus ja suurus. Aktsiaseltsifond võiks olla investoritele atraktiivne, sest pakub neile aktiivsemat osalemise võimalust (läbi fondi üldkoosoleku). Kui mittekinnistest fondidest on investoril võimalik soovi korral väljuda, siis kinnises fondis on see enne fondi tähtaega keeruline. Seetõttu võib kinnise fondi puhul olla investori jaoks mõistlikum investeerida läbi aktsiaseltsifondi, mille formaat 81 võimaldab investoril vajadusel läbi üldkoosoleku oma õigusi teostades sekkuda fondi juhtimisse ja strateegiasse. Aktsiaseltsifondil on eelis ka maksustamisel, kuivõrd sellist fondi saab käsitleda maksuresidendina, mis võimaldab fondil tagasi saada teistes riikides enammakstud tulumaksu intressidelt ja dividendidelt. See omakorda mõjub positiivselt fondi tootlusele. Maksustamise mõju fondile sõltub praktikas sellest, kas fond investeerib kasvuaktsiatesse või dividendiaktsiatesse ja võlakirjadesse. Kahe viimase puhul on enammakstud tulumaksu osakaal suurem. Kuivõrd lepingulise fondi puhul ei saa enammakstud tulumaksu intressidelt ja dividendidelt tagasi küsida, jääb see raha fondil saamata ja investori jaoks jääb tema investeeringu väärtus madalam. Maksuaspektist lähtuvalt oleks lepingulise fondi ühinemine aktsiaseltsifondiga investori vaatest kasulik. Tabelis nr 3 on ühe fondivalitseja näitel toodud, milline oli maksustamise mõju perioodil 2019–202241. Tabel nr 3. „Näide maksustamise mõjust fondi investeeringutele, perioodil 2019–2022“ Perioodi keskmine fondi maht 47 miljonit eurot Tagastamata tulumaks keskmiselt aasta kohta 60 tuhat eurot Keskmiselt 60 tuhat eurot aastas oli siis tootlus, mis jäi fondil ja investoritel teenimata. Tagastamata enammakstud tulumaks jääb teiste Euroopa riikide tuluks. Ebasoovitavat mõju on vähene. Aktsiaseltsifond ja selle fondivalitseja on iseseisvad juriidilised isikud, kumbki oma juhtimisstruktuuriga – fondi ja fondivalitseja juhid ei tohi seaduse järgi kattuda. Aktsiaseltsifondi ühingujuhtimine ning volituste ja vastutuse küsimused nõuavad praktikas võrreldes lepingulise fondi majandamisega rohkem ressurssi ja tähelepanu. Võrreldes aktsiaseltsifondiga, allub lepinguline fond enam fondivalitseja tahtele. 6.5. Konservatiivse pensionifondi valitsemise kohustuse kaotamine Eelnõu kaotab kohustusliku pensionifondi valitseja kohustuse valitseda konservatiivset pensionifondi. Sellise penisonifondi valitsemine jääb ka edaspidi siiski lubatuks. Sihtrühmaks 1 on II sambas raha koguvad inimesed, keda oli 2025. aasta septembri seisuga umbes 580 tuhat inimest. Lisaks ka kõik inimesed, kes tulevikus liituvad II sambaga. Konservatiivses pensionifondis omab osakuid 25 tuhat inimest ja nad jagunevad üldjoontes kaheks - pensionärid ja pensioniikka jõudvad inimesed ning kunagi II sambasse loositud kohustuslikud II sambaga liitunud (vt joonis 1). 41 Sellesse perioodi jäi ka 2020. a, mille numbrid olid tavapärasest väiksemad, sest koroonapandeemia tõttu otsustasid mitmed ettevõtted mitte maksta dividende või oli see neil lausa keelatud 82 Joonis 1. Konservatiivse pensionifondiga liitunud inimeste arv sünniaasta järgi. Mõju ulatus ja suurus. Mõju II sambas raha koguvatele inimestele sõltub eelkõige fondivalitsejate otsustest ja tegevusest. Juhul kui fondivalitsejad ei muuda senist praktikat ja jätkavad sarnase investeerimisstrateegiaga fondide pakkumist, siis mõju osakuomanikele puudub. On tõenäoline, et fondivalitsejad jätavad alles madala riskiga pensionifondid, kuid võrreldes praegusega võib suureneda vähesel määral riskitase, kuid samas ka potentsiaalne tootlus. Konservatiivne pensionifond on olnud II sambaga liitunud pensioniealiste ja pensionieelikute inimeste üheks peamiseks fondi valikuks. Need inimesed on tõenäoliselt eeldanud, et konservatiivne fond tagab kogutud rahasumma kaitse ja pensionieas on olulisem, et kogutud summa pigem ei vähene, kui kasvab. Samas on inimesed pensionil keskmiselt 20 aastat, II sambas tulenevalt madalamast pensionieast isegi 24 aastat. Samuti võivad pikema elueaga inimesed olla pensionil ka 40 aastat ja enam. Konservatiivsete pensionifondide pikaajaline tootlus on jäänud keskmiselt ca 1–2% juurde, mis on inflatsioonist madalam. Kui pensionär jääb aastakümneteks konservatiivsesse pensionifondi, väheneb tema kogutud raha ostujõud oluliselt. Seepärast on ka pensionieelikutele pigem kasulik, kui seniste konservatiivsete fondide riskitase ja potentsiaalne tootlus tõuseb. Konservatiivses fondis on ka 12 tuhat inimest, kes on sündinud 1983. aastal või hiljem ja kellele see fond kunagi loositi. Nende jaoks tegemist liiga konservatiivse investeerimisstrateegiaga arvestades kogumisperioodi, mistõttu on igasugune riski ja potentsiaalse tootluse suurenemine neile kasulik. 83 Joonis 2. II samba fondide üldindeks (sinine joon), III samba pensionifondide üldindeks (kollane joon) ja konservatiivsete fondide indeks (punane joon). Kokkuvõttes on mõju ulatus ja suurus II samba kogujatele pigem väike. Ebasoovitav mõju võib tekkida, kui kõik pensionifondid kaotavad ära madala riski tasemega fondi. Selle tõenäosus on siiski väga väike, sest madala riski tasemega fondide järgi on olemas teatud nõudlus ja selline tegevus ei ole fondivalitsejatele äriliselt kasulik. Isegi kui mõni fondivalitseja otsustab seda teha, siis saavad inimesed valida sarnase fondi mõne teise fondivalitseja juures. Sihtrühmaks 2 on kohustusliku pensionifondi valitsejad, keda on Eestis 5. Konservatiivseid pensionifonde on samuti 5, st igal fondivalitsejal on üks. Konservatiivsete pensionifondide maht oli 2025. aasta septembri kesel 104 miljonit eurot, mis moodustas 1,6% II samba fondide kogumahust. Mõju ulatus ja suurus. Muudatus mõjutab pensionifondi valitsejate tegevust, kuid sellega ei kaasne otsest rahalist tulu ja kulu. Praegu on II sambas fondivalitsejal kohustus pakkuda muu hulgas ka konservatiivset pensionifondi. Konservatiivsetel pensionifondidel on omad täiendavad investeerimispiirangud. Sellise kohustuse kadumisel tekib fondivalitsejale valik, kas jätta need fondid alles või kaotada ära. On tõenäoline, et kui mitte kõik, siis vähemalt osa neid fonde jätkavad tegevust. Teisalt kuna investeerimispiirangud lõdvenevad, siis on fondivalitsejatel suurem valik millistesse instrumentidesse fondi vara investeerida. Kuna aga tegemist oleks jätkuvalt madala riskitasemega fondidega, siis tõenäoliselt nende fondide investeerimisportfell vähemalt lühiajaliselt liiga palju ei muutu. Kokkuvõttes on mõju ulatus ja suurus fondivalitsejatele väike. Ebasoovitavat mõju fondivalitsejatele ei teki. Seaduses kaob ära kohustus selliseid fonde pakkuda, kuid soovi korral on võimalik jätkata nii nagu praegu. 84 6.6. Pensionifondide põhiteave Pensionifondide puhul on seni kasutatud eurofondidele sarnast põhiteavet. Eelnõuga asendatakse senine põhiteave uuel kujul põhiteabega. Sihtrühmaks 1 on II ja III sambas raha koguvad inimesed, keda oli 2025. aasta septembri seisuga vastavalt umbes 580 ja 180 tuhat inimest. Lisaks ka kõik inimesed, kes tulevikus liituvad II või III sambaga. Mõju ulatus ja suurus. Pensionifondide põhiteabe tabeli avaldamine seniste põhiteabe lehtede asemel lihtsustab oluliselt inimese jaoks pensionifondide valimist liitumisel, fondide vahetamisel või sissemaksete suunamisel. Praktika on näidanud, et pensionifondi valides või fondi vahetades pensionikogujad valdavalt põhiteabe dokumente ei loe. Põhiteabe dokument on umbes 2–3 lehekülge pikk ning selle sisu ei pruugi olla tavainimese jaoks kergesti mõistetav. II sambas on 24 ja III sambas 16 erinevat pensionifondi. Kõigi nende fondide põhiteabe dokumentide omavaheline võrdlus on ebamõistlikult mahukas ja võib lisaks nõuda eriteadmisi. On üsna tõenäoline, et fondivalikut tehes tutvub pensionikoguja parimal juhul mõne üksiku pensionifondi põhiteabega, kuid võimalikud alternatiivid jäävad läbi kaalumata. Internetis leidub küll mitmeid pensionifondide võrdlusi, kuid selliste võrdluste koostamine ega kasutamine pole pensionifondide müügitöös kohustuslik. Ilmselt on parimad võrdlused leitavad AS Pensionikeskuse veebilehelt www.pensionikeskus.ee, kuid ka seal ei ole kogu vajalik info alati lihtsalt leitav. Pensionifondide põhiteabe tabeli avalikustamine ja kasutamine teeb seega osakuomanikule võimalikult lihtsaks endale sobivaima ja isiklikele eelistustele (riskistase, tasud, investeeringud Eestisse, investeerimisstrateegia jm) vastava fondi valimise. Muudatus säästab inimese jaoks aega, kuid võib kaasa tuua ka rahalist kasu kõrgema tootluse ja pensioni näol juhul kui inimene suudab valida endale parem fondi. Viimase mõju suurust on siiski keeruline prognoosida. Kokkuvõttes on mõju ulatus inimestele keskmine, sest igal aastal vahetab pensionifondi ja alustab sissemakseid uude fondi 10% II sambaga liitunutest (III sambas on see osakaal väiksem). II sambaga liitub igal aastal 10-20 tuhat inimest ja III sambaga umbes 10 tuhat inimest. Samas saavad põhiteabe tabeliga tutvuda kõik II ja III sambaga liitunud inimesed. Mõju suurus on inimestele on pigem väike, sest üldine ajakulu fondivalikul on juba täna väike. Mõju inimeste kogutud summadele ja pensionile on keeruline arvuliselt hinnata, kuid tõenäoliselt on see positiivne. Ebasoovitav mõju puudub. Sihtrühmaks 2 on pensionifondi valitsejad, keda on Eestis 5. Mõju ulatus ja suurus. Mõju ulatus on suur, sest see puudutab kõiki pensionifondi valitsejaid. Kõik fondivalitsejad peavad muutma oma II ja III samba põhiteabe info esitamise viisi. Mõju suurus fondivalitsejatele on väike kui arvestada, et põhiteabe info kokkupanek ja osakuomanikule näitamine moodustab väikse osa fondivalitseja kogu tegevusest. Siiski väheneb nende jaoks administratiivne koormus, sest enam ei ole vaja fondivalitsejatel koostada mitme lehekülje pikkust dokumenti ja piisab kui nad esitavad Pensionikeskusele, kes paneb 85 kokku tabeli, ainult sisend näitajad. Neid numbreid, va arvatud Eesti investeeringute osakaal, arvutavad nad välja juba ka täna. Teisalt võib mõju fondivalitsejatele tekkida ka suurenenud konkurentsi kaudu, sest inimestele näidatakse selgemalt erinevate fondide võrdlust. Tegemist on kaudse mõjuga, mille suurust ei ole võimalik hinnata. Konkurentsi suurenemisel on osakuomaniku jaoks positiivne mõju. Ebasoovitavat mõju võib tekkida, kui fondivalitsejate administratiivne koormus suureneb, kuid selle tõenäosus on väga väike. Sihtrühmaks 3 on Pensionikeskus. Mõju ulatus ja suurus. Mõju suurus on väike, sest muudatus ei eelda Pensionikeskuselt suuremaid arendusi. Pensionikeskus on harjunud sarnast informatsiooni oma kodulehel avaldama ning tal on olemas toimiv andmevahetus fondivalitsejatega ja kontohalduritega (pangad). Ebasoovitavat mõju ei ole. 6.7. Muudatuste mõju halduskoormusele Valdav enamus muudatusi on eelnõus tingitud direktiivi ülevõtmisest ja kuigi paljud neist muudatustest on fondivalitseja jaoks tema tegevusvõimalusi laiendavad (tegevusloa ulatuse laienemine, sh fondi arvel laenu andmise võimalus, piiriülese depositooriumi kasutamise võimalus, investeerimisteenuste ja kõrvalteenuste edasiandmise võimalus) toob direktiiv siiski ka rea nõudeid ja kohustusi, mis on halduskoormust suurendavad (eelkõige täiendavad nõuded vajaliku inimressursi olemasolu ja kasutamise tõendamiseks tegevusloa taotlemisel, täiendav aruandluskohustus (järelevalvelised aruanded, sh aruanne tegevuse edasiandmise kohta), kohustus näha ette likviidsusriski juhtimise meetmed mittekinnistele alternatiivfondidele ja eurofondidele jms). Kuivõrd koormust suurendavad nõuded tulenevad direktiivist ei ole eelnõu koostamisel olnud võimalust ka kaaluda nende nõuete kehtestamisest loobumist. Kogu investeerimisfondide regulatsioon tuginebki suures osas EL direktiividel, mistõttu on selliste normide või seaduste leidmine, mille võiks halduskoormust vähendava vastumeetmena kehtetuks tunnistada, osutunud keeruliseks42. Halduskoormust vähendavate meetmetena on eelnõus loobutud alternatiivfondide puhul investorile fondi dokumentatsiooni paberkandjal kättesaadavaks tegemise kohustusest (eurofondide puhul seda kahjuks teha ei saanud, sest nende fondide puhul tuleneb see nõue direktiivist) ning piirangust, mis ei luba ühineda lepingulisel fondil ja aktsiaseltsifondil (siin oleme olnud UCITS direktiivist rangemad, viimase järgi peaks ka selline ühinemine olema lubatud). Rohkem on leevendusi tehtud pensionifondidega seonduvalt, mida direktiivid enamasti otseselt ei reguleeri. Pensionifondi valitsejate vaatest on halduskoormust tõstvaks muudatus järelevalvelises aruandluses, kus nähakse ette, et aruanne tuleb esitada ka fondi iseloomustavate tunnuste kohta ja siit omakorda rahandusministri 13. jaanuari 2017. aasta määruses nr 3 „Finantsinspektsioonile esitatavate investeerimisfondi aruannete sisu, koostamise metoodika ja esitamise kord“ tehtavad muudatused. Need aruandluse muudatused on tingitud Euroopa 42 Finantsinspektsiooni ettepanekuid vähendada finantssektori halduskoormust, mis laekusid vahetult enne eelnõu kooskõlastamiseks esitamist ei ole jõutud veel läbi kaaluda. 86 Keskpanga investeerimisfondide statistika määrusest43 ja puudutavad laiemalt kõiki avalikke fonde. Halduskoormust vähendavate meetmetena: 1. kaotatakse eelnõuga kohustuslike pensionifondide igakuine investeeringute aruande koostamise ja avalikustamise kohustus (Finantsinspektsioon kogub investeeringute kohta järelevalvelise aruandluse käigus andmeid nagunii ning vajalikud andmed tehakse edaspidi kättesaadavaks Finantsinspektsiooni veebilehel statistika all); 2. loobutakse järelevalvelises aruandluses fondi osakute aruandest (pensionifondi valitseja ei pea seda enam esitama, vajalikud andmed küsitakse pensioniregistri pidajalt); 3. kaotatakse kohustus valitseda konservatiivset pensionifondi ja on loobutakse spetsiifilistest investeerimispiirangutest, mis sellise fondi puhul kehtisid; 4. asendatakse eurofondide kunagistel põhiteabe nõuetel tuginev pensionifondi põhiteave uue ja lihtsama põhiteabe lahendusega. Kohustusliku pensionifondi valikuavalduse ja vahetamise avalduse puhul ning avalduse puhul uue pensionifondi valimiseks pensionifondi likvideerimise korral jäetakse välja nõue, et isik peab kinnitama, et ta on tutvunud kohustisliku pensionifondi tingimuste ja prospektiga. Edaspidi piisab kinnitusest põhiteabega tutvumise kohta. Muudatus vähendab mõnevõrra halduskoormust pensionikoguja jaoks. Lisaks on eelnõus üks muudatus, mis teeb lihtsustusi tööandjate jaoks, kes oma töötajate eest III sambasse sissemakseid teevad. Edaspidi saab sarnaselt II sambale teha Pensionikeskuse veebilehel isikukoodi alusel päringuid ka III sambaga liitumise kohta. Praegu eeldab selliste päringute tegemine andmevahetuslepingu sõlmimist, mis väikese töötajate arvu puhul on tööandjale asjatult koormav. Pensionifonde puudutavad leevendused suurendavad mõnevõrra halduskoormust pensioniregistri pidaja jaoks. Viimane hakkab edaspidi ise esitama Finantsinspektsioonile aruannet pensionifondi osakute kohta. Samuti tekib pensioniregistri pidajale kohustus avaldada oma veebilehel pensionifondide põhiteavet. 6.8. Andmekaitse mõjuhinnang muudatustele Andmekaitsemääruse GDPR artikli 35 kohaselt tuleb koostada andmekaitse mõjuhinnang, kui andmetöötluse tulemusel võib tõenäoliselt tekkida suur oht isikute õigustele ja vabadustele. Eelnõus esitatud muudatused üldiselt ei mõjuta isikuandmete töötlemise ulatust, konteksti ega eesmärke. Erandiks on loodavale krediiditeaberegistrile andmete edastamine, kui alternatiivfondi arvel antakse laenu tarbijale. Viimane on seotud KJS eelnõuga ja selle andmekaitse mõjuhinnangut on väga põhjalikult käsitletud KJS eelnõu seletuskirja punktis 3.544 ning siin üle ei korrata. Isikuandmete töötlemist puudutab ka III sambaga liitumise päringu kättesaadavaks tegemine Pensionikeskuse veebilehel, kuid suurt ohtu, mis sellest tõenäoliselt võiks tekkida isikute õigustele ja vabadustele, ei ole. Eelnõuga täiendatakse EVKS § 7 lõiget 61 sättega, mis näeb ette, et pensioniregistri pidaja veebilehel peab olema võimalik teha isikukoodi või 43 Euroopa Keskpanga määrus (EL) 2024/1988, investeerimisfondide statistika kohta ja millega tunnistatakse kehtetuks otsus (EL) 2015/32 (EKP/2014/62) (EKP/2024/17)). 44 https://www.riigikogu.ee/tegevus/eelnoud/eelnou/9da932aa-06d9-4eaa-ad47- be8fdaddc7d3/Krediiditeabe%20jagamise%20seadus/. 87 pensionikonto numbri alusel päringuid selle kohta, kas isik on esitanud avalduse sissemaksete tegemiseks vabatahtlikku pensionifondi, ning täpsustab, et veebilehel avalikustatakse isiku pensionikonto number ja vabatahtlikku pensionifondi sissemaksete tegemise alguskuupäev. Kõnealuseid andmeid ei saa kasutada muuks, kui teadmiseks, kas isik on III sambaga liitunud ja millal ning sissemaksete tegemiseks selle isiku III sambasse (makse tegemist hõlbustab pensionikonto numbri teadmine). Selline päring võimaldab küll ka isikul endal lihtsalt ja mugavalt kontrollida, kas ta on III sambaga liitunud, aga on eelkõige oluline tööandjate jaoks, kes soovivad teha sissemakseid oma töötajate eest. Päringu tegemine eeldab isikukoodi teadmist. Samasugune päring on olemas II samba kohta. Pensioniregistris rakendatavad privaatsuspõhimõtted ja isikuandmete töötlemise reeglid on kättesaadavad pensioniregistri pidaja veebilehelt45. 7. Seaduse rakendamisega seotud riigi ja kohaliku omavalitsuse tegevused, eeldatavad kulud ja tulud Eelnõuga ei kaasne tulusid ega kulusid riigieelarvele, kohalikele omavalitsustele ega riigiasutustele. 8. Rakendusaktid Eelnõuga antakse IFS § 94 lõikega 2 uus volitusnorm – valdkonna eest vastutav minister kehtestab pensionifondi riskitaseme määramise tingimused ja korra. Tegemist on uue määrusega ja selle kavand on esitatud seletuskirja lisas 1. Uus volitusnorm lisatakse ka IFS-i rakenduslikku §-i 5273 (lõige 3), mis lubab valdkonna eest vastutaval ministril täpsustada, millistel tingimustel ja mis ajaks tuleb Eestis asutatud või moodustatud alternatiivfondi depositoorium viia eelnõus esitatud IFS § 286 lõike 2 esimeses lauses sätestatud nõuetega kooskõlla, kui alternatiivfondide vara maht kokku, millele osutatakse vara hoidmise teenust Eestis, jõuab 50 miljardi euroni või sellega samaväärse summani muus vääringus. Tegemist on võib-määrusega, mille kehtestamise vajadus võib tekkida alles kunagi tulevikus. Määruse kavandit sel põhjusel praegu koostatud ei ole. Lisaks tingib eelnõu vajaduse muuta kolme olemasolevat määrust: 1. Rahandusministri 13. jaanuari 2017. a määrus nr 3 „Finantsinspektsioonile esitatavate investeerimisfondi aruannete sisu, koostamise metoodika ja esitamise kord“; 2. Rahandusministri 18. jaanuari 2017. a määrus nr 8 „Nõuded avalikustamisele kuuluvate fondi aruannetele“; 3. Rahandusministri 18. veebruari 2017. a määrus nr 16 „Nõuded prospektile ja välisriigi fondi kohta esitatavale lisateabele“. Esimene neist kolmest määrusest ehk järelevalvelise aruandluse määrus on kavas uuesti kehtestada. See eelnõu on juba kooskõlastusringil käinud ja määruse kavandit eraldi koostatud ei ole. Teise ehk avalike aruannete määruse puhul tuleb investeeringute aruande kohta määruses märkida, et seda kohustusliku pensionifondi kohta koostada ega avalikustada ei ole vaja. See on seotud IFS § 93 lõike 2 kehtetuks tunnistamisega. 45 https://www.pensionikeskus.ee/meist/isikuandmete-tootlemine/. 88 Kolmandas ehk avaliku fondi prospekti puudutavas määruses on kavas täpsustada mõnevõrra aktiivse ja passiivse investeerimisstrateegia kajastamise küsimust prospektis. See on seotud IFS § 74 lõike 2 punkti 1 muutmisega. Nende kahe viimase planeeritava väikse muudatuse kohta eraldi rakendusakti kavandit koostatud ei ole. 9. Seaduse jõustumine Eelnõu on planeeritud seadusena jõustuma 2026. aasta 16. aprillil, mis on direktiivi (EL) 2024/927 ülevõtmise tähtaeg. Direktiiv näeb osadele sätetele ette hilisema rakendusaja. Sellest lähtuvalt on eelnõu § 1 punktid 28, 30, 31, 33, 34, 39, 46, 83, 126, 130, 133 ja 134 ning § 2 punktid 3 ja 4 planeeritud vastavalt jõustuma aasta hiljem ehk 2027. aasta 16. aprillil. Muudatused, millega võetakse üle direktiivi (EL) 2024/2994 eurofonde puudutavad sätted ehk eelnõu § 1 punktid 53–55, on kavandatud jõustuma 2026. aasta 25. juunil, nagu näeb ette nende muudatuste aluseks olev direktiiv. Pensionifondide põhiteabe muudatused on samuti kavandatud jõustuma hiljem. Uued nõuded pensionifondi valitsejale (eelnõu § 1 punktid 43 ja 47–51) ja muudatused II samba avaldustel (§ 3 punkt 1) on planeeritud jõustuma 2027. aasta 1. jaanuaril. See jätab pensionifondi valitsejatele piisava aja uuel kujul põhiteabe esitamiseks valmistumiseks, samuti aja avalduste vormide muutmiseks. EVKS-i muudatus, mis näeb ette pensionifondide põhiteabe avaldamise Pensionikeskuse veebilehel (eelnõu § 7 punkt 3) on kavandatud jõustuma 2027. aasta 1. veebruaril. Selleks ajaks on pensionifondi valitsejad pensioniregistri pidajale uuel kujul pensionifondide põhiteabe saatnud ning pensioniregistripidajal on võimalik need ettenähtud võrdlustabelitena avaldada. Alternatiivfondi arvel tarbijale laenu andmist puudutavad muudatused, mis on seotud KJS eelnõuga ja selle jõustumise kuupäevadega, on kavandatud vastavalt jõustuma 2027. aasta 1. oktoobril (eelnõu § 1 punktid 8 ja 9, 69, 75–77 ning 163) (lõige 6) ja eelnõu § 1 punkt 160 jõustuma 2028. aasta 1. juunil. 10. Eelnõu kooskõlastamine ja huvirühmade kaasamine Eelnõu esitatakse kooskõlastamiseks ministeeriumidele, Finantsinspektsioonile ja Eesti Pangale ning selle suhtes küsitakse arvamust AS-lt Pensionikeskus, Eesti Pangaliidult, FinanceEstonialt, Eesti Kindlustusseltside Liidult ning järgmistelt fondivalitsejatelt46: AS Avaron Asset Management, AS Birdeye Capital, AS Plural Estonia, Limestone Platform AS. Algatab Vabariigi Valitsus ……………………2025 (allkirjastatud digitaalselt) 46 Need on fondivalitsejad, kes ei ole Finance Estonia liikmed. 89 EISi teade Eelnõude infosüsteemis (EIS) on kooskõlastamise menetlusetapis lisandunud uusi andmeid või dokumente. Eelnõu toimik: RAM/25-1454 - Investeerimisfondide seaduse ja teiste seaduste muutmise seadus Kooskõlastamine algatati 30.12.2025 15:13 Kohustuslikud kooskõlastajad: Majandus- ja Kommunikatsiooniministeerium; Haridus- ja Teadusministeerium; Justiits- ja Digiministeerium; Kultuuriministeerium; Kaitseministeerium; Siseministeerium; Regionaal- ja Põllumajandusministeerium; Sotsiaalministeerium; Kliimaministeerium; Välisministeerium Kooskõlastajad: Arvamuse andjad: Kooskõlastamise tähtaeg: 28.01.2026 23:59 Link eelnõu toimiku vaatele: https://eelnoud.valitsus.ee/main/mount/docList/8cbde658-a635-42a3-8996-57602a4f437f Link kooskõlastamise etapile: https://eelnoud.valitsus.ee/main/mount/docList/8cbde658-a635-42a3-8996-57602a4f437f?activity=1 Eelnõude infosüsteem (EIS) https://eelnoud.valitsus.ee/main